Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng các cổ phiếu LNC, GTN và QUAD, do Miller Value Partners nắm giữ, đang rẻ nhưng có thể là bẫy giá trị do rủi ro đáng kể. Họ lo ngại về lợi suất cao là một dấu hiệu cảnh báo hơn là một đặc điểm, và khả năng ban lãnh đạo ưu tiên các khoản chi trả không bền vững hơn là các điều chỉnh cần thiết cho mô hình kinh doanh.
Rủi ro: Khả năng ban lãnh đạo ưu tiên các khoản chi trả không bền vững hơn là các điều chỉnh cần thiết cho mô hình kinh doanh trước khi hết tiền.
Cơ hội: Không có ai được nêu rõ ràng.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Lincoln National là khoản nắm giữ lớn thứ hai của Miller Value Partners và mang lại lợi suất 5,3%.
Gray Media đã đưa các nhà đầu tư vào một chuyến tàu lượn siêu tốc vào năm 2026, nhưng cổ tức của nó vẫn ổn định (và hấp dẫn).
Quad/Graphics đã mang lại lợi nhuận vững chắc trong năm nay và chi trả cổ tức hấp dẫn.
Ít nhà đầu tư xứng đáng được gọi là huyền thoại. Nhưng Bill Miller là một trong số đó.
Miller nổi tiếng đã đánh bại S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) trong 15 năm liên tiếp, từ năm 1991 đến năm 2005. Chuyên môn của ông là xác định các cơ hội giá trị sâu sắc bị hầu hết các nhà đầu tư bỏ qua hoặc khinh miệt. Vị tỷ phú này đã thành lập Miller Value Partners vào năm 1999 và giữ chức chủ tịch kiêm giám đốc đầu tư cho đến năm 2023. Con trai ông, Bill Miller IV, hiện đang điều hành quỹ, mặc dù nhà đầu tư huyền thoại vẫn nắm giữ một phần cổ phần.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Miller Value Partners tiếp tục sử dụng cách tiếp cận đã làm nên thành công của Miller trong nhiều năm. Mặc dù quỹ không ngạc nhiên khi chứa đầy các cổ phiếu giá trị, nó cũng sở hữu một số cổ phiếu cổ tức. Dưới đây là ba cổ phiếu cổ tức siêu cao hàng đầu trong danh mục đầu tư của quỹ.
Lincoln National (NYSE: LNC) cung cấp các sản phẩm tài chính, bao gồm niên kim, bảo hiểm, hưu trí và bảo vệ tài sản, cho khoảng 17 triệu khách hàng. Nguồn gốc của công ty bắt nguồn từ năm 1905. Nó được đặt theo tên của Tổng thống Abraham Lincoln.
Cổ phiếu tài chính này đứng thứ hai trong danh mục đầu tư của Miller Value Partners, chiếm gần 8% tổng tài sản. Tuy nhiên, quỹ đã giảm bớt vị thế của mình trong quý 4 năm 2025, bán khoảng 3%.
Giá cổ phiếu của Lincoln National đã giảm hơn 20% từ đầu năm đến nay sau khi tăng 40% vào năm 2025. Sự sụt giảm mạnh đã khiến định giá của cổ phiếu trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư giá trị, với cổ phiếu giao dịch chỉ ở mức gấp bốn lần thu nhập dự kiến.
Các nhà đầu tư thu nhập cũng có thể thấy Lincoln National hấp dẫn. Lợi suất cổ tức dự kiến của công ty là 5,3%. Mặc dù Lincoln National chưa tăng cổ tức trong những năm gần đây, cổ tức có vẻ tương đối an toàn, với tỷ lệ chi trả dưới 20%.
Gray Media (NYSE: GTN) là chủ sở hữu lớn nhất các kênh truyền hình địa phương tại Hoa Kỳ. Nó hoạt động tại 118 thị trường, tiếp cận khoảng 37% hộ gia đình trong nước. Công ty cũng sở hữu nhóm Liên kết Telemundo lớn nhất cũng như các doanh nghiệp truyền thông khác, bao gồm cả công ty quảng cáo kỹ thuật số Gray Digital Media và Raycom Sports.
Cổ phiếu truyền thông này là khoản nắm giữ lớn thứ ba của Miller Value Partners. Không giống như Lincoln National, Gray Media là một vị thế đang tăng trưởng trong danh mục đầu tư của quỹ. Miller Value Partners đã tăng cổ phần của mình trong Gray Media thêm 12% trong quý 4 năm 2025.
Gray Media đã đưa các nhà đầu tư vào một chuyến tàu lượn siêu tốc cho đến nay vào năm 2026. Tuy nhiên, đó là một chuyến đi xuống dốc rõ rệt trong những năm gần đây, với cổ phiếu giảm hơn 80% so với đỉnh cao cuối năm 2021. Việc bán tháo này đã đẩy bội số thu nhập dự kiến của Gray Media xuống dưới 2 lần - một mức cực thấp.
Trong khi đó, công ty tiếp tục chi trả cổ tức ổn định. Tỷ lệ chi trả 74% của nó không đảm bảo bằng của Lincoln National. Nhưng lợi suất cổ tức 7,7% của Gray Media đặc biệt hấp dẫn.
Quad/Graphics (NYSE: QUAD) tập trung vào trải nghiệm tiếp thị, hay MX. Bộ Giải pháp MX của nó giúp khách hàng tạo nội dung tiếp thị và phân tích các chiến dịch tiếp thị. Quad phục vụ khoảng 2.100 khách hàng, bao gồm Amazon (NASDAQ: AMZN), Citigroup (NYSE: C) và Kroger (NYSE: KR).
Cổ phiếu này là khoản nắm giữ lớn thứ năm trong danh mục đầu tư của Miller Value Partners. Quỹ đã tăng vị thế của mình thêm khoảng 4,4% trong quý 4 năm 2025.
Không giống như Lincoln National và Gray Media, Quad đã mang lại lợi nhuận vững chắc cho đến nay vào năm 2026. Cổ phiếu đã tăng gấp đôi trong ba năm qua. Ngay cả với những khoản lợi nhuận ấn tượng, nó vẫn được định giá hấp dẫn, với cổ phiếu giao dịch ở mức 6,2 lần thu nhập dự kiến.
Quad/Graphics cung cấp lợi suất cổ tức dự kiến là 5,5%. Sau khi cắt giảm cổ tức giữa năm 2019 và 2024, công ty đã bắt đầu tăng chi trả trong vài năm qua.
Chúng ta đã thấy hai điểm chung được chia sẻ bởi Lincoln National, Gray Media và Quad/Graphics. Thứ nhất, tất cả chúng đều là cổ phiếu cổ tức có lợi suất cao. Thứ hai, tất cả chúng đều là cổ phiếu giá trị. Tuy nhiên, ba cổ phiếu này cũng có một điểm chung khác: Không có cổ phiếu nào trong số chúng là cổ phiếu vốn hóa lớn.
Lincoln National là cổ phiếu lớn nhất trong bộ ba, với vốn hóa thị trường 6,5 tỷ USD. Tuy nhiên, Gray Media và Quad là cổ phiếu vốn hóa nhỏ, với vốn hóa thị trường dưới 500 triệu USD. Điều đó không có gì ngạc nhiên. Miller từ lâu đã cho rằng những cơ hội bị định giá sai tốt nhất thường là các cổ phiếu nhỏ hơn không nhận được nhiều sự chú ý của các nhà phân tích.
Để chắc chắn, những cổ phiếu này sẽ không hấp dẫn mọi nhà đầu tư. Một số có thể coi chúng là những cái bẫy giá trị. Tuy nhiên, lợi suất cực cao và kỳ vọng cực thấp đôi khi có thể tạo ra những cơ hội tuyệt vời cho các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro. Cứ hỏi Bill Miller.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Lincoln National, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Lincoln National không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 17 tháng 5 năm 2026.*
Citigroup là đối tác quảng cáo của Motley Fool Money. Keith Speights nắm giữ cổ phần trong Amazon. Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Amazon. Motley Fool khuyến nghị Kroger. Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tỷ lệ P/E cực thấp của các khoản nắm giữ này có thể phản ánh rủi ro giá trị cuối cùng trong các ngành đang suy giảm hơn là sự định giá sai thực sự của thị trường."
Việc tuân theo "playbook" của Bill Miller đòi hỏi phải phân biệt giữa 'giá trị' và 'bẫy giá trị'. Trong khi LNC, GTN và QUAD giao dịch ở mức bội số P/E dự kiến ở mức thấp nhất — một số dưới 2 lần — thị trường đang định giá sự suy giảm cấu trúc, không chỉ là những khó khăn tạm thời. LNC đối mặt với độ nhạy cảm đáng kể với lãi suất và rủi ro về khả năng đủ vốn tiềm ẩn trong danh mục niên kim cũ. Tỷ lệ chi trả 74% của GTN là bấp bênh do sự suy giảm thế tục trong quảng cáo truyền hình tuyến tính và đòn bẩy cao. Mặc dù các cổ phiếu này mang lại lợi suất cao, chúng về cơ bản là các cược vào sự tồn tại của doanh nghiệp và tái cấu trúc bảng cân đối kế toán hơn là tăng trưởng. Các nhà đầu tư nên xem chúng như các đại diện nợ khó đòi hơn là các khoản nắm giữ vốn chủ sở hữu truyền thống.
Nếu các công ty này giảm nợ thành công hoặc hợp nhất các phân khúc thị trường tương ứng của họ, mức chiết khấu định giá cực đoan hiện tại sẽ cung cấp một biên độ an toàn khổng lồ cho một giao dịch đảo chiều trung bình.
"N/A"
[Không có sẵn]
"Lợi suất cao + định giá thấp thường báo hiệu sự suy giảm cấu trúc, không phải cơ hội, và việc bài viết dựa vào thành tích 20 năm trước của Bill Miller che khuất việc thiếu bằng chứng cho thấy con trai ông có thể tái tạo nó."
Bài viết này trộn lẫn hai điều riêng biệt: thành tích huyền thoại của Bill Miller (1991–2005) và hiệu suất quỹ hiện tại dưới thời con trai ông. Miller IV đã điều hành quỹ từ năm 2023 — chúng tôi không có bất kỳ thành tích nào cho thấy anh ấy có thể tái tạo lợi thế của cha mình. Ba khoản nắm giữ thực sự rẻ (LNC ở mức P/E dự kiến 4 lần, GTN dưới 2 lần), nhưng đó chính xác là rủi ro bẫy giá trị. Tỷ lệ chi trả 74% của Gray Media trên một doanh nghiệp đang suy giảm, mức giảm 20%+ YTD của LNC bất chấp định giá 'hấp dẫn', và việc khôi phục cổ tức của QUAD sau nhiều năm cắt giảm đều cho thấy chúng được định giá thấp vì những lý do. Bài viết coi giá trị sâu + lợi suất cao là một đặc điểm; nó thường là một dấu hiệu cảnh báo.
Nếu bạn đúng về bẫy giá trị, thì thành tích 15 năm của Miller là không liên quan — nhưng các khoản nắm giữ và vị thế thực tế gần đây của quỹ rất quan trọng. Nếu ba cổ phiếu này thực sự bị định giá sai (không bị mắc kẹt), sự kết hợp của bội số thấp + lợi suất cao + kỷ luật giá trị sâu theo kiểu hoạt động tích cực có thể vượt trội. Bài viết không cung cấp dữ liệu về lợi nhuận của Miller Value Partners sau năm 2023 dưới thời Miller IV.
"Lợi suất siêu cao ở các khoản nắm giữ này báo hiệu rủi ro khó khăn và dòng tiền mong manh, không phải thu nhập được đảm bảo."
Điểm nhấn mạnh mẽ: Bộ ba cổ phiếu siêu lợi suất hàng đầu của Miller Value Partners — Lincoln National (LNC, lợi suất dự kiến 5,3%), Gray Media (GTN, 7,7%) và Quad/Graphics (QUAD, 5,5%) — nêu bật xu hướng thiên về giá trị đối với các tên tuổi vốn hóa nhỏ, dòng tiền cao. Tuy nhiên, lợi suất cao như vậy thường là một dấu hiệu cảnh báo rủi ro: LNC giao dịch ở mức ~4 lần thu nhập dự kiến, nhưng thu nhập của công ty bảo hiểm và thu nhập chênh lệch rất nhạy cảm với lãi suất; bội số dự kiến dưới 2 lần và tỷ lệ chi trả 74% của GTN làm dấy lên câu hỏi về sự ổn định dòng tiền dài hạn; 6,2 lần thu nhập dự kiến của QUAD với lịch sử cắt giảm cổ tức cho thấy biên độ an toàn hạn chế nếu nhu cầu tiếp thị suy yếu. Bài viết bỏ qua chất lượng bảng cân đối kế toán, mức nợ và độ nhạy cảm với các biến động thế tục trong ngành bảo hiểm, quảng cáo truyền thông và in ấn.
Nhưng lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là lợi suất siêu cao ở các tên tuổi này có thể phản ánh rủi ro thực sự, dai dẳng: nếu lãi suất biến động hoặc thị trường bảo hiểm, quảng cáo và nhu cầu in ấn suy yếu, sự an toàn của chi trả có thể bị xói mòn và thua lỗ vốn có thể gia tăng.
"Lợi suất cao ở các cổ phiếu này phản ánh chiến lược quản lý khai thác tài sản cũ để lấy tiền mặt thay vì đầu tư vào khả năng tồn tại kinh doanh dài hạn."
Claude đã đúng khi chỉ ra sự chuyển giao lãnh đạo, nhưng hãy xem xét việc phân bổ vốn thực tế. Các công ty này không chỉ là 'bẫy giá trị'; chúng về cơ bản đang thanh lý tài sản cũ để trả cổ tức. Danh mục niên kim của LNC và giá trị phổ tần của GTN là các giao dịch giá trị cuối cùng. Rủi ro thực sự không chỉ là 'suy giảm thế tục' — đó là khả năng ban lãnh đạo ưu tiên các khoản chi trả không bền vững này hơn là R&D cần thiết hoặc giảm nợ để xoay chuyển mô hình kinh doanh của họ trước khi hết tiền.
[Không có sẵn]
"Đây không phải là bẫy giá trị hay các giao dịch đảo chiều trung bình — chúng là các cuộc đua tái cấp vốn chống lại các khoản chi trả không bền vững, và bài viết không bao giờ tiết lộ thời gian còn lại thực sự eo hẹp như thế nào."
Cách diễn đạt "thanh lý tài sản cũ để trả cổ tức" của Gemini sắc bén hơn câu chuyện về bẫy, nhưng lại bỏ lỡ yếu tố thời gian. LNC có chênh lệch niên kim rộng hơn nếu lãi suất ổn định; phổ tần của GTN có giá trị bán thực tế. Câu hỏi thực sự: ban lãnh đạo có thể thực hiện việc bán tài sản trước khi áp lực chi trả buộc phải thoái lui trong khó khăn không? Không ai định lượng được thời gian — bao nhiêu quý trước khi LNC hoặc GTN đối mặt với vi phạm cam kết hoặc buộc phải cắt giảm cổ tức? Đó là chất xúc tác thời gian thực tế.
"Thời gian còn lại thanh khoản được định lượng và thời điểm cam kết quan trọng hơn nhiều so với việc bán tài sản "giá trị cuối cùng" đối với các tên tuổi này."
Trả lời Claude: đồng ý rằng câu hỏi về thời gian rất quan trọng, nhưng rủi ro thanh khoản cần được xem xét nhiều hơn. Ngay cả với việc bán tài sản, tốc độ và sự chắc chắn của việc biến tài sản cũ thành tiền mặt là không chắc chắn; nếu các cam kết trở nên nghiêm ngặt hoặc nhu cầu vốn tăng tốc, thị trường có thể định giá lại sự an toàn của chi trả sớm hơn nhiều so với những gì "thời gian còn lại" gợi ý. Một thời gian còn lại thanh khoản được định lượng — các bộ đệm, hạn mức tín dụng và thời gian bán dự kiến — sẽ làm rõ hơn yếu tố kích hoạt cho hoặc chống lại các tên tuổi này.
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng các cổ phiếu LNC, GTN và QUAD, do Miller Value Partners nắm giữ, đang rẻ nhưng có thể là bẫy giá trị do rủi ro đáng kể. Họ lo ngại về lợi suất cao là một dấu hiệu cảnh báo hơn là một đặc điểm, và khả năng ban lãnh đạo ưu tiên các khoản chi trả không bền vững hơn là các điều chỉnh cần thiết cho mô hình kinh doanh.
Không có ai được nêu rõ ràng.
Khả năng ban lãnh đạo ưu tiên các khoản chi trả không bền vững hơn là các điều chỉnh cần thiết cho mô hình kinh doanh trước khi hết tiền.