Tysklands gjeldspiral: Bundesbanks sjef bryr seg

Tysklands gjeldspiral: Bundesbanks sjef bryr seg

Innsendt av Thomas Kolbe

Det er ikke hver dag at toppledere i den tyske Bundesbanken tar et eksplisitt standpunkt til daglig politikk.

Nagels skarpe advarsler om Tysklands gjeld og regjeringens kreative regnskapsføring ble utvilsomt møtt med dystre gjenkjennelser i Berlin sine korridorer. Åpen kritikk er sjelden der, og når den kommer fra troverdige innsidere, stikker den enda mer.
Bundesbank-president Joachim Nagel 

Kansler Friedrich Merz og hans finansminister Lars Klingbeil tror tilsynelatende fortsatt på eventyret at gjeldfinansiert etterspørsels politikk kan skape økonomiske mirakler, generere vekst og levere reell velstand. Resultatet: et slående gjeldsslag som truer med å avslutte Tyskland økonomisk.

Selvfølgelig er dette en Keynesiansk barnehistorie, som politikere gjentar uendelig. Med denne forenklede versjonen av økonomi befestes politisk makt – mens den anonyme massen av skattebetalere blir igjen for å rydde opp i gjeldskatastrofen.

Regjeringen antar skattebetalerens sikkerhetsnett—og har omringet seg med en statsvennlig medie sektor, som et beskyttende membran. Denne oppførselen er betinget.

Sannheten om økende statsgjeld, dets ødeleggende innvirkning på privat næringsliv, inflasjon og erosjonen av middelklassens kjøpekraft diskuteres sjelden, og bare i mediets bakrom. Når kritikk når offentligheten, blir dens tilhengere aggressivt angrepet og deres gyldige argumenter systematisk sterilisert.

Siden januar 2022 har Joachim Nagel ledet Bundesbank. Nylig advarte han for første gang om den ukontrollerte veksten av offentlig gjeld—og brøt Berlins mangeårige elite løfte om taushet. I fjor sa han at nasjonal gjelden økte med 144 milliarder euro til 2,84 billioner euro, og presset gjeldsgraden til BNI til 63,5 prosent.

Noen vil kanskje huske Maastricht-grensen, som satte en grense for gjelden på 60 prosent. De tidene er lenge forbi, og de offisielle gjelds tallene er selvfølgelig grovt misvisende.

I årevis—spesielt siden bankredningsaksjonene for 15 år siden—har regjeringen drevet skyggebudsjetter. I håp om at publikum ikke vil dykke ned i de finansielle detaljene, blir disse sjelden belyste gjelds kanalene erklært som "særskilte fond", utenfor de offisielle bøkene. Over 20 slike skjulte gjelds beholdere blåser den faktiske statsgjelden med minst 550 milliarder euro. Tysklands reelle gjeld ligger sannsynligvis rundt 80 prosent av BNP og kan overstige 85 prosent innen utgangen av dette regnskapsåret.

Det mest beryktede av disse særskilte fondene stammer fra gjeldekrisen for 15 år siden. Financial Market Stabilization Fund (FMS) ga 400 milliarder euro i statlige garantier og 80 milliarder euro i potensiell recapitalisering. Til slutt ble 168 milliarder euro i garantier og rundt 30 milliarder euro i direkte overføringer til finansinstitusjoner brukt, mens omtrent 50 milliarder euro i gjeld fra den tiden gjenstår.

Et av de største sorte fondene i tysk historie. Bare Merz's spesialfond på halvannen billion euro vil overgå denne skalaen. Lærdommen: statlige finansiering er blitt et ubestridelig Ponzi-system. Obligasjonsmarkeder vil til slutt diktere når fiat-penger sprekken slutter—de er de endelige voldgifterne i tiår med politisk kaos.

Merz og hans gjeldhungrende, umettelige finansminister driver bevisst statlige utgifter til svimlende høyder, men må erkjenne at den hardt skadde tyske "økonomiske tankskipet" ikke lenger kan bevege seg fremover.

For å kjøpe tid planlegger den tragikomiske duoen å stramme inn middelklasse skattene til det ytterste, og holde skattebetalerne ansvarlige for deres finansielle frieri.

Dette er uansvarlig, økonomisk ødeleggende politikk som ikke har vært sett i Tyskland siden andre verdenskrig—konstruksjonen av et nytt sosialisme.

Mot denne bakgrunnen oppfordret Bundesbank-presidenten til en tilbakevending til sunn budsjettering. Underskudd må reduseres på mellomlang sikt uten å kutte i viktig infrastruktur. Dessverre stoppet Nagel kort fra å støtte frie marked prinsipper fullt ut, og gikk glipp av sjansen til å avklare at omdirigeringen av ytterligere gjeld via særskilte fond er systemisk.

Politikk kan ikke være finansielt tilbakeholden så lenge obligasjonsmarkeder manipuleres av pengepolitikken. Ifølge ifo Institute ble 95 prosent av denne ekstra gjelden lagt til den eksisterende gjeldsslag og omdirigert. Sosial politikk med en pengtrykker—dette er hvor langt tysk finanspolitikk har sunket.

De som søker det virkelige bilde av gjelden må grave dypt—inkludert pensjonsforpliktelser og nåværende pensjonsløfter. Omfanget av disse forpliktelsene trosser fantasien.

Tyskland—og nesten hele EU—er fanget i en gjeldspiral. Opprør i kapitalmarkedene, bred omstrukturering og massiv formues- og gjelds omfordeling truer. En frittstående gjelds frisyre ville være systemisk død: den ville krympe sirkulerende fiat kreditt og utløse et deflasjonssjokk utover bankenes evne til å absorbere—en blindvei.

Når vil Tyskland begynne å omsette sine skatter, sine massive gullreserver? For fire år siden presset regjeringen under daværende kansler Olaf Scholz Bundesbank til å selge deler av sitt gull for å finansiere forsvars spesialfondet.

"Topp" økonomer i Spiegel ble angivelig opprørt over denne ideen—i disse kretsene er betydningen av sikrede, begrenset-mengde eiendeler dårlig forstått, selv om de en dag kan ligge til grunn for et nytt penge regime.

Det er heldig at Nagel holdt brannmuren mot politiske eventyrere og medie amatører. Bundesbank kan en dag spille en avgjørende rolle i en alvorlig valutakrise og gjeldkrise.

* * * 

Om forfatteren: Thomas Kolbe er en tysk utdannet økonom. I over 25 år har han jobbet som journalist og medieprodusent for kunder fra ulike bransjer og næringslivsforeninger. Som publicist fokuserer han på økonomiske prosesser og observerer geopolitiske hendelser fra kapitalmarkedets perspektiv. Hans publikasjoner følger en filosofi som fokuserer på individet og deres rett til selvbestemmelse

Tyler Durden
Tirsdag 04/07/2026 - 06:30