Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Ý kiến chung của hội đồng là bi quan về Joby (JOBY) và Archer (ACHR) do những rủi ro và bất ổn đáng kể, bao gồm sự phức tạp về quy định, đốt tiền mặt, tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng và các rào cản hạ tầng như phát triển vertiport và quy hoạch đô thị.
Rủi ro: 'Thung lũng tử thần' - nơi tốc độ đốt tiền tăng mạnh khi các công ty cố gắng mở rộng quy mô sản xuất, như được Gemini và ChatGPT chỉ ra.
Cơ hội: Lợi thế người tiên phong tiềm năng của Joby với mạng lưới bãi đáp trực thăng hiện có, như đã được Claude ghi nhận.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Joby Aviation (NYSE: JOBY) và Archer Aviation (NYSE: ACHR) đều là những người tiên phong trong thị trường máy bay cất hạ cánh thẳng đứng chạy điện (eVTOL). Những máy bay này xanh hơn và dễ hạ cánh hơn ở các khu vực đô thị đông đúc so với trực thăng, nhưng Cục Hàng không Liên bang (FAA) vẫn chưa hoàn toàn phê duyệt các chuyến bay thương mại đầu tiên của họ.
Cả Joby và Archer đều lên sàn thông qua sáp nhập với các công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) vào năm 2021, nhưng cả hai cổ phiếu đều giao dịch dưới mức giá mở cửa. Khi không có bất kỳ chuyến bay thương mại nào, Joby và Archer là những cổ phiếu đầu cơ được giao dịch ở mức định giá cao - vì vậy hào quang của họ phai nhạt khi lãi suất tăng đẩy các nhà đầu tư chuyển hướng sang các khoản đầu tư thận trọng hơn.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới? Đội ngũ của chúng tôi vừa phát hành một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền Không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nhưng theo Triển vọng Thị trường Toàn cầu của Eve Air Mobility, có thể có 30.000 máy bay eVTOL trên không chở ba tỷ hành khách toàn cầu vào năm 2045. Vậy liệu một trong những cổ phiếu eVTOL bị thờ ơ này có thể vẫn là một lựa chọn tốt cho xu hướng thế tục đó?
S4 của Joby và Midnight của Archer đều chở được một phi công và bốn hành khách. S4 có thể di chuyển tới 150 dặm chỉ với một lần sạc ở tốc độ tối đa 200 dặm/giờ. Midnight có thể di chuyển tới 100 dặm với tốc độ tối đa 150 dặm/giờ.
S4 di chuyển nhanh hơn và xa hơn Midnight vì nó sử dụng cánh quạt nghiêng đơn để cất cánh và hành trình. Midnight nặng hơn vì nó sử dụng các cánh quạt riêng biệt để cất cánh và hành trình. Joby cũng đang phát triển một phiên bản eVTOL chạy bằng hydro, nhưng Archer thì không.
Cả Joby và Archer đều đang làm việc với Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ (DoD), và các nhà đầu tư và khách hàng lớn hậu thuẫn cả hai công ty. Các nhà hậu thuẫn của Joby bao gồm Toyota, Delta Air Lines và Uber. Các nhà hậu thuẫn của Archer bao gồm Stellantis, United Airlines và Abu Dhabi Aviation. Cả hai công ty đều có kế hoạch ban đầu ra mắt máy bay của họ tại Hoa Kỳ và UAE.
Toyota và Stellantis có kế hoạch hỗ trợ Joby và Archer sản xuất máy bay eVTOL thương mại của họ. Delta và United sẽ bổ sung các chuyến bay taxi hàng không của Joby và Archer vào vé máy bay của họ như các dịch vụ "từ sân bay về nhà" chặng cuối. Joby sẽ tích hợp các chuyến bay của chính mình trực tiếp vào ứng dụng của Uber, trong khi Archer dự định khởi động dịch vụ taxi hàng không tự quản lý của riêng mình thay vì hợp tác với các công ty khác.
Cả Joby và Archer đều cần hoàn tất quy trình phê duyệt nhiều giai đoạn kéo dài của FAA trước khi triển khai các chuyến bay thương mại đầu tiên tại Hoa Kỳ. Những sự phê duyệt đầy đủ đó có lẽ sẽ không xảy ra cho đến cuối năm 2026 hoặc 2027. Các xung đột ở Trung Đông cũng có thể làm gián đoạn hoặc trì hoãn các chuyến bay thương mại đầu tiên của họ tại UAE. Đó là lý do tại sao cả hai cổ phiếu đều chịu áp lực trong năm nay.
Nhưng từ năm 2025 đến 2028, các nhà phân tích vẫn kỳ vọng doanh thu của Joby sẽ tăng từ 53 triệu USD lên 458 triệu USD. Họ cũng kỳ vọng công ty sẽ thu hẹp khoản lỗ ròng từ 930 triệu USD xuống còn 722 triệu USD. Với vốn hóa thị trường là 9,2 tỷ USD, nó được giao dịch ở mức 20 lần doanh thu năm 2028. Phần lớn doanh thu của công ty đến từ việc mua lại công ty dịch vụ taxi hàng không Blade Urban Mobility, vụ mua lại đã hoàn tất vào tháng 8 năm ngoái.
Từ năm 2025 đến 2028, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của Archer sẽ tăng vọt từ dưới 1 triệu USD vào năm 2025 lên 482 triệu USD vào năm 2028. Tuy nhiên, họ kỳ vọng khoản lỗ ròng của công ty sẽ mở rộng từ 618 triệu USD lên 868 triệu USD. Với vốn hóa thị trường là 4,0 tỷ USD, nó chỉ được giao dịch ở mức tám lần doanh thu năm 2028.
Joby được giao dịch ở mức cao hơn so với Archer vì nó đang mở rộng sang một mô hình kinh doanh "dịch vụ vận tải" tích hợp theo chiều dọc, vừa sản xuất, sở hữu vừa vận hành mạng lưới taxi hàng không của riêng mình. Archer vẫn chủ yếu là một nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM), phụ thuộc nhiều vào các trung gian, vì họ bán phần lớn máy bay của mình cho các đội tàu bay của bên thứ ba. Joby cũng có tính thanh khoản cao hơn Archer, và chuỗi cung ứng của họ chặt chẽ hơn nhiều vì sử dụng nhiều linh kiện tự sản xuất hơn.
Ban đầu, Archer có vẻ là một lựa chọn có giá trị tốt hơn, nhưng những lợi thế của Joby khiến nó trở thành một khoản đầu tư dài hạn tốt hơn. Trong khi Archer có thể đang nhắm đến mục tiêu trở thành Boeing tiếp theo của thị trường eVTOL, thì Joby lại muốn trở thành Tesla tiếp theo - một công ty tập trung hơn, chiếm lĩnh thị trường bằng máy bay và dịch vụ taxi hàng không tự quản lý của chính mình.
Trước khi mua cổ phiếu Joby Aviation, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ cho là 10 cổ phiếu tốt nhất để các nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Joby Aviation không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể tạo ra lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy nghĩ về thời điểm Netflix có mặt trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn đã có 438.283 USD! Hoặc khi Nvidia có mặt trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn đã có 1.257.427 USD!
Bây giờ, đáng lưu ý là tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 938% — một mức hiệu suất vượt trội so với thị trường khi so với 206% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 12 tháng 6 năm 2026. **
*Leo Sun không có vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có vị thế và khuyến nghị Boeing, Tesla và Uber Technologies. The Motley Fool khuyến nghị Delta Air Lines, Stellantis và Under Armour. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin. *
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Cả hai cổ phiếu vẫn là những canh bạc nhị phân phụ thuộc vào phê duyệt quy định giai đoạn 2026-2027, điều mà các ước tính năm 2028 của bài báo đã lướt qua."
Bài viết đúng khi xác định chứng nhận FAA 2026-2027 là chất xúc tác chính nhưng đánh giá thấp mức độ mong manh của lộ trình đó. Vốn hóa thị trường 9,2 tỷ USD của Joby đã định giá sẵn việc tích hợp dọc thành công và doanh thu từ Blade, nhưng khoản lỗ ròng vẫn trên 700 triệu USD cho đến năm 2028. Hệ số bội số thấp hơn của Archer chỉ trở nên hấp dẫn nếu mô hình OEM của họ tránh được các nút thắt chứng nhận tương tự. Cả hai vẫn phải đối mặt với rủi ro triển khai tại UAE do bất ổn khu vực và chưa có nền kinh tế thương mại được chứng minh. Các nhà đầu tư đang mua các dự báo TAM năm 2045 với doanh thu bay hiện tại bằng không.
Các hợp đồng ban đầu với Bộ Quốc phòng (DoD) hoặc một Giấy chứng nhận Loại bất ngờ vào năm 2025 có thể rút ngắn lộ trình và biện minh cho các bội số định giá hiện tại trước khi bất kỳ chuyến bay thương mại nào diễn ra.
"Rủi ro cốt lõi là việc định giá eVTOL giả định sự chấp nhận nhanh chóng, trên diện rộng và tích hợp theo chiều dọc có lợi nhuận, những điều này có thể không bao giờ thành hiện thực do các rào cản về quy định, chi phí và hệ sinh thái vận hành."
Bài báo nghiêng về quan điểm tăng giá nhị phân đối với Joby (JOBY) và Archer (ACHR) dựa trên các phê duyệt của FAA và nhu cầu dài hạn đối với di chuyển hàng không đô thị. Luận điểm phản biện mạnh nhất là cả hai công ty vẫn còn nhiều năm nữa mới có dòng tiền đáng kể, và tổng thị trường có thể định hướng (TAM) chỉ mang tính tham vọng. Bài báo bỏ qua các yếu tố kinh tế cốt lõi: sự phức tạp về quy định, chi phí an toàn và chứng nhận, tích hợp không lưu, các ràng buộc về tiếng ồn, và nhu cầu xây dựng và vận hành mạng lưới (đặc biệt đối với Joby). Ngay cả khi có phê duyệt, kinh tế đơn vị và cường độ vốn có thể hạn chế quy mô, khiến lỗ vẫn rộng và nén hệ số định giá. Định giá hiện tại đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lạc quan; sự chậm trễ hoặc thất bại trong việc đạt được các chuyến bay đại chúng, cạnh tranh về giá có thể làm chệch hướng tiềm năng tăng giá.
Ngay cả khi các phê duyệt của FAA đến đúng lịch trình, các rào cản về quy định và vận hành có thể lấn át doanh thu ban đầu, trì hoãn lợi nhuận và khiến cổ phiếu biến động. Nếu nhu cầu chậm hơn dự kiến hoặc chi phí vẫn ở mức cao, triển vọng tăng trưởng trông có vẻ bấp bênh.
"Mức định giá cao hơn của Joby được chứng minh bởi dòng tiền dự trữ và tích hợp dọc, nhưng toàn bộ lĩnh vực vẫn là một canh bạc nhị phân vào lộ trình chứng nhận của FAA hơn là các chỉ số kinh doanh cơ bản."
Bài viết khung vấn đề này như một lựa chọn 'Tesla vs. Boeing', nhưng đó là một sự đơn giản hóa nguy hiểm về cường độ vốn cần thiết ở đây. Joby (JOBY) thực sự có vị thế tốt hơn với sự tích hợp dọc và vị thế tiền mặt 1,1 tỷ USD tính đến Q1, cung cấp đường băng dài hơn để đạt được chứng nhận FAA. Tuy nhiên, hệ số bội số doanh thu 20x năm 2028 là mang tính đầu cơ ở mức tốt nhất, giả định một quá trình triển khai quy định hoàn hảo. Archer (ACHR) về cơ bản là một ván cược beta cao vào hiệu quả sản xuất. Cả hai công ty đều đối mặt với 'thung lũng chết chóc' nơi mức đốt tiền tăng tốc ngay khi họ cố gắng mở rộng quy mô sản xuất. Các nhà đầu tư đang bỏ qua rào cản hạ tầng khổng lồ: phát triển vertiport, thứ vẫn là nút thắt cổ chai thực sự cho tính khả thi thương mại.
Toàn bộ ngành có thể trở nên lỗi thời nếu giải pháp giao hàng bằng drone tự hành hoặc giải pháp vận chuyển cao tốc trên mặt đất tiên tiến đạt được các cột mốc về quy định và hiệu quả chi phí nhanh hơn eVTOL có phi công.
"Luận điểm tích hợp dọc của Joby yêu cầu thành công đồng thời trên cả ba mặt: chứng nhận, quy mô sản xuất và hoạt động taxi hàng không — một rào cản thực thi cao hơn so với nhận định trong bài viết, được định giá ở mức 20x doanh thu kỳ vọng trong khi chưa có doanh thu thương mại nào."
Bài báo định hình Joby là 'phiên bản Tesla' còn Archer là 'phiên bản Boeing', nhưng sự so sánh này đã che khuất một rủi ro trọng yếu: Mô hình tích hợp dọc của Joby đòi hỏi họ phải đồng thời giải quyết việc chứng nhận máy bay, mở rộng quy mô sản xuất, xây dựng hoạt động taxi hàng không và duy trì kinh tế đơn vị — tất cả trong khi đốt 930 triệu đô la mỗi năm mà không có khả năng hiện thực hóa doanh thu nào ngoài Blade (được mua lại vào tháng 8 năm ngoái). Mô hình OEM của Archer tinh gọn hơn về mặt vận hành. Các dự báo doanh thu năm 2028 của bài báo (458 triệu đô la cho Joby, 482 triệu đô la cho Archer) mang tính suy đoán; cả hai công ty đều chưa thực hiện một chuyến bay thương mại nào. Ở mức 20 lần doanh thu năm 2028, Joby đang định giá cho sự thực thi hoàn hảo trên nhiều lĩnh vực. Lộ trình phê duyệt của FAA (cuối năm 2026–2027) cũng là lạc quan nếu xét đến độ phức tạp của eVTOL và sự thận trọng về mặt quy định sau sự cố Boeing 737 MAX.
Nếu Joby tích hợp thành công với Uber và Delta, và sự chấp thuận của FAA đến đúng lịch trình, mô hình 'Tesla' của nó có thể biện minh cho định giá cao và chiếm lấy nền kinh tế kẻ thắng hưởng trọn trong di chuyển hàng không đô thị — khiến vị thế OEM hàng hóa của Archer trở nên lỗi thời.
"Các nút thắt trong chuỗi cung ứng pin có thể làm chậm quá trình chứng nhận và sản xuất cho cả JOBY và ACHR với mức độ tương đương nhau, ngoài các rủi ro pháp lý đã được thảo luận."
Claude đã đúng khi chỉ ra sự tràn lan trong việc thực thi của Joby nhưng lại bỏ qua việc sự phụ thuộc của Archer vào OEM vào các nhà cung cấp bên thứ ba tạo ra điểm yếu riêng biệt trong chuỗi cung ứng xung quanh pin và thiết bị điện tử hàng không. Giá carbonate lithium và thời gian giao hàng của các linh kiện đạt chuẩn chứng nhận có thể kéo dài cả hai lộ trình 2026-2027 với biên độ tương tự nếu không được phòng ngừa. Rủi ro đầu vào chung này nằm ngoài các vấn đề về FAA hoặc bến đỗ thẳng đứng đã được nêu ra và sẽ gây áp lực lên hệ số bội số bất kể mô hình kinh doanh nào chiếm ưu thế.
"Rủi ro về đường băng tài chính có thể là nút thắt thực sự làm suy yếu ngay cả thời điểm hoàn hảo của FAA và khả năng phục hồi chuỗi cung ứng."
Mặc dù tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng Archer là có thật, nhưng rủi ro bị bỏ qua lớn hơn là tốc độ tiêu tiền và nhu cầu vốn liên tục để đạt quy mô. Ngay cả khi thời điểm FAA vẫn nguyên vẹn, sản xuất hàng loạt đòi hỏi nhiều năm vòng gọi vốn, gia hạn đường băng và pha loãng cổ phiếu cao hơn. Nếu tài chính thắt chặt hoặc chi phí vốn tăng vọt, doanh thu giả định năm 2028 và mức phí bảo hiểm doanh thu 20x sụp đổ từ lâu trước khi có bất kỳ lợi nhuận có ý nghĩa nào, khiến mặt trái ít hơn là một kịch bản và hơn là một con đường.
"Điểm nghẽn chính cho việc thương mại hóa eVTOL không phải là chứng nhận máy bay, mà là quy trình chính trị và quy hoạch kéo dài, mang tính địa phương cần thiết để xây dựng các bến cất/hạ cánh thẳng đứng."
Trọng tâm của Gemini vào các vertiport là mảnh ghép còn thiếu của bức tranh. Mọi người đang quá chú tâm vào máy bay, nhưng 'thung lũng chết chóc' không chỉ là về chứng nhận—mà còn về quy hoạch đô thị và các vụ kiện tụng xuất phát từ tâm lý NIMBY. Ngay cả khi có eVTOL được chứng nhận, Joby và Archer vẫn phải đối mặt với hàng năm trời tranh chấp về giấy phép địa phương, điều có thể làm trì hoãn việc triển khai rất lâu sau khi FAA phê chuẩn. Thị trường đang định giá các cổ phiếu này như các mã công nghệ, nhưng thực chất chúng là các mã hạ tầng với rủi ro chính trị khổng lồ chưa được định giá.
"Việc Joby mua lại Blade mang lại cho họ lợi thế về cơ sở hạ tầng mang tính cấu trúc mà hội đồng phần lớn đã bỏ qua khi so sánh rủi ro thực thi."
Rủi ro về sân bay thẳng đứng/NIMBY của Gemini là có thật nhưng đánh giá thấp việc Joby đã có mạng lưới trực thăng hiện có của Blade — một khởi đầu vượt trội lớn về cơ sở hạ tầng mà Archer hoàn toàn thiếu. Sự bất đối xứng này không loại bỏ rủi ro về giấy phép, nhưng nó rút ngắn đáng kể lộ trình triển khai của Joby so với Archer. Rủi ro chính trị là chung; đường băng để hấp thụ sự chậm trễ thì không.
Ý kiến chung của hội đồng là bi quan về Joby (JOBY) và Archer (ACHR) do những rủi ro và bất ổn đáng kể, bao gồm sự phức tạp về quy định, đốt tiền mặt, tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng và các rào cản hạ tầng như phát triển vertiport và quy hoạch đô thị.
Lợi thế người tiên phong tiềm năng của Joby với mạng lưới bãi đáp trực thăng hiện có, như đã được Claude ghi nhận.
'Thung lũng tử thần' - nơi tốc độ đốt tiền tăng mạnh khi các công ty cố gắng mở rộng quy mô sản xuất, như được Gemini và ChatGPT chỉ ra.