Goldman Sachs tiết lộ cổ phiếu dầu mỏ hàng đầu nên mua cho năm 2026

Goldman Sachs đã chuyển sang lạc quan về một lĩnh vực cụ thể trong không gian năng lượng, đặt tên Valero Energy (VLO), HF Sinclair (DINO) và Marathon Petroleum (MARA) là những cổ phiếu dầu mỏ hàng đầu của mình.

Hơn nữa, ngân hàng này có xếp hạng mua cho cả ba cổ phiếu đó, áp giá mục tiêu lần lượt là 237 USD cho Valero, 61 USD cho HF Sinclair và 239 USD cho Marathon, tận dụng sức mạnh lọc dầu trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng.

Tất nhiên, thời điểm tiết lộ danh sách này không có gì bất ngờ.

Thị trường dầu mỏ trong vài tuần qua đã bị chấn động bởi căng thẳng gia tăng ở Trung Đông, đẩy giá dầu Brent vượt 100 USD/thùng sau đà tăng mạnh 50%.

Đồng thời, gián đoạn nguồn cung và rủi ro vận chuyển ở Biển Đỏ đã buộc thị trường phải phụ thuộc nhiều hơn vào công suất lọc dầu của Mỹ.

Trên thực tế, như nhà phân tích kỳ cựu Tom Lee gần đây lưu ý, Mỹ có thể thực sự hưởng lợi từ giá dầu cao hơn. Vì là nước xuất khẩu ròng, nước này được bảo vệ tốt hơn so với các nền kinh tế nhập khẩu dầu.

Do đó, động lực đó tạo ra một cửa sổ cơ hội độc đáo cho các nhà đầu tư.

Goldman chỉ ra các yếu tố thuận lợi ngắn hạn đang tích lũy cho các nhà máy lọc dầu, dẫn đầu bởi biên lợi nhuận lành mạnh hơn và tồn kho thắt chặt hơn. Trọng tâm của ngân hàng, tuy nhiên, là lựa chọn các công ty có thể kết hợp hiệu quả quy mô với dòng tiền mạnh mẽ và lịch sử phong phú về hoàn vốn vốn cho cổ đông.

Mỗi lựa chọn của ngân hàng đều nhấn mạnh chiến lược đó, mang lại cả khả năng phục hồi và tiềm năng tăng giá dài hạn.

Chỉ số cổ tức và định giá cổ phiếu dầu mỏ

Tỷ suất cổ tức kỳ hạn: Valero Energy 2.00%, HF Sinclair 3.32%, và Marathon Petroleum 1.72%
Tỷ lệ cổ tức kỳ hạn: Valero Energy 4.80 USD, HF Sinclair 2.00 USD, và Marathon Petroleum 4.00 USD
Tăng trưởng cổ tức 3 năm (CAGR): Valero Energy 5.04%, HF Sinclair 6.62%, và Marathon Petroleum 12.82%
Số năm liên tiếp tăng cổ tức: Valero Energy, 3 năm; HF Sinclair, 0 năm; và Marathon Petroleum, 4 năm
P/E kỳ hạn (GAAP): Valero Energy 15.87, HF Sinclair 14.57, và Marathon Petroleum 15.01
Biên lợi nhuận ròng: Valero Energy 2.03%, HF Sinclair 2.15%, và Marathon Petroleum 3.04%
Tiền mặt từ hoạt động kinh doanh: Valero Energy 5.83 tỷ USD, HF Sinclair 1.32 tỷ USD, và Marathon Petroleum 8.25 tỷ USD
Nguồn: Seeking Alpha.

Valero Energy là người chiến thắng rõ ràng nhất trong lĩnh vực lọc dầu

Valero Energy thường nổi bật trong không gian nhà máy lọc dầu khi thị trường dầu mỏ trở nên hỗn loạn.

Với chất lượng tài sản tuyệt vời và vị trí tại Vịnh Mexico của công ty, nó được đặt ở vị thế thuận lợi cho bối cảnh hiện tại.

Điều mang lại lợi thế cho nó, đặc biệt, là khả năng vận hành nhiên liệu nặng hơn và chuyển đổi hiệu quả chúng thành các sản phẩm có giá trị cao hơn.

Điều đó rõ ràng từ hồ sơ lợi nhuận vượt trội của nó, dẫn đầu bởi biên lợi nhuận gộp 13% cao hơn đáng kể so với các đối thủ trong danh sách.

Hơn nữa, công ty đã tiếp tục mua dầu thô Venezuela và kỳ vọng những thùng dầu đó sẽ tạo thành một phần có ý nghĩa trong hỗn hợp nguyên liệu thô của mình, được thúc đẩy bởi các nâng cấp trước đó tại Port Arthur đã tăng công suất xử lý dầu thô nặng của công ty.

Vì vậy với hệ thống Vịnh Mexico, nó có nhiều cách hơn để điều chỉnh nhằm bảo vệ biên lợi nhuận trong bối cảnh thị trường hiện tại. Số liệu Q4 của Valero chứng minh điều đó, với thu nhập điều chỉnh đạt 3.82 USD/cổ phiếu, trong khi hoàn vốn tiền mặt cho cổ đông đạt 4 tỷ USD cho cả năm 2025.

Tuy nhiên, vẫn có một điểm chưa hoàn hảo.

Valero dự định ngừng hoạt động lọc dầu tại Benicia vào tháng tới, khi công ty xem xét lại chiến lược California của mình. Điểm trừ đó về cơ bản bị lấn át bởi lợi ích tăng thêm mà công ty sẽ có được từ vị thế thuận lợi tại Vịnh Mexico và khả năng tạo ra tiền mặt mạnh mẽ, chưa kể việc tăng cổ tức tháng 1 lên 1.20 USD/cổ phiếu hàng quý.

HF Sinclair là cổ phiếu giá trị bị lãng quên với nhiều yếu tố chuyển động hơn

HF Sinclair vẫn là nhà lãnh đạo chất lượng rõ ràng và vượt lên về mặt định giá hấp dẫn và biên lợi nhuận cải thiện, đặc biệt là ở các thị trường Vịnh phía Tây thắt chặt hơn nơi nguồn cung đã nhiều bất ổn hơn.

Hơn nữa, các nguyên tắc cơ bản của nó hỗ trợ câu chuyện tăng trưởng.

Lợi nhuận điều chỉnh Q4 của HF Sinclair đạt mức ấn tượng 1.20 USD/cổ phiếu, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của các nhà phân tích, trong khi biên lợi nhuận gộp lọc dầu điều chỉnh tăng hơn 50% lên 16.28 USD/thùng và thông lượng tăng vọt lên 620,010 thùng/ngày.

Một lợi thế cạnh tranh khác của nó là được hưởng lợi từ các hoạt động kinh doanh bên ngoài lĩnh vực lọc dầu cốt lõi, bao gồm trung gian, tiếp thị và chất bôi trơn.

Điều đó khiến thu nhập ít đơn điệu hơn nhiều. Ngoài ra, như một phần thưởng bổ sung, hội đồng quản trị duy trì cổ tức hàng quý ở mức 0.50 USD/cổ phiếu.

Ngoài ra, nguồn cung California đang thắt chặt với việc đóng cửa các nhà máy lọc dầu, và thậm chí những thay đổi nhỏ trong nguồn cung nhiên liệu Vịnh phía Tây có thể quan trọng hơn nhiều so với trước đây.

Marathon Petroleum là cỗ máy hoàn vốn tiền mặt với trọng tâm Vịnh phía Tây

Trường hợp của Marathon Petroleum là tất cả về thực thi.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs lập luận rằng thị trường đang đánh giá thấp hoạt động lọc dầu mạnh mẽ của công ty, đặc biệt là mức độ tiếp xúc Vịnh phía Tây và định vị nhiên liệu phản lực.

Phí bảo hiểm nhiên liệu phản lực Vịnh phía Tây đang dao động gần mức đỉnh của gần hai năm, trong khi hệ thống nhiên liệu California còn thắt chặt hơn nữa do các trục trặc địa chính trị và hạn chế của nhà máy lọc dầu.

Marathon báo cáo thu nhập Q4 đạt 4.07 USD/cổ phiếu, vượt kỳ vọng với biên lợi nhuận lọc dầu tăng 44% so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, gã khổng lồ dầu mỏ này đã hoàn trả khoảng 1.3 tỷ USD cho cổ đông trong quý, kết thúc năm ngoái với 4.4 tỷ USD khả dụng theo ủy quyền mua lại.

Hơn nữa, dự án hiện đại hóa nhà máy lọc dầu Los Angeles của Marathon đã hoàn thành, và điều này góp phần vào kế hoạch vốn năm 2026 của công ty, bao gồm nhiều khoản đầu tư có lợi nhuận cao hơn nữa trên các trang web lọc dầu chính.

Cổ phiếu năng lượng vượt trội khi giá dầu thúc đẩy đà tăng mạnh

Lợi nhuận 1 tháng: Valero Energy 19.48%, HF Sinclair 19.55%, và Marathon Petroleum 18.18%
Lợi nhuận 3 tháng: Valero Energy 48.32%, HF Sinclair 28.85%, và Marathon Petroleum 38.84%
Lợi nhuận 6 tháng: Valero Energy 49.34%, HF Sinclair 16.86%, và Marathon Petroleum 26.64%
Lợi nhuận 9 tháng: Valero Energy 73.52%, HF Sinclair 48.24%, và Marathon Petroleum 39.65%
Lợi nhuận từ đầu năm: Valero Energy 48.24%, HF Sinclair 32.01%, và Marathon Petroleum 43.70%
Lợi nhuận 1 năm: Valero Energy 83.13%, HF Sinclair 85.56%, và Marathon Petroleum 56.31%
Nguồn: Seeking Alpha

[seo_title]: Goldman Sachs Nâng VLO, DINO, MARA; Mục tiêu 237 USD, 61 USD, 23 USD

[meta_description]: Cổ phiếu dầu mỏ hàng đầu của Goldman Sachs cho năm 2026: MARA trong số các lựa chọn. Xem cổ phiếu năng lượng nào các nhà phân tích khuyến nghị cho tăng trưởng dài hạn.

[verdict_text]: Ban giám khảo chia rẽ về khuyến nghị nhà máy lọc dầu của Goldman, với lo ngại về phá hủy nhu cầu, rủi ro địa chính trị và áp lực pháp lý, nhưng cũng thừa nhận độ chặt chẽ về cấu trúc trong nguồn cung và dòng tiền cao.

[ai_comment_1]: Khuyến nghị nhà máy lọc dầu của Goldman có tính chiến thuật hợp lý nhưng được định giá quá cao một cách quyết liệt. VLO tăng 83% YTD, DINO tăng 86%, MARA tăng 56% — đây không phải là điểm vào rẻ cho luận điểm được xây dựng trên 'yếu tố thuận lợi ngắn hạn'. Bài viết nhầm lẫn rủi ro địa chính trị (vốn nhất thời) với mở rộng biên lợi nhuận cấu trúc. P/E kỳ hạn 15-16 lần là hợp lý cho các nhà máy lọc dầu, nhưng chỉ khi Brent duy trì ở mức cao và công suất sử dụng nhà máy lọc dầu vẫn cao. Rủi ro thực sự: nếu căng thẳng Trung Đông dịu đi hoặc nhu cầu mềm đi, chênh lệch nứt (biên lợi nhuận lọc dầu) sẽ bị nén nhanh chóng. Ngoài ra, bài viết bỏ qua việc công suất lọc dầu của Mỹ đã gần đạt mức sử dụng cao nhất — không có nhiều tiềm năng tăng từ khối lượng. 0 năm tăng trưởng cổ tức liên tiếp của HF Sinclair mặc dù được gắn nhãn 'nhà lãnh đạo chất lượng' là một dấu hiệu đáng lo ngại mà bài viết phớt lờ.

[ai_comment_2]: Việc Goldman chuyển hướng sang các nhà máy lọc dầu độc lập như VLO, DINO và MPC là một giao dịch 'cuối chu kỳ' điển hình, đặt cược rằng ma sát địa chính trị và hạn chế nguồn cung sẽ giữ chênh lệch nứt — biên lợi nhuận giữa dầu thô và các sản phẩm lọc dầu — ở mức cao. Mặc dù luận điểm tập trung vào sự thống trị xuất khẩu của Mỹ và hiệu quả Vịnh Mexico, nó bỏ qua sự phá hủy nhu cầu thường xảy ra sau khi Brent duy trì ở mức 100 USD+. Nếu tăng trưởng kinh tế toàn cầu hạ nhiệt, các nhà máy lọc dầu này phải đối mặt với cú đúp: chi phí đầu vào cao và nhu cầu nhiên liệu lao dốc. Hơn nữa, bài viết không đề cập đến áp lực pháp lý ở California, nơi tạo ra sự biến động thay vì chỉ là 'cơ hội nguồn cung thắt chặt'. Các nhà đầu tư đang trả phí bảo hiểm cho các cổ phiếu chu kỳ đã tăng 50-80% trong một năm.

[ai_comment_3]: Khuyến nghị của Goldman về các nhà máy lọc dầu (Valero VLO, HF Sinclair DINO và Marathon — lưu ý: mã chứng khoán của Marathon Petroleum là MPC, không phải MARA) là một giao dịch chiến thuật hợp lý: Brent >100 USD và rủi ro Biển Đỏ/Địa chính trị đã mở rộng chênh lệch nứt của Mỹ, thúc đẩy dòng tiền (Valero và Marathon cho thấy OCF hàng tỷ USD). Nhưng đây là cổ phiếu chu kỳ — P/E kỳ hạn ~14-16 và đà tăng lớn YTD (VLO +48% YTD, v.v.) đã định giá phần lớn đà tăng. Các điểm bỏ sót chính: động lực tồn kho/tồn đọng có thể đảo ngược nhanh chóng nếu vận chuyển bình thường hóa hoặc nhu cầu mềm đi; các vụ đóng cửa do pháp lý/ESG (ví dụ: California) và sự cố nhà máy lọc dầu là các sự kiện rủi ro nhị phân.

[ai_comment_4]: Sửa chữa quan trọng: 'Marathon Petroleum (MARA)' là lỗi đánh máy — MARA là thợ đào Bitcoin; là MPC. Khuyến nghị lạc quan của Goldman về VLO, DINO, MPC tận dụng các yếu tố thuận lợi lọc dầu từ Brent 100 USD+, rủi ro Biển Đỏ/Địa chính trị đã mở rộng chênh lệch nứt của Mỹ (sản phẩm lọc dầu trừ dầu thô) thúc đẩy dòng tiền (biên lợi nhuận gộp 13% của VLO; thông lượng 620k bpd của DINO; OCF 8.25 tỷ USD của MPC tài trợ mua lại). P/E kỳ hạn ~15 lần trông hợp lý so với đà tăng YTD 50%+ và tỷ suất 2-3%, với mục tiêu ngụ ý tiềm năng tăng 20-40% nếu biên lợi nhuận duy trì.