Før pensjonering etterlot Warren Buffett investorer med en advarsel på 373 milliarder dollar. Her er hva historien sier om hva aksjemarkedet vil gjøre neste.

Viktige punkter
Buffett var en netto selger av aksjer i 13 strake kvartaler på slutten av hans periode som Berkshire's CEO.
Det er to klare grunner til å selge aksjer, men bare én grunn til at han ikke kjøpte mer.
Historien antyder at det neste tiåret kan bli vanskelig for investorer, men det kan også presentere en mulighet.
- 10 aksjer vi liker bedre enn Berkshire Hathaway ›
Warren Buffett trakk seg som CEO i Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) i begynnelsen av året, men hans arv vil leve videre for alltid. I litt over 60 år ved roret i selskapet, forvandlet han en slående tekstilvirksomhet til et massivt konglomerat med en bred portefølje av heleide datterselskaper og en imponerende portefølje av omsettelige egenkapital. I løpet av den tiden økte Berkshire's verdi med en tankestrekende 6 099 294 %, og overgikk avkastningen til S&P 500, og skapte mange velstående investorer i prosessen.
Selv om de som studerer og følger Buffett gjennom historien vet at han har gått gjennom mange epoker som investor, skiller den siste epoken i hans karriere ut med hva den antyder om hans syn på dagens aksjemarked. Faktisk utstedte han en massiv advarsel til investorer ved å forlate Berkshire Hathaway. Det er tydelig tydelig i de 373 milliardene dollar som sitter på Berkshire's balanse ved utgangen av 2025.
Vil AI skape verdens første trillionær? Vårt team har nettopp lansert en rapport om et lite kjent selskap, kalt et "Uunnværlig Monopol" som leverer den kritiske teknologien som både Nvidia og Intel trenger. Fortsett »
De 373 milliardene dollar advarselen til investorer
Buffett satte en ny rekord i Berkshire Hathaway da han avsluttet 2025. Selskapet avsluttet året med 373 milliarder dollar i kontanter og statsobligasjoner på sin balanse. Det er en økning fra 321 milliarder dollar ved utgangen av 2024 og 129 milliarder dollar ved utgangen av 2022.
Den store mengden kontanter kom ikke dit ved et uhell. Det skyldtes massive aksjesalg ledet av Buffett og, viktigere, en mangel på kjøp. Faktisk solgte Buffett mer aksjer enn han kjøpte i hvert av de siste 13 kvartalene av hans periode som CEO.
Noen av hans største salg inkluderte Apple og Bank of America. Hans beslutning om å selge disse beholdningene kom etter at begge selskapene produserte fenomenale avkastninger for Berkshire i løpet av det foregående tiåret. Ny skattelovgivning senket selskapsskatten til bare 21 %, noe Buffett så på som en utmerket mulighet til å realisere gevinster på disse aksjene. Aksjesalgene kan også ha bidratt til å hjelpe Berkshire med å unngå 15 % alternativ minimumsskatt hvert av de siste to årene.
Men hvis Buffett bare ønsket å låse inn en gunstig skattesats, kunne han ha kjøpt tilbake aksjene han solgte uten å pådra seg noen straffer. I stedet lot han kontanter hope seg opp på Berkshire's balanse mens han lette og ventet på nye investeringsmuligheter. Det antyder at han også følte at Apple og Bank of America var overvurdert da han solgte dem. Gitt at aksjene fortsatt handles nær sine nylige topper, er det sannsynlig at han fortsatt føler det slik.
Den store advarselen bak de 373 milliardene dollar på Berkshire's balanse er at den antyder at Buffett også tror at nesten enhver annen levedyktig aksje for Berkshire's portefølje er overvurdert. Hvis han følte at det var god verdi der ute, ville han ha kjøpt det. Det inkluderer Berkshire's egne aksjer, som Buffett bemerkelsesverdig ikke kjøpte tilbake i sine siste 19 måneder som CEO.
I sitt siste brev til aksjonærene bemerket Buffett at når det gjelder å investere i egenkapital, "ser det ofte ikke ut til å være noe som er overbevisende." Det ser ut til å være tilfellet for det meste av de siste tre årene han brukte på å drive selskapet. Han bemerker også at "veldig sjelden befinner vi oss knapt i muligheter." Buffett ser ut til å forberede Berkshire's balanse for en av disse periodene, og historien antyder at den kan være i horisonten.
Hva historien sier skjer neste
Det er en håndfull markedsverdivurderingsmålinger som antyder at aksjer som gruppe er veldig dyre akkurat nå. Buffett's foretrukne verdsettelsesmetrikk, markedsverdi i forhold til BNP, kjent som Buffett Indicator, ligger nær en rekordhøy på 217 %. Selv om det er noen grunner til at metrikken kan ha beveget seg høyere de siste 20 årene, ligger den fortsatt på et unormalt høyt nivå, noe som indikerer at amerikanske aksjer er overvurdert.
Kanskje en av de sterkeste prediktorene for langsiktig avkastning i historien er forholdstallet syklisk justert inntjening (CAPE), utviklet av Robert Shiller. CAPE-forholdstallet deler nåværende pris på gjennomsnittlig inntjening de siste 10 årene, justert for inflasjon. I dag ligger CAPE-forholdstallet for S&P 500 på 38,8. (Det lå på 38,9 ved utgangen av februar.)
I hver periode siden 1871, når S&P 500's CAPE-forholdstall oversteg 38,8, produserte S&P 500 negative avkastninger de neste 10 årene. Robert Shiller selv forventer en årlig avkastning på bare 1,5 % de neste tiårene basert på det nåværende CAPE-forholdstallet. Når du tar hensyn til inflasjon, faller det inn i negativt territorium.
Det er imidlertid bare ett lite problem. Det har bare vært én periode der S&P 500 CAPE-forholdstallet oversteg 38,8: Høyden av dot-com-boblen. Å trekke konklusjoner fra 10-årsperioden som fulgte, som inkluderte boblen som sprakk og den store finansielle krisen, er kanskje ikke klokt. Den store finansielle krisen var fullstendig urelatert til at dot-com-boblen sprakk.
Selvfølgelig vet Buffett, en student av historie, markeder og psykologi, det. Likevel fant han det vanskelig å finne god verdi i dagens marked. Investorer som er villige til å gjøre sin egen research, kan fortsatt finne flotte verdier, selv om. Du kan være villig til å se på selskaper Buffett ignorerte. Buffett unngikk berømt mange teknologiselskaper, og Berkshire's størrelse begrenset dets investeringsunivers til verdens største selskaper.
Selv om det kan være klokt å øke din kontantallokering, bør du ikke selge alt og vente på et markedskrakk. Buffett holdt fortsatt en egenkapitalportefølje på 300 milliarder dollar for Berkshire da han gikk av.
Bør du kjøpe aksjer i Berkshire Hathaway akkurat nå?
Før du kjøper aksjer i Berkshire Hathaway, bør du vurdere dette:
Motley Fool Stock Advisor-analytikerteamet har nettopp identifisert hva de tror er de 10 beste aksjene for investorer å kjøpe nå... og Berkshire Hathaway var ikke en av dem. De 10 aksjene som ble valgt ut, kan produsere enorme avkastninger i årene som kommer.
Vurder når Netflix ble satt på denne listen 17. desember 2004... hvis du investerte 1 000 dollar på tidspunktet for vår anbefaling, ville du hatt 495 179 dollar!* Eller når Nvidia ble satt på denne listen 15. april 2005... hvis du investerte 1 000 dollar på tidspunktet for vår anbefaling, ville du hatt 1 058 743 dollar!*
Det er verdt å merke seg at Stock Advisor's totale gjennomsnittlige avkastning er 898 % - en markeds-slående overytelse sammenlignet med 183 % for S&P 500. Ikke gå glipp av den nyeste topp 10-listen, tilgjengelig med Stock Advisor, og bli med i et investeringsfellesskap bygget av individuelle investorer for individuelle investorer.
*Stock Advisor-avkastning per 21. mars 2026.
Bank of America er en annoneringpartner for Motley Fool Money. Adam Levy har posisjoner i Apple. Motley Fool har posisjoner i og anbefaler Apple og Berkshire Hathaway og er short aksjer i Apple. Motley Fool har en opplysningspolicy.
Synspunktene og meningen som uttrykkes her er synspunktene og meningen til forfatteren og gjenspeiler ikke nødvendigvis synspunktene til Nasdaq, Inc.