Apollo’s John Zito stiller spørsmål ved programvareverdsettelser i private equity: 'Alle merker er feil'

<p><a href="/quotes/APO/">Apollo's</a> <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">John Zito</a> hadde en direkte vurdering av hvordan private equity-selskaper verdsetter sine programvareeiendeler ettersom aksjene til sammenlignbare børsnoterte teknologiselskaper har falt: De er det ikke, sa han.</p>
<p>Zito, medpresident i selskapets enorme kapitalforvaltningsdivisjon og dets <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">sjef for kreditt</a>, snakket med klienter i investeringsbanken UBS forrige måned i kommentarer som først <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">ble publisert</a> av Wall Street Journal. CNBC bekreftet Zitos kommentarer. </p>
<p>"Jeg tror bokstavelig talt at alle markeringene er feil," sa Zito til klientene. "Jeg tror private equity-markeringer er feil."</p>
<p>I ukevis har investorer straffet aksjene til offentlige programvareselskaper i frykt for at de nyeste verktøyene fra <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> og <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a> vil gjøre disse selskapene foreldet. Det har skapt bekymring for at private kredittlånegivere sitter på utdaterte verdsettelser av sine programvarelån, og utløser en bølge av innløsninger ettersom investorer ber om å trekke midler fra private kredittstrukturer.</p>
<p>Detaljinvestorer har trukket tilbake omtrent <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$10 milliarder</a> fra private kredittfond i første kvartal, ifølge en analyse av Financial Times. Midt i stampeden har <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">en rekke bransjeledere</a> forsøkt å roe markedene ved å forklare at de underliggende selskapene fortsatt presterer bra.</p>
<p>Men sofistikerte aktører inkludert <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a> begynner å handle, og begrenser utlån til private kredittaktører ved å <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">nedskrive verdien av programvarelån</a>.</p>
<p>Mens Wall Street-figurer inkludert <a href="http://google.com/search?q=cnbc+private+credit+bust&amp;amp;rlz=1C1GCEA_enUS1178US1185&amp;amp;oq=cnbc+private+credit+bust+&amp;amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIHCAEQIRigATIHCAIQIRigATIHCAMQIRigATIHCAQQIRirAjIHCAUQIRirAjIHCAYQIRiPAjIHCAcQIRiPAjIHCAgQIRiPAtIBCTc2NjNqMGoxNagCCLACAfEFdXnyV5jAeOc&amp;amp;sourceid=chrome&amp;amp;ie=UTF-8">Jeffrey Gundlach og Mohamed El-Erian</a> har påpekt risikoer i private kreditt, er Zito en av de første fra bransjen som ærlig erkjenner svakhet i markedet.</p>
<p>En Apollo-talsmann nektet å kommentere Zitos kommentarer. De kommer midt i en tøff bakgrunn for alternative kapitalforvaltere, som har sett sine aksjer bli slått i år. Zito og andre Apollo-ledere har forsøkt å trekke en distinksjon mellom Apollo og andre aktører i private kreditt.</p>
<p>De fleste av Apollos lån er til større, mer stabile selskaper med investeringsgrad, og programvare utgjør <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">mindre enn 2 %</a> av selskapets totale forvaltningsaktiva, Apollo fortalte analytikere forrige måned. Selskapet har null eksponering mot private equity-andeler i programvareselskaper, sa det.</p>
<h2><a href=""/>'Dårlig slutt'</h2>
<p>Selv om Zitos kommentarer ved UBS-arrangementet handlet om verdsettelser i private equity, tok mange av selskapene som ble kjøpt av bransjen også opp private kredittlån. Hvis lånene er i trøbbel, betyr det at egenkapitalen også er i dårligere forfatning, påpekte han.</p>
<p>Zito pekte spesielt på programvareselskaper som ble tatt private mellom 2018 og 2022 – en periode med høye verdsettelser og lave renter – som spesielt utsatt, og advarte om at mange var "av lavere kvalitet" enn større børsnoterte konkurrenter.</p>
<p>Zito sa også at private kredittlånegivere, og dermed investorene som står bak lånene, kan se dype tap i årene som kommer. Det er basert på det han sa kan være de endelige gjenfinansieringsratene på lån til et generisk lite til mellomstore programvarefirma.</p>
<p>Lånegivere kan få tilbake "et sted mellom 20 og 40 øre" i disse selskapene hvis de er "på feil sted" når det gjelder det nye AI-drevne regimet, sa han.</p>
<p>Mens lånegivere som <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/20/blue-owl-software-lending-private-credit-concerns.html">fokuserte sterkt på programvaresektoren</a> er på vei til problemer, mener Zito at den brede aktivaklassen vil overleve den nåværende opprørelsen. </p>
<p>"Hvis du gjør dumme ting og du gjør konsentrerte ting, og du gjør ting du ikke skal gjøre i din struktur," sa Zito, "så vil du sannsynligvis få en dårlig slutt."</p>