Ermenegildo Zegna H2 Earnings Call Highlights

FY2025 resultater: Omsetningen var EUR 1 917 millioner (ned 1,5 % rapportert, opp 1,1 % organisk) med justert EBIT på EUR 163 millioner (ville vært EUR 173m eksklusive en EUR 10 millioner Saks-avsetning) og rapportert overskudd på EUR 109 millioner; styret foreslo et utbytte på EUR 0,12 per aksje (~EUR 32m).
Sterkere marginer og balanse: Bruttomarginen steg til 67,5 % drevet av en høyere DTC-blanding (82 % av merkevareomsetningen), SG&A økte for investeringer og butikkvekst, mens fri kontantstrøm forbedret seg til EUR 82 millioner og gruppen avsluttet med et netto kontantoverskudd på EUR 52 millioner (hjelpet av EUR 107m fra salg av egne aksjer).
2026-utsikter og risiko: Ledelsen forventer tidlig DTC-akselerasjon, men advarer om en nesten 2-punkts omsetningsmotvind fra valutakurser og at gruppelønnsomheten kan være bredt sett sidelengs i 2026; engrosvirksomheten vil fortsette å trekke seg tilbake og usikkerhet i Midtøsten legger til nedside risiko.
Forbrukertillit høyeste siden 2021, 3 aksjer leder an
Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN) ledere brukte selskapets FY2025 foreløpige inntektsanrop for å bekrefte årsresultatene som ble offentliggjort tidligere i februar og for å diskutere merkevareinitiativer, regionale handelsforhold og viktige lønnsomhetsdrivere med tanke på 2026. Group Executive Chairman Gildo Zegna og Group CEO Gianluca Tagliabue tok også for seg virkningen av konflikten i Midtøsten og ga kontekst rundt engrosstrategi og valutamotvind.
FY2025 resultater: omsetning ned på rapportert basis, overskudd opp
Ledelsen bekreftet FY2025-omsetningen på EUR 1 917 millioner, ned 1,5 % år-over-år på rapportert basis og opp 1,1 % organisk.
Nike-aksjen er der du kan finne vekstmuligheter
Gruppen rapporterte en bruttomargin på 67,5 % og justert EBIT på EUR 163 millioner, som inkluderte EUR 10 millioner i avsetninger knyttet til forventede tap på kundefordringer knyttet til Saks Global Chapter 11-prosedyren. Eksklusive denne avsetningen ville justert EBIT ha vært EUR 173 millioner, sa Tagliabue.
Rapportert overskudd steg til EUR 109 millioner fra EUR 91 millioner i forrige år. Tagliabue tilskrev deler av endringen i skatteleien til en lavere effektiv skattesats på 22 % (fra 30 % i fjor), og siterte skattefrie inntekter i 2025 knyttet til ommåling av opsjonsforpliktelser, "hovedsakelig den på de gjenværende 8 %-andelene på Thom Browne."
Goldman liker denne klesaksjen, markedene liker den enda mer
Basert på resultatene og selskapets utbyttepolitikk, foreslo styret et utbytte på EUR 0,12 per ordinær aksje, som representerer en total utbetaling på rundt EUR 32 millioner.
Marginer og kostnader: DTC-blanding løft, SG&A-investeringer og Saks-avsetninger
Bruttomarginen forbedret seg med 90 basispunkter til 67,5 %, med ledelsen som primært pekte på kanalblandingen. Direkte-til-forbruker (DTC) representerte 82 % av merkevareomsetningen i 2025, opp fra 78 % året før.
SG&A steg til EUR 1 034 millioner, som representerer 53,9 % av omsetningen mot 51,8 % i forrige år. Tagliabue sa at den høyere SG&A-forekomsten gjenspeilte investeringer i "talent, systemer og organisasjon", utvidelse av butikknettverket - spesielt for Thom Browne og Tom Ford - og negativ driftsleverage fra effektiviseringen av Thom Browne engros. SG&A-linjen inkluderte også EUR 10 millioner Saks-relatert avsetning.
Markedsføringskostnader var EUR 121 millioner, eller 6,3 % av omsetningen, som ledelsen sa var i tråd med forrige år og i tråd med et mellomlangsiktig mål på rundt 6 %.
Segmentytelse: Zegna robust, Thom Browne presset av engrosomlegging, Tom Ford forbedret seg i H2
Per segment leverte Zegna-segmentet (inkludert Zegna-merket, tekstildivisjonen og tredjeparts merkevarevirksomheten) justert EBIT på EUR 197 millioner og en margin på 14,4 % mot 13,9 % i fjor. Tagliabue bemerket at dette inkluderte EUR 3 millioner i Saks-avsetninger; eksklusive den ville Zegna-segmentets justerte EBIT ha vært EUR 200 millioner med en margin på 14,7 %.
Thom Browne-segmentet rapporterte EUR 1 million i justert EBIT og inkluderte EUR 2 millioner i Saks-avsetninger. Ledelsen understreket gjentatte ganger at Thom Browne-resultatene ble mest påvirket av reduksjonen i omsetningen drevet av engrosomlegging, selv om Tagliabue sa at den absolutte virkningen bør avta ettersom engrosbasen blir mindre.
Tom Ford Fashion rapporterte et justert EBIT-tap på EUR 16 millioner generert i første halvår, mens andre halvår produserte et positivt justert EBIT-resultat. Tagliabue sa at forbedringen i andre halvår gjenspeilte både en økning i bruttomarginen knyttet til "full pris salg gjennom" -efforter og et "infleksjonspunkt" etter tidligere investeringer for å bygge varemerkets infrastruktur. Fullårsresultater for Tom Ford inkluderte EUR 5 millioner i Saks-relaterte avsetninger.
Kontantstrøm, CapEx og endringer i balansen
Kapitalutgifter i 2025 beløp seg til EUR 103 millioner (5,4 % av omsetningen). Omtrent 60 % gikk til butikknettverket, mens omtrent 40 % støttet produksjon og IT, inkludert bygging av en skofabrikk nær Parma. Tagliabue sa at 2026 ville bli "et viktig år" for CapEx på grunn av investeringer knyttet til Parma-anlegget, med CapEx forventet å være nærmere 7 % av omsetningen.
Handelsarbeidskapital endte 2025 på EUR 408 millioner (21,3 % av omsetningen), ned fra EUR 460 millioner (23,6 %) året før, drevet av forbedret lagerstyring, strammere kontroll over kundefordringer og valutakurseffekter.
Fri kontantstrøm var EUR 82 millioner, opp fra EUR 10 millioner i forrige år, til tross for EUR 103 millioner i CapEx og EUR 150 millioner knyttet til leasingforpliktelser og brukrettigheter. Gruppen avsluttet året med et netto kontantoverskudd på EUR 52 millioner, sammenlignet med netto finansiell gjeld på EUR 94 millioner ved utgangen av 2024, hjulpet av fri kontantstrøm og EUR 107 millioner i provenu fra salg av egne aksjer til Temasek.
2026-utsiktstemaer: tidlig DTC-akselerasjon, valutamotvind og usikkerhet i Midtøsten
I spørsmål og svar sa ledelsen at året hadde startet "bra", med DTC-trender "litt bedre enn Q4 2025", og bekreftet at det antydet en akselerasjon i forhold til gruppens DTC-vekst på 10 % i Q4. Tagliabue sa også at de tre merkene vokste godt i DTC og at ytelsen var "godt balansert" mellom dem.
Regionalt siterte ledere sekvensiell forbedring i Kina, men opprettholdt en forsiktig holdning, og antok en "flattish" ytelse for året. De beskrev Amerika som robust, med fortsatt vekst i USA og Latin-Amerika, og sa at Europa også så robust ut. I Asia sa ledelsen at Japan og Korea vokste godt, med Korea "som kom tilbake etter et par år med nedgang", og bemerket forbedring i deler av Sørøst-Asia.
Angående Midtøsten sa ledelsen at regionen representerer en midt-høy enkeltstående andel av gruppeomsetningen og forblir strategisk viktig, men ledere erkjente redusert trafikk og "mindre energi" i markedet. Butikkene ble først stengt og deretter gjenåpnet, med alle butikkene for tiden åpne og opererende. De sa at det var vanskelig å vurdere potensiell 2026-påvirkning gitt usikkerhet om konfliktens varighet og bredere økonomiske implikasjoner.
Tagliabue gjentok tidligere kommentarer om at gruppelønnsomheten kan bevege seg "sidelengs" i 2026 (eksklusiv Saks-avsetninger), og siterte valutapress. Selv om han bemerket at nylige valutabevegelser er blitt mer gunstige enn på begynnelsen av februar, sa han at selskapet fortsatt forventet "nesten rundt 2 poeng med valutamotvind" i 2026 mot 2025, og presiserte at dette tallet refererte til omsetning.
Angående engros sa Tagliabue at det ikke ville være en "driver" og ville fortsette å trekke seg tilbake i forskjellige rater per merke, inkludert forventninger om at Zegna engros vil synke med midten av tenårene (på grunn av "ikonbeskyttelse" og konverteringer), Tom Ford vil være negativt enkeltstående (hovedsakelig knyttet til engros partnere i Midtøsten), og Thom Browne vil være negativt dobbeltstående, men mindre alvorlig enn i fjor. Han sa at forbedret bruttomargin i Thom Browne og Tom Ford også ville bli støttet av høyere fullpris salg gjennom.
Ledelsen diskuterte også pågående merkevareinitiativer, inkludert Haider Ackermanns høyt ansette tredje runway-show for Tom Ford i Paris; tidlig omsetningsmomentum fra Thom Browne-sneaker-samarbeidet med ASICS; Zegna "Memorie"-parfymekolleksjonen som rulles ut gjennom 2026; Zegnas sponsing av den italienske paviljongen på La Biennale di Venezia 2026; og planer om et Zegna Spring/Summer 2027-show i Los Angeles sammen med "Villa Zegna L.A.".
Om Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN)
Ermenegildo Zegna er et globalt luksusmotehus som spesialiserer seg i herrekonfeksjon, fritidsklær, tilbehør, fottøy og parfymer. Med fokus på høykvalitetsstoffer og håndverk administrerer selskapet hele verdikjeden fra ullanskaffelse og tekstilproduksjon til klesdesign, produksjon og detaljhandel.
Grunnlagt i 1910 av Ermenegildo Zegna i Trivero, Italia, startet selskapet som et tekstilmølle dedikert til å produsere fine ullstoffer. I løpet av tiårene utvidet det til konfeksjon og opparbeidet seg et rykte for skreddersydde eksellens.