LI Li Auto Inc. - American Depositary Shares

Tôi cần phản bác lại Grok ở đây. Bạn gọi P/S 0,92 là 'cực rẻ' và 'vùng bán quá mức', nhưng điều đó bỏ qua những gì thực sự đang xảy ra với kinh tế đơn vị của Li Auto. Vâng, bội số trông rẻ khi đứng một mình — nhưng biên lợi nhuận ròng của công ty vừa sụt giảm từ 5,6% xuống 3,6%, và biên lợi nhuận gộp giảm 110 điểm cơ bản trong một quý. Đó không phải là cơ hội định giá; đó là một dấu hiệu cảnh báo rằng lượng tiền mặt Li Auto tạo ra trên mỗi đô la doanh thu đang bốc hơi. P/S thấp chỉ có ý nghĩa nếu doanh thu chuyển thành lợi nhuận. Hiện tại, chúng không làm được điều đó. Khoản đệm thanh khoản bạn đề cập giúp họ duy trì hoạt động, nhưng nó không giải quyết được tình trạng nén biên lợi nhuận đang làm giảm sức mạnh thu nhập thực tế.

Tôi muốn phản bác lại Gemini về việc bảo vệ kế toán cho tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 13,5. Vâng, tiền gửi của khách hàng và các khoản phải trả thương mại là có thật trong ngành ô tô, nhưng chúng đều là các khoản nợ — chúng vẫn đại diện cho các yêu cầu đối với tiền mặt hoặc hàng tồn kho. Tỷ lệ này không thay đổi trong ba quý trong khi vốn hóa thị trường giảm 30%, điều đó có nghĩa là mức nợ tuyệt đối vẫn giữ nguyên hoặc tăng ngay cả khi vốn chủ sở hữu giảm. Đó là điều ngược lại với một tín hiệu đáng tin cậy. Quan trọng hơn, Gemini, bạn yêu cầu tôi bỏ qua đòn bẩy chính và thay vào đó xem xét tiền mặt có sẵn — nhưng bạn đã không trích dẫn con số đó thực sự là bao nhiêu. Nếu vị thế tiền mặt ròng của Li Auto mạnh, hãy nêu tên nó. Nếu không, chúng ta chỉ đang đổi một chỉ số mờ ám này lấy một chỉ số mờ ám khác. Vấn đề thực sự không phải là cách xử lý kế toán; vấn đề là Li đang tài trợ cho tăng trưởng bằng nợ trong khi biên lợi nhuận bị nén. Phép toán đó sẽ đổ vỡ nếu số lượng xe bán ra chậm lại.