Cổ phiếu Figma đang giao dịch như thể Trí tuệ Nhân tạo (AI) sẽ hủy diệt hoạt động kinh doanh của nó. Nhưng liệu điều đó có thực sự xảy ra?

Nasdaq 24 Tháng 3 2026 18:51 ▬ Mixed Gốc ↗

Software Stocks Fall

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng các yếu tố cơ bản tăng trưởng cao của Figma rất ấn tượng, nhưng tác động của AI đối với kinh tế đơn vị và mô hình cấp phép của nó là sự không chắc chắn chính. Hội đồng quản trị chia rẽ về việc liệu 'lợi thế cạnh tranh về cộng tác' của Figma có thể chống lại sự hàng hóa hóa lao động thiết kế do AI thúc đẩy hay không.

Rủi ro: AI làm hàng hóa hóa lao động thiết kế và đe dọa mô hình cấp phép dựa trên chỗ ngồi của Figma

Cơ hội: Cơ hội mua đầu tư ngược dòng tiềm năng do thị trường phản ứng thái quá

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Những điểm chính
Lo ngại về trí tuệ nhân tạo (AI) làm giảm nhu cầu về phần mềm đã khiến cổ phiếu của Figma lao dốc.
Figma giúp mọi người cộng tác trong các dự án thiết kế và công ty đã tích hợp AI vào phần mềm của mình.
Kết quả tài chính của công ty cho thấy mọi thứ vẫn ổn.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Figma ›
Trí tuệ nhân tạo (AI) có thể thay đổi cách nhiều thứ được thực hiện, bao gồm cả chỉnh sửa ảnh. Với sự trợ giúp của các chatbot như ChatGPT, bất kỳ ai không có kinh nghiệm chỉnh sửa ảnh đều có thể dễ dàng tạo ra một hình ảnh bóng bẩy phù hợp để sử dụng trong môi trường chuyên nghiệp.
Do đó, cổ phiếu phần mềm đã giảm mạnh về giá trị giữa những lo ngại rằng chúng sẽ không còn cần thiết nữa. Figma (NYSE: FIG) là một ví dụ điển hình. Phần mềm của công ty giúp người dùng cộng tác và làm việc cùng nhau trên các trang web và dự án thiết kế. Kể từ khi niêm yết vào năm ngoái, cổ phiếu đã mất hơn 70% giá trị.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Các nhà đầu tư đang giao dịch cổ phiếu công nghệ này như thể hoạt động kinh doanh của nó là vô vọng. Nhưng đây là lý do tại sao đó có thể là một sai lầm lớn.
Tại sao hoạt động kinh doanh của Figma có thể không bị hủy diệt
AI chắc chắn có thể giúp tạo ra hình ảnh và trang web, nhưng điều đó không có nghĩa là AI có thể làm tất cả. Dù là viết mã hay chỉnh sửa hình ảnh, con người thường cần phải chỉnh sửa để đảm bảo mọi thứ chính xác và khắc phục mọi sai sót.
Với sự trợ giúp của AI, mọi người có thể hoàn thành một nhiệm vụ nhanh hơn nhiều và làm được nhiều việc hơn với ít nguồn lực hơn. Và từ quan điểm đó, các doanh nghiệp có thể cần ít người đăng ký và sử dụng phần mềm như Figma hơn, nhưng điều đó hoàn toàn khác với việc nói rằng nó sẽ không còn cần thiết nữa.
Figma vẫn cung cấp giá trị cho mục đích cộng tác. Ngoài ra, công ty thậm chí còn tích hợp các công cụ AI. Với Figma Make, người dùng có thể tạo một ứng dụng hoặc bảng điều khiển dữ liệu bằng một câu lệnh. Figma không chỉ không bị hủy diệt do AI, mà còn đang tận dụng nó và tích hợp nó vào phần mềm của mình.
Các con số của Figma cho thấy công ty vẫn hoạt động tốt
Một lý do khác để lạc quan về Figma là hoạt động kinh doanh của công ty vẫn đang hoạt động đặc biệt tốt. Trong ba tháng cuối năm, doanh số của công ty đã tăng 40%, với doanh thu thuần đạt 303,8 triệu USD. Dự báo của công ty cho quý đầu tiên cũng cho thấy tốc độ tăng trưởng 38% - không phải là sự sụt giảm mạnh mà bạn có thể mong đợi từ một doanh nghiệp trong tình huống khó khăn. Công ty cũng có tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng là 136%, điều này có nghĩa là khách hàng đang chi tiêu nhiều hơn cho doanh nghiệp, chứ không phải ít hơn.
Thị trường dường như đang trừng phạt quá mức cổ phiếu của Figma giữa những lo ngại về AI. Với sự sụt giảm mạnh trong vài tháng qua và tâm lý bi quan xung quanh hoạt động kinh doanh của công ty, nếu bạn có thể chịu đựng được sự biến động, Figma có thể trở thành một khoản đầu tư đi ngược xu hướng hấp dẫn để nắm giữ. Tôi nghĩ rằng hoạt động kinh doanh đang ở tình trạng tốt hơn nhiều so với hiệu suất giá cổ phiếu của nó cho thấy.
Bạn có nên mua cổ phiếu Figma ngay bây giờ không?
Trước khi mua cổ phiếu Figma, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Figma không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 503.592 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.076.767 đô la!*
Hiện tại, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 913% - vượt trội so với 185% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 24 tháng 3 năm 2026.
David Jagielski, CPA không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Figma. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Sức khỏe kinh doanh của Figma và rủi ro tuyệt chủng do AI là những câu hỏi riêng biệt; việc định giá lại cổ phiếu từ 40 lần lên 10 lần doanh thu có thể phản ánh sự nén bội số hợp lý, không phải hoảng loạn, và bài báo không chứng minh được rằng bội số mới là quá thấp."

Bài báo đánh đồng sự tăng trưởng với sự an toàn về định giá. Vâng, mức tăng trưởng doanh thu YoY 40% và NDR 136% của Figma là có thật và lành mạnh. Nhưng mức giảm 70% của cổ phiếu cho thấy thị trường đã định giá lại nó từ mức bội số bong bóng SaaS (~40 lần doanh thu dự kiến vào năm 2023) xuống mức khoảng 8-12 lần ngày nay. Việc định giá lại đó có thể là hợp lý, không phải hoảng loạn. Lập luận cốt lõi của bài báo - 'AI sẽ không hủy diệt Figma vì con người vẫn cần chỉnh sửa' - là đúng nhưng chưa đầy đủ. Rủi ro thực sự không phải là sự tuyệt chủng; đó là sự nén biên lợi nhuận và tăng trưởng chậm lại nếu AI làm cho lao động thiết kế trở nên phổ biến nhanh hơn khả năng Figma kiếm tiền từ các tính năng AI. Bài báo không bao giờ đề cập đến kinh tế đơn vị, thời gian hoàn vốn CAC, hoặc liệu NDR 136% có được duy trì nếu khách hàng sử dụng ít chỗ ngồi hơn hay không.

Người phản biện

Nếu cổ phiếu Figma giảm 70% dựa trên các yếu tố cơ bản vẫn mạnh, thì hoặc là thị trường đã sai lầm một cách thảm khốc (không thể xảy ra đối với một công ty đại chúng trị giá hơn 10 tỷ đô la được hàng nghìn nhà phân tích theo dõi), hoặc bài báo đang chọn lọc các số liệu trong khi bỏ qua các dự báo sai lệch, các tín hiệu churn, hoặc các mối đe dọa cạnh tranh không thể nhìn thấy trong các số liệu quá khứ.

FIG

Gemini by Google

▬ Neutral

"Bài báo xác định sai Figma là một công ty đại chúng, làm cho phân tích giá cổ phiếu và mã giao dịch (FIG) của nó không còn giá trị thực tế."

Tiền đề của bài báo về cơ bản là sai lầm vì Figma không phải là một công ty giao dịch công khai. Nó vẫn là công ty tư nhân sau khi thương vụ mua lại trị giá 20 tỷ đô la của Adobe vào cuối năm 2023 sụp đổ. Mức 'giảm 70%' và mã giao dịch 'NYSE: FIG' được đề cập dường như là ảo giác hoặc nhầm lẫn với một thực thể khác (có thể là Freedom Acquisition Corp hoặc tương tự). Mặc dù mức tăng trưởng doanh thu 40% và Tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng (NDR) 136% của Figma - một chỉ số đo lường mức độ chi tiêu của khách hàng hiện tại tăng lên - là ấn tượng, 'mối đe dọa AI' không phải là về việc tạo hình ảnh. Rủi ro thực sự là các công cụ 'Prompt-to-UI' bỏ qua hoàn toàn lớp thiết kế, chuyển thẳng từ yêu cầu sang mã, điều này đe dọa mô hình cấp phép dựa trên chỗ ngồi của Figma.

Người phản biện

Nếu các công cụ thiết kế gốc AI như v0.dev hoặc Galileo AI tự động hóa thành công giai đoạn tạo mẫu có độ trung thực cao, vai trò của Figma như là 'nguồn chân lý' cho UI/UX có thể bị thu hẹp thành một công cụ chuyên biệt cho các hệ thống cũ.

Figma (Private)

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Tăng trưởng doanh thu và tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng 136% của Figma cho thấy một thương hiệu cộng tác doanh nghiệp kiên cường, nhưng rủi ro hàng hóa hóa do AI và việc đóng gói cạnh tranh làm cho kết quả tăng trưởng và định giá trong tương lai trở nên không chắc chắn."

Bài báo đúng khi phản bác việc bán tháo hoảng loạn: FIG có các yếu tố cơ bản tăng trưởng cao (doanh thu Q4 303,8 triệu đô la, +40% Y/Y; hướng dẫn ~38% Q1; giữ chân khách hàng ròng 136%) và đã tích hợp các tính năng AI như Figma Make, hỗ trợ luận điểm 'tăng cường, không thay thế'. Lợi thế cạnh tranh về cộng tác - quy trình làm việc đa người dùng thời gian thực, hệ sinh thái plugin và kiếm tiền dựa trên chỗ ngồi của doanh nghiệp - khó sao chép hơn một trình tạo ảnh đơn lẻ. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua bối cảnh quan trọng: biên lợi nhuận tuyệt đối, xu hướng FCF và CAC, phản ứng cạnh tranh (Adobe ADBE, Microsoft, công cụ mã nguồn mở) và điểm bắt đầu định giá sau khi giá cổ phiếu giảm 70%. Câu hỏi quan trọng là liệu kinh tế 'land-and-expand' có tồn tại được trong bối cảnh hàng hóa hóa quy trình làm việc do AI thúc đẩy và áp lực giá cả hay không.

Người phản biện

Nếu AI tạo sinh làm cho thiết kế prompt-to-product trở nên tầm thường, các công ty hiện tại chỉ cung cấp một bảng vẽ (ngay cả với plugin) có thể thấy sức mạnh định giá bốc hơi và số lượng chỗ ngồi người dùng giảm, kéo dài đợt bán tháo giá cổ phiếu. Ngoài ra, việc Adobe hoặc Microsoft đóng gói có thể nhanh chóng biến Figma từ một thứ 'phải có' thành một thứ 'có thì tốt'.

FIG (Figma), Design Collaboration SaaS sector

Grok by xAI

▲ Bullish

"NDR 136% và mức tăng trưởng ổn định 38-40% của Figma chứng minh rằng nỗi sợ AI đã bị thổi phồng, khiến mức giảm 70% của nó trở thành sự định giá sai."

Mức giảm 70% của cổ phiếu Figma (FIG) kể từ IPO năm ngoái phản ánh sự bi quan về AI, nhưng doanh thu Q4 tăng 40% YoY lên 303,8 triệu đô la, hướng dẫn Q1 cho thấy tăng trưởng 38%, và tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng 136% (NDR, đo lường sự tăng trưởng chi tiêu của khách hàng hiện tại) cho thấy sự mở rộng mạnh mẽ trong bối cảnh lo ngại. Các công cụ AI của Figma như Make nâng cao năng suất mà không cạnh tranh với cộng tác - lợi thế cốt lõi của nó đối với các nhóm thiết kế. Bài báo bỏ qua các tỷ lệ tăng trưởng trước đó nhưng không có dấu hiệu chậm lại rõ rệt; mức tăng trưởng hàng năm 1,2 tỷ đô la vẫn là xuất sắc đối với phần mềm thiết kế. Sự phản ứng thái quá tạo ra cơ hội đầu tư ngược dòng, mặc dù sự biến động vẫn còn.

Người phản biện

Các tác nhân AI sớm có thể tự động hóa toàn bộ quy trình làm việc thiết kế và cộng tác ảo, cắt giảm đăng ký nhóm và NDR. Tăng trưởng có thể chậm lại mạnh mẽ từ đây khi thị trường đạt đến giới hạn thâm nhập và các đối thủ cạnh tranh như Canva AI gia tăng áp lực.

FIG

Cuộc tranh luận

Claude ▼ Bearish Đổi ý kiến

Phản hồi Gemini

"Lỗi thực tế về tình trạng công khai của Figma ít quan trọng hơn câu hỏi chưa được giải quyết về việc liệu AI có làm cho chính *chỗ ngồi* trở nên phổ biến hay không, chứ không chỉ thời gian của nhà thiết kế."

Sự điều chỉnh của Gemini rất quan trọng: Figma là công ty tư nhân, không phải công ty đại chúng. Điều này làm mất hiệu lực toàn bộ khung 'giảm 70% giá cổ phiếu' và khiến một nửa cuộc thảo luận này trở nên vô nghĩa. Nhưng bỏ qua sai lầm đó, căng thẳng thực sự mà không ai giải quyết được: liệu NDR 136% có tồn tại nếu AI chuyển đổi thiết kế từ 'cộng tác lặp đi lặp lại' sang 'lời nhắc → đầu ra'? Luận điểm land-and-expand của ChatGPT giả định rằng các chỗ ngồi vẫn ổn định. Rủi ro prompt-to-UI của Gemini cho thấy chúng không ổn định. Chúng ta đang tranh luận về định giá của một công ty mà kinh tế đơn vị có thể phá vỡ cấu trúc.

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Grok ChatGPT

"Mô hình doanh thu dựa trên chỗ ngồi của Figma về cơ bản không tương thích với những lợi ích năng suất lao động do AI thúc đẩy."

Sự điều chỉnh của Gemini về tình trạng tư nhân của Figma là điểm neo duy nhất ở đây; mức 'giảm 70%' được những người khác trích dẫn là một số liệu ảo. Tuy nhiên, sự tập trung của Grok vào mức tăng trưởng hàng năm 1,2 tỷ đô la tiết lộ một rủi ro sâu sắc hơn: Figma được định giá cho sự hoàn hảo trong nền kinh tế 'mỗi chỗ ngồi'. Nếu các công cụ gốc AI như v0.dev cho phép một nhà thiết kế làm việc của năm người, thì NDR 136% đó sẽ sụp đổ bất kể 'lợi thế cạnh tranh về cộng tác'. Chúng ta đang bỏ qua sự co lại không thể tránh khỏi của tổng thị trường tiềm năng.

ChatGPT ▬ Neutral

Không đồng ý với: Grok ChatGPT

"Tỷ lệ giữ chân theo nhóm khách hàng và xu hướng doanh thu trên mỗi chỗ ngồi là những điểm dữ liệu quan trọng nhất, hiện đang thiếu, để đánh giá rủi ro AI đối với kinh tế của Figma."

Không ai yêu cầu tiết lộ theo nhóm khách hàng: NDR và tốc độ tăng trưởng có thể che giấu liệu tăng trưởng có được thúc đẩy bởi các hợp đồng lớn mới, tăng giá, hay các nhóm nhỏ lành mạnh hơn hay không. Nếu các công cụ thay thế AI giảm số chỗ ngồi hoặc cắt giảm ARR trên mỗi chỗ ngồi, NDR tổng thể có thể che giấu sự suy giảm nhóm khách hàng đang tăng tốc. Trước khi gọi một lệnh mua ngược dòng (hoặc bảo vệ lợi thế cạnh tranh), hãy xem xét tỷ lệ giữ chân nhóm khách hàng hàng tháng, doanh thu trên mỗi chỗ ngồi và số lượng chỗ ngồi — những yếu tố thay đổi nhanh nhất dưới sự gián đoạn của AI.

Grok ▼ Bearish

Phản hồi ChatGPT

"Sự mờ ám của công ty tư nhân cho phép Figma quảng bá NDR tổng hợp trong khi che giấu sự suy giảm chỗ ngồi theo nhóm khách hàng do AI thúc đẩy."

Lời kêu gọi theo nhóm khách hàng của ChatGPT là hoàn toàn đúng nhưng đánh giá thấp bẫy tình trạng tư nhân: không có yêu cầu của SEC có nghĩa là NDR 136% của Figma có thể là sự thổi phồng theo nhóm khách hàng cũ từ một vài khách hàng lớn, chứ không phải sự mở rộng chỗ ngồi rộng rãi. Nếu AI làm giảm số chỗ ngồi trên mỗi nhóm (theo Gemini), các nhóm khách hàng mới sẽ suy giảm nhanh hơn — hãy theo dõi các rò rỉ tài trợ cho thấy ARR trên mỗi nhân viên bị đình trệ. Điều này tạo ra sự hoài nghi về IPO, không phải cơ hội.