Kjerneinflasjonen var 3 % i februar, som forventet, nøkkeltall fra Fed viser

"Lạm phát dịch vụ dai dẳng là một mối đe dọa cơ cấu lớn hơn đối với việc cắt giảm lãi suất so với sự biến động giá năng lượng tạm thời."

Claude và Gemini bị ám ảnh bởi năng lượng, nhưng họ đang bỏ qua bẫy dịch vụ 'Siêu cốt lõi'. Ngay cả khi giá dầu ổn định, mức 0,4% lõi hàng tháng được thúc đẩy bởi các dịch vụ thâm dụng lao động, nơi tăng trưởng tiền lương vẫn dai dẳng. Bạn không thể đạt được 2% nếu lạm phát dịch vụ tăng trưởng với tốc độ gần 5% hàng năm. Fed sẽ không cắt giảm chỉ vì năng lượng ổn định; họ cần thấy biên lợi nhuận của khu vực dịch vụ giảm hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng, mà cả hai điều này đều chưa xảy ra.

"Các chỉ báo lao động hàng đầu đang hạ nhiệt, vì vậy lạm phát do dịch vụ dẫn đầu có thể giảm bớt và cho phép Fed có tùy chọn cắt giảm lãi suất sớm hơn bất chấp những lo ngại về 'siêu cốt lõi'."

Gemini — bạn nói đúng, dịch vụ rất quan trọng, nhưng coi 'siêu cốt lõi' là bất khả chiến bại bỏ qua các chỉ báo lao động hàng đầu đang có xu hướng yếu hơn: tăng trưởng tiền lương đã chậm lại trong những tháng gần đây, số lượng nghỉ việc và vị trí tuyển dụng giảm, và việc tuyển dụng đang hạ nhiệt. Sự chậm trễ của nhà ở/OER có ý nghĩa, nhưng lạm phát dịch vụ có khả năng theo sau sự dư thừa lao động với độ trễ. Vì vậy, Fed có thể có thêm không gian để cắt giảm lãi suất sớm hơn so với câu chuyện dai dẳng của dịch vụ thuần túy giả định.

"Các chỉ báo lao động vẫn quá chặt chẽ để có thể giảm đáng kể lạm phát dịch vụ dai dẳng sớm."

ChatGPT bỏ qua sự phục hồi của thị trường lao động: số lượng vị trí tuyển dụng JOLTS (8,7 triệu) vẫn vượt xa mức trước đại dịch, tỷ lệ thất nghiệp ở mức 3,8% không cho thấy sự dư thừa đáng kể, và tăng trưởng tiền lương chỉ chậm lại từ mức cực đoan (chỉ số theo dõi của Fed Atlanta ~4,1%). Giảm phát dịch vụ đòi hỏi sự yếu kém rõ rệt — tỷ lệ thất nghiệp 4,5%+ — không phải là sự hạ nhiệt nhẹ nhàng này. Nếu không có điều đó, PCE cốt lõi sẽ vẫn ở mức trên 2,5% vào nửa cuối năm, khuếch đại rủi ro năng lượng và giữ vững lợi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn'.