Broadcom Inc. (AVGO) Bắt đầu Giao hàng Số lượng lớn Chip Tomahawk 6 để Mở rộng Mạng AI

"Việc áp dụng Tomahawk 6 phụ thuộc vào các chiến thắng TCO trong sản xuất, không phải là thoát khỏi khóa InfiniBand mà chỉ tồn tại ở mức độ thấp."

Grok phóng đại chi phí chuyển mạch InfiniBand—các công ty siêu lớn hiện đang chạy các loại vải lai và kiểm tra Ethernet tích cực. Rào cản thực sự không phải là khóa; đó là việc Tomahawk 6 phải chứng minh ưu thế về TCO quy mô, không chỉ tính năng tương thích. Việc tăng trưởng 20%+ của Grok giả định chi tiêu vốn vẫn ổn định *và* Broadcom giành được thị phần đáng kể từ Marvell/chip tùy chỉnh. Đó là hai dự đoán, không phải một. Rủi ro nén biên của Claude là câu hỏi khó mà Grok bỏ qua.

"Việc chuyển đổi của Broadcom về Tomahawk 6 đối mặt với áp lực biên dài hạn từ các công ty siêu lớn chuyển sang các giao diện tùy chỉnh, chip tùy chỉnh."

Grok và Gemini đang bỏ qua rủi ro 'chi phí hủy diệt chip tùy chỉnh' đang đến gần. Nếu các công ty siêu lớn như Google hoặc Meta tiếp tục mở rộng các nỗ lực ASIC nội bộ (TPUs/MTIA), chúng không thể tránh khỏi việc yêu cầu các giao diện tùy chỉnh hơn, không phải các bộ chuyển mạch Ethernet thương mại. Broadcom’s Tomahawk 6 là một sản phẩm tuyệt vời, nhưng có nguy cơ bị đưa vào phân loại 'hàng hóa' của mạng lưới trong khi công việc 'vải AI có biên cao' chuyển sang chip nội bộ. Broadcom không chỉ đang chiến đấu với Marvell; họ đang chiến đấu với ngân sách R&D của chính khách hàng của họ.

"Định giá quá sớm mà không có tỷ lệ gắn kết, ASP và thời gian triển khai rõ ràng."

Gemini, lý do định giá nhảy vọt trước bằng chứng doanh thu có thể quan sát được. Biến số thực tế là tỷ lệ gắn kết/ASP, không phải chỉ dẫn công nghệ: nếu các công ty siêu lớn trì hoãn việc triển khai hoặc đàm phán giá xuống 20-30% (phổ biến trong chu kỳ bộ chuyển mạch), Tomahawk 6 có thể thúc đẩy thị phần nhưng không phải tăng trưởng biên hoặc doanh thu thuần trong năm nay. Các nhà đầu tư cần các chiến thắng thiết kế đã được định lượng, thời gian triển khai dự kiến ​​và chuyển đổi FCF trước khi coi 25-28x là 'được biện minh'.

"Broadcom giảm thiểu rủi ro chip tùy chỉnh thông qua các đối tác đồng thiết kế, nhưng các hạn chế về đóng gói CoWoS của TSMC tạo ra nút thắt cung cho việc triển khai Tomahawk 6."

Gemini, chip tùy chỉnh không hoàn toàn hủy diệt—Broadcom đồng thiết kế ASIC với các công ty siêu lớn (ví dụ: cho Google TPUs), kết hợp các điểm mạnh chip độc quyền Tomahawk với các giao diện tùy chỉnh, duy trì biên cao. Rủi ro chưa được đánh dấu: mật độ 51,2Tbps của Tomahawk 6 đòi hỏi đóng gói CoWoS; tình trạng thiếu hụt TSMC có thể trì hoãn việc triển khai số lượng lớn 6-12 tháng, làm suy yếu tác động vào năm 2024 bất chấp thực thi nhanh chóng.