Khi Pháp Rút Toàn Bộ Dự Trữ Vàng Cuối Cùng Tại Mỹ, UBS Dự Báo Nhu Cầu Từ Trung Quốc Sẽ Tiếp Tục

Khi Pháp Rút Toàn Bộ Dự Trữ Vàng Cuối Cùng Tại Mỹ, UBS Dự Báo Nhu Cầu Từ Trung Quốc Sẽ Tiếp Tục

Khi Pháp hồi hương vàng của mình, theo lịch sử, điều đó đáng để chú ý (hãy nghĩ đến yêu cầu của De Gaulle lên đến đỉnh điểm trong 'Nixon Shock').

Tuy nhiên, khi đó (cũng như bây giờ), không có sự kiện đột ngột nào xảy ra, đó là một cuộc khủng hoảng xây dựng chậm rãi và có lẽ tin tức về việc Gold chính thức rút hết dự trữ vàng được lưu trữ tại Mỹ (được giữ ở New York) là một giọt nước tràn ly nữa đối với tiêu chuẩn tiền pháp định mà chúng ta cần theo dõi.

RFI đưa tin rằng Ngân hàng Trung ương Pháp (BdF) đã công bố vào tuần trước rằng họ đã tạo ra khoản lãi vốn 12,8 tỷ euro sau khi nâng cấp 129 tấn vàng – khoảng 5% tổng dự trữ của Pháp – trong khoảng thời gian từ tháng 7 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026.

Số vàng này là phần cuối cùng trong dự trữ của Pháp được lưu giữ tại New York. Nó đã được thay thế bằng một lượng tương đương được mua ở châu Âu và lưu giữ tại Paris.

BdF đã dần dần thay thế vàng cũ, không đạt tiêu chuẩn bằng các thỏi vàng đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế hiện đại kể từ năm 2005.

Họ đã di chuyển phần lớn dự trữ vàng của mình ra khỏi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Anh trong khoảng thời gian từ năm 1963 đến năm 1966.

Thay vì tinh chế và vận chuyển số vàng còn lại ở Mỹ, ngân hàng đã chọn bán nó và mua vàng thỏi mới, tuân thủ các quy định trên thị trường châu Âu.

Thống đốc BdF Francois Villeroy de Galhau nhấn mạnh rằng quyết định di chuyển vàng của Pháp ra khỏi Mỹ không mang động cơ chính trị.

Thay vào đó, nó dựa trên thực tế là vàng có tiêu chuẩn cao hơn được giao dịch trên thị trường châu Âu, và việc mua vàng mới dễ dàng hơn là tinh chế số vàng hiện có.

Không phải ai cũng tin vào những gì Thống đốc BdF nói.

Đây là quan điểm có phần âm mưu hơn của người sáng lập Quỹ Khám phá Hàng hóa (và là người dự báo khét tiếng), Willem Middelkoop:

Hai xu của tôi về việc hồi hương các thỏi vàng của Pháp:

Pháp yêu cầu trả lại các thỏi vàng 12,5 kg của họ


Mỹ đã bán chúng rồi


Mỹ đề nghị chuyển khoản tiền


Pháp chấp nhận và mua các thỏi vàng 12,5 kg mới ở London

Cả hai quốc gia đã đồng ý về cách diễn giải sau đây để bán câu chuyện:

các thỏi vàng mới được mua để 'đáp ứng các tiêu chuẩn hiện hành'
Cách diễn giải hoàn toàn là dối trá

Các thỏi vàng 12,5 kg tinh khiết 999,9 luôn là các thỏi vàng 12,5 kg tinh khiết 999,9


các đợt hồi hương vàng trước đây luôn diễn ra mà không cần 'tiêu chuẩn hiện hành'


Truyền thông chính thống không đặt câu hỏi và đăng tải cách diễn giải

Một thảm họa PR nữa đã được tránh cho Mỹ/FED

Việc điều chỉnh hệ thống đô la có thể tiếp tục


Vấn đề có thể được trì hoãn thêm một thời gian nữa

Thật khó để phản bác mạnh mẽ quan điểm của chuyên gia vĩ mô này.

Tuy nhiên, trong khi Pháp đang hồi hương, Đức đang được kêu gọi hồi hương, và Thổ Nhĩ Kỳ đang bán ra amid các tác động chiến tranh, đội ngũ Kim loại quý của UBS, do Joni Teves đứng đầu, tự tin rằng nhu cầu vàng từ Trung Quốc có khả năng sẽ tiếp tục...

Các cuộc trò chuyện với nhiều bên tham gia thị trường khác nhau ở Trung Quốc đã tiết lộ những lo ngại sâu sắc về các tác động của cuộc xung đột ở Trung Đông.

Từ góc độ của chúng tôi, tâm lý chung khá tiêu cực, với nhiều tác động tiêu cực đến triển vọng kinh tế vĩ mô toàn cầu được cho là đã xảy ra, ngay cả khi có một lối thoát khỏi cuộc xung đột Mỹ/Israel với Iran xuất hiện trong tương lai gần.

Nhiều người mà chúng tôi đã nói chuyện có quan điểm thận trọng về ý nghĩa của các sự kiện gần đây đối với Mỹ, tập trung vào rủi ro về suy thoái đình trệ và đồng đô la yếu hơn.

Có sự hoài nghi về việc thị trường đã định giá nhanh chóng các đợt tăng lãi suất trên toàn cầu như thế nào, với những lo ngại trong nước dường như nghiêng về tác động của giá năng lượng cao hơn và sự bất ổn địa chính trị gia tăng đối với tăng trưởng.

Triển vọng vàng tích cực cơ bản vẫn còn nguyên

Những lo ngại về triển vọng tăng trưởng toàn cầu, lạm phát được thảo luận và rủi ro địa chính trị có khả năng đóng góp vào tâm lý tích cực liên tục đối với vàng.

Phần lớn, nếu không phải tất cả, các cuộc trò chuyện của chúng tôi đều cho thấy xu hướng tăng đối với kỳ vọng giá vàng trong trung và dài hạn.

Điều này không hoàn toàn đáng ngạc nhiên khi nhu cầu vàng mạnh mẽ vào đầu năm 2026 và sự phục hồi đáng chú ý vào tháng 3.

Triển vọng cho Q2 vẫn tích cực, đặc biệt nếu giá vàng ổn định và phí bảo hiểm trong nước được duy trì.

Dường như không có nhiều nút thắt cổ chai về nguồn cung và việc đảm bảo hạn ngạch và giấy phép nhập khẩu.

Hơn nữa, nhu cầu đầu tư bán lẻ và tổ chức đang tăng trưởng đáng kể amid:

1) những thay đổi về quy tắc thuế được đưa ra vào năm ngoái (giữ cho vàng đầu tư được miễn thuế trong khi tăng chi phí thuế đối với đồ trang sức);

2) các ngân hàng triển khai các kế hoạch tích lũy được phân phối rộng rãi thông qua các nền tảng điện tử,

3) các công ty bảo hiểm trong chương trình thí điểm bắt đầu hoạt động tích cực hơn.

Chúng tôi hiểu rằng khoảng một nửa số công ty bảo hiểm tham gia chương trình thí điểm được phép đầu tư tới 1% AUM vào vàng đã bắt đầu hoạt động tích cực hơn.

Các hoạt động này sẽ được phản ánh trong khối lượng giao dịch của Sàn giao dịch vàng Thượng Hải, vì đây là những sản phẩm mà họ được phép giao dịch.

Doanh thu SGE đã cho thấy sự gia tăng trong vài tuần qua.

Chúng tôi nghĩ rằng các công ty tầm trung và/hoặc các công ty bảo hiểm có khẩu vị rủi ro cao hơn là những công ty có khả năng hoạt động tích cực nhất.

Đây là một sự phát triển đáng khích lệ nói chung và chúng tôi nghĩ rằng ngành này vẫn còn một khoảng cách xa mới được phân bổ đầy đủ.

Các rủi ro tăng giá dài hạn có thể đến từ việc mở rộng chương trình cho phần còn lại của ngành và/hoặc cho các lĩnh vực khác cũng như tăng tỷ lệ cho phép lên tổng AUM.

Đối với các công ty bảo hiểm cho đến nay còn do dự hơn, sự thiếu chuyên môn và việc vàng không có lợi suất có lẽ là những rào cản chính.

Những lo ngại ngắn hạn & tìm kiếm các mức giá vào lệnh

Sự điều chỉnh mạnh của vàng vào cuối tháng 2, tiếp theo là sự suy yếu hơn nữa vào tháng 3 bất chấp rủi ro địa chính trị gia tăng, đã gây ra những lo ngại dễ hiểu.

Hầu như mọi cuộc trò chuyện chúng tôi có ở Trung Quốc đều đề cập đến các lý do khác nhau khiến giá vàng chịu áp lực.

Một mức độ lo lắng có thể cảm nhận được, khi các bên tham gia thị trường kiểm tra các giả định cơ bản và triển vọng dài hạn.

Cuối cùng, các câu hỏi xoay quanh việc liệu các mức hiện tại có phải là điểm vào lệnh hấp dẫn hay không, hoặc liệu có chỗ để kiên nhẫn hay không.

Các thuê bao chuyên nghiệp có thể đọc toàn bộ Ghi chú của UBS "Từ Mặt đất: Nhu cầu vàng từ Trung Quốc có khả năng tiếp tục" tại đây trên cổng thông tin Marketdesk.ai mới của chúng tôi.

Tyler Durden
Thứ Hai, 06/04/2026 - 13:40