Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù bộ phận Tên lửa và Kiểm soát Hỏa lực của Lockheed Martin hưởng lợi từ nhu cầu HIMARS tăng lên, do căng thẳng địa chính trị, các chuyên gia cảnh báo về việc biên lợi nhuận bị nén do sự phức tạp trong vận hành, tắc nghẽn chuỗi cung ứng và áp lực giá cả. Định giá cổ phiếu có thể không hoàn toàn biện minh cho những rủi ro tiềm ẩn.
Rủi ro: Xói mòn biên lợi nhuận do sự phức tạp trong vận hành và tắc nghẽn chuỗi cung ứng, đặc biệt là xung quanh đạn GMLRS.
Cơ hội: Nhu cầu tăng lên đối với bệ phóng HIMARS do phòng ngừa rủi ro địa chính trị và khả năng bùng nổ đơn đặt hàng tồn đọng.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Quân đội Hoa Kỳ vừa đặt hàng hệ thống tên lửa HIMARS trị giá 1,1 tỷ USD từ Lockheed Martin.
Nhiều quốc gia trên thế giới đang đặt mua HIMARS nhanh hơn cả khả năng sản xuất của Lockheed.
Cuộc chiến của Hoa Kỳ chống lại Iran tiếp tục chiếm tiêu đề chính, ngay cả khi nó dường như đang trong chế độ ngừng bắn (ngoại trừ các cuộc phong tỏa hải quân hoặc phản phong tỏa thỉnh thoảng). Hai tháng sau xung đột, với việc súng đạn cuối cùng đã ngừng bắn, Giám đốc Tài chính Lầu Năm Góc Jay Hurst đã nói với Quốc hội tuần trước rằng cuộc chiến đã tiêu tốn của người đóng thuế Hoa Kỳ 25 tỷ USD.
(Con số này nghe có vẻ lớn, nhưng thực tế lại ít hơn nhiều so với ước tính 80 tỷ đến 100 tỷ USD của The Washington Post vào tháng trước, và ít hơn nhiều, rất nhiều so với 8 nghìn tỷ USD chi cho cuộc Chiến tranh Toàn cầu chống Khủng bố (GWoT) kéo dài 20 năm.)
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Vậy đây có phải là hồi kết? Chỉ 25 tỷ USD và kết thúc? Hay các cuộc đàm phán hòa bình sẽ đổ vỡ và xung đột Trung Đông sẽ bùng phát trở lại?
Không ai thực sự biết. Nhưng ngay cả khi vấn đề Iran vẫn còn bỏ ngỏ, Hoa Kỳ và các đồng minh đã bắt đầu lo lắng về mối đe dọa lớn tiếp theo từ Nga, và cả từ Trung Quốc.
Để chứng minh điều này, hãy xem danh sách các hợp đồng quốc phòng gần đây được Lầu Năm Góc trao tặng, được mô tả trong bản tin hàng ngày ngày 29 tháng 4 từ Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ. Giao dịch nổi bật trong thông báo này là thỏa thuận trị giá 1,1 tỷ USD với Lockheed Martin (NYSE: LMT) để sản xuất hệ thống tên lửa pháo binh cơ động cao (HIMARS) M142.
Vào tháng 12, Cơ quan Hợp tác An ninh Quốc phòng Hoa Kỳ (DSCA) đã thông báo cho Quốc hội về một thỏa thuận bán 82 hệ thống HIMARS cho Đài Loan. Bao gồm cả đạn dược dưới dạng Hệ thống Tên lửa Chiến thuật Lục quân M57 (ATACMS), các cụm tên lửa dẫn đường đa nòng M31A2 (GMLRS-U), và các vũ khí khác, tổng giá trị thỏa thuận là 4 tỷ USD. Hợp đồng mới này, được công bố vào tháng 4, có vẻ nhỏ hơn với 17 hệ thống HIMARS, và sẽ bao gồm các đơn hàng cho Lục quân Hoa Kỳ và Thủy quân lục chiến Hoa Kỳ, cũng như một số người mua nước ngoài - Úc, Canada, Estonia, Thụy Điển và Đài Loan.
Bạn có thể nhận thấy, không có quốc gia nào trong số này nằm ở Trung Đông. Vậy tại sao Úc và Đài Loan lại mua HIMARS? Kết luận hợp lý là họ đang mua để phòng ngừa nguy cơ bị Trung Quốc tấn công. Còn Canada, Estonia và Thụy Điển thì sao?
Vì Nga (rất có thể).
Đây có thể là một động lực quan trọng để các nhà đầu tư ghi nhớ khi cuộc chiến Iran hạ nhiệt. Các nhà quân sự - và các khoản chi tiêu của Lầu Năm Góc - đang chuyển hướng để đối phó với các mối đe dọa lớn hơn và các hệ thống vũ khí có thể giảm thiểu chúng.
Hơn nữa, 17 đơn hàng HIMARS có lẽ chỉ là khởi đầu. Khi đưa tin về câu chuyện này tuần trước, CBC của Canada đã chỉ ra rằng Canada thực sự bày tỏ sự quan tâm đến việc mua 26 hệ thống HIMARS - nhiều hơn tổng số đang được sản xuất theo hợp đồng Lockheed vừa công bố. Và đừng quên đơn đặt hàng của Đài Loan cho 82 hệ thống HIMARS. Nhìn lại xa hơn, vào tháng 9, DSCA đã thông báo cho Quốc hội về yêu cầu của Úc mua 48 hệ thống HIMARS.
Đó là rất nhiều đơn hàng HIMARS cho Lockheed Martin. Nhưng tất cả điều này có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu Lockheed Martin?
Lockheed đặt các đơn hàng HIMARS trong bộ phận Tên lửa và Kiểm soát Hỏa lực (MFC) của mình. Đây là bộ phận nhỏ thứ hai trong bốn bộ phận chính của công ty về mặt giá trị đô la, nhưng cũng là bộ phận sinh lời nhất hiện tại về mặt lợi nhuận trên mỗi đô la doanh thu. Chỉ tạo ra 15,3 tỷ USD doanh thu vào năm ngoái, theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence, MFC đã kiếm được lợi nhuận hoạt động gần bằng bộ phận Hàng không nổi tiếng hơn của công ty (2,1 tỷ USD) - mặc dù Hàng không có doanh thu gần gấp đôi (30,6 tỷ USD).
Kết quả: MFC đạt tỷ suất lợi nhuận hoạt động 13%, so với chỉ 6,8% của bộ phận sản xuất máy bay chiến đấu F-35.
Với doanh số bán HIMARS trị giá 1,1 tỷ USD, điều này tương đương với việc tăng thêm 143 triệu USD lợi nhuận hoạt động cho Lockheed. Ngay cả khi phân bổ trên số lượng cổ phiếu là 230,6 triệu, điều này đã mang lại mức tăng đáng kể 0,62 USD vào lợi nhuận hoạt động trên mỗi cổ phiếu. Và với triển vọng có nhiều đơn hàng HIMARS hơn sau khi 17 đơn hàng này được giao, HIMARS thậm chí có thể tạo ra sự khác biệt cho một cổ phiếu lớn như Lockheed Martin.
Với tỷ lệ P/E 25, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến dài hạn 18,5%, và tỷ suất cổ tức hào phóng 2,7%, cổ phiếu Lockheed có vẻ được định giá để tăng trưởng.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Lockheed Martin, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Lockheed Martin không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được lựa chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix nằm trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 475.926 USD! Hoặc khi Nvidia nằm trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.296.608 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 981% — một hiệu suất vượt trội so với 205% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2026.*
Rich Smith không nắm giữ bất kỳ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. The Motley Fool khuyến nghị Lockheed Martin. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự chuyển dịch chi tiêu quốc phòng sang các hệ thống tên lửa có biên lợi nhuận cao hơn mang lại một yếu tố thuận lợi mang tính cấu trúc cho biên lợi nhuận hoạt động của LMT, miễn là công ty có thể vượt qua các vấn đề về thông lượng chuỗi cung ứng dai dẳng."
Bộ phận Tên lửa và Kiểm soát Hỏa lực (MFC) của Lockheed Martin (LMT) mới là câu chuyện thực sự ở đây, không chỉ là giá trị hợp đồng nổi bật. Với biên lợi nhuận hoạt động ở mức 13% — gần gấp đôi bộ phận Hàng không vũ trụ — sự chuyển dịch sang các loại vũ khí chính xác trên mặt đất như HIMARS đang làm tăng lợi nhuận ròng của LMT. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên cảnh giác với câu chuyện "nút thắt cổ chai sản xuất". Bài báo giả định nhu cầu chuyển đổi tuyến tính thành lợi nhuận, nhưng các nhà thầu quốc phòng thường đối mặt với những hạn chế về chuỗi cung ứng và rủi ro hợp đồng giá cố định có thể làm xói mòn biên lợi nhuận trong thời kỳ lạm phát. Mặc dù sự chuyển dịch địa chính trị sang khả năng răn đe ở khu vực Ấn Độ Dương-Thái Bình Dương là một yếu tố thuận lợi mang tính cấu trúc, LMT hiện đang giao dịch ở mức P/E cao cấp, không còn nhiều dư địa cho sai sót trong việc thực hiện các đơn đặt hàng khối lượng lớn này.
Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại quan điểm lạc quan này là LMT là một công ty quốc phòng trưởng thành, tăng trưởng chậm, giống như tiện ích, nơi các đơn đặt hàng tồn đọng khổng lồ đã được định giá, và bất kỳ sự thất bại nào trong việc mở rộng sản xuất nhanh chóng sẽ dẫn đến các khoản phạt hợp đồng thay vì mở rộng lợi nhuận.
"Lượng đơn đặt hàng HIMARS tăng vọt từ các yếu tố phòng ngừa Nga/Trung Quốc thúc đẩy tăng trưởng MFC có biên lợi nhuận cao, hỗ trợ việc định giá lại LMT lên trên 25 lần P/E."
Hợp đồng HIMARS trị giá 1,1 tỷ USD của Lockheed Martin cho 17 bệ phóng M142 cho Lục quân, Thủy quân lục chiến Hoa Kỳ và các đồng minh (Úc, Canada, Estonia, Thụy Điển, Đài Loan) cho thấy sự chuyển dịch từ các mối đe dọa Trung Đông sang Nga/Trung Quốc, thúc đẩy biên lợi nhuận hoạt động 13% của bộ phận MFC (ước tính lợi nhuận 143 triệu USD cho riêng thương vụ này, hoặc 0,62 USD/cổ phiếu trên 230,6 triệu cổ phiếu). Các thương vụ đang chờ xử lý như của Đài Loan (4 tỷ USD/82 đơn vị), yêu cầu 48 đơn vị của Úc, sự quan tâm 26 đơn vị của Canada cho thấy sự bùng nổ đơn đặt hàng tồn đọng. Với P/E 25 lần so với mức tăng trưởng EPS dài hạn 18,5% và lợi suất 2,7%, LMT có vẻ bị định giá thấp nếu sản xuất mở rộng, có khả năng được định giá lại lên 28-30 lần.
Lockheed thừa nhận các quốc gia đang đặt hàng HIMARS nhanh hơn khả năng sản xuất của họ, có nguy cơ chậm trễ giao hàng, sự không hài lòng của khách hàng, hoặc đơn đặt hàng bị chuyển sang các đối thủ cạnh tranh như RTX. Con số 1,1 tỷ USD này chỉ chiếm 1,5% doanh thu hàng năm, khó có thể tác động đến một cổ phiếu có vốn hóa thị trường hơn 120 tỷ USD nếu không có sự thực thi hoàn hảo trong bối cảnh ngân sách quốc phòng phẳng lặng.
"Nhu cầu HIMARS là có thật nhưng bài báo nhầm lẫn khả năng hiển thị doanh thu với việc mở rộng biên lợi nhuận — doanh số FMS quốc tế thường làm giảm lợi nhuận hoạt động, chứ không phải tăng nó."
Bài báo đánh đồng dòng đơn đặt hàng với việc mở rộng biên lợi nhuận. Vâng, nhu cầu HIMARS là có thật — Đài Loan (82 đơn vị), Canada (26 tiềm năng), Úc (48 tiềm năng) cho thấy việc phòng ngừa địa chính trị thực sự. Nhưng đây là vấn đề: bộ phận MFC của Lockheed giao dịch với biên lợi nhuận hoạt động 13% chính xác là *vì* HIMARS đã trưởng thành, cạnh tranh và chịu áp lực về giá từ quốc hội. Một hợp đồng 1,1 tỷ USD mang lại lợi nhuận hoạt động 143 triệu USD (13%) là tốt, nhưng doanh số quốc tế thường làm giảm biên lợi nhuận hơn nữa do chi phí bán hàng quân sự nước ngoài (FMS) và các nhượng bộ chính trị. Bài báo giả định biên lợi nhuận bền vững; lịch sử cho thấy điều ngược lại. Với P/E 25 lần so với mức tăng trưởng 18,5%, LMT được định giá cho sự hoàn hảo — cổ phiếu cần *cả* khối lượng *và* giữ vững biên lợi nhuận để biện minh cho việc định giá.
Sự phân mảnh địa chính trị thực sự *làm tổn hại* đến kinh tế quy mô của Lockheed: 5+ quốc gia mỗi nước mua số lượng nhỏ (17 đơn vị ở đây, 26 ở đó, 48 ở đó) có nghĩa là các lô sản xuất ngắn hơn, chi phí trên mỗi đơn vị cao hơn và biên lợi nhuận thấp hơn so với một đơn đặt hàng nội địa lớn duy nhất.
"Các đơn đặt hàng HIMARS có thể mang lại tiềm năng tăng trưởng dựa trên biên lợi nhuận cho Lockheed Martin, nhưng cần có nhu cầu bền vững trong nhiều năm và sự ổn định về biên lợi nhuận để có một động thái cổ phiếu bền vững thay vì một hợp đồng đơn lẻ."
Tin tức về hợp đồng HIMARS trị giá 1,1 tỷ USD củng cố nhu cầu bền vững cho bộ phận Tên lửa và Kiểm soát Hỏa lực của Lockheed Martin và có thể hỗ trợ việc tăng nhẹ lợi nhuận của LMT dựa trên biên lợi nhuận. Các phép tính của bài báo — biên lợi nhuận MFC 13%, lợi nhuận hoạt động khoảng 143 triệu USD từ thương vụ này, và mức tăng trên mỗi cổ phiếu khoảng 0,62 USD — cho thấy tại sao cổ phiếu có thể tiếp tục tăng nếu có thêm đơn đặt hàng (17 trong làn sóng gần đây, cộng với các đơn mua nước ngoài tiềm năng trong tương lai). Nhưng sự lạc quan này không phải là không có rủi ro: vốn hóa thị trường lớn hơn nhiều, đơn đặt hàng tồn đọng và năng lực là hữu hạn, ngân sách quốc phòng mang tính chu kỳ, và sự chững lại trong đơn đặt hàng hoặc cạnh tranh giá thấp hơn có thể làm xói mòn tiềm năng tăng trưởng. Bài viết bỏ qua những hạn chế này.
Thị trường có thể đã định giá sự lạc quan về HIMARS; một hợp đồng 1,1 tỷ USD duy nhất chỉ bổ sung thu nhập khiêm tốn so với quy mô của LMT, và các đơn đặt hàng chậm hơn hoặc chi phí cao hơn có thể biện minh cho một phản ứng thờ ơ hoặc sự sụt giảm.
"Sự phức tạp trong vận hành quản lý các cấu hình HIMARS quốc tế đa dạng sẽ làm giảm biên lợi nhuận MFC nhiều hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường."
Điểm của Claude về sự phân mảnh là yếu tố quan trọng bị thiếu. Mọi người đều coi các đơn đặt hàng quốc tế này như một khối thống nhất, nhưng việc quản lý hàng chục cấu hình FMS (Bán hàng Quân sự Nước ngoài) khác nhau — mỗi cấu hình có yêu cầu tích hợp địa phương riêng biệt — là một cơn ác mộng vận hành, phá hủy câu chuyện "kinh tế quy mô". Đây không chỉ là tốc độ sản xuất; đó là chi phí kỹ thuật ẩn trên mỗi đơn vị, điều này chắc chắn sẽ làm giảm biên lợi nhuận MFC xuống dưới mức chuẩn 13% khi sự phức tạp toàn cầu gia tăng.
"Những hạn chế về chuỗi cung ứng đạn dược, chứ không chỉ sản xuất bệ phóng hoặc sự phân mảnh FMS, là rủi ro lớn nhất đối với việc chuyển đổi đơn đặt hàng tồn đọng HIMARS và biên lợi nhuận."
Gemini, Claude: sự phân mảnh làm giảm biên lợi nhuận, đúng vậy — nhưng vấn đề lớn là đạn GMLRS. Hoạt động ở Ukraine đã làm cạn kiệt kho dự trữ; sản lượng tên lửa của Lockheed (khoảng 500 quả/tháng) thấp hơn nhu cầu 2-3 lần. Bệ phóng tạo ra tiêu đề, nhưng tình trạng thiếu đạn dược có nghĩa là chậm trễ giao hàng 20-40%, phạt hợp đồng và khả năng chuyển đơn hàng sang các giải pháp thay thế như EMLOR hoặc Akeron. Điều này giới hạn tiềm năng tăng trưởng của MFC hơn là chi phí FMS.
"Sự khan hiếm đạn dược là do chính sách chứ không phải do năng lực; một sự thay đổi ngân sách sẽ đảo ngược yếu tố hạn chế trở lại bệ phóng và khôi phục tiềm năng tăng trưởng biên lợi nhuận."
Nút thắt cổ chai đạn GMLRS của Grok là yếu tố hạn chế hoạt động, không phải doanh số bệ phóng. Nhưng tôi sẽ phản bác: Lockheed sản xuất khoảng 500 GMLRS/tháng; Ukraine tiêu thụ khoảng 2.000/tháng. Khoảng cách đó không phải là vấn đề năng lực của Lockheed — đó là vấn đề *địa chính trị*. Việc chính phủ Hoa Kỳ phân bổ hạn ngạch, chứ không phải giới hạn sản xuất, dẫn đến sự chậm trễ. Nếu Quốc hội giải phóng ngân sách đạn dược (có khả năng sau bầu cử), bệ phóng sẽ lại trở thành yếu tố hạn chế, và biên lợi nhuận MFC thực sự cải thiện. Rủi ro thực sự: ý chí chính trị, không phải kỹ thuật.
"Cấu trúc hợp đồng và rủi ro chi phí chung sẽ làm xói mòn biên lợi nhuận MFC xuống dưới 13% ngay cả khi khối lượng đơn đặt hàng vẫn mạnh mẽ."
Tập trung vào cấu trúc hợp đồng, không chỉ đơn đặt hàng. Các lớp giá DoD/FMS và các hợp đồng nhiều năm có thể đẩy biên lợi nhuận xuống dưới mục tiêu 13% khi chi phí chung, chi phí PSA và nhượng bộ giá được áp dụng cho các thỏa thuận quốc tế. Sự phân mảnh giúp tăng doanh thu nhưng thường phá hủy kinh tế quy mô vì mỗi quốc gia yêu cầu tích hợp riêng. Rủi ro thực sự là sự xói mòn biên lợi nhuận từ các loại hợp đồng và chi phí chung thay vì số lượng đơn vị trên thực tế.
Mặc dù bộ phận Tên lửa và Kiểm soát Hỏa lực của Lockheed Martin hưởng lợi từ nhu cầu HIMARS tăng lên, do căng thẳng địa chính trị, các chuyên gia cảnh báo về việc biên lợi nhuận bị nén do sự phức tạp trong vận hành, tắc nghẽn chuỗi cung ứng và áp lực giá cả. Định giá cổ phiếu có thể không hoàn toàn biện minh cho những rủi ro tiềm ẩn.
Nhu cầu tăng lên đối với bệ phóng HIMARS do phòng ngừa rủi ro địa chính trị và khả năng bùng nổ đơn đặt hàng tồn đọng.
Xói mòn biên lợi nhuận do sự phức tạp trong vận hành và tắc nghẽn chuỗi cung ứng, đặc biệt là xung quanh đạn GMLRS.