Goldman Sachs' obligasjonsforhandlere snublet mens Wall Street-rivaler blomstret: 'En brann blir tent under' dem

Da Goldman Sachs-ledere ble spurt om skuffende resultater i selskapets fastrentevirksomhet denne uken, ga de inntrykk av at handelsmiljøet rett og slett ikke var i deres favør.

Fastrenteinntektene falt 10 % i første kvartal, og kom 910 millioner dollar under analytikernes forventninger, ifølge StreetAccount-data. Det var et uvanlig stort avvik for en av Goldmans flaggskipsvirksomheter på Wall Street.

"Det var i utgangspunktet bare en funksjon av det generelle miljøet som gjorde det mulig å handle," sa CFO Denis Coleman til en analytiker mandag etter bankens resultatrapport. "Vi er fortsatt aktivt engasjert med kunder, men vår ytelse i renter og boliglån var relativt lavere."

Men ettersom nesten alle av Goldmans rivaler, inkludert JPMorgan Chase, Morgan Stanley og Citigroup, publiserte strålende resultater for fastrentevirksomheten i første kvartal i dagene som fulgte, ble det klart for Wall Street: Goldman Sachs' høyt ansette fastrenteforhandlere hadde underprestert.

JPMorgan så fastrentehandelsinntektene øke med 21 % til 7,1 milliarder dollar, bankens nest største resultat noensinne. Morgan Stanley, der fastrente ikke er en prioritet som aksjer, opplevde en økning på 29 % i obligasjonsvirksomheten. Citigroup så fastrentehandelsinntektene øke med 13 % til 5,2 milliarder dollar.

Siden før finanskrisen i 2008, da Lloyd Blankfein ledet Goldman Sachs, hadde selskapets fastrentevirksomhet vært misunnelsesverdig for Wall Street. Goldman var kjent for sin handelsdyktighet, et rykte smidd i perioder med forstyrrelser da selskapets disker genererte store gevinster. Selskapets identitet som et handelsselskap – et selskap som forventes å prestere bedre i turbulente tider – har bestått i mer enn et tiår siden.

Dette gjør første kvartals-snublingen spesielt merkbar.

"Det virker som om noe gikk galt hos Goldman i fastrente," sa veterananalytiker Mike Mayo i Wells Fargo, som kalte bankens resultater "verst i klassen".

"Jeg vil gjette på at hos Goldman blir det tent en brann under forhandlerne, lederne og risikotilsynet i FICC etter en slik underprestasjon," sa Mayo i et intervju med CNBC, og brukte et akronym som står for fastrente, valuta og råvarer, det formelle navnet på den virksomheten.

Den rådende teorien er at Goldman ble tatt på senga av handler knyttet til renter i første kvartal, ifølge flere markedsdeltakere som ba om anonymitet for å snakke åpent.

Det er fordi posisjonen mange Wall Street-selskaper hadde i begynnelsen av dette året, da markedene forventet at Federal Reserve skulle kutte rentene minst to ganger i 2026, ifølge disse personene.

Men etter at oljeprisen steg med fremveksten av Iran-krigen, og skapte uro rundt inflasjonsforventningene, begynte markedene å prise disse kuttene ut, med noen investorer som til og med forberedte seg på muligheten for renteøkninger i år.

Fastrente var den eneste flekken på et kvartal der Goldman Sachs overgikk forventningene på en overbevisende måte, takket være selskapets aksjehandlere og investeringsbankfolk. Til tross for resultatforbedringen falt selskapets aksjer så mye som omtrent 4 % mandag etter rapporten.

Goldman Sachs ønsket ikke å kommentere. Men mandag forsøkte CEO David Solomon å sette kvartalets prestasjon i perspektiv:

"Når jeg ser på omfanget og mangfoldet i virksomheten, presterer den veldig, veldig bra," sa Solomon under selskapets konferansesamtale. "Noen kvartaler vil det være sterkere her, sterkere der."