Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Định giá cao của Eli Lilly (LLY) (26,3 lần P/E dự phóng) đang gặp rủi ro do cạnh tranh gay gắt trên thị trường GLP-1, các hạn chế sản xuất và sự không chắc chắn xung quanh việc phát triển thuốc do AI thúc đẩy. Mặc dù Lilly có các ứng cử viên tiềm năng trong danh mục sản phẩm, các đối thủ cạnh tranh như Amgen và Novo Nordisk có thể làm xói mòn sức mạnh định giá và thị phần trước khi Lilly có thể mở rộng sản xuất.
Rủi ro: Các hạn chế sản xuất dẫn đến mất thị phần và áp lực biên lợi nhuận trước khi Lilly có thể mở rộng sản xuất.
Cơ hội: Dữ liệu của Lilly về Mounjaro cho MASH và suy tim tạo ra một rào cản phòng thủ trong hệ sinh thái GLP-1.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Ngay cả khi cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực cốt lõi, Eli Lilly vẫn có thể giữ vững vị thế dẫn đầu.
Công ty đang theo đuổi các cơ hội khác có thể thúc đẩy lợi nhuận của mình.
Triển vọng trung hạn của nhà sản xuất thuốc là tươi sáng, ngay cả ở mức hiện tại.
Đó là một năm đầy biến động đối với Eli Lilly (NYSE: LLY). Cổ phiếu của công ty có xu hướng giảm cho đến cuối tháng 4, giảm xuống dưới 900 đô la. Tuy nhiên, bản cập nhật quý đầu tiên của nhà sản xuất thuốc, được công bố vào ngày 30 tháng 4, đã làm rung chuyển cổ phiếu. Eli Lilly đã có một đợt tăng giá trong hai tuần qua, với cổ phiếu của nó tăng lên trên 1.000 đô la, tính đến thời điểm viết bài này. Liệu công ty dẫn đầu ngành dược phẩm có thể duy trì đà phát triển và cuối cùng đạt 2.000 đô la mỗi cổ phiếu trong tương lai gần không?
Công việc của Eli Lilly trong lĩnh vực tiểu đường và giảm cân đang gánh vác phần lớn trách nhiệm hiện tại. Kết quả tài chính của công ty rất xuất sắc nhờ sự thống trị của nó trên thị trường chống béo phì. Nhưng trong vòng vài năm tới, nhiều loại thuốc quản lý cân nặng hơn sẽ gia nhập thị trường. Dưới đây là một số loại mà các nhà đầu tư nên chú ý. Đầu tiên, Novo Nordisk - đối thủ cạnh tranh lớn nhất của Eli Lilly - đã yêu cầu phê duyệt liệu pháp thế hệ tiếp theo của mình, CagriSema, có thể ra mắt vào cuối năm, chờ phê duyệt. Novo Nordisk cũng đang tiến hành các nghiên cứu giai đoạn 3 cho một ứng cử viên có tên là Amycretin.
AI có tạo ra người giàu nhất thế giới đầu tiên không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Amgen là một công ty khác đang nghiên cứu một loại thuốc giảm cân đầy hứa hẹn, MariTide, đang trải qua các nghiên cứu quan trọng. MariTide có một lợi thế: Nó có thể được dùng một lần mỗi tháng, trong khi Zepbound của Eli Lilly được dùng hàng tuần. Có VK-2375 của Viking Therapeutics, một tài sản giai đoạn 3 khác, và Roche đang thúc đẩy ứng cử viên của riêng mình, CT-388, vào các nghiên cứu giai đoạn 3. Ngay cả khi giả định tỷ lệ thành công 50% - và xem xét danh sách này không đầy đủ - có thể hợp lý để dự đoán rằng chúng ta có thể có một vài loại thuốc giảm cân bổ sung trên thị trường trong vòng năm năm tới.
Điều đó có thể gây áp lực lên Eli Lilly và phá vỡ sức mạnh định giá của nó. Tuy nhiên, Eli Lilly có các ứng cử viên giai đoạn cuối của riêng mình, một số trong đó đã cho thấy tiềm năng tốt nhất trong phân khúc. Retatrutide là đáng chú ý nhất. Nó đã mang lại mức giảm cân trung bình 28,7% trong một nghiên cứu giai đoạn 3 kéo dài 68 tuần, tốt hơn nhiều so với những gì Zepbound, viên ngọc quý hiện tại và dẫn đầu thị trường của Eli Lilly, đã đạt được trong các thử nghiệm tương tự. Danh mục đầu tư của Eli Lilly cũng có mazdutide, một loại thuốc đã được phê duyệt tại Trung Quốc.
Ngay cả với sự cạnh tranh ngày càng tăng, Eli Lilly có vẻ sẽ dẫn đầu và vẫn là người chiến thắng lớn nhất trên thị trường giảm cân đang phát triển nhanh chóng.
Một lý do chính khiến Eli Lilly có thể hoạt động tốt ngay cả khi các loại thuốc chống béo phì mới cạnh tranh với thuốc của mình là nó không chỉ là một cổ phiếu giảm cân. Trong quý đầu tiên, công ty đã báo cáo tăng trưởng doanh số mạnh mẽ từ các sản phẩm trong các lĩnh vực khác, bao gồm ung thư, miễn dịch và thần kinh học.
Eli Lilly đã tăng gấp đôi nỗ lực của mình trong các lĩnh vực này trong những năm gần đây thông qua các vụ mua lại chiến lược đã mở rộng danh mục đầu tư của mình. Công ty có thể đạt được những tiến bộ đáng kể trong các lĩnh vực này trong vài năm tới, điều này có thể làm tăng giá cổ phiếu của nó. Có một khía cạnh khác trong hoạt động kinh doanh của Eli Lilly đáng xem xét: công ty đang khám phá việc sử dụng trí tuệ nhân tạo (AI) để cải thiện quy trình phát triển thuốc. Gã khổng lồ dược phẩm đã xây dựng siêu máy tính mạnh nhất ngành với sự hỗ trợ của Nvidia.
Theo một số nghiên cứu, AI có thể giúp cắt giảm quy trình khám phá thuốc từ một đến hai năm. Điều đó có vẻ không nhiều, nhưng giai đoạn này có thể chiếm tới 35% chi phí phát triển thuốc. Việc rút ngắn nó một năm đồng thời giảm chi phí mà các công ty dược phẩm phải gánh chịu ở đây có thể có tác động lớn đến một nhà sản xuất thuốc như Eli Lilly, với hàng chục sản phẩm đang được phát triển. Công ty sẽ đưa thuốc ra thị trường với chi phí thấp hơn và nhanh hơn, thúc đẩy lợi nhuận và biên lợi nhuận. Kết quả là công ty cũng sẽ có nhiều tiền hơn để đầu tư vào R&D.
Vẫn chưa rõ liệu Eli Lilly có đạt được những mục tiêu này trong vài năm tới hay không. Nhưng công việc liên quan đến AI của công ty rất đáng để theo dõi chặt chẽ, vì nó có thể mở khóa giá trị đáng kể cho các cổ đông.
Eli Lilly đang giao dịch ở mức 26,3 lần thu nhập dự kiến, so với mức trung bình 16,6 lần của lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Một số người có thể cho rằng thành công của Eli Lilly đã được định giá vào cổ phiếu, khiến công ty còn ít dư địa cho sai sót trong trung hạn. Quan điểm của tôi là Eli Lilly xứng đáng với mức phí bảo hiểm. Mặc dù sẽ có những trở ngại lâm sàng - như với mọi nhà sản xuất thuốc trên trái đất - công ty vẫn có vị thế tốt, với danh mục đầu tư sâu về quản lý cân nặng và các lĩnh vực khác, cũng như các nỗ lực liên quan đến AI. Cổ phiếu có thể tăng gấp đôi trong sáu năm tới, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 12,25% trong giai đoạn này. Điều đó đòi hỏi sự thực thi bền vững, nhưng Eli Lilly dường như có khả năng đạt được mức tăng trưởng đó.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Eli Lilly, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Eli Lilly không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 18 tháng 5 năm 2026. *
Prosper Junior Bakiny nắm giữ cổ phần trong Eli Lilly, Novo Nordisk, Nvidia và Viking Therapeutics. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Amgen, Eli Lilly và Nvidia. The Motley Fool khuyến nghị Novo Nordisk, Roche Holding AG và Viking Therapeutics. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự cạnh tranh gia tăng trong các liệu pháp giảm cân có nguy cơ nén biên lợi nhuận nhanh hơn so với trường hợp lạc quan trung hạn của bài báo giả định."
Vị thế dẫn đầu GLP-1 của Eli Lilly đối mặt với sự xói mòn nhanh hơn dự kiến, với việc Novo Nordisk ra mắt CagriSema dự kiến vào cuối năm 2024 và MariTide của Amgen bước vào giai đoạn 3. Với mức 26,3 lần thu nhập dự phóng so với 16,6 lần của ngành, bất kỳ sự chậm trễ nào trong việc tiếp nhận Retatrutide hoặc ung thư đều có thể gây ra sự nén bội số. Siêu máy tính AI với Nvidia có thể giảm 1-2 năm khỏi các mốc thời gian khám phá, nhưng lợi ích này tích lũy trong một thập kỷ và không bù đắp được áp lực định giá ngắn hạn trên một thị trường có thể có thêm năm liệu pháp được phê duyệt vào năm 2029.
Dữ liệu giảm cân 28,7% của Retatrutide và việc phê duyệt mazdutide tại Trung Quốc vẫn có thể mang lại mức tăng trưởng thị phần vượt trội, biện minh cho bội số cao hơn và đẩy cổ phiếu lên mức 2.000 đô la trong vòng sáu năm nếu việc thực thi diễn ra hoàn hảo.
"Luận điểm 2.000 đô la của LLY đòi hỏi ba thành công vang dội độc lập (sức mạnh định giá giảm cân, đột phá về ung thư/miễn dịch và giảm chi phí AI) trong khi lịch sử các cổ phiếu dược phẩm được định giá lại thấp hơn một khi một trụ cột suy yếu."
LLY ở mức 26,3 lần thu nhập dự phóng đang định giá cho việc thực thi hoàn hảo trên ba đặt cược đồng thời: sự thống trị bền vững về giảm cân bất chấp một danh mục cạnh tranh, tăng trưởng có ý nghĩa về ung thư/miễn dịch và ROI phát triển thuốc do AI thúc đẩy. Bài báo coi đây là những đòn bẩy tăng trưởng độc lập, nhưng chúng là những rủi ro có tương quan. Sự nén biên lợi nhuận giảm cân (không thể tránh khỏi với sự cạnh tranh) sẽ buộc LLY phải dựa hoàn toàn vào thành công của danh mục sản phẩm trong các lĩnh vực khác — các lĩnh vực mà công ty không có lợi thế đã được chứng minh so với Amgen, Roche hoặc Novo Nordisk. Tuyên bố về siêu máy tính AI là suy đoán; chưa có công ty dược phẩm nào chứng minh được việc rút ngắn thời gian khám phá 1-2 năm chuyển thành giá trị thương mại.
Nếu mức giảm cân 28,7% của retatrutide được duy trì trong sử dụng thực tế và LLY duy trì thị phần 60%+ cho đến năm 2030, EBITDA của công ty có thể tăng trưởng 15%+ hàng năm, biện minh cho bội số cao hơn và mục tiêu 2.000 đô la trở nên hợp lý.
"Định giá hiện tại của LLY không còn chỗ cho sự nén biên lợi nhuận hoặc các trở ngại lâm sàng, khiến con đường đạt 2.000 đô la phụ thuộc rất nhiều vào việc thực thi hoàn hảo trên một thị trường ngày càng đông đúc."
Eli Lilly (LLY) hiện đang được định giá cho sự hoàn hảo, giao dịch ở mức P/E dự phóng cao ~26 lần so với mức ~16 lần của ngành chăm sóc sức khỏe rộng lớn hơn. Mặc dù thị trường GLP-1 rất lớn, bài báo lại bỏ qua rủi ro 'nén biên lợi nhuận'. Khi các đối thủ cạnh tranh như Amgen (MariTide) và Roche tham gia cuộc chơi, sức mạnh định giá chắc chắn sẽ suy yếu. Hơn nữa, sự phụ thuộc vào AI để khám phá thuốc là suy đoán; mặc dù nó có thể rút ngắn thời gian, nhưng nó không đảm bảo thành công lâm sàng hoặc phê duyệt theo quy định. Các nhà đầu tư đang trả một mức giá tăng trưởng khổng lồ giả định không có sai sót trong thực thi, nhưng lĩnh vực dược phẩm trong lịch sử có xu hướng gặp phải tắc nghẽn chuỗi cung ứng và các tín hiệu an toàn bất ngờ có thể làm giảm giá trị ngay lập tức.
Nếu Retatrutide chứng tỏ hiệu quả và khả năng dung nạp vượt trội so với tất cả các đối thủ cạnh tranh sắp tới, LLY có thể duy trì độc quyền hiệu quả trên phân khúc giảm cân cao cấp, biện minh cho bội số định giá hiện tại của nó.
"Động lực bền vững của thuốc trị béo phì cộng với hiệu quả chi phí được hỗ trợ bởi AI là yếu tố then chốt cho việc định giá lại LLY trong nhiều năm để duy trì CAGR 12%+."
Bài báo nhìn chung lạc quan về LLY, đặt mức tăng trưởng tiềm năng vào một thương hiệu béo phì bền vững, một danh mục sản phẩm ngoài béo phì rộng lớn hơn và phát triển thuốc do AI thúc đẩy. Nó lưu ý bội số dự phóng vẫn cao hơn các đối thủ cạnh tranh (26,3 lần so với 16,6 lần) và lập luận rằng CAGR 6 năm ~12% có thể nâng cổ phiếu lên 2.000 đô la. Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn: Novo Nordisk và Amgen có thể làm xói mòn sức mạnh định giá với các sản phẩm mới (CagriSema, Amycretin), áp lực từ người chi trả có thể nén biên lợi nhuận và lợi ích AI vẫn còn không chắc chắn và tốn kém. Nếu tăng trưởng béo phì chậm lại hoặc các thỏa thuận pháp lý thắt chặt, cổ phiếu có thể được định giá lại thấp hơn bất chấp tiềm năng tăng trưởng của danh mục sản phẩm. Chi phí mang lại cao; kết quả phụ thuộc vào việc thực thi và thời điểm thành công của AI.
Ngược lại, bài báo bỏ qua tốc độ mà các đối thủ cạnh tranh về béo phì có thể giành được sự chấp thuận và hoàn trả; một vài tài sản giai đoạn cuối có thể làm giảm sức mạnh định giá, và các khoản tiết kiệm chi phí do AI mang lại có thể mất nhiều thời gian hơn hoặc ít hơn dự kiến.
"Các nút thắt về năng lực sẽ nén biên lợi nhuận trước khi cạnh tranh hoàn toàn xuất hiện."
Thiếu hụt sản xuất vẫn là hạn chế rõ ràng nhất trong ngắn hạn mà không ai nhấn mạnh. Lilly đã phân bổ hạn ngạch cho các đợt ra mắt Zepbound và Mounjaro; ngay cả khi Retatrutide đạt dữ liệu tốt nhất trong phân khúc, khối lượng sẽ không thể mở rộng cho đến khi các nhà máy mới đi vào hoạt động vào năm 2026-27. Thời gian biểu đó trực tiếp va chạm với năm dự kiến phê duyệt của đối thủ cạnh tranh, cho phép người chi trả có đòn bẩy để yêu cầu chiết khấu sâu hơn trước khi Lilly có thể đáp ứng nhu cầu. Kết quả là áp lực biên lợi nhuận đến sớm hơn so với bội số 26 lần ngụ ý.
"Sự chậm trễ trong sản xuất không chỉ nén biên lợi nhuận — chúng nhường cấu trúc thị trường cho các đối thủ cạnh tranh nhanh hơn, làm cho việc phục hồi thị phần khó khăn hơn so với bài báo ngụ ý."
Grok nắm bắt chính xác hạn chế về sản xuất, nhưng đánh giá thấp mức độ nghiêm trọng của nó. Lịch trình năng lực năm 2026-27 của Lilly có nghĩa là các đối thủ cạnh tranh ra mắt vào năm 2024-25 sẽ có 18-24 tháng tiếp cận thị trường không hạn chế và các mối quan hệ với người chi trả. Đây không chỉ là áp lực biên lợi nhuận — đây là kiến trúc thị phần. Đến khi Lilly mở rộng quy mô, Amgen và Novo có thể sở hữu các bậc trong danh mục thuốc và lòng trung thành của bệnh nhân. Bội số 26,3 lần giả định Lilly giành lại thị phần thông qua hiệu quả vượt trội; nó không định giá chi phí ma sát để thay thế các đối thủ cạnh tranh đã có chỗ đứng.
"Định giá của Lilly được neo giữ bởi sự mở rộng các chỉ định thứ cấp, không chỉ thị phần thị trường giảm cân."
Claude, bạn đang bỏ lỡ hiệu ứng 'hệ sinh thái GLP-1'. Đây không chỉ là về giảm cân; đó là về các chỉ định tim mạch và thận khổng lồ, chưa được khai thác. Ngay cả khi Amgen hoặc Novo có quyền truy cập vào danh mục thuốc, dữ liệu của Lilly về Mounjaro cho MASH và suy tim tạo ra một rào cản phòng thủ mà chỉ định giá không thể vượt qua. Rủi ro thực sự không chỉ là thị phần; đó là tỷ lệ thất bại trong thử nghiệm lâm sàng đối với các chỉ định thứ cấp này, điều này sẽ làm sụp đổ các giả định về giá trị cuối cùng hiện tại.
"ROI của AI sẽ không bảo vệ được biên lợi nhuận ngắn hạn; các khoản chiết khấu của người chi trả và kỷ luật giá do năng lực thúc đẩy sẽ dẫn đến sự nén biên lợi nhuận vào năm 2025-27."
Claude, sự nhấn mạnh của bạn vào ROI khám phá do AI thúc đẩy và rủi ro tương quan bỏ lỡ một rủi ro rào cản chính: các khoản chiết khấu do người chi trả áp đặt và sự phân mảnh danh mục thuốc sẽ làm xói mòn biên lợi nhuận trước khi bất kỳ lối tắt AI nào mang lại dòng tiền. Ngay cả khi hiệu quả tương tự Mounjaro vẫn còn, Amgen và Novo Nordisk có thể giành được quyền truy cập với mức giá ưu đãi, và các hạn chế về năng lực năm 2026-27 sẽ khuếch đại kỷ luật giá. AI là một yếu tố hỗ trợ, không phải là một biện pháp phòng ngừa ngắn hạn chống lại sự nén biên lợi nhuận năm 2025-2027.
Định giá cao của Eli Lilly (LLY) (26,3 lần P/E dự phóng) đang gặp rủi ro do cạnh tranh gay gắt trên thị trường GLP-1, các hạn chế sản xuất và sự không chắc chắn xung quanh việc phát triển thuốc do AI thúc đẩy. Mặc dù Lilly có các ứng cử viên tiềm năng trong danh mục sản phẩm, các đối thủ cạnh tranh như Amgen và Novo Nordisk có thể làm xói mòn sức mạnh định giá và thị phần trước khi Lilly có thể mở rộng sản xuất.
Dữ liệu của Lilly về Mounjaro cho MASH và suy tim tạo ra một rào cản phòng thủ trong hệ sinh thái GLP-1.
Các hạn chế sản xuất dẫn đến mất thị phần và áp lực biên lợi nhuận trước khi Lilly có thể mở rộng sản xuất.