Etter en Bullish Overraskelse, Kan Nokia-aksjen Opprettholde Bevegelsen Mot Forsoning?

Av og til vil en aksje jeg lenge har ansett som fortid overraske meg. Nokias (NOK) bullish prisoppgang mandag gjorde nettopp det.
Jeg kan ikke huske sist jeg skrev om den finske telekommunikasjonsutstyrsgiganten. Det må være mer enn fem år siden. NOK har ikke handlet over 10 dollar siden mars 2011. I årene siden har den handlet så lavt som 1,63 dollar i juli 2012 og så høyt som 9,79 dollar i januar 2021. Den har ikke kommet i nærheten av sin 20-årshøydepunkt på 42,22 dollar i november 2007.
Da jeg så at Nokias aksjer steg nesten 5 % i går, med over 71 millioner aksjer omsatt, måtte jeg finne ut hva som foregikk med denne lenge glemte aksjen.
Ikke overraskende har AI mye å gjøre med den 18 måneder lange løpeturen den har vært på. Men jeg har hørt argumentet "denne gangen er det annerledes" mange ganger de siste ti årene.
Nokias største bragd er fortsatt manglende evne til å beholde sin dominerende posisjon i mobiltelefonmarkedet. I begynnelsen av 2000-tallet hadde den omtrent 50 % av det globale mobiltelefonmarkedet og var Europas mest verdifulle selskap. Det er et stort fall fra nåde.
Så nå som den er tilbake på radaren min, sitter jeg igjen med å fundere på om dens løp til 8,82 dollar i går er et nytt trekk på vei mot tosifret og utover, eller en kolossal feil som vil se den trekke seg tilbake etter hvert som vi beveger oss gjennom 2026.
Uansett har Nokias bullish prisoppgang faktisk overrasket meg.
Som jeg alltid gjør når jeg evaluerer en aksje som har hatt en stor løpetur, liker jeg å vurdere verdsettingsmetrikkene på sitt beste. I Nokias tilfelle ville det være 2007.
Det året genererte Nokia ifølge S&P Global Market Intelligence €51,06 milliarder ($58,80 milliarder) i omsetning og €9,0 milliarder ($10,36 milliarder) i driftsinntekt. I 2025 var inntektene €19,89 milliarder ($22,9 milliarder), med driftsinntekt på €1,54 milliarder ($1,77 milliarder). Driftsmarginen i 2007 var 17,6 %, mer enn det dobbelte av dagens.
Ved utgangen av 2007 var Nokias selskapsverdi 2,03 ganger salget; i dag er den 2,01x. S&P 500s P/S-forhold ved utgangen av 2007 var 1,43; i dag er det 3,30, så du kan argumentere for at basert på indeksenes multiple ekspansjon de siste 18 årene, bør Nokias P/S-multiple være høyere.
Selvfølgelig overser det to ting: For det første at indeksenes verdsettelse er strukket langt utover tro, og for det andre at Nokia ikke er like god en virksomhet som den var i 2007.
Kontantstrøm er noe jeg liker å fokusere på fordi det gir deg en ide om et selskaps finansielle styrke.
Ved utgangen av 2007 hadde Nokia en kontantstrøm på €7,17 milliarder ($8,26 milliarder). Basert på €58,80 milliarder i omsetning var kontantstrømmarginen 14,0 %. I dag, basert på en kontantstrøm på €1,47 milliarder ($1,69 milliarder) og €22,9 milliarder i omsetning, er den 7,4 %, omtrent halvparten.
Nokias selskapsverdi ved utgangen av 2007 var €95,5 milliarder ($109,98 milliarder). Så kontantstrømningsavkastningen var 7,5 %. Alt over 8 % er undervurdert etter min mening. Kontantstrømningsavkastningen i dag, basert på en selskapsverdi på €40,02 milliarder ($46,09 milliarder), er 3,7 %. Alt under 4 % er overvurdert.
Så du kan argumentere for at disse kontantstrømningsavkastningene antyder at Nokia-aksjen var rettverdig både da og nå. Omvendt kan du si at dagens verdsettelse har en betydelig mengde spekulasjon bakt inn i aksjens pris, mens du den gang hadde et telekomselskap som fortsatt var på sitt beste.
En som fortjente et strukket verdsettelse, og en som ikke var det.
I midten av januar oppgraderte Morgan Stanley-analytiker Terence Tui Nokias aksje fra Equal Weight til Overweight, samtidig som målprisen ble hevet til €6,50 ($7,49) fra €4,20 ($4,84). 13. mars hevet analytikeren målprisen ytterligere til €8,50 ($9,79). Mer viktig er at Nokia er på investeringsbankens Top Picks-liste for 2026.
Tui mener at restruktureringen som er gjort de siste årene har satt den i en posisjon for fremtidig vekst. Dens vekst akselererte etter Nokias oppkjøp av Infinera for 2,3 milliarder dollar i februar 2025.
"Kombinasjonen vil øke skalaen til Nokias Optical Networks-virksomhet med 75 %, slik at den kan akselerere produktveikartet og bredden; gi bedre produkter for kunder og skape en virksomhet som bærekraftig kan utfordre konkurransen," sa Nokia i sin uttalelse i juni 2024 som kunngjorde oppkjøpet.
Med oppkjøpet av Infinera går den etter AI, datasenter- og skyvirksomhet. De siste månedene har den inngått AI-fokuserte partnerskap med Telefonica (TELFY), TIM Brazil og Deutsche Telekom (DTEGY).
Som et resultat bør dets AI- og skyvirksomhet, som for tiden står for 6 % av inntektene, vokse betydelig i årene som kommer. Det skader heller ikke at Nvidia (NVDA) eier nesten 3 % av aksjen.
Selv om det er langt fra de tosifrede avkastningene på eiendeler og kapital som den rutinemessig genererte før 2009, hvis den bare kan doble dem fra der de er nå – 2,5 % ROA og 3,8 % ROC – vil dagens verdsettelse ikke se like skummelt ut.
Jeg er glad for å se at Nokia er på bedringens vei. Det var en av Finlands store suksesshistorier i begynnelsen av det 21. århundre, og kan være det igjen med litt trekkraft fra dens optiske nettverksvirksomhets satsing på AI og datasentre.
Analytikere er fortsatt lunkne til aksjen. Av de 18 som dekker den, vurderer 10 den som Kjøp (3,67 av 5), med en målpris på 7,69 dollar, under dagens aksjekurs.
Hvis du er en aggressiv investor, vil et lite veddemål på Nokia til dagens priser ikke være et tapt foretak. Det er sagt at Nokia har anstendige opsjonsvolumer, så du bør kanskje bruke dem til å redusere risikoen.
Lykke til.
På publiseringsdatoen hadde Will Ashworth ikke (verken direkte eller indirekte) posisjoner i noen av verdipapirene som er nevnt i denne artikkelen. All informasjon og data i denne artikkelen er kun til informasjonsformål. Denne artikkelen ble opprinnelig publisert på Barchart.com