Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Bảng điều khiển chủ yếu có xu hướng giảm đối với оценка Kalshi ở mức 40 tỷ USD, dẫn chứng việc chưa được chứng minh về khả năng kiếm tiền, rủi ro quy định và những thách thức pháp lý tiềm ẩn.
Rủi ro: Sự mong manh về mặt quy định và các thách thức pháp lý tiềm ẩn liên quan đến các đại lý thanh toán và thao túng dữ liệu.
Cơ hội: Tiềm năng gia tăng mức độ ưu tiên liên bang đối với các hạn chế cược ở cấp bang.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Benzinga và Yahoo Finance LLC có thể kiếm được hoa hồng hoặc doanh thu từ một số mặt hàng thông qua các liên kết dưới đây.
Donald Trump Jr. được cho là đang nắm giữ một khoản lãi trên giấy đáng kể sau khi nền tảng thị trường dự đoán Kalshi trao cho ông cổ phần trị giá khoảng 300.000 USD khi ông tham gia với tư cách cố vấn chiến lược vào đầu năm 2025.
Trump Jr. không đầu tư tiền của chính mình. Kalshi trao cho ông cổ phần này khi công ty được định giá dưới 2 tỷ USD — chưa đến một phần mười mức định giá 22 tỷ USD trong vòng huy động vốn tháng trước, Financial Times đưa tin vào thứ sáu, dẫn lời những người am hiểu vấn đề.
Công ty cũng được cho là đang đàm phán huy động vốn mới ở mức định giá khoảng 40 tỷ USD sớm nhất vào quý ba năm nay.
Kalshi đã là người thụ hưởng trực tiếp từ cách tiếp cận nhẹ nhàng của chính quyền Trump đối với các thị trường dự đoán. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), vốn trước đó đã cố gắng ngăn chặn các hợp đồng sự kiện của Kalshi về bầu cử quốc hội, đã rút đơn kháng cáo chống lại công ty vào tháng 5 năm 2025.
Hai tháng sau đó, Bộ Tư pháp (DOJ) kết thúc một cuộc điều tra riêng biệt đối với nền tảng đối thủ Polymarket về việc nó có trái phép chấp nhận cược từ người giao dịch Mỹ hay không.
Trump Jr. công bố vai trò của mình tại Kalshi vào tháng 1 năm 2025 trên X, viết rằng gia đình ông đã sử dụng nền tảng này vào đêm bầu cử để biết rằng họ đã thắng "nhiều giờ trước truyền thông giả tạo."
Cổ phần tại Kalshi là một phần của một xu hướng rộng hơn. Trump Jr. cũng ngồi trong hội đồng cố vấn của Polymarket, nắm giữ một cổ phần nhỏ tại nhà bán súng trực tuyến GrabAGun, và tham gia nhóm đấu lồng MMA với tư cách cố vấn chiến lược vào tháng 9 năm trước.
Cùng với anh trai Eric, ông đã đóng góp vào một "quỹ chiến tranh" 1 tỷ USD được đầu tư vào các nhà sản xuất drone và công ty tiền mã hóa.
Kalshi và Polymarket hiện thu hút hàng tỷ USD khối lượng giao dịch hàng tháng, mặc dù cá cược thể thao trên cả hai nền tảng đã dẫn đến các vụ kiện từ một số bang tại Mỹ.
Kalshi và người phát ngôn cho Trump Jr. không phản hồi ngay lập tức yêu cầu bình luận của Benzinga.
Xây dựng một danh mục đầu tư có khả năng phục hồi có nghĩa là tư duy vượt ra khỏi một tài sản hoặc xu hướng thị trường đơn lẻ. Các chu kỳ kinh tế thay đổi, các ngành兴盛 và suy thoái, và không có khoản đầu tư nào hoạt động tốt trong mọi môi trường. Đó là lý do nhiều nhà đầu tư tìm cách đa dạng hóa với các nền tảng cung cấp quyền truy cập vào bất động sản, cơ hội thu nhập cố định, kim loại quý, thậm chí cả tài khoản hưu trí tự quản. Bằng cách phân tán rủi ro trên nhiều lớp tài sản, việc quản lý rủi ro, thu được lợi nhuận ổn định và tạo ra tài sản dài hạn không bị gắn liền với vận mệnh của chỉ một công ty hay ngành công nghiệp trở nên dễ dàng hơn.
Immersed đang xây dựng công nghệ cho tương lai của công việc thông qua điện toán không gian. Được biết đến với nền tảng năng suất AR/VR cho phép người dùng làm việc trên nhiều màn hình ảo, công ty đã phát triển lên hơn 1,5 triệu người dùng trên toàn cầu. Immersed cũng đang phát triển Visor, một kính thực tế ảo nhẹ được thiết kế đặc biệt cho năng suất chuyên nghiệp, định vị công ty tại giao điểm của làm việc từ xa, thực tế mở rộng (XR), và điện toán thế hệ tiếp theo.
Bất động sản riêng tư và tín dụng riêng tư có thể thêm thu nhập và sự ổn định cho danh mục đầu tư nặng cổ phiếu. Fundrise cung cấp quyền truy cập vào các chiến lược bất động sản riêng tư và tín dụng đa dạng thông qua một nền tảng dễ sử dụng, với các danh mục được quản lý chuyên nghiệp nhằm tạo ra thu nhập thụ động và tăng trưởng dài hạn.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Lợi nhuận ngầm từ định giá 40 tỷ USD phụ thuộc vào khả năng sinh lời bền vững và quy định ổn định, những yếu tố này chưa được chứng minh; khoản cổ phần miễn phí chủ yếu chỉ là lợi nhuận trên giấy nếu thiếu những nền tảng cơ bản đó."
Bài viết đọc như một bài quảng cáo về một kỳ lân tư nhân đang chờ đợi: một cổ phần miễn phí ở Kalshi có thể trị giá hàng tỷ USD nếu công ty đạt định giá 40 tỷ USD, nhưng tiềm năng tăng giá phụ thuộc vào khả năng kiếm tiền chưa được chứng minh và sự rõ ràng về mặt quy định trong ngắn hạn. Mô hình doanh thu của Kalshi (phí trên mỗi hợp đồng sự kiện), tính thanh khoản của người dùng và khả năng mở rộng quy mô vượt ra ngoài các cược chính trị ngách vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn. Bài viết lướt qua việc lợi nhuận sẽ bền vững như thế nào một khi vốn mới được huy động, và nó bỏ qua các hạn chế đặt cược cấp tiểu bang cùng những đảo ngược chính sách tiềm năng. Mối liên hệ với Trump Jr. tạo ra rủi ro về hình ảnh và có thể làm phức tạp hóa quản trị nếu có sự thay đổi chính sách. Tóm lại, đó là một khoản lợi nhuận trên giấy, không phải là khoản lợi nhuận được đảm bảo.
Đối trọng: nếu Kalshi đạt được khả năng tạo doanh thu có thể mở rộng và các nhà hoạch định chính sách vẫn mang tính xây dựng, tiềm năng tăng giá ngầm định có thể biện minh cho định giá tư nhân cao hơn và 'cổ phần miễn phí' có thể chuyển thành lợi nhuận thực sự; một môi trường chính sách thuận lợi có thể mở khóa thanh khoản và tăng trưởng đáng kể.
"Định giá của Kalshi hiện đang bị thổi phồng bởi hoạt động chênh lệch quy định pháp lý, vốn phải đối mặt với rủi ro pháp lý và chính trị dài hạn đáng kể."
Sự nhảy vọt định giá nhanh chóng từ 2 tỷ USD lên 22 tỷ USD, với mục tiêu 40 tỷ USD, trông giống như một bong bóng tiền IPO điển hình được thúc đẩy bởi việc nắm bắt quy định (regulatory capture) chứ không phải tiện ích cơ bản. Sự tăng trưởng của Kalshi gắn liền không thể tách rời với việc chính quyền hiện tại đảo ngược việc thực thi của CFTC, tạo ra một "chiết khấu rủi ro chính sách" vốn dĩ mong manh. Nếu gió chính trị thay đổi hoặc sự phản đối tư pháp từ các bang liên quan đến luật cờ bạc gia tăng, "hào thành" chính của nền tảng — địa vị pháp lý của nó — có thể biến mất. Các nhà đầu tư về cơ bản đang định giá dựa trên giả định việc phi quy định hóa thị trường dự báo là vĩnh viễn, đây là một giả định quá lớn. Ở định giá 40 tỷ USD, nền tảng được định giá cho sự hoàn hảo, bỏ qua các rủi ro pháp lý và uy tín đáng kể liên quan đến cá cược trên kết quả chính trị.
Nếu Kalshi chuyển đổi thành công từ một trang web cá cược chính trị nhỏ sang một công cụ phòng ngừa rủi ro tài chính hợp pháp cho rủi ro doanh nghiệp, mức định giá 40 tỷ USD có thể thực sự rẻ so với các sàn giao dịch phái sinh truyền thống.
"Định giá của Kalshi đang phản ánh kỳ vọng về tính ổn định pháp lý lâu dài và tăng trưởng chấp nhận mang tính cấu trúc mà cả bài báo lẫn công ty đều chưa chứng minh được – mới chỉ có việc dỡ bỏ một rào cản pháp lý."
Kalshi's valuation trajectory ($2B → $22B → $40B trong khoảng ~18 tháng) là phi thường, nhưng bài viết nhầm lẫn sự giảm bớt áp lực quy định với nền tảng kinh doanh bền vững. Có, việc CFTC rút lại cuộc kháng cáo là tích cực thực chất—nó loại bỏ rủi ro pháp lý tồn tại. Tuy nhiên, thị trường dự đoán vẫn là một thị trường nhỏ, với mô hình kiếm tiền chưa rõ ràng ngoài phí giao dịch từ khối lượng giao dịch biến động, do sự kiện thúc đẩy. Quà tặng cổ phiếu miễn phí của Trump Jr. là một tín hiệu về giá trị truy cập chính trị, không phải sức mạnh của nền tảng. Nguy cơ thực: nếu việc áp dụng thị trường dự đoán ổn định sau chu kỳ bầu cử, hoặc nếu pendulum quy định quay lại dưới áp lực của hành chính khác, thì giá trị sẽ bị nén mạnh. Các vụ kiện cược thể thao cũng là dấu hiệu cảnh báo về tính Fragile của quy định.
Thị trường dự đoán có thể thực sự trở thành hạ tầng mang tính chuyển đổi cho việc khám phá giá và phòng ngừa rủi ro—nếu việc áp dụng tăng tốc vượt ra ngoài các chu kỳ bầu cử, tiến vào lĩnh vực báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp, sự kiện địa chính trị và các trường hợp sử dụng thể chế, thì mức $40B là hợp lý và còn sớm.
"Các vụ kiện cấp tiểu bang đang diễn ra và sự tập trung chính trị tạo ra rủi ro giảm giá đối với quỹ đạo định giá của Kalshi mà chỉ riêng khối lượng giao dịch hiện tại không thể bù đắp được."
Sự tăng trưởng của Kalshi từ mức dưới 2 tỷ USD lên mức định giá tiềm năng 40 tỷ USD phản ánh rõ ràng các thuận lợi về chính sách sau khi CFTC rút đơn kháng cáo vào tháng 5 năm 2025 và DOJ khép lại cuộc điều tra đối với Polymarket. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua thực tế rằng các vụ kiện cấp tiểu bang liên quan đến cá cược thể thao vẫn đang diễn ra và có thể buộc Kalshi phải hạn chế sản phẩm hoặc tách ra các nguồn doanh thu lớn. Việc gắn thương hiệu chính trị thông qua gia đình Trump cũng tạo ra rủi ro tập trung: bất kỳ sự thay đổi nào trong chính quyền tương lai hoặc lãnh đạo CFTC đều có thể khiến các biện pháp thực thi được tái khởi động. Khối lượng giao dịch cao không đảm bảo lợi nhuận bền vững khi cạnh tranh và chi phí tuân thủ gia tăng.
Mức độ đồng thuận chính trị mang lại sự giảm thiểu quy định cũng có thể tăng tốc quá trình áp dụng ưu tiên của liên bang đối với các quy định bang, từ đó củng cố vị trí thị trường của Kalshi và jusitifed bội số 40 tỷ USD thay vì làm suy giảm nó.
"Chỉ có sự hỗ trợ từ chính sách không đủ để duy trì tỷ số định giá 40 tỷ USD; doanh thu bền vững đòi hỏi sự áp dụng rộng rãi của các tổ chức vượt ra khỏi các cược chính trị."
Gemini cho rằng việc định giá dựa trên một gió thổi hậu trường vĩnh viễn từ chính sách và sự tự do hoá. Tôi sẽ cảnh báo rằng dù việc thi hành luật vẫn được giảm nhẹ, thì verdadera moat là khả năng kiếm tiền bền vững và nhu cầu từ các nhà đầu tư istituционаl ngoài những cược chọn cử người. Các biên lợi nhuận sẽ bị nén nếu không có các trường hợp sử dụng bảo hiểm rộng rãi, và một chính quyền trong tương lai hoặc những thách thức từ bang có thể mang lại lại sự ma sát. Tình trạng thanh khoản có thể khô cạn ngoài chu kỳ bầu cử, và các đối thủ mới sẽ cạnh tranh dựa trên hiệu quả tuân thủ. Số lần lặp $40B đòi hỏi một con đường doanh thu bền vững, không phải là may mắn từ chính sách.
"Việc định vị thương hiệu mang màu sắc chính trị của nền tảng này tạo ra một 'lỗ hổng niềm tin' mang tính hệ thống, ngăn cản việc nó được chấp nhận như một công cụ phòng ngừa rủi ro trung lập, đạt chuẩn tổ chức."
Claude đã đúng về tiềm năng hạ tầng, nhưng chúng ta đang bỏ qua 'Oracle Problem'. Các thị trường dự đoán dựa vào các nguồn cấp dữ liệu đáng tin cậy để thanh toán hợp đồng. Nếu Kalshi mở rộng quy mô sang phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp, họ sẽ trở thành mục tiêu hệ thống cho việc thao túng dữ liệu hoặc các thách thức pháp lý liên quan đến 'đại lý thanh toán' của họ. Mức định giá $40B giả định rằng họ có thể đóng vai trò là trọng tài trung lập, nhưng các mối quan hệ chính trị khiến họ trở thành mục tiêu cho các vụ kiện tụng đảng phái, điều này sẽ phá hủy lòng tin cần thiết cho phòng ngừa rủi ro tài chính của các tổ chức.
"Rủi ro Oracle bị phóng đại đối với các hợp đồng theo sự kiện; sự chấp thuận từ nhiều cơ quan quản lý mới là yếu tố then chốt thực sự cho quy mô tổ chức."
Vấn đề "Oracle" của Gemini là thực tế, nhưng lại đánh giá thấp lợi thế thực sự của Kalshi: họ không cần phải là trọng tài trung lập cho các cược chính trị — những thứ này được thanh toán dựa trên dữ liệu công khai có thể xác minh (kết quả bầu cử, phát hành dữ liệu kinh tế). Việc hedging của tổ chức đòi hỏi niềm tin, đúng, nhưng các mối quan hệ chính trị của Kalshi chỉ là rủi ro nếu họ thao túng việc thanh toán, chứ không phải nếu họ minh bạch. Rủi ro lớn hơn: việc áp dụng bởi tổ chức đòi hỏi sự cho phép quản lý vượt ra ngoài CFTC — SEC, CBOT, các nhà quản lý bảo hiểm của bang đều có quyền yêu cầu. Đó mới là nút thắt cổ chai, không phải tính toàn vẹn của dữ liệu.
"Quan hệ chính trị có thể biến trở ngại đa bộ điều hành thành lợi thế qua việc ưu tiên, một lợi thế mà hội đồng chưa từng kiểm tra."
Claude đánh dấu SEC và tắc nghẹn bảo hiểm bang đối với đầu tư thụ động của các tổ chức, nhưng điều này giảm bớt mức độ mà cổ phần của Trump Jr. có thể tăng tốc việc áp dụng ưu tiên liên邦 đối với những yêu cầu chính xác này dưới vị trí hiện tại của CFTC-DOJ. Nếu sự cân bằng chính trị chuyển thành sự giảm bớt có điều phối giữa các cơ quan, thì hào quang cạnh tranh của Kalshi sẽ được củng cố thay vì suy yếu. Rủi ro chưa được giải quyết là bất kỳ tranh chấp thoả thuận nào cũng có thể kích hoạt sự kiểm tra có điều phối từ nhiều cơ quan, thay vì những thách thức độc lập.
Bảng điều khiển chủ yếu có xu hướng giảm đối với оценка Kalshi ở mức 40 tỷ USD, dẫn chứng việc chưa được chứng minh về khả năng kiếm tiền, rủi ro quy định và những thách thức pháp lý tiềm ẩn.
Tiềm năng gia tăng mức độ ưu tiên liên bang đối với các hạn chế cược ở cấp bang.
Sự mong manh về mặt quy định và các thách thức pháp lý tiềm ẩn liên quan đến các đại lý thanh toán và thao túng dữ liệu.