Lãi suất Ngân hàng Anh tăng: câu hỏi là nếu hay khi nào?

Ngân hàng Anh đầu tháng này đã thông báo cho thị trường tài chính rằng việc tăng lãi suất đã quay trở lại, nhưng các nhà kinh tế vẫn chia rẽ về việc liệu ngưỡng để tăng lãi suất đã đạt được hay chưa – hay liệu cú sốc năng lượng cần phải trầm trọng hơn nữa trước khi Ủy ban Chính sách Tiền tệ hành động.
Thị trường hiện đang định giá ba lần tăng lãi suất trong năm nay, dựa trên lãi suất hoán đổi hiện tại, nơi các nhà cho vay định giá các giao dịch cố định của họ.
James Smith, nhà kinh tế tại ING, tin rằng những kỳ vọng đó có khả năng quá tham vọng, cảnh báo rằng chúng có thể bị "méo mó bởi thanh khoản kém trên thị trường hoán đổi".
Trường hợp cơ sở của ông là MPC sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026, với việc cắt giảm chỉ nối lại vào đầu năm 2027.
Smith lập luận rằng với giá dầu hiện tại khoảng 100 đô la một thùng, lạm phát của Vương quốc Anh đang trên đà đạt đỉnh từ 3,5% đến 4% vào mùa thu này, cao hơn khoảng một điểm phần trăm so với dự báo trước chiến tranh nhưng không đủ, theo quan điểm của ông, để buộc tay MPC.
"Đó không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với một ngân hàng trung ương vốn đã sẵn sàng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3," ông nói, chỉ ra thị trường việc làm mong manh và khả năng các công ty sẽ phản ứng với hóa đơn năng lượng cao hơn bằng cách cắt giảm nhân viên thay vì tăng giá mạnh.
Smith cho biết để việc tăng lãi suất trở nên cần thiết, giá dầu sẽ cần được duy trì ở mức 120 đô la một thùng trở lên, hoặc giá khí đốt tự nhiên của châu Âu sẽ cần vượt quá 70 euro mỗi megawatt giờ – mức sẽ đẩy lạm phát lên trên 4%.
Sanjay Raja, kinh tế trưởng về Vương quốc Anh tại Deutsche Bank, lập luận rằng rủi ro của "việc tăng lãi suất sớm và nhiều lần không còn bị đặt sai chỗ nữa".
Ông đưa ra bốn điều kiện có thể khiến MPC hành động sớm nhất là vào tháng 4: sự leo thang hơn nữa về giá năng lượng; dữ liệu khảo sát cho thấy các công ty đang chuyển chi phí sang người tiêu dùng trong khi nền kinh tế vẫn ổn định; thiếu sự hỗ trợ tài khóa của chính phủ để giảm bớt cú sốc; và kỳ vọng lạm phát gia tăng ảnh hưởng đến các thỏa thuận lương.
Về mặt tài khóa, Raja lưu ý rằng các nhận xét gần đây từ Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves cho thấy sự hỗ trợ rộng rãi cho các hộ gia đình không có khả năng xảy ra, điều này "có thể hạ thấp ngưỡng để tăng lãi suất sớm" khi MPC phải một mình giải quyết cú sốc lạm phát.
Kỳ vọng lạm phát đã phát tín hiệu cảnh báo, với cuộc khảo sát Citi/YouGov được theo dõi chặt chẽ cho thấy kỳ vọng một năm tăng lên 5,4% vào tháng 3, mức cao nhất từng thấy vào năm 2023.
Cả hai nhà kinh tế đều đồng ý về một điều: vài tuần tới về giá năng lượng và dữ liệu kinh tế sẽ rất quan trọng.
Smith lưu ý rằng lạm phát vẫn có khả năng giảm mạnh xuống khoảng 2,3% vào tháng 4 khi các khoản tăng hóa đơn tiện ích của năm ngoái giảm khỏi so sánh hàng năm – một mức giảm tạm thời có thể mang lại cho MPC một số khoảng thở trước khi tác động thực sự của giá năng lượng cao hơn ảnh hưởng đến hóa đơn hộ gia đình vào tháng 7, khi trần giá Ofgem được xem xét lại.
Raja sẽ theo dõi cuộc khảo sát Bảng điều tra Người ra quyết định của Ngân hàng, dự kiến vào tuần tới, để tìm dấu hiệu về cách các doanh nghiệp đang phản ứng với chi phí gia tăng – và liệu điều đó có đủ để đẩy cuộc họp tháng 4 vào lãnh thổ "sống động" hay không.