Goldman Sachs slipper en bombe på programvareaksjer

Programvareaksjer har nettopp registrert den dårligste relative prestasjonen mot S&P 500 i sektorens historie. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) stupte mer enn 24 % i Q1 2026, det bratteste kvartalsvise fallet siden Q4 2008. Salesforce, Adobe, Oracle og til og med Microsoft er dypt inne i korreksjonsområdet akkurat nå.

Frykten som griper investorer sentrerer seg om en enkelt trussel: kunstig intelligens-agenter kan tømme tradisjonelle programvareplattformer helt. Short-selling volum på enkeltaksjer nådde det høyeste nivået Goldman Sachs har registrert siden 2016, et tegn på ekte kapitulasjon.

Men en av Wall Streets mektigste forskningsavdelinger kjemper hardt tilbake mot panikken som driver dette historiske salget. Goldman Sachs har frigitt et rammeverk, en tilpasset aksjekurv og fire spesifikke kjøpekursvurderte navn som den sier blir urettferdig straffet.

Goldmans seks-faktor AI-rammeverk skiller vinnere fra tapere

Goldman Sachs Research-analytiker Matthew Martino publiserte en rapport i februar 2026 som fullstendig omdefinerer AI-mot-programvare-debatten. Salget gjenspeiler en rask endring i investorstemningen snarere enn en plutselig forverring av fundamentale forhold, rapporterer Goldman Sachs Research.

Teamet opprettet et repeterbart "AI Impact Framework" som evaluerer programvareselskaper på tvers av seks dimensjoner som bestemmer AI-motstandskraft.

"Vi erkjenner at rask AI-innovasjon skaper legitim usikkerhet og krever et høyere risikopremie… Likevel mener vi at omprisingen har blitt brukt bredt snarere enn selektivt."— Matthew Martino, (Goldman Sachs Research-analytiker.)

Disse dimensjonene inkluderer orkestrasjonsrisiko, monetiseringseksponering, system-of-record eierskap, data integrasjonsvoll, AI-utførelse og budsjettopplining. Målet er å hjelpe deg med å skille mellom aksjer som står overfor reell fortrengning og de som ble solgt udiskriminert.

Programvareverdier kollapset fra 15 % implisert vekst til bare 5 %

Omfanget av omprising blir klart når du ser på hva markedet nå priser inn i programvareinntektsvekst. Ved sin siste topp antydet programvareverdier en mellomlangsiktig inntektsvekstrate på 15 % til 20 % frem til 2028, bemerket Martino i sin forskning.

Gjeldende multipler tilsvarer nå en forventet vekstrate på bare 5 % til 10 %, et dramatisk fall i investor tillit.

I forhold til SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) representerer programvaresektorens nedgang 21 % underprestering i år. Dette tallet overstiger det programvare opplevde under dot-com-krakket, den globale finansielle krisen og 2022-rateøkningen, individuelt og gjør det til det verste relative nedtrekket som noensinne er registrert for programvaresektoren.

De fremtidige pris-til-inntjenings-multiplene for programvare-ETF-en har falt under S&P 500 for første gang på lenge. Goldman erkjenner at rask AI-innovasjon skaper legitim usikkerhet og krever et høyere risikopremie på programvareaksjer akkurat nå.

Omprisingen har blitt brukt bredt snarere enn selektivt, og skaper potensielle muligheter der fundamentale forhold er intakte, skriver Martino i sin rapport. Hvis du er en langsiktig investor, er skillet mellom bred frykt og selektiv risiko den viktigste takeaways fra denne analysen.

Fire kjøpekursvurderte programvareaksjer Goldman sier du bør følge nøye med på

Goldman anvendte sitt AI Impact Framework på fire spesifikke mid-cap programvareselskaper og konkluderte med at hver tilbyr meningsfull isolasjon fra forstyrrelser. Banken opprettholdt kjøpekursvurderinger på MongoDB (MDB), Rubrik (RBRK), Procore Technologies (PCOR) og Nutanix (NTNX) med reviderte pris mål.

Hvert selskap scoret gunstig på tvers av flere dimensjoner av Goldmans seks-faktor vurdering, noe som tyder på at kjernevirksomheten deres er mer holdbar enn det stemningen gjenspeiler. MongoDBs forbruksbaserte prismodell stemmer overens med hvordan AI-arbeidsbelastninger skalerer, og støtter et oppside-tilfelle for Atlas-inntektsvekst i slutten av 20-årene.

Goldman gjentok en kjøpekursvurdering med et prismo på 475 dollar, og siterte selskapets databaseinfrastruktur som kritisk for distribusjonsrørledninger for bedrifts-AI. Rubrik, ned omtrent 33 % så langt i år, mottok et prismo på 80 dollar ettersom selskapets data sikkerhetsplattform direkte drar nytte av AI-drevet data proliferasjon.

Procore Technologies, som har falt omtrent 30 % i år, tjente et prismo på 75 dollar basert på sin system-of-record posisjon i byggeledelse. Goldman fremhevet at Procore's nye CEO understreket AI som en transformativ kraft for den under-digitaliserte byggebransjen under et investormøte.

Selskapet forventer jevn inntektsvekst i det lave til midten av tenårene og fortsatt ekspansjon av fri kontantstrøm marginer mot 30 %. Nutanix (NTNX) har opplevd det bratteste fallet i gruppen, og falt omtrent 47 % de siste seks månedene ettersom en blanding av bekymringer veide på aksjen.

Goldman ser Nutanix' hybrid multi-cloud infrastruktur posisjonering som strategisk, med etterspørsel etter hybrid miljøer sannsynligvis økende sammen med AI kompleksitet. Banken bekreftet en kjøpekursvurdering med et 12-måneders prismo på 60 dollar, og brukte en enterprise value-to-free-cash-flow vurderings tilnærming, rapporterer Benzinga.

Hvordan AI-agenter kan forsterke plattformer i stedet for å erstatte dem

Den dominerende frykten som driver dette salget er at AI-agenter vil bli det primære grensesnittet for bedriftsarbeid, og omgår programvareplattformer helt. Goldmans forskningsteam erkjenner denne bekymringen, men argumenterer for at den gjelder ujevnt på tvers av forskjellige lag av programvarestakken.

På applikasjonslaget kan agent orkestrering skifte engasjement og verdi fangst, spesielt for produkter som er monetisert gjennom setebasert lisensiering.

På plattform- og infrastruktur lagene er imidlertid dynamikken fundamentalt forskjellig fordi agenter øker etterspørselen etter kjerne data tjenester. Dataadministrasjon, arbeidsbelastningsorkestrering, sikkerhet og gjenopprettingsmuligheter ligger under brukergrensesnittet og kan ikke lett omgås av AI-verktøy.

Nøkkelforskjeller Goldman identifiserte i AI sårbarhet på tvers av programvare:

Programvare som er monetisert per bruker eller sete, står overfor en høyere risiko for fortrengning fra AI-agenter som automatiserer individuelle arbeidsflyter til en lavere kostnad.

Plattformer knyttet til data aktiva, samsvar og utførelse, fungerer som systemer av registrering som AI-agenter fortsatt er avhengige av for å operere effektivt.

Selskaper med sterke data integrasjonsvoll og aktiv AI produkt utførelse er posisjonert til å dra nytte av bredere bedrifts AI-adopsjon.

Budsjettjustering med bedrifts prioriteringer rundt sikkerhet og hybrid sky gir ytterligere isolasjon mot AI-drevne kostnadsbesparelsesbeslutninger.

Goldmans AI-bevis aksjekurv satser mot de mest sårbare programvare navnene

Utover individuelle aksjevalg lanserte Goldmans trading desk en tilpasset pair-trade kurv i februar 2026, designet for dette AI-forstyrrelsestemaet. Kurven går til long selskaper hvis virksomheter krever fysisk utførelse, regulatorisk forankring eller menneskelig ansvarlighet som AI ikke kan replikere lett.

Den shortet samtidig selskaper hvis kjerne arbeidsflyter står overfor den største risikoen for intern automatisering eller AI-drevet replikering, rapporterte Bloomberg. Goldman CEO David Solomon forsterket dette synet på en UBS-konferanse, og fortalte deltakere at salgsnarrativet hadde vært for bredt.

Det vil være klare vinnere og tapere blant programvareselskaper snarere enn et totalt sammenbrudd av hele sektoren, understreket Solomon offentlig. For din portefølje kan et bredt salg av programvareposisjoner låse inn tap på selskaper som Goldman forventer å komme seg betydelig.

Den $780 milliarder programvaremarkedsprognosen endrer den langsiktige kalkulasjonen

Goldman Sachs Research anslår at applikasjons programvaremarkedet kan vokse til 780 milliarder dollar innen 2030, noe som reflekterer en 13 % årlig vekstrate. Den agent-drevne delen av programvaremarkedet kan utgjøre mer enn 60 % av det totale adresserbare markedet på det tidspunktet, ifølge Goldman Sachs Research.

Profittpoolen skifter mot agenter, men det totale programvaremarkedet utvides snarere enn krymper under AI's voksende innflytelse. For deg som investor betyr dette at den totale muligheten i programvare kan være vesentlig større om fem år, selv midt i pågående forstyrrelser.

Hva du bør gjøre med dine programvareposisjoner akkurat nå

Hvis du holder programvareaksjer som har blitt straffet i år, gir Goldmans rapport en strukturert måte å evaluere hvilke posisjoner som fortjener tålmodighet. Det seks-faktor rammeverket gir deg en repeterbar metode for å vurdere individuelle beholdninger utover bare å se på overskriftsprisbevegelser alene.

Trinn å vurdere for dine programvare aksje posisjoner fremover:

Gjennomgå hver programvare beholdning mot Goldmans seks dimensjoner for å identifisere din porteføljes spesifikke eksponering mot AI-drevne fortrengningsrisikoer.

Bestem om dine beholdninger genererer inntekter fra setebasert lisensiering eller fra data og infrastruktur, siden den distinksjonen driver sårbarhet.

Evaluer om navn som MongoDB eller Nutanix passer din risikotoleranse og investeringstidshorisont før du legger til ny eksponering i sektoren.

Overvåk kommende inntjeningsrapporter for signaler om AI-relaterte inntektsbidrag, siden full AI-agent erstatning er en post-2028 hendelse tidligst.

Ingen enkelt analytiker rapport garanterer at en bunn er nådd, så størrelse posisjoner hensiktsmessig forblir kritisk i dette miljøet. Goldmans rammeverk erstatter panikk med strukturert analyse, men du bør fortsatt verifisere hver selskaps fundamentale forhold før du tar beslutninger.

AI-forstyrrelses historien er reell, men markedet kan prise inn verste scenarioer for selskaper bygget for å dra nytte av overgangen.