Cổ phiếu Blue Owl Trượt Dốc Sau Khi Moody's Hạ Triển Vọng Xuống "Tiêu Cực" Do Yêu Cầu Rút Tiền Ồ Ạt

Cổ phiếu Blue Owl Trượt Dốc Sau Khi Moody's Hạ Triển Vọng Xuống "Tiêu Cực" Do Yêu Cầu Rút Tiền Ồ Ạt

Cổ phiếu Blue Owl đang bị bán tháo vào sáng nay, xóa sạch mọi mức tăng sớm, sau khi Moody's Ratings hạ triển vọng của một quỹ phi niêm yết trị giá 36 tỷ USD của Blue Owl xuống "tiêu cực" từ "ổn định" vào thứ Ba, viện dẫn các yêu cầu rút tiền cao hơn đáng kể so với các đối thủ trong quý đầu tiên. Moody's cũng cho biết sự thay đổi triển vọng đối với Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) là do phần lớn các yêu cầu rút tiền đến từ một số lượng rất hạn chế các nhà đầu tư, tiết lộ một số tập trung trong cơ sở nhà đầu tư vốn.

Việc hạ xếp hạng nhấn mạnh những căng thẳng ngày càng tăng trong ngành tín dụng tư nhân trị giá 2 nghìn tỷ USD sau một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, khi các nhà đầu tư bán lẻ đang lo lắng rút lui trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về tính minh bạch, tiêu chuẩn cho vay và định giá.

Như chúng tôi đã lưu ý gần đây, sau khi bắt đầu bán tháo trong lĩnh vực tín dụng tư nhân vào tháng 2, quyết định này đã phản tác dụng đối với Blue Owl, dẫn đến sự gia tăng chưa từng có về số lượng yêu cầu rút tiền, đạt mức kỷ lục 40,7% đối với Blue Owl Technology Income Corp và 22% đối với Blue Owl Credit Income Corp.

Để phản hồi, OCIC, doanh nghiệp phát triển kinh doanh (BDC) lớn nhất của Blue Owl, đã cho biết khoảng 90% nhà đầu tư không yêu cầu rút tiền trong quý đầu tiên, tuy nhiên, đây chính xác là một trong những mối quan tâm chính của Moody's, cơ quan này đã cảnh báo về rủi ro tập trung. Các nhà đầu tư OCIC đã yêu cầu rút 21,9% cổ phần trong quý đầu tiên, cao hơn đáng kể so với 5,2% yêu cầu rút tiền nhận được trong quý thứ tư.

Moody's cho biết họ kỳ vọng các yêu cầu rút tiền cao sẽ tiếp tục trong các quý tới và dòng vốn vào có thể chậm lại hơn nữa, dẫn đến sự tiêu tan các vị thế vốn và thanh khoản mạnh mẽ hiện tại của OCIC.

Blue Owl trước đây đã tuyên bố có một "sự khác biệt đáng kể" giữa tâm lý công chúng đối với các quỹ tín dụng tư nhân và hiệu suất cơ bản của danh mục đầu tư của họ, mặc dù như chúng tôi đã giải thích trước đó, công ty có thể chỉ đơn giản là trì hoãn việc định giá lại tài sản không thể tránh khỏi vì chỉ cần 20% giá trị tài sản cơ bản giảm sẽ vi phạm các tỷ lệ quy định quan trọng.

Trước đó vào thứ Ba, Moody's đã điều chỉnh triển vọng đối với tất cả các BDC của Mỹ xuống "tiêu cực" từ "ổn định", viện dẫn áp lực rút tiền ngày càng tăng, đòn bẩy cao hơn và khả năng tiếp cận thị trường tài trợ yếu đi.

Các BDC vĩnh viễn phi niêm yết, như OCIC, đã phát triển nhanh chóng trong vài năm qua khi các nhà quản lý tài sản thay thế mở rộng mạnh mẽ trong kênh phân phối tài sản và tập trung vào các nhà đầu tư bán lẻ và có giá trị tài sản ròng cao, những người ngày càng mua tài sản tư nhân.

Nhưng các nhà đầu tư bán lẻ có xu hướng kém kiên nhẫn và khó đoán hơn so với các nhà đầu tư tổ chức trong thời kỳ biến động.

Các phương tiện đầu tư như vậy mang lại sự biến động thấp hơn so với các BDC niêm yết, nhưng các nhà đầu tư phải đối mặt với thanh khoản thấp hơn.

Như chúng tôi đã thảo luận nhiều lần, Blue Owl đã trở thành hình mẫu cho các quỹ tín dụng tư nhân đang gặp khó khăn với mức độ rút tiền cao. Cổ phiếu của họ đã giảm hơn một nửa trong 12 tháng qua và đang giao dịch gần mức thấp kỷ lục, và vào thứ Tư, nó đã đảo ngược tất cả các mức tăng sớm và giao dịch giảm 1%, mặc dù vẫn trên mức thấp kỷ lục đạt được vào tuần trước.

Cách xử lý một số quỹ tín dụng tư nhân của họ trong những tháng gần đây cũng thu hút sự xem xét kỹ lưỡng và làm dấy lên lo ngại về thanh khoản cho các phương tiện như vậy.

Blue Owl đã có kế hoạch sáp nhập quỹ niêm yết Blue Owl Capital Corp của mình với một quỹ phi niêm yết có tên Blue Owl Capital Corp II vào năm ngoái, nhưng đã hủy bỏ thỏa thuận sau khi một kế hoạch đóng băng việc rút tiền trước giao dịch làm rung chuyển các nhà đầu tư.

Công ty này vào đầu năm nay đã thay thế việc rút tiền hàng quý tại OBDC II bằng các khoản thanh toán đã hứa. Họ cũng đã bán 1,4 tỷ USD tài sản từ ba quỹ tín dụng của mình cho một tập đoàn các nhà đầu tư bao gồm một công ty bảo hiểm liên kết, để hoàn vốn cho các nhà đầu tư và trả nợ. Ngay lập tức xuất hiện những lo ngại rằng giao dịch "không hoàn toàn độc lập" này đã chọn lọc những tài sản tốt nhất, khiến các nhà đầu tư mắc kẹt với việc tiếp xúc với các khoản đầu tư phần mềm hoạt động kém hiệu quả.

OBDC II là một BDC phi niêm yết có thời hạn hữu hạn và quỹ dự kiến sẽ mang lại sự kiện thanh khoản đầy đủ cho các nhà đầu tư trong vòng ba đến bốn năm kể từ khi hoàn thành chào bán công khai, kéo dài đến năm 2026.

Tháng trước, S&P Global đã điều chỉnh triển vọng đối với quỹ tín dụng tư nhân chủ lực trị giá 33 tỷ USD của Cliffwater xuống "tiêu cực" do các yêu cầu rút tiền của nhà đầu tư cao hơn.

Tyler Durden
Wed, 04/08/2026 - 13:25