Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về việc các công ty khai thác Bitcoin chuyển đổi sang Điện toán hiệu năng cao (HPC) và trung tâm dữ liệu AI. Trong khi một số người nhìn thấy lợi thế cấu trúc về cơ sở hạ tầng năng lượng và tiềm năng tăng trưởng nếu nhu cầu vượt cung, những người khác lại cảnh báo về rủi ro tài sản bị mắc kẹt, thách thức trong việc thực thi và sự cần thiết phải đảm bảo các hợp đồng dài hạn với các nhà cung cấp siêu quy mô.
Rủi ro: Rủi ro tài sản bị mắc kẹt do sự không khớp giữa các hợp đồng năng lượng ngắn hạn lịch sử của hoạt động khai thác và nhu cầu PPA dài hạn của các nhà cung cấp siêu quy mô, cũng như thách thức đáp ứng các tiêu chuẩn độ tin cậy cấp tổ chức.
Cơ hội: Tiềm năng tăng trưởng nếu tăng trưởng nhu cầu AI vượt cung và các công ty này có thể đảm bảo các PPA năng lượng cố định dài hạn, đáp ứng các yêu cầu về thời gian hoạt động Cấp III/IV.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
- Các nhà phân tích của Jefferies cho biết các công ty có nguồn gốc khai thác bitcoin có "lợi thế ban đầu" trong việc giải quyết tình trạng thiếu hụt công suất trung tâm dữ liệu dự kiến.
- Cổ phiếu của năm công ty khai thác bitcoin cũ được Jefferies lựa chọn trong một báo cáo mới đã tăng từ 45% đến 135% kể từ đầu năm.
Có một nhóm các công ty ứng dụng trí tuệ nhân tạo khác đang ẩn mình. Và nguồn gốc của họ là từ tiền điện tử.
Các nhà phân tích của Jefferies hôm thứ Năm đã bắt đầu bao phủ một số nhà phát triển trung tâm dữ liệu AI chuyển đổi từ khai thác bitcoin, bao gồm Cipher Digital (CIFR), TeraWulf (WULF), Hut 8 (HUT), Riot (RIOT) và Core Scientific (CORZ) vào thứ Năm, xếp hạng bốn trong số họ là mua và một là giữ. Báo cáo chủ yếu lạc quan của ngân hàng đầu tư về những cổ phiếu đó được đưa ra sau đà tăng mạnh của nhóm, với cổ phiếu của họ tăng từ 45% đến 135% kể từ đầu năm — và công ty đề xuất rằng bốn trong số họ có thể tiếp tục tăng.
Các nhà phân tích cho biết, các công ty này có lợi thế về năng lượng, với một số công ty đã tạo ra doanh thu từ trung tâm dữ liệu hoặc ký kết các thỏa thuận cho thuê với các hyperscaler. Theo Jefferies, khả năng phát triển năng lực của họ trong năm nay sẽ tạo nên sự khác biệt cho họ.
Các nhà phát triển trung tâm dữ liệu chuyển đổi từ khai thác bitcoin đang nhận được sự đón nhận nồng nhiệt từ các nhà phân tích Phố Wall trong bối cảnh nhu cầu lớn của nhà đầu tư đối với mọi thứ liên quan đến AI.
"Một trong những nút thắt lớn nhất là kết nối điện, đây là nơi các nhà phát triển này có lợi thế ban đầu, vì họ đang tái sử dụng nguồn điện được cung cấp cho việc khai thác BTC để chuyển sang phát triển trung tâm dữ liệu AI," nhà phân tích chứng khoán của công ty Jonathan Petersen và nhóm của ông cho biết trong báo cáo của họ.
Công ty ước tính rằng khoảng 66 gigawatt công suất trung tâm dữ liệu AI sẽ đi vào hoạt động trong năm năm tới, nhưng các công ty mà ngân hàng bao phủ chỉ chiếm khoảng 17%. Nhu cầu có khả năng vượt cung, đây là nơi nỗ lực chuyển đổi dấu chân năng lượng của các công ty khai thác bitcoin cũ sẽ phát huy tác dụng, công ty cho biết.
Các mục tiêu giá được đặt ra đối với các cổ phiếu nhận được xếp hạng lạc quan — Cipher, Terawulf, Hut 8 và Core Scientific — ngụ ý mức tăng từ 18% đến 48% so với mức gần đây. Mục tiêu giá được đặt ra đối với Riot, nhận được xếp hạng trung lập, gần bằng mức giao dịch gần đây của cổ phiếu. Các nhà phân tích được Visible Alpha theo dõi bao phủ những cổ phiếu đó đều có xếp hạng lạc quan về chúng.
Cổ phiếu của các cổ phiếu được xếp hạng mua đã tăng từ khoảng 1% đến gần 5% tính đến thứ Năm. Đọc bài tường thuật trực tiếp của Investopedia về giao dịch hôm nay tại đây.
Đọc bài báo gốc trên Investopedia
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá thị trường hiện đang nhầm lẫn việc sở hữu đất được cấp phép năng lượng với khả năng vận hành để quản lý cơ sở hạ tầng AI cấp doanh nghiệp, có thời gian hoạt động cao."
Sự chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang Điện toán hiệu năng cao (HPC) là một hoạt động kinh doanh chênh lệch giá cổ điển trên cơ sở hạ tầng năng lượng, không phải là sự thay đổi cơ bản về năng lực cốt lõi. Mặc dù sự khan hiếm các địa điểm kết nối lưới điện với công suất 100MW+ là có thật, thị trường hiện đang định giá các công ty khai thác này như thể họ là các nhà điều hành trung tâm dữ liệu thuần túy như Equinix. Nó bỏ qua chi phí vốn khổng lồ cần thiết để trang bị lại các cơ sở khai thác — về cơ bản là các "nhà kho năng lượng ngu ngốc" — thành các trung tâm dữ liệu Cấp III có khả năng hỗ trợ các cụm AI làm mát bằng chất lỏng. Nếu các công ty này không đảm bảo được các hợp đồng dài hạn với các nhà cung cấp siêu quy mô như AWS hoặc Microsoft, họ sẽ còn lại bất động sản đắt đỏ, chuyên dụng và không có lợi thế cạnh tranh.
"Lợi thế năng lượng" là một lợi thế cấu trúc vĩnh viễn; trong một kỷ nguyên mà việc cấp phép lưới điện mất 5-10 năm, việc sở hữu quyền kết nối quan trọng hơn bản thân cơ sở vật chất.
"Các công ty khai thác bitcoin cũ có tài sản năng lượng thực nhưng không có lợi thế bền vững; mức tăng giá đã được phản ánh và hoàn toàn phụ thuộc vào việc thực thi chuyển đổi cơ sở hạ tầng khai thác thành doanh thu AI ở quy mô lớn."
Bài báo nhầm lẫn hai luận điểm riêng biệt: (1) công suất trung tâm dữ liệu AI bị hạn chế và (2) các công ty khai thác bitcoin có lợi thế cấu trúc trong việc chuyển đổi cơ sở hạ tầng năng lượng hiện có. Luận điểm thứ nhất về cơ bản là đúng; luận điểm thứ hai bị phóng đại. Vâng, các công ty này sở hữu các hợp đồng năng lượng và đất đai — tài sản thực. Nhưng "lợi thế năng lượng" che khuất rằng các nhà cung cấp siêu quy mô (chuỗi cung ứng MSFT, GOOG, NVDA) cũng đang giải quyết vấn đề năng lượng thông qua năng lượng hạt nhân, các hợp đồng mua bán điện tái tạo và quan hệ đối tác lưới điện. Luận điểm của Jefferies giả định rằng năm công ty khai thác này chiếm khoảng 17% trong số 66GW công suất tăng thêm. Đó không phải là nhỏ, nhưng nó cũng không phải là một lợi thế — đó là một phần của chiếc bánh đang phát triển. Rủi ro thực sự: việc thực thi. Chuyển đổi các giàn khai thác thành suy luận/huấn luyện AI đòi hỏi chi phí vốn, thiết kế lại hệ thống làm mát và sự ràng buộc khách hàng. Hoạt động khai thác có tính biến động; hợp đồng trung tâm dữ liệu là dài hạn. Định giá đã được phản ánh (tăng 45–135% YTD). Mục tiêu tăng trưởng 18–48% ngụ ý sự mở rộng bội số khiêm tốn trên doanh thu AI chưa được chứng minh.
Nếu các nhà cung cấp siêu quy mô có thể giải quyết các hạn chế về năng lượng nhanh hơn dự kiến thông qua các nguồn thay thế (năng lượng hạt nhân, năng lượng mặt trời phân tán, nâng cấp lưới điện), hoặc nếu chu kỳ chi phí vốn AI chậm lại, "lợi thế năng lượng" của các công ty khai thác này sẽ biến mất và họ sẽ quay trở lại các hoạt động khai thác mang tính chu kỳ với bội số thấp hơn.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Tái sử dụng dấu chân năng lượng tiền điện tử thành trung tâm dữ liệu AI có thể mở ra tiềm năng tăng trưởng công suất đáng kể, nhưng chỉ khi chi phí năng lượng, kết nối và nhu cầu AI dài hạn phù hợp; nếu không, đà tăng sẽ mong manh."
Bài báo nêu bật một lợi thế cấu trúc rõ ràng nhưng có khả năng bền vững: dấu chân khai thác bitcoin được tái sử dụng cho các trung tâm dữ liệu AI có thể giảm bớt các nút thắt về kết nối năng lượng và đẩy nhanh việc triển khai công suất AI. Jefferies' 66 GW so với 17% bao phủ cho thấy tiềm năng tăng trưởng nếu nhu cầu vượt cung. Tuy nhiên, luận điểm này phụ thuộc vào chi phí năng lượng, các điều khoản PPA dài hạn, tính bền vững của chi phí vốn và sự tăng trưởng nhu cầu AI thực tế — không có điều nào trong số này được đảm bảo. Rủi ro bao gồm giá năng lượng biến động, giới hạn kết nối lưới điện, sự giám sát về ESG/quy định và các nhà cung cấp siêu quy mô tự xây dựng, điều này có thể làm giảm biên lợi nhuận. Cổ phiếu cũng giao dịch theo động lực; sự tăng trưởng chậm lại của AI hoặc sự phục hồi chậm của tiền điện tử có thể nhanh chóng làm giảm sự mở rộng bội số. Tuy nhiên, góc độ này có giá trị như một luận điểm về phía cung của AI, không chỉ là sự tiếp xúc với tiền điện tử.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là nhu cầu trung tâm dữ liệu AI có thể không đạt kỳ vọng, và kinh tế của những người chơi này phụ thuộc vào các thỏa thuận năng lượng dài hạn và giấy phép thuận lợi; nếu các nhà cung cấp siêu quy mô hoặc cơ quan quản lý hạn chế chi phí vốn hoặc nguồn cung năng lượng, lợi thế được cho là sẽ biến mất và định giá sẽ bị nén lại.
"Các công ty khai thác bitcoin thiếu kinh nghiệm vận hành để đáp ứng các yêu cầu Thỏa thuận mức dịch vụ (SLA) nghiêm ngặt mà các nhà cung cấp siêu quy mô yêu cầu, khiến "lợi thế năng lượng" của họ có khả năng không sử dụng được cho các khối lượng công việc AI."
Gemini và Claude bỏ qua rủi ro "tài sản bị mắc kẹt": các nhà cung cấp siêu quy mô không chỉ cần năng lượng; họ cần các cơ sở Cấp III/IV có độ trễ thấp, thời gian hoạt động cao. Việc trang bị lại một nhà kho Bitcoin không chỉ là nâng cấp hệ thống làm mát; nó đòi hỏi một cuộc đại tu hoàn chỉnh về dự phòng năng lượng và an ninh vật lý. Nếu các công ty khai thác này không thể đáp ứng các yêu cầu SLA của nhà cung cấp đám mây Cấp 1, họ không phải là trung tâm dữ liệu — họ chỉ là các nhà máy điện đắt tiền, không tuân thủ. Phí bảo hiểm định giá giả định độ tin cậy cấp tổ chức mà các công ty này chưa chứng minh được.
"Khả năng trang bị lại không phải là yếu tố hạn chế; việc ràng buộc PPA dài hạn với các yếu tố cơ bản khai thác mang tính chu kỳ là rủi ro đuôi tiêu cực thực sự."
Lập luận SLA của Gemini là hợp lý nhưng chưa đầy đủ. Rủi ro tài sản bị mắc kẹt thực sự không phải là chi phí trang bị lại — đó là sự không khớp về thời hạn hợp đồng. Các nhà cung cấp siêu quy mô yêu cầu PPA 10-15 năm; hoạt động khai thác trong lịch sử theo đuổi kinh doanh chênh lệch giá theo chu kỳ 2-3 năm. Ngay cả khi các công ty này đạt được tuân thủ Cấp III, họ sẽ đối mặt với việc biên lợi nhuận bị nén nếu bị ràng buộc vào giá năng lượng cố định trong khi kinh tế khai thác suy giảm. Đó là đòn bẩy ẩn đang chống lại họ.
[Không khả dụng]
"Các PPA dài hạn, ổn định và thời gian hoạt động đã được chứng minh có thể chuyển đổi chi phí trang bị lại thành một lợi thế cơ sở hạ tầng thực sự."
Phản hồi Gemini: Phê bình SLA là hợp lệ, nhưng nó phóng đại rào cản trang bị lại như một lỗi cuối cùng. Các nhà cung cấp siêu quy mô coi trọng kết nối và độ tin cậy; nếu các công ty khai thác khóa được các PPA năng lượng cố định dài hạn và có thể đáp ứng thời gian hoạt động Cấp III/IV, họ sẽ trở thành các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng khả thi thay vì chỉ là bất động sản chuyên dụng. Sự thay đổi thực sự là chất lượng và thời điểm hợp đồng: một vài PPA 10 năm với giá ổn định có thể thay đổi rủi ro/lợi nhuận, ngay cả với chi phí vốn cao hơn, miễn là nhu cầu và việc cấp phép phù hợp.
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về việc các công ty khai thác Bitcoin chuyển đổi sang Điện toán hiệu năng cao (HPC) và trung tâm dữ liệu AI. Trong khi một số người nhìn thấy lợi thế cấu trúc về cơ sở hạ tầng năng lượng và tiềm năng tăng trưởng nếu nhu cầu vượt cung, những người khác lại cảnh báo về rủi ro tài sản bị mắc kẹt, thách thức trong việc thực thi và sự cần thiết phải đảm bảo các hợp đồng dài hạn với các nhà cung cấp siêu quy mô.
Tiềm năng tăng trưởng nếu tăng trưởng nhu cầu AI vượt cung và các công ty này có thể đảm bảo các PPA năng lượng cố định dài hạn, đáp ứng các yêu cầu về thời gian hoạt động Cấp III/IV.
Rủi ro tài sản bị mắc kẹt do sự không khớp giữa các hợp đồng năng lượng ngắn hạn lịch sử của hoạt động khai thác và nhu cầu PPA dài hạn của các nhà cung cấp siêu quy mô, cũng như thách thức đáp ứng các tiêu chuẩn độ tin cậy cấp tổ chức.