Bởi Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng thống nhất rằng đà phục hồi 'giải tỏa' hiện tại trên thị trường là quá sớm và nguy hiểm, với rủi ro tiềm ẩn là lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz dai dẳng và các cú sốc phía cung tiềm ẩn dẫn đến đình lạm. Thị trường đang định giá một thỏa thuận về dầu mỏ, nhưng nếu đàm phán thất bại, Brent có thể tăng vọt đáng kể, ảnh hưởng đồng thời đến chứng khoán và tăng trưởng.
Rủi ro: Thất bại trong các cuộc đàm phán sắp tới tại Bắc Kinh sẽ kích hoạt việc định giá lại tài sản rủi ro một cách dữ dội và một vòng xoáy đình lạm.
Cơ hội: Không có gì được xác định
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trao Hòa Bình Một Cơ Hội
Bởi Benjamin Picton, chiến lược gia thị trường cấp cao tại Rabobank
Tuần này lại là một ngày TACO thứ Ba tại Hoa Kỳ khi Tổng thống Trump tuyên bố tạm dừng Chiến dịch Tự do "trong một thời gian ngắn" sau khi nó chỉ mới bắt đầu được một ngày. Lấy cảm hứng từ John Lennon, Trump cho biết tiến triển trong các cuộc đàm phán với Iran đã thuyết phục ông "trao hòa bình một cơ hội", nhưng lệnh phong tỏa các cảng của Iran của Hoa Kỳ sẽ vẫn còn hiệu lực trong thời điểm hiện tại.
Chỉ số Dow Jones, S&P 500 và NASDAQ đều đóng cửa ở mức cao hơn và các hợp đồng tương lai chứng khoán Hoa Kỳ đang chỉ ra đà tăng trưởng tiếp theo. Chứng khoán châu Á chủ yếu tăng điểm với chỉ số KOSPI lần đầu tiên vượt mốc 7000 và Samsung gia nhập câu lạc bộ vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD. Lợi suất trái phiếu chủ yếu giảm, nhưng trái phiếu Gilt của Anh là một ngoại lệ đáng chú ý về mặt này, với kỳ hạn 10 năm tăng 9,7 điểm cơ bản lên 5,06% và kỳ hạn 2 năm tăng cao hơn nữa. Đồng Đô la giảm, chỉ số VIX giảm, giá vàng giao ngay tăng hơn 1% và dầu thô Brent (hợp đồng tháng 7) đã giảm xuống còn 108,46 USD/thùng tại thời điểm viết bài.
Trump mô tả việc tạm dừng này là phản ứng trước yêu cầu từ Pakistan và các quốc gia khác, đồng thời nói với giới truyền thông rằng lệnh ngừng bắn vô thời hạn vẫn còn hiệu lực bất chấp các cuộc tấn công của Iran vào cảng Fujairah của UAE, tàu vận tải thương mại và tàu khu trục của Hoa Kỳ đang dẫn đường cho tàu thương mại qua eo biển trong 24 giờ qua.
Bộ trưởng Chiến tranh Pete Hegseth cho biết chiến dịch bắt đầu vào thứ Hai là hoàn toàn mang tính phòng thủ, tuyên bố rằng "chúng tôi không tìm kiếm xung đột". Trước đó, Trump đã mô tả nỗ lực này là một "hành động nhân đạo" để giải cứu các thủy thủ thương mại bị mắc kẹt đang cạn kiệt lương thực, nhưng chắc chắn có thêm yếu tố tìm cách giảm bớt áp lực lên chuỗi cung ứng vận tải thương mại bằng cách đưa 1.600 tàu mắc kẹt ở Vịnh Ba Tư trở lại đội tàu vận tải đang hoạt động.
Khi Chiến dịch Tự do bị tạm dừng, Ngoại trưởng Marco Rubio nói với một cuộc họp báo tại Nhà Trắng rằng Chiến dịch Thịnh nộ Sử thi đã kết thúc, qua đó né tránh yêu cầu pháp lý để Trump xin phê duyệt của Quốc hội về việc gia hạn hành động quân sự quá 60 ngày. Với việc giao tranh vẫn diễn ra với Iran vào ngày hôm qua, nhiều người sẽ coi đây chỉ là một chiêu trò pháp lý - và có thể đúng là vậy - nhưng chính quyền rõ ràng hài lòng với việc duy trì áp lực lên Iran thông qua các sáng kiến "Thịnh nộ Kinh tế" của Scott Bessent bao gồm các biện pháp trừng phạt trực tiếp, phong tỏa hải quân, phá vỡ hoạt động của "hạm đội bóng tối" của Iran và các biện pháp trừng phạt thứ cấp đối với các quốc gia hỗ trợ quân đội Iran. Hoa Kỳ cũng đã áp đặt các biện pháp trừng phạt đối với năm nhà máy lọc dầu "ấm trà" của Trung Quốc được cho là tham gia giao dịch dầu thô của Iran.
Thông báo của Trump về Chiến dịch Tự do trùng với chuyến đi của Ngoại trưởng Iran Araghchi tới Bắc Kinh hôm nay để gặp người đồng cấp Wang Yi. Điều này diễn ra trước chuyến đi dự kiến của Trump tới Trung Quốc vào tuần tới để gặp Chủ tịch Tập Cận Bình, nơi các cuộc thảo luận về cuộc chiến Iran và việc mở lại Eo biển Hormuz chắc chắn sẽ là những ưu tiên hàng đầu trong chương trình nghị sự.
Liệu chúng ta có thể mong đợi một thỏa thuận lớn nào đó, theo đó Trung Quốc sẽ có hành động quyết đoán hơn để kiềm chế các đồng minh Iran của mình, có lẽ được hỗ trợ bởi sự sẵn lòng của Vladimir Putin trong việc cung cấp dịch vụ làm giàu uranium cho mục đích dân sự thay mặt Iran và tiếp nhận kho urani cấp độ gần vũ khí hiện có của Iran? Liệu điều này cũng có liên quan đến một thành phần chiến tranh Ukraine được báo trước bởi các thông báo ngừng bắn đơn phương gần đây từ cả Moscow và Kiev, theo sự thúc đẩy của Hoa Kỳ?
Araghchi - cùng với Tổng thống Pezeshkian và Chủ tịch Hạ viện Ghalibaf - là thành viên của chính phủ dân sự và được coi là một người ôn hòa so với các phần tử cứng rắn của IRGC. Lãnh đạo IRGC Vahidi trước đây đã chỉ trích Araghchi vì quá sẵn lòng thỏa thuận với Hoa Kỳ để chấm dứt chiến tranh và mở lại eo biển. Khi lệnh phong tỏa của Hoa Kỳ vẫn còn hiệu lực và dầu của Iran không thể chảy ra thị trường, dung lượng lưu trữ đang đầy lên và làm dấy lên viễn cảnh các giếng dầu của Iran sẽ cần phải được đóng lại, với nguy cơ gây tổn hại vĩnh viễn cho sản xuất dầu.
Trên thực tế, Iran và Hoa Kỳ đang chơi trò "gà" với chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Iran đang phải chịu thiệt hại trực tiếp từ "Thịnh nộ Kinh tế" nhưng đang chĩa súng vào đầu các đồng minh của Hoa Kỳ ở châu Âu và châu Á, những nước đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt hàng hóa quan trọng và các tác động tiêu cực tương ứng đến tăng trưởng, việc làm và lạm phát. Câu hỏi đặt ra là: ai sẽ nháy mắt trước?
Tình trạng con tin này không bị Thống đốc RBA Michele Bullock bỏ qua, người hôm qua đã nói với các nhà báo ở Sydney rằng "Người Úc nghèo đi vì cú sốc giá dầu này... Chúng ta nghèo đi, và không có cách nào thoát khỏi điều đó." Bullock đã đưa ra dự báo ảm đạm này sau khi RBA tăng lãi suất chính sách của Úc thêm 25 điểm cơ bản lên 4,35%. Đây là lần tăng lãi suất thứ ba liên tiếp của RBA và đưa lãi suất tiền mặt ngang bằng với mức cao nhất của chu kỳ trước đó, đạt được sau các cú sốc nguồn cung từ COVID-19 và Chiến tranh Ukraine.
Bullock mô tả lập trường chính sách tiền tệ mới ở Úc là "hơi hạn chế" và cho biết Hội đồng quản trị cảm thấy họ đã có một chút không gian để tạm dừng và đánh giá các tác động đang diễn ra của cuộc chiến Iran, và những hệ lụy đối với tăng trưởng và lạm phát. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý rằng các dự báo kinh tế cập nhật của RBA dựa trên giả định chiến tranh sẽ kết thúc "sớm" và Eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại. Nếu điều đó không xảy ra, thị trường sẽ bắt đầu suy ngẫm liệu rủi ro suy thoái hay kỳ vọng lạm phát gia tăng sẽ chi phối các quyết định đặt lãi suất của RBA trong những tháng tới.
Úc đã có động lực lạm phát đáng kể trước cú sốc Iran khi ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 và chi tiêu chính phủ mạnh mẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu vào cuối năm 2025 và khiến nền kinh tế nhanh chóng đạt giới hạn tốc độ. Với việc một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản nữa được định giá trong đường cong tương lai, Úc hiện đang đối mặt với viễn cảnh chu kỳ lãi suất tiền mặt đạt đỉnh cao hơn chu kỳ trước đó, chỉ lần thứ hai trong hơn 30 năm.
Điều này phản ánh những gì đang xảy ra với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, nơi thị trường tăng giá kéo dài 40 năm từ đầu những năm 1980 đến năm 2022 dường như đã kết thúc và chu kỳ mới có thể là những đỉnh cao hơn và đáy cao hơn, giống như những năm 1970 khi các cú sốc dầu mỏ, chủ nghĩa bảo hộ thương mại và cạnh tranh giữa các cường quốc đặc trưng cho môi trường quốc tế. Nghe quen chứ?
Về phần mình, Bullock sẽ hy vọng rằng Trump và người Iran sẽ "trao hòa bình một cơ hội" để bà có thể tránh được những kịch bản bất lợi đó và bám sát triển vọng cơ sở tương đối thuận lợi nhưng vẫn còn xa lý tưởng mà RBA đã áp dụng.
Tyler Durden
Thứ Tư, 06/05/2026 - 12:15
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đang định giá sai một giải pháp ngoại giao cho lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz trong khi bỏ qua sự chuyển đổi cấu trúc sang một chế độ lạm phát cao, lợi suất cao gợi nhớ đến những năm 1970."
Đà phục hồi 'giải tỏa' của thị trường là quá sớm một cách nguy hiểm. Mặc dù việc Trump tạm dừng 'Chiến dịch Tự do' cung cấp một sàn tâm lý ngắn hạn, thực tế cấu trúc cơ bản là một lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz dai dẳng và bị vũ khí hóa. Chúng ta đang chứng kiến một cú sốc phía cung theo kiểu những năm 1970, nơi các biện pháp trừng phạt 'Thịnh Nộ Kinh Tế' đối với các nhà máy lọc dầu 'ấm trà' của Trung Quốc và khả năng đóng cửa các giếng dầu của Iran đảm bảo rằng sự biến động năng lượng vẫn là một đặc điểm cố hữu, chứ không phải là một lỗi. Với việc RBA đã báo hiệu rằng cơ sở của họ giả định một giải pháp nhanh chóng - một đặt cược có độ tin cậy cao trái ngược với thực tế về ảnh hưởng của các phần tử cứng rắn IRGC - bất kỳ thất bại nào trong các cuộc đàm phán sắp tới tại Bắc Kinh sẽ kích hoạt việc định giá lại tài sản rủi ro một cách dữ dội và một vòng xoáy đình lạm.
Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại triển vọng giảm giá này là trục Iran-Trung Quốc-Nga về cơ bản là thực dụng; nếu công suất lưu trữ dầu của Iran đạt đến điểm thất bại nghiêm trọng, họ có thể buộc phải thực hiện một 'thỏa thuận lớn' khôi phục dòng chảy cung ứng toàn cầu nhanh hơn nhiều so với dự đoán hiện tại của thị trường.
"Việc tạm dừng hoạt động là PR giữa các cuộc tấn công và phong tỏa đang diễn ra, duy trì giá dầu cao và áp lực thắt chặt của ngân hàng trung ương, hạn chế bất kỳ đà phục hồi bền vững nào của thị trường chung."
Việc Trump 'tạm dừng' Chiến dịch Tự do là một màn kịch chiến thuật — lệnh phong tỏa vẫn tiếp diễn, các cuộc tấn công của Iran vào các cảng UAE và tàu khu trục Mỹ tiếp tục, theo bài báo — gây ra đà phục hồi trên thị trường chung (Dow/S&P/Nasdaq cao hơn, hợp đồng tương lai tăng) nhưng che giấu những rủi ro dai dẳng. Brent ở mức 108 USD/thùng (giảm nhưng vẫn cao so với trước khủng hoảng) thúc đẩy lạm phát dai dẳng, buộc RBA lên 4,35% (lần tăng thứ ba liên tiếp, ngang bằng đỉnh chu kỳ trước) và trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Anh lên 5,06% (tăng 9,7 điểm cơ bản). Đà tăng của châu Á (KOSPI >7000, Samsung vốn hóa 1 nghìn tỷ USD) bỏ qua bẫy Hormuz với 1600 tàu. Thỏa thuận lớn mang tính đầu cơ thông qua Trump-Tập chưa được chứng minh; hệ quả thứ cấp: nguy cơ đóng giếng dầu làm mất nguồn cung Iran về lâu dài.
Nếu chuyến đi Bắc Kinh của Araghchi và hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập dàn xếp một thỏa thuận mở lại Hormuz, giá dầu có thể giảm xuống dưới 80 USD/thùng, giải phóng giảm phát và thị trường chứng khoán rộng lớn tăng vọt khi chuỗi cung ứng bình thường hóa.
"'Kịch bản hòa bình' che giấu một trạng thái cân bằng không ổn định, nơi kho dự trữ của Iran đầy và các giếng dầu có nguy cơ bị hư hại vĩnh viễn, làm cho một giải pháp đàm phán trở nên mong manh và một kịch bản đổ vỡ trở nên thảm khốc đối với nguồn cung dầu và tăng trưởng toàn cầu."
Bài báo trình bày việc giảm leo thang địa chính trị là tích cực rõ ràng, nhưng cơ chế thì phức tạp hơn nhiều. Việc Trump 'tạm dừng' Chiến dịch Tự do sau một ngày, kết hợp với lệnh phong tỏa và trừng phạt liên tục ('Thịnh Nộ Kinh Tế'), cho thấy đây là sự tái định vị chiến thuật, không phải hòa bình thực sự. Rủi ro thực sự: công suất lưu trữ của Iran đầy, các giếng dầu bị đóng vĩnh viễn, và chúng ta đối mặt với một cú sốc nguồn cung cấu trúc tồi tệ hơn một cuộc chiến tạm thời. Lời thừa nhận rõ ràng của Thống đốc RBA Bullock rằng cơ sở của Úc giả định Eo biển sẽ mở cửa trở lại 'sớm' là một dấu hiệu — nếu đàm phán thất bại, RBA đã tăng lãi suất vào một kịch bản đình lạm tiềm ẩn. Dầu ở mức 108 USD là sự bình tĩnh đánh lừa; thị trường đang định giá một thỏa thuận. Nếu thỏa thuận đó sụp đổ, Brent có thể tăng vọt 20-30% trong vòng vài tuần, ảnh hưởng đồng thời đến chứng khoán và tăng trưởng.
Bài báo có thể đang đánh giá quá cao rủi ro địa chính trị. Nếu các cuộc đàm phán Trump-Tập mang lại một chiến dịch gây áp lực thực sự của Trung Quốc lên Iran, kết hợp với sự sẵn lòng của Putin trong việc lưu giữ uranium đã làm giàu, một giải pháp thực sự có thể xuất hiện — trong trường hợp đó, việc tạm dừng là sự khởi đầu của việc giảm leo thang thực sự, chứ không phải là kịch nghệ, và chứng khoán có dư địa để tăng trưởng.
"Rủi ro thực sự là việc tạm dừng chỉ là tạm thời và căng thẳng địa chính trị vẫn còn, ngụ ý sự biến động cao hơn và con đường tăng trưởng chậm hơn cho nhiều nền kinh tế; đà phục hồi là quá sớm."
Đà phục hồi 'giải tỏa' ngắn hạn của chứng khoán phụ thuộc vào việc tạm dừng, chứ không phải giải quyết. Bài báo mô tả một sự giảm leo thang có thể chỉ là tạm thời: các biện pháp trừng phạt liên tục, điểm nghẽn hải quân quanh Hormuz và mối đe dọa trả đũa của Iran khiến rủi ro năng lượng và lạm phát gia tăng. Dầu ở mức khoảng 108 USD/thùng, các con đường chính sách khác biệt (thắt chặt ở Úc ngay cả khi tăng trưởng toàn cầu lung lay) và sự mơ hồ về mặt pháp lý xung quanh giấy phép 60 ngày cảnh báo chống lại việc giả định sự bình thường. Nếu xung đột cơ bản tiếp diễn hoặc tái bùng phát, tài sản rủi ro có thể rút lui khi chi phí tài trợ tăng và phí bảo hiểm kỳ hạn mở rộng, ngay cả khi một số nhà giao dịch tận hưởng cảm giác bình tĩnh tạm thời.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là nếu việc tạm dừng chứng tỏ đáng tin cậy và các biện pháp trừng phạt thực sự được nới lỏng, thị trường có thể định giá lại tài sản rủi ro cao hơn; đánh giá giảm giá có thể là quá sớm nếu việc giảm leo thang có được đà.
"Việc thắt chặt chính sách của RBA là một sai lầm cấu trúc sẽ kích hoạt một cuộc khủng hoảng nợ trong nước bất kể kết quả địa chính trị."
Claude, bạn đang bỏ lỡ cơ chế truyền dẫn tài khóa. RBA không chỉ đang tăng lãi suất vào tình trạng đình lạm; họ đang bị mắc kẹt bởi đòn bẩy nhà ở trong nước. Nếu Eo biển vẫn bị phong tỏa, cú sốc giá năng lượng phát sinh không chỉ ảnh hưởng đến CPI — nó buộc một cuộc khủng hoảng trả nợ hộ gia đình ở Úc khiến việc 'hạ cánh mềm' trở nên bất khả thi. Trong khi những người khác tập trung vào kịch nghệ địa chính trị, rủi ro thực sự là sai lầm chính sách của RBA đã được chốt, bất kể điều gì xảy ra ở Bắc Kinh.
"Công suất dự phòng của dầu đá phiến Mỹ cung cấp một nguồn cung cấp nhanh chóng để bù đắp cho sự thiếu hụt của Iran, hạn chế mức độ nghiêm trọng của cú sốc dầu và hỗ trợ đà phục hồi."
Gemini, đòn bẩy nhà ở của Úc làm trầm trọng thêm nỗi đau của RBA, nhưng sự ám ảnh về lệnh phong tỏa Iran của mọi người lại bỏ qua phản ứng nhanh chóng của dầu đá phiến Mỹ: 1-2 triệu thùng/ngày công suất dự phòng có thể tăng tốc trong 3-6 tháng với giá Brent trên 100 USD, bù đắp cho các giếng dầu Iran bị đóng cửa và giới hạn giá dầu ở mức tối đa khoảng 120 USD. Điều này làm giảm sự truyền dẫn đình lạm sang các nền kinh tế phát triển, mang lại cho các ngân hàng trung ương không gian thở — đà phục hồi có thể kéo dài nếu dầu đá phiến mang lại.
"Thời gian tăng sản lượng dầu đá phiến không khớp với thời gian giải quyết địa chính trị — hoặc việc tạm dừng được duy trì và giá dầu giảm mạnh trước khi dầu đá phiến bổ sung nguồn cung, hoặc nó thất bại và dầu đá phiến không thể bắt kịp kịp thời."
Giả định của Grok về việc tăng sản lượng dầu đá phiến dựa trên giá Brent trên 100 USD duy trì đủ lâu để biện minh cho chi tiêu vốn và triển khai giàn khoan — nhưng nếu các cuộc đàm phán Trump-Tập thành công và Hormuz mở cửa trở lại trong vòng 60-90 ngày, giá dầu sẽ giảm xuống 75-80 USD, giết chết kinh tế dầu đá phiến giữa chu kỳ. Ngược lại, nếu lệnh phong tỏa tiếp diễn, dầu đá phiến không thể lấp đầy khoảng trống đủ nhanh để ngăn chặn sự thiếu hụt 2-3 triệu thùng/ngày trong quý 2. Rủi ro thực sự: chức năng phản ứng của dầu đá phiến quá chậm để có ý nghĩa trong cửa sổ 90 ngày quan trọng. 'Không gian thở' của Grok giả định một kịch bản 'Vàng hoe'.
"Đà tăng sản lượng dầu đá phiến mà Grok đặt cược là điểm yếu quan trọng; một phản ứng chậm, bị hạn chế sẽ phá vỡ luận điểm tăng giá cho sự phục hồi ngắn hạn."
Grok, việc tăng sản lượng dầu đá phiến trong 3-6 tháng mà bạn dựa vào là mắt xích yếu nhất trong luận điểm của bạn. Việc tăng sản lượng nhanh chóng đòi hỏi chi tiêu vốn, khoan và công suất đường ống bị hạn chế bởi kỷ luật vốn và chuỗi cung ứng. Nếu việc tăng sản lượng diễn ra chậm, 'không gian thở' mà bạn đề cập có thể sụp đổ và tài sản rủi ro được định giá lại cao hơn do sự không chắc chắn liên tục về các biện pháp trừng phạt. Nếu nó tăng vọt, bạn có thể đúng — rủi ro về thời điểm vẫn là yếu tố then chốt.
Hội đồng thống nhất rằng đà phục hồi 'giải tỏa' hiện tại trên thị trường là quá sớm và nguy hiểm, với rủi ro tiềm ẩn là lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz dai dẳng và các cú sốc phía cung tiềm ẩn dẫn đến đình lạm. Thị trường đang định giá một thỏa thuận về dầu mỏ, nhưng nếu đàm phán thất bại, Brent có thể tăng vọt đáng kể, ảnh hưởng đồng thời đến chứng khoán và tăng trưởng.
Không có gì được xác định
Thất bại trong các cuộc đàm phán sắp tới tại Bắc Kinh sẽ kích hoạt việc định giá lại tài sản rủi ro một cách dữ dội và một vòng xoáy đình lạm.