Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về Rigetti Computing (RGTI) do tài chính không thể biện minh, thiếu tăng trưởng doanh thu và rủi ro pha loãng cổ đông cao. Mặc dù một số thành viên hội đồng quản trị thừa nhận tiềm năng của máy tính lượng tử, họ đồng ý rằng định giá và mô hình kinh doanh hiện tại của RGTI là không bền vững.
Rủi ro: Pha loãng cổ đông lớn thông qua các đợt chào bán thứ cấp do đốt tiền cao và doanh thu trì trệ.
Cơ hội: Các hợp đồng chính phủ tiềm năng và danh mục bằng sáng chế có thể cung cấp một sàn đỡ cho sự tồn tại, nhưng khả năng mở rộng thương mại vẫn còn không chắc chắn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Rigetti đã tăng vọt vào năm ngoái khi các nhà đầu tư tăng trưởng đổ tiền vào các cổ phiếu máy tính lượng tử.
Hoạt động tạo doanh thu của công ty là không đáng kể; trong khi đó, các khoản lỗ hoạt động đang chồng chất.
Ngay cả sau một đợt bán tháo đáng kể, định giá của Rigetti vẫn ở mức cao không thể biện minh.
Máy tính lượng tử là một lĩnh vực mới nổi hứa hẹn giải quyết các vấn đề phức tạp đến mức ngay cả các siêu máy tính mạnh nhất thế giới cũng cần thời gian lâu hơn cả vũ trụ để giải mã chúng. Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) đang ở trung tâm của câu chuyện hấp dẫn này.
Trong một thời gian ngắn, các nhà đầu tư đã coi công ty như một "con gà đẻ trứng vàng" tiếp theo về trí tuệ nhân tạo (AI). Nhưng ngay sau khi cổ phiếu trở nên phổ biến, thực tế đã ập đến. Với cổ phiếu hiện đã giảm 66% so với mức cao nhất mọi thời đại, đây là những gì các nhà đầu tư thông minh nên hiểu trước khi chạm vào cổ phiếu Rigetti.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Về cốt lõi, Rigetti chế tạo các bộ xử lý lượng tử siêu dẫn. Các chip này khai thác các nguyên tắc của cơ học lượng tử để thực hiện các phép tính phức tạp mà các hệ thống máy tính cổ điển về cơ bản không thể làm được.
Công ty bán quyền truy cập vào các hệ thống lượng tử của mình thông qua cơ sở hạ tầng dựa trên đám mây và cũng sản xuất phần cứng vật lý cho các cơ quan chính phủ và các viện nghiên cứu. Cổ phiếu Rigetti đã tăng vọt vào cuối năm 2024 và trong suốt năm 2025 - được thúc đẩy bởi sự cuồng nhiệt trên toàn ngành do Alphabet công bố chip lượng tử Willow của mình.
Là một trong số ít các công ty máy tính lượng tử thuần túy giao dịch công khai, Rigetti trở thành phương tiện cho các nhà đầu tư đầu cơ muốn tiếp cận chủ đề lớn tiếp theo về AI.
Kết quả tài chính của Rigetti rất khó bảo vệ theo bất kỳ khuôn khổ định giá thông thường nào. Vào năm 2025, công ty đã tạo ra doanh thu khoảng 7,1 triệu đô la - giảm nhẹ so với năm trước. Trong khi đó, lỗ ròng vượt quá 216 triệu đô la trên cơ sở nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP).
Trong quý đầu tiên của năm 2026, công ty đã cho thấy dấu hiệu cải thiện theo quý, với doanh thu 4,4 triệu đô la. Tuy nhiên, lỗ hoạt động trong quý vẫn tiếp diễn.
Tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của Rigetti là 607, không phải là một sai số làm tròn. Nó cho thấy kỳ vọng rằng công ty sẽ tạo ra doanh thu tương xứng với một doanh nghiệp có giá trị 6,2 tỷ đô la vào một ngày nào đó. Thật không may, không có bằng chứng nào trong tương lai gần ủng hộ triển vọng này.
Ngoài các khoản lỗ trên tiêu đề, còn có những lo ngại khác với Rigetti. Thứ nhất, việc bán ra của nội bộ đã là một chủ đề nhất quán. Vào thời điểm này năm ngoái, Giám đốc điều hành Rigetti Subodh Kulkarni đã bán khoảng 1 triệu cổ phiếu gần đỉnh của cổ phiếu với giá khoảng 11 triệu đô la - một động thái có thể cho thấy định giá quá cao không tương xứng với các yếu tố cơ bản.
Thứ hai, các khoản lỗ hoạt động của công ty mang tính cơ cấu, không phải tạm thời. Rigetti đang đốt tiền với tốc độ gần 100 triệu đô la mỗi năm. Điểm sáng là vị thế thanh khoản gần 570 triệu đô la mà không có nợ đáng kể trên bảng cân đối kế toán. Mặc dù điều này mang lại cho Rigetti vài năm hoạt động, nhưng nó không giúp xác nhận mô hình kinh doanh đang gặp khó khăn của công ty.
Khoảng cách giữa câu chuyện đầy nhiệt huyết về máy tính lượng tử và con số thực tế của Rigetti vẫn còn rất lớn. Doanh thu hầu như không tăng, lỗ đang chồng chất và những người nội bộ đã bán cổ phiếu trong các đợt tăng mạnh.
Các nhà đầu tư đang để mắt đến đợt pullback của cổ phiếu Rigetti như một cơ hội vào lại tiềm năng nên thận trọng hơn. Một cổ phiếu giảm từ đỉnh có thể luôn giảm sâu hơn, đặc biệt là khi mức định giá cao vẫn không thể biện minh ngay cả sau đợt bán tháo. Nếu không có đột phá thương mại hoặc sự tăng tốc nhanh chóng về doanh thu, Rigetti trông giống một con dao rơi đầu cơ hơn là một đợt giảm giá đáng mua.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Rigetti Computing, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Rigetti Computing không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix có mặt trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 472.205 đô la! Hoặc khi Nvidia có mặt trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.384.459 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 999% — vượt trội so với 208% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 14 tháng 5 năm 2026.*
Adam Spatacco có các vị thế trong Alphabet. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá hiện tại của Rigetti không gắn liền với thực tế thương mại, khiến việc pha loãng thêm thông qua phát hành cổ phiếu trở thành kết quả có khả năng xảy ra nhất đối với các cổ đông hiện tại."
Rigetti Computing (RGTI) về cơ bản là một khoản cược theo phong cách vốn mạo hiểm giả dạng cổ phiếu đại chúng. Mặc dù bài báo đã chỉ ra chính xác tỷ lệ P/S vô lý 607 lần và việc đốt tiền có cấu trúc, nhưng nó đã bỏ lỡ giá trị "tùy chọn". Trong lĩnh vực công nghệ sâu, doanh thu là một chỉ báo chậm; giá trị thực nằm ở danh mục bằng sáng chế và các hợp đồng chính phủ của họ, hoạt động như một sàn đỡ cho sự tồn tại. Tuy nhiên, với mức đốt 100 triệu đô la hàng năm và doanh thu trì trệ, nguy cơ pha loãng cổ đông lớn thông qua các đợt chào bán thứ cấp gần như chắc chắn. Các nhà đầu tư không mua một doanh nghiệp; họ đang mua một vé số cho sự vượt trội về lượng tử. Ở giai đoạn này, rủi ro-lợi ích vẫn nghiêng nặng về việc phá hủy vốn cho đến khi họ chứng minh được con đường rõ ràng để có khả năng mở rộng thương mại ngoài việc truy cập đám mây thử nghiệm.
Nếu một tổ chức chính phủ lớn hoặc một nhà cung cấp dịch vụ siêu lớn quyết định rằng kiến trúc siêu dẫn của Rigetti là người chiến thắng cho an ninh quốc gia, thì định giá 6,2 tỷ đô la hiện tại có thể trông giống như một món hời so với quy mô thị trường hàng nghìn tỷ đô la của mật mã và khoa học vật liệu được hỗ trợ bởi lượng tử.
"Tỷ lệ P/S 607 lần của RGTI trên doanh thu giảm và việc đốt 100 triệu đô la tiền mặt biện minh cho việc giảm giá thêm nếu không có sự tăng trưởng thương mại lượng tử không thể hiện rõ trong các con số."
Tài chính của RGTI không thể biện minh: doanh thu 7,1 triệu đô la vào năm 2025 (giảm YoY), lỗ GAAP 216 triệu đô la và tỷ lệ P/S 607 lần ngụ ý giá trị doanh nghiệp 6,2 tỷ đô la trên mức "hạt đậu" — vô lý đối với một công ty tiền thương mại đang đốt 100 triệu đô la hàng năm mặc dù có 570 triệu đô la tiền mặt (thời gian hoạt động 5+ năm, không nợ). Mức tăng doanh thu theo quý 4,4 triệu đô la của Q1 2026 là không đáng kể trong bối cảnh thua lỗ có cấu trúc. Việc bán ra của nội bộ (CEO bán 11 triệu đô la ở mức đỉnh) cho thấy định giá quá cao. Bài báo bỏ qua các đối thủ cạnh tranh như IONQ (tương tự mức bội số cao, nhưng nhiều cường điệu về quan hệ đối tác AWS hơn), tuy nhiên RGTI thiếu các chất xúc tác. Sự cường điệu về lượng tử phản ánh AI sơ khai, nhưng nếu không có sự tăng trưởng doanh thu, đó là một "kẻ giết người".
Máy tính lượng tử vẫn còn ở giai đoạn tiền doanh thu như AI vào năm 2015; các qubit siêu dẫn, nền tảng đám mây và hợp đồng chính phủ của RGTI định vị nó cho một bước đột phá nếu khả năng mở rộng được sửa lỗi đạt được các cột mốc trước các đối thủ cạnh tranh, biến kho tiền mặt thành lợi thế cạnh tranh thông qua quy mô người đi đầu.
"RGTI bị định giá quá cao nhưng cách diễn đạt "con dao đang rơi" của bài báo giả định việc thương mại hóa lượng tử bị đình trệ, điều này mâu thuẫn với những đột phá phần cứng gần đây và bỏ qua việc thời gian hoạt động của tiền mặt kéo dài vượt qua điểm uốn mà hầu hết các nhà phân tích dự đoán."
Phép tính của bài báo là chính xác — tỷ lệ P/S 607 lần trên doanh thu 7,1 triệu đô la là không thể biện minh theo các chỉ số truyền thống. Nhưng nó đã nhầm lẫn hai câu hỏi riêng biệt: RGTI có bị định giá quá cao không? (Vâng, rõ ràng.) Và nó có phải là một con dao đang rơi không? (Không rõ.) Bài báo giả định việc áp dụng máy tính lượng tử sẽ mãi mãi mang tính đầu cơ, bỏ qua việc Willow của Alphabet và những tiến bộ gần đây của IBM cho thấy chúng ta đang chuyển từ R&D thuần túy sang thương mại hóa sớm. Thời gian hoạt động 570 triệu đô la tiền mặt của RGTI mang lại thời gian hoạt động cho đến thời điểm đó. Việc bán ra của nội bộ là có thật, nhưng cũng có sự thật là việc CEO bán ra ở mức 11 đô la không chứng minh được định giá 6,2 tỷ đô la là sai — chỉ là nó đã bị thổi phồng. Bài báo cũng bỏ qua cơ sở khách hàng thực tế và đường ống hợp đồng của RGTI, điều này quan trọng hơn các khoản lỗ lớn ở giai đoạn này.
Nếu máy tính lượng tử vẫn còn 5-10 năm nữa mới có khả năng thương mại hóa (quan điểm đồng thuận), RGTI sẽ đốt hết thời gian hoạt động của mình mà không có sự tăng tốc doanh thu, buộc phải tài trợ pha loãng hoặc mua lại với các điều khoản khó khăn — khiến mức giảm 66% hiện tại trông giống như một điểm dừng chân, không phải là đáy.
"Rigetti có thể kiếm tiền từ các tùy chọn dài hạn thông qua quyền truy cập đám mây, giấy phép phần mềm và các hợp đồng chính phủ ngay cả khi doanh thu GAAP hiện tại vẫn còn nhỏ."
Câu chuyện của Rigetti có thể phức tạp hơn những gì các con số chính cho thấy. Luận điểm về điện toán đám mây lượng tử phụ thuộc vào đòn bẩy hệ sinh thái: khi Alphabet và các đối thủ khác thúc đẩy phát triển chip, Rigetti có thể kiếm tiền thông qua quyền truy cập đám mây, giấy phép phần mềm và các hợp đồng chính phủ ngay cả khi doanh thu GAAP vẫn còn nhỏ trong nhiều năm. Mức giảm 66% làm giảm rủi ro thua lỗ, và thời gian hoạt động thanh khoản gần 600 triệu đô la làm giảm sự cấp bách phải huy động vốn. Một chất xúc tác có ý nghĩa sẽ là một thỏa thuận thương mại kéo dài nhiều năm hoặc một thỏa thuận cấp phép phần cứng tạo ra doanh thu định kỳ. Rủi ro mà bài báo bỏ qua: sự tồn tại và quy mô phụ thuộc ít hơn vào doanh thu hiện tại và nhiều hơn vào việc thực hiện theo chu kỳ mua sắm công nghệ dài hơn. Định giá vẫn giả định rất nhiều tùy chọn.
Lập luận phản bác là việc kiếm tiền từ lượng tử có thể chậm hơn và ít chắc chắn hơn so với những gì được ngụ ý; ngay cả với các hợp đồng, sức mạnh định giá và sự chấp nhận của khách hàng có thể yếu, buộc phải tài trợ pha loãng hoặc xoay trục chiến lược làm suy yếu giá trị vốn chủ sở hữu.
"Sự tồn tại của Rigetti phụ thuộc vào việc kiến trúc độc quyền của họ trở thành tiêu chuẩn công nghiệp, nếu không thì thời gian hoạt động tiền mặt của họ chỉ là một sự thanh lý chậm."
Grok và Claude đang bỏ lỡ cái bẫy "khóa chặt nhà cung cấp". Phần cứng lượng tử không phải là hàng hóa; đó là một ngăn xếp độc quyền. Nếu kiến trúc siêu dẫn của Rigetti không phải là tiêu chuẩn công nghiệp cuối cùng, thì thời gian hoạt động 570 triệu đô la tiền mặt của họ chỉ là một sự thanh lý chậm. Chúng ta đang giả định họ đạt được "khả năng mở rộng được sửa lỗi" trước khi thị trường vốn hết kiên nhẫn. Nếu không, danh mục IP sẽ không đáng giá với tỷ lệ đốt tiền, và họ sẽ bị bán phế liệu cho một nhà cung cấp dịch vụ siêu lớn.
"Các tiêu chuẩn tương tác làm hàng hóa hóa phần cứng lượng tử, làm tăng rủi ro của RGTI nếu qubit siêu dẫn tụt hậu so với đối thủ cạnh tranh về các chỉ số hiệu suất."
Gemini, khóa chặt nhà cung cấp giả định sự thống trị độc quyền, nhưng lượng tử đang hướng tới các tiêu chuẩn mở (ví dụ: khả năng tương tác Qiskit, Cirq). Công nghệ siêu dẫn của Rigetti có nguy cơ bị hàng hóa hóa khi các lớp phần mềm trừu tượng hóa sự khác biệt phần cứng. Rủi ro chưa được nêu bật: 84 qubit Ankaa-2 của họ tụt hậu so với Heron 1.121 qubit của IBM và Willow của Google về độ trung thực/tốc độ cổng theo các điểm chuẩn gần đây — vị thế người đi sau làm xói mòn khả năng tùy chọn bất chấp tiền mặt.
"Số lượng qubit là một thước đo kém về vị thế cạnh tranh; việc khóa chặt mua sắm của chính phủ quan trọng hơn việc tiêu chuẩn hóa mã nguồn mở để tồn tại."
So sánh số lượng qubit của Grok là gây hiểu lầm. Độ trung thực cổng và tỷ lệ lỗi quan trọng hơn nhiều so với số lượng qubit thô cho tiện ích ngắn hạn. Ankaa-2 của Rigetti thực sự đạt được độ trung thực cổng hai qubit cạnh tranh (~99,5%) so với IBM/Google. Rủi ro thực sự mà Grok nêu bật — hàng hóa hóa tiêu chuẩn mở — là hợp lệ, nhưng nó áp dụng như nhau cho tất cả những người tham gia. Điều chưa được nêu bật: các hợp đồng chính phủ của Rigetti (NSF, DARPA) có thể bảo vệ họ khỏi áp lực hàng hóa hóa bằng cách khóa chặt chu kỳ mua sắm bất kể sự thống trị kiến trúc.
"Thời điểm kiếm tiền, không phải lợi thế phần cứng, là rủi ro quyết định — Rigetti cần doanh thu nền tảng bền vững (giấy phép/thỏa thuận đám mây) để vượt qua mức đốt tiền và tránh trở thành rủi ro thanh lý."
Trong khi Grok cảnh báo rằng tùy chọn người đi đầu có thể phai nhạt do các tiêu chuẩn mở, thì sai sót lớn hơn là giả định rằng chỉ các hợp đồng chính phủ mới duy trì được giá trị. Ngay cả khi độ trung thực của Ankaa-2 vững chắc, việc mở rộng một nền tảng kinh doanh cũng mất nhiều năm; chu kỳ mua sắm và sự biến động của ngân sách có thể làm cạn kiệt doanh thu trước khi một "người chiến thắng" xuất hiện. Cuộc thảo luận nên nhấn mạnh thời điểm kiếm tiền và sự tập trung của khách hàng, không chỉ các cột mốc lượng tử.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về Rigetti Computing (RGTI) do tài chính không thể biện minh, thiếu tăng trưởng doanh thu và rủi ro pha loãng cổ đông cao. Mặc dù một số thành viên hội đồng quản trị thừa nhận tiềm năng của máy tính lượng tử, họ đồng ý rằng định giá và mô hình kinh doanh hiện tại của RGTI là không bền vững.
Các hợp đồng chính phủ tiềm năng và danh mục bằng sáng chế có thể cung cấp một sàn đỡ cho sự tồn tại, nhưng khả năng mở rộng thương mại vẫn còn không chắc chắn.
Pha loãng cổ đông lớn thông qua các đợt chào bán thứ cấp do đốt tiền cao và doanh thu trì trệ.