Corpay – Stablecoin và Blockchain Có Thể Thúc Đẩy Tăng Trưởng Dài Hạn Như Thế Nào

Mặc dù có một quý mạnh mẽ và dự báo tăng trưởng lợi nhuận +20% vào năm 2026, cổ phiếu của Corpay đã giảm do lo ngại của nhà đầu tư về stablecoin. Exec Edge đã có cơ hội ngồi lại với Ron Clarke (CEO) và Peter Walker (CFO) để thảo luận về quan điểm của họ về việc thị trường đang hiểu sai rủi ro như thế nào.
Exec Edge: Có lẽ chúng ta sẽ bắt đầu từ đầu, dành cho những độc giả chưa quen với Corpay. Ông có thể giới thiệu về những gì Corpay làm không?
Ron Clarke: Ở mức đơn giản nhất, chúng tôi là một công ty thanh toán doanh nghiệp với một danh mục các chương trình thanh toán kỹ thuật số để giúp doanh nghiệp kiểm soát chi tiêu không liên quan đến lương. Chúng tôi cung cấp các chương trình để kiểm soát chi tiêu đi lại của nhân viên, tự động hóa thanh toán AP và chuyển đổi, di chuyển tiền tệ trên toàn thế giới. Các giải pháp của chúng tôi giúp các công ty kiểm soát tốt hơn tất cả các loại chi phí liên quan đến nhà cung cấp.
Exec Edge: Ông đã nói về việc phát triển mảng kinh doanh thanh toán doanh nghiệp của mình. Ông thấy lợi thế cạnh tranh mạnh nhất của mình trong lĩnh vực thanh toán doanh nghiệp và xuyên biên giới ở đâu?
Ron Clarke: Lợi thế cạnh tranh lớn nhất của chúng tôi là các mạng lưới chấp nhận thanh toán khác nhau mà chúng tôi đã xây dựng. Ví dụ, trong thanh toán doanh nghiệp, cái mà chúng tôi gọi là khoản phải trả, nơi chúng tôi giúp doanh nghiệp tự động hóa quy trình làm việc AP và thanh toán cho nhà cung cấp của họ. Chúng tôi đã xây dựng các mạng lưới… tương tự như mạng lưới thẻ, vì vậy chúng tôi biết ai là nhà cung cấp, liệu họ có chấp nhận thẻ hay không, thông tin tài khoản ngân hàng của họ là gì, v.v. Chúng tôi đã xây dựng các mạng lưới thanh toán nhà cung cấp B2B độc quyền và có lợi thế.
Các mạng lưới độc quyền của chúng tôi có hàng trăm nghìn nhà cung cấp, và sau đó tương tự trong mảng kinh doanh xuyên biên giới, chúng tôi thực hiện thanh toán thay mặt khách hàng trên toàn thế giới. Vì vậy, chúng tôi có các kênh (mạng lưới) độc quyền, và khả năng tuân thủ, cấp phép để di chuyển tiền đến hàng trăm quốc gia trên thế giới. Việc cấp phép là một lợi thế cạnh tranh lớn về quy định.
Cơ sở cho dịch vụ cung cấp xuyên biên giới của chúng tôi là một hệ thống cốt lõi đã tích hợp với hàng trăm mạng lưới ngân hàng, các sơ đồ thanh toán trong nước và các mạng lưới thanh toán thời gian thực trên toàn thế giới. Về cơ bản, chúng tôi có thể cung cấp quyền truy cập vào toàn bộ mạng lưới thanh toán toàn cầu, bao gồm blockchain, stablecoin và ví kỹ thuật số thông qua một điểm tích hợp duy nhất với công nghệ của chúng tôi, với thanh khoản và giấy phép để hỗ trợ các luồng này trên toàn cầu.
Sau đó, chúng tôi có kênh phân phối, hàng trăm, hàng trăm nhân viên bán hàng chuyên biệt tìm kiếm các doanh nghiệp/khách hàng có tất cả tiền. Hãy nhớ rằng, chúng tôi kinh doanh trong lĩnh vực kiểm soát chi tiêu, vì vậy bạn phải có khách hàng có chi tiêu. Chúng tôi có khách hàng, và chi tiêu của họ là hơn 400 tỷ đô la hàng năm. Vì vậy, chúng tôi có rất nhiều khách hàng di chuyển nhiều tiền hoặc mua nhiều thứ, và chúng tôi có các lợi thế cạnh tranh về mạng lưới và quy định khiến các công ty khác khó cạnh tranh.
Cuối cùng, chúng tôi rất hào hứng với stablecoin và blockchain như một phương tiện để di chuyển tiền. Mặc dù thanh toán trong nước về cơ bản là miễn phí ngày nay, và các kênh thời gian thực làm cho thanh toán trở nên tức thời, blockchain và stablecoin cung cấp khả năng di chuyển tiền theo cách "luôn bật, 24/7". Nó cũng cho phép khả năng gửi tiền đến các loại tiền tệ kỳ lạ một cách hiệu quả hơn. Trường hợp sử dụng đó thực sự không áp dụng cho doanh nghiệp của chúng tôi vì hơn 90% doanh thu và khối lượng ngoại hối của chúng tôi là bằng các loại tiền tệ G20.
Exec Edge: Ông có nghĩ rằng thị trường đang hiểu sai cơ hội stablecoin như một trở ngại thay vì một yếu tố thuận lợi cho Corpay, đặc biệt là đối với mảng kinh doanh xuyên biên giới của ông không?
Ron Clarke: Có. Trong mảng kinh doanh xuyên biên giới của chúng tôi, vốn là mảng phát triển nhanh nhất của chúng tôi, mối lo ngại là nó sẽ bị gián đoạn bởi stablecoin. Điều thực sự thiếu trong câu chuyện đó là stablecoin cung cấp một kênh tiền tệ và di chuyển tiền kỹ thuật số mới, bổ sung. Tôi cũng muốn chỉ ra rằng stablecoin về cơ bản là thế hệ thứ 4 của khả năng di chuyển tiền… bắt đầu với mạng Swift, sau đó là các sơ đồ ACH trực tiếp trong nước, sau đó là thanh toán thời gian thực, và bây giờ là tiền tệ được mã hóa và blockchain. Tất cả chúng đều cùng tồn tại ngày nay, và chúng tôi kỳ vọng stablecoin sẽ tăng mức độ chấp nhận theo thời gian.
Chúng tôi thực sự kiếm tiền từ việc chuyển đổi ngoại hối, quản lý rủi ro hoặc các hợp đồng phòng ngừa rủi ro, và tài khoản ngân hàng nước ngoài. Và lợi thế cạnh tranh xung quanh doanh nghiệp là cực kỳ mạnh mẽ về công nghệ chúng tôi có, thanh khoản chúng tôi có, v.v. Vì vậy, mọi người đang nhầm lẫn các kênh, đó là stablecoin/blockchain với khả năng chuyển đổi ngoại hối và hợp đồng phòng ngừa rủi ro. Stablecoin là một đường ống mới — chúng tôi kiếm tiền từ những gì chảy qua đường ống, bất kể đó là đường ống nào. Chúng tôi hoàn toàn không quan tâm đến kênh và phương tiện chuyển tiền vì chúng tôi đơn giản là tối ưu hóa kênh để đáp ứng nhu cầu của khách hàng.
Tháng 11 năm ngoái, tôi đã chia sẻ chiến lược stablecoin của chúng tôi và chúng tôi đang có những tiến bộ tuyệt vời trong việc thực hiện nó. Chúng tôi dự định tổ chức một buổi đào tạo nhà đầu tư về xuyên biên giới sau cuộc gọi thu nhập của chúng tôi vào tháng 5 để đi sâu hơn vào hoạt động kinh doanh và khả năng stablecoin của chúng tôi.
Exec Edge: Vì vậy, nói cách khác, các nhà đầu tư không hoàn toàn hiểu bản chất bổ sung của một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, như Circle hoặc BVNK, tương tự như mạng Swift?
Ron Clarke: Chúng tôi xem Circle và BVNK là các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thay thế, giống như Swift hoặc hệ thống ngân hàng ACH truyền thống.
Vì vậy, sự khác biệt giữa "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng" và chúng tôi, là chúng tôi là người sử dụng các kênh hoặc cơ sở hạ tầng này. Chúng tôi không phải là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng. Có nhiều nhà cung cấp cơ sở hạ tầng hơn là điều tốt cho Corpay, cung cấp các cách thức mới, thay thế để di chuyển tiền.
Một lần nữa, nó không cạnh tranh với những gì chúng tôi làm. Ngày nay, chúng tôi chỉ sử dụng Swift hoặc hệ thống ngân hàng, và chúng tôi đang tích hợp các kênh stablecoin/blockchain.
Exec Edge: Hãy nói về mối quan hệ hợp tác với MasterCard. Bây giờ, tôi hiểu rằng họ cũng sở hữu một phần mảng kinh doanh thanh toán xuyên biên giới của ông. Tại sao?
Ron Clarke: Ý tưởng là mảng kinh doanh xuyên biên giới của chúng tôi, với doanh thu khoảng 1,5 tỷ đô la trong năm nay, bán cho các loại khách hàng khác nhau, tài khoản doanh nghiệp và các ngành dọc được chọn. Các ngành dọc bao gồm các tổ chức tài chính, nhà quản lý tài sản và tiền tệ kỹ thuật số. Và vì vậy, ý tưởng là chúng tôi có thể làm cho phân khúc tổ chức tài chính lớn hơn nhiều, có lẽ dưới 10% hoạt động kinh doanh ngày nay, nếu chúng tôi có thể tiếp cận nhiều người hơn trong các ngân hàng. Chúng tôi tin rằng không ai hiểu các ngân hàng trên thế giới rõ hơn MasterCard. Chúng tôi đề xuất cùng nhau ra thị trường, nơi Mastercard giới thiệu dịch vụ của chúng tôi, Corpay mang đến các dịch vụ xuyên biên giới độc quyền, và khách hàng của ngân hàng có thể sử dụng dịch vụ của chúng tôi. Mối quan hệ hợp tác đang tiến triển tốt hơn mong đợi với ba khách hàng mới và một đường ống mạnh mẽ.
Mastercard đã mua 3% mảng kinh doanh xuyên biên giới của chúng tôi, với mức định giá khoảng 13 tỷ đô la. Mối quan hệ hợp tác của chúng tôi là độc quyền, vì vậy Mastercard không thể tìm đến một công ty xuyên biên giới khác để bán cho các ngân hàng.
Exec Edge: Việc Mastercard mua lại BVNK ảnh hưởng đến mối quan hệ hợp tác như thế nào?
Peter Walker: Như Ron đã nói, BVNK là một doanh nghiệp cơ sở hạ tầng blockchain bán cho những người dùng khác của cơ sở hạ tầng đó. Vì vậy, Mastercard đã mua cơ sở hạ tầng. Chúng tôi bán dịch vụ, và chúng tôi có mối quan hệ hợp tác độc quyền với Mastercard cho các dịch vụ trao đổi tiền tệ và phòng ngừa rủi ro. Sự độc quyền của chúng tôi với Mastercard bảo vệ hoàn toàn lĩnh vực đó.
Exec Edge: Hiệu suất lịch sử của cổ phiếu rất ấn tượng – tăng gấp 10 lần kể từ IPO vào năm 2010. Vào tháng 2 năm 2026, quý vừa qua đã có kết quả vượt trội và tăng trưởng, đồng thời đưa ra dự báo tài chính mạnh mẽ, cao hơn ước tính của các nhà phân tích cho năm tài chính 2026. Tuy nhiên, cổ phiếu đã giảm gần 20% trong 30 ngày qua. Thị trường đang bỏ lỡ điều gì?
Ron Clarke: Chúng tôi tin rằng có sự mất kết nối giữa hiệu quả tài chính và triển vọng tăng trưởng trong tương lai, và định giá của chúng tôi. Để cổ phiếu của chúng tôi giao dịch thấp hơn khoảng 6 lần so với chỉ số S&P trọng số bình quân, và đồng thời tăng trưởng nhanh hơn với biên lợi nhuận cao hơn, điều đó không có nhiều ý nghĩa với chúng tôi.
Exec Edge: Hãy nói về M&A và phân bổ vốn trong giây lát. Các ông có một thành tích tốt. Chiến lược và sự quan tâm đối với M&A tiếp theo là gì và các ông cân bằng điều đó với việc trả lại vốn cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu như thế nào?
Ron Clarke: Chiến lược phân bổ vốn của chúng tôi là ưu tiên các vụ mua lại trong mảng thanh toán doanh nghiệp. Có một số mục tiêu M&A tiềm năng trong lĩnh vực thanh toán doanh nghiệp. Chúng tôi cũng đã đề cập trong cuộc gọi thu nhập gần đây rằng chúng tôi có thể sẽ thoái vốn một số mảng kinh doanh không phải thanh toán doanh nghiệp để đơn giản hóa công ty và tạo vốn. Chỉ là một cách khác để tạo thanh khoản cho nhiều đợt mua lại cổ phiếu hơn.
Mặc dù có những doanh nghiệp hấp dẫn mà chúng tôi muốn mua, nhưng hiện tại không có khoản đầu tư nào tốt hơn khoản đầu tư vào CPAY ở mức giá này. Chúng tôi tin rằng cổ phiếu đang bị định giá sai về cơ bản và bị định giá thấp, và chúng tôi đang dồn vốn vào quan điểm đó.