GameStop Giữ Gần 9 Tỷ USD Tiền Mặt. Điều Đó Có Ý Nghĩa Gì Đối với Cổ Phiếu GME?

GameStop (GME) một lần nữa trở thành tâm điểm của các cuộc trò chuyện trên Phố Wall, nhưng lần này trọng tâm là bảng cân đối kế toán của công ty. Công ty gần đây báo cáo vị thế tiền mặt và chứng khoán khả mại khoảng 9 tỷ USD, một con số khá gần với vốn hóa thị trường 10,34 tỷ USD của nó. Điều này mang lại cho công ty sự linh hoạt tài chính vượt trội so với một nhà bán lẻ chuyên ngành điển hình, tuy nhiên, nó đặt ra câu hỏi rõ ràng về kế hoạch của ban lãnh đạo, đặc biệt khi các cuộc thảo luận về sáp nhập và mua lại tiếp tục xây dựng xung quanh cái tên này.
Michael Burry, người từng thoái vốn khỏi GME trước đợt tăng giá năm 2021, hiện đang xem xét lại cổ phiếu này khi công ty chuyển hướng sang mô hình gọn nhẹ hơn dưới sự lãnh đạo của Ryan Cohen. Sự kết hợp giữa bảng cân đối kế toán được củng cố, mô hình kinh doanh kỷ luật hơn, và lãi suất bán khống vẫn ở mức cao đã tạo tiền đề cho một chương mới trong câu chuyện GME.
Bài toán thực sự bây giờ rất đơn giản. Liệu gần 9 tỷ USD tiền mặt có trở thành bàn đạp cho một thương vụ mang tính chuyển đổi và định giá dài hạn cao hơn, hay nó chỉ đơn giản là giới hạn tiềm năng tăng giá nếu việc thực thi thất bại? Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn.
Hiệu Suất Tài Chính của GameStop
GameStop là nhà bán lẻ chuyên ngành có trụ sở tại Mỹ tập trung vào trò chơi điện tử, đồ điện tử tiêu dùng, và đồ sưu tầm. Cổ phiếu tăng 15,54% tính từ đầu năm (YTD) nhưng giảm 20,15% trong 52 tuần qua.
Định giá này chuyển thành hệ số giá trên thu nhập 24,04 lần và hệ số giá trên doanh thu 2,85 lần, so với trung vị ngành lần lượt là 14,98 lần và 0,90 lần, cho thấy nhà đầu tư đang trả mức giá cao hơn.
Kết quả quý IV của họ, công bố vào cuối tháng 3, cho thấy doanh thu thuần 1,104 tỷ USD, giảm từ 1,283 tỷ USD trong quý cùng kỳ năm trước. Giai đoạn này vẫn mang lại lợi nhuận hoạt động 135,2 triệu USD, cải thiện đáng kể so với 79,8 triệu USD một năm trước đó, cho thấy kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn và hiệu quả hoạt động tốt hơn mặc dù doanh thu thấp hơn.
Công ty cũng báo cáo lợi nhuận ròng quý là 127,9 triệu USD so với 131,3 triệu USD trong quý IV năm trước. Sự sụt giảm nhẹ trong lợi nhuận dưới đáy cùng với lợi nhuận hoạt động cao hơn phản ánh tác động của các khoản mục ngoài hoạt động.
Bảng cân đối kế toán của GME nổi bật nhất trong bản phát hành mới nhất. Công ty kết thúc quý với 9,0 tỷ USD tiền mặt, tiền tương đương tiền, và chứng khoán khả mại, gần gấp đôi so với 4,8 tỷ USD một năm trước đó, đây là vị thế tiền mặt phi thường so với giá trị vốn chủ sở hữu của nó. Con số này bao gồm 368,4 triệu USD Bitcoin và các khoản phải thu liên quan, thêm thành phần tài sản khác biệt, rủi ro cao hơn vào hỗn hợp tài sản của công ty.
Cược Mạo Hiểm Megadeal của GME
CEO Ryan Cohen của GameStop có các ưu đãi và chiến lược được kết nối chặt chẽ với việc công ty có thể đẩy định giá của mình xa đến đâu nếu thực hiện kế hoạch mua lại táo bạo. Hội đồng quản trị đã phê duyệt gói bồi thường dựa trên hiệu suất, không mang lại cho Cohen mức lương hoặc cổ phiếu đảm bảo, nhưng vẫn định vị ông có thể kiếm được hàng tỷ USD nếu các rào cản nghiêm ngặt được đáp ứng.
Kế hoạch này chỉ trả toàn bộ nếu vốn hóa thị trường của GameStop tăng gấp khoảng mười lần và EBITDA hiệu suất tích lũy đạt khoảng 10 tỷ USD vào năm 2035. Cấu trúc này hiệu quả liên kết khoản tiền thưởng cá nhân của ông với việc biến giá trị vốn chủ sở hữu hiện tại khoảng 10-11 tỷ USD thành một công ty trị giá 100 tỷ USD.
Cohen đã rất rõ ràng về hy vọng của mình trong việc thu hẹp khoảng cách này. Gần đây ông nói công ty đang làm việc trên một thương vụ mua lại "rất, rất, rất lớn" một doanh nghiệp tiêu dùng lớn hơn, gọi thương vụ tiềm năng là "mang tính chuyển đổi" không chỉ cho GameStop mà cho thị trường vốn nói chung.
Ông gợi ý rằng, nếu thành công, giao dịch có thể cuối cùng khiến GameStop đáng giá vài trăm tỷ USD, một tuyên bố đáng chú ý khi xét đến vốn hóa thị trường hiện tại của cổ phiếu là 10,34 tỷ USD. Cohen tự thừa nhận tính chất nhị phân của canh bạc này, "nếu nó thành công, nó sẽ trông giống như thiên tài; nếu nó thất bại, nó sẽ trông hoàn toàn, hoàn toàn ngu ngốc."
Trong khi đó, giám đốc GameStop Lawrence Cheng gần đây đã mua 5.000 cổ phiếu GME với giá trung bình 22,87 USD, nâng tổng số cổ phiếu nắm giữ của ông lên 88.000 cổ phiếu. Việc mua vào của người nội bộ này diễn ra trong bối cảnh khối lượng giao dịch tăng và giá cổ phiếu tăng, một lần nữa thu hút đám đông lớn các nhà giao dịch bán lẻ xung quanh cổ phiếu này.
Thị Trường Đang (Không) Nói Gì
Khả năng hiển thị thu nhập của GameStop hiện tại rất mờ nhạt, với số không dự báo chính thức trên bảng. Sự thiếu vắng các con số này rất quan trọng vì nó có nghĩa là không có điểm tựa đồng thuận thực sự cho việc thị trường nên định giá vị thế tiền mặt gần 9 tỷ USD này như thế nào.
Phạm vi bao phủ phân tích cổ phiếu GME rất thiếu, và không có công ty lớn nào hiện duy trì xếp hạng tích cực. Định giá đồng thuận vẫn tồn tại trên giấy, khi giá mục tiêu 12 tháng trung bình dao động quanh 13,50 USD, ngụ ý mức giảm khoảng 40%. Khoảng cách này cho thấy tâm lý trong các mô hình được công bố đang tụt hậu so với câu chuyện hiện tại.
Kết Luận
Gần 9 tỷ USD tiền mặt của GameStop, kế hoạch trả lương rủi ro cao của Cohen, và các cuộc thảo luận về thương vụ "rất, rất, rất lớn" đều chỉ ra một điều. Câu chuyện này bây giờ phụ thuộc vào việc thực thi, không phải sinh tồn. Nếu ban lãnh đạo đạt được một thương vụ mua lại thông minh, gia tăng giá trị và biến số tiền mặt đó thành sức mạnh thu nhập thực sự, GME có thể biện minh cho mức định giá cao hơn theo thời gian. Nếu megadeal thất bại hoặc không bao giờ thành hiện thực, mức giá cao có thể phai nhạt, và cổ phiếu trôi dạt thấp hơn về giá trị tiền mặt và giá trị bán lẻ cốt lõi.
Vào ngày xuất bản, Ebube Jones không nắm giữ (trực tiếp hoặc gián tiếp) vị thế nào trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập trong bài viết này. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin. Bài viết này ban đầu được xuất bản trên Barchart.com