Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hồ sơ 13F đầu tiên của Abel với tư cách là CEO của Berkshire cho thấy sự kết hợp giữa việc dọn dẹp danh mục đầu tư (thoái vốn khỏi Visa, Mastercard) và thử nghiệm mức độ tiếp xúc với chu kỳ với một khoản đầu tư nhỏ vào Delta, báo hiệu một cách tiếp cận thực dụng đối với những người hưởng lợi từ việc mở cửa trở lại trong khi vẫn duy trì sự thận trọng đối với các rủi ro cấu trúc như biến động nhiên liệu và chi phí lao động.
Rủi ro: Giá nhiên liệu tăng vọt và lạm phát chi phí lao động có thể ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận của các hãng hàng không, bao gồm cả Delta, bất chấp quy mô vị thế nhỏ của Berkshire.
Cơ hội: Việc Abel thử nghiệm mức độ tiếp xúc với chu kỳ trong lĩnh vực hàng không có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn nếu nhu cầu phục hồi và biên lợi nhuận giữ vững.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Đây là quý đầu tiên của Greg Abel với tư cách là CEO của tập đoàn.
Berkshire đã bán cổ phần tại Visa và Mastercard, được cho là các vị thế do Todd Combs quản lý, người gần đây đã rời công ty.
Berkshire đã nắm giữ một vị thế mới tại một công ty mà họ từng sở hữu, nhưng Buffett đã bán sau khi ngành mà công ty đó hoạt động gặp phải các vấn đề bất ngờ trong đại dịch COVID-19.
Trong sáu thập kỷ qua, không có sự thay đổi nào lớn hơn tại Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) so với đầu năm nay, khi người lãnh đạo lâu năm của công ty, Warren Buffett, từ chức CEO và chọn Greg Abel làm người kế nhiệm. Abel chính thức bắt đầu đảm nhận vai trò này vào đầu năm nay, và các nhà đầu tư vừa có cái nhìn đầu tiên về những thay đổi được thực hiện đối với danh mục cổ phiếu của Berkshire trong ba tháng đầu nhiệm kỳ của ông.
Chắc chắn đã có một số động thái lớn, theo hồ sơ 13F của công ty. Đáng chú ý, Berkshire đã loại bỏ cổ phần của mình tại Visa (NYSE: V) và Mastercard (NYSE: MA) và khởi đầu một vị thế mới mà họ đã bán vào năm 2020, khi Buffett còn là CEO.
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Visa và Mastercard là hai công ty dẫn đầu trong lĩnh vực thanh toán, xử lý hàng nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi năm thông qua các kênh thanh toán của họ. Berkshire lần đầu tiên mua Visa và Mastercard vào quý đầu tiên của năm 2011.
Mặc dù quy mô vị thế đã thay đổi, chúng vẫn là các khoản nắm giữ dài hạn.
Thật thú vị, The Wall Street Journal đã đưa tin vào tháng 4, trích dẫn các nguồn ẩn danh, rằng Abel đã bán nhiều cổ phiếu đã được Todd Combs mua và quản lý, một trong những nhà quản lý đầu tư hàng đầu của Buffett trong nhiều năm, người gần đây đã rời công ty để đảm nhận một vai trò tại JPMorgan Chase.
Mặc dù khó có thể biết chính xác Combs đã quản lý những cổ phiếu nào, dựa trên các báo cáo truyền thông, có vẻ như đó chính xác là những gì Abel đã làm trong quý đầu tiên. Visa và Mastercard là một phần của nhóm cổ phiếu được cho là đã được Combs mua và quản lý.
Tuy nhiên, người ta biết rộng rãi rằng Buffett yêu thích các cổ phiếu có "hào kinh tế" không thể xuyên thủng, và Visa cũng như Mastercard có các mạng lưới khổng lồ từ lâu đã tự hào về phẩm chất này. Cả hai cổ phiếu cũng đã hoạt động khá tốt kể từ năm 2011.
Cả Visa và Mastercard đều không hoạt động đặc biệt tốt trong năm nay, vì các nhà đầu tư lo ngại rằng các stablecoin tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo (AI) có thể làm xói mòn vị thế thị trường dẫn đầu của họ bằng cách cho phép các phương thức thanh toán hiệu quả hơn giữa mọi người và các thương nhân.
Điều này cũng có thể cắt giảm phí mà Visa, Mastercard và các công ty khác tham gia vào việc xử lý giao dịch thanh toán tính cho việc thực hiện các tác vụ này.
Tuy nhiên, ít công ty nào có thể chống lại sự cạnh tranh tốt hơn Visa và Mastercard, và cả hai công ty gần đây đều nói về cách trí tuệ nhân tạo sẽ nâng cao hoạt động kinh doanh của họ, vì vậy tôi nghĩ rằng sẽ khó hơn một số người tin để lật đổ hai gã khổng lồ này.
Trong quý đầu tiên, Berkshire cũng đã nắm giữ một vị thế mới tại Delta Airlines (NYSE: DAL), hiện có giá trị khoảng 2,8 tỷ đô la tại thời điểm viết bài, chiếm chưa đến 1% tổng danh mục đầu tư của Berkshire.
Đây là một động thái thú vị đối với Abel vì Buffett đã bán hết cổ phiếu hàng không của Berkshire, bao gồm cả Delta, trong giai đoạn đỉnh điểm của đại dịch COVID-19 vào năm 2020.
"Thế giới đã thay đổi đối với các hãng hàng không. Và tôi không biết nó đã thay đổi như thế nào, và tôi hy vọng nó sẽ tự điều chỉnh theo một cách tương đối nhanh chóng," Buffett nói tại cuộc họp cổ đông thường niên của Berkshire vào tháng 5 năm 2020.
Rất có thể các hãng hàng không đã điều chỉnh. Đầu năm nay, cổ phiếu Delta đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Các hãng hàng không đã được thúc đẩy bởi nhu cầu du lịch phục hồi trong nhiều năm, khi người tiêu dùng ngày càng coi trọng trải nghiệm, bao gồm cả du lịch. Các hãng hàng không cũng đã hoạt động tốt bằng cách bán các dịch vụ tùy chọn bổ sung, chẳng hạn như chỗ ngồi rộng rãi hơn.
Tất cả các hãng hàng không lớn đều bị ảnh hưởng nặng nề vào tháng 3 do chiến tranh Iran, khiến giá dầu tăng vọt lên trên 100 đô la mỗi thùng và làm tăng chi phí nhiên liệu máy bay. Nó cũng mang đến cơ hội mua cho các nhà đầu tư, và các cổ phiếu hàng không lớn như Delta nhanh chóng phục hồi khi xung đột ở Trung Đông giảm căng thẳng.
Mặc dù tình hình vẫn còn biến động, thị trường dường như tin rằng điều tồi tệ nhất đã qua đi, vì cổ phiếu hàng không vẫn giữ vững.
Tôi vẫn nghĩ rằng cổ phiếu hàng không có thể biến động trong ngắn hạn, đặc biệt là với giá dầu và khí đốt có khả năng duy trì ở mức cao, bất kể chiến tranh Iran sớm được giải quyết như thế nào.
Nhưng về dài hạn, tôi nghĩ Delta có thể tiếp tục hưởng lợi từ động lực mà nó có trước chiến tranh Iran.
Trước khi mua cổ phiếu Delta Air Lines, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Delta Air Lines không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 483.476 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.362.941 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 998% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia vào một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 20 tháng 5 năm 2026.*
Bram Berkowitz không nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Berkshire Hathaway, Mastercard và Visa. The Motley Fool khuyến nghị Delta Air Lines. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Việc Abel mua Delta tái giới thiệu rủi ro nhiên liệu và nhu cầu mang tính chu kỳ mà Buffett đã thoát ra đúng đắn vào năm 2020, mà không có lợi thế hào lũy bù đắp."
Hồ sơ 13F đầu tiên của Greg Abel với tư cách là CEO của Berkshire cho thấy một sự thay đổi rõ rệt so với sự thận trọng thời Buffett khi thoái vốn khỏi Visa và Mastercard — có thể là các khoản nắm giữ do Todd Combs quản lý — và thêm vào đó là khoản đầu tư gần 2,8 tỷ đô la vào Delta. Bài báo nhấn mạnh nhu cầu du lịch phục hồi và doanh thu phụ trợ nhưng lại bỏ qua sự nhạy cảm về cấu trúc của các hãng hàng không đối với chi phí nhiên liệu máy bay, vốn đã tăng vọt trên 100 đô la mỗi thùng trong đợt leo thang gần đây liên quan đến Iran. Berkshire hiện nắm giữ nhiều rủi ro chu kỳ hơn trong một lĩnh vực mà theo lịch sử đã phá hủy vốn trong thời kỳ suy thoái, đặt ra câu hỏi về sự biến động của danh mục đầu tư dưới sự quản lý của Abel.
Bảng cân đối kế toán của Delta đã cải thiện đáng kể kể từ năm 2020 với biên lợi nhuận phụ trợ mạnh mẽ hơn và lợi thế mạng lưới đường bay có thể mang lại dòng tiền tự do ổn định ngay cả khi giá dầu duy trì ở mức cao, có khả năng xác nhận thời điểm đi ngược dòng của Abel.
"Khoản cược Delta của Abel là một sự đánh giá lại có chừng mực về các yếu tố cơ bản của ngành hàng không, không phải là sự đảo ngược luận điểm của Buffett, và quy mô vị thế dưới 1% cho thấy sự thận trọng còn sót lại về rủi ro chu kỳ."
Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt cần được làm rõ. Việc Abel thoái vốn khỏi Visa/Mastercard có vẻ như là việc dọn dẹp danh mục đầu tư — loại bỏ các vị thế của Todd Combs sau khi ông rời đi — chứ không phải là sự bác bỏ luận điểm. Bản thân Buffett đã ca ngợi hào lũy của họ; Abel có lẽ chỉ không muốn quản lý các khoản nắm giữ di sản của người khác. Việc tái nhập Delta thú vị hơn: nó báo hiệu Abel nhìn thấy sự cải thiện về cấu trúc (sức mạnh định giá thông qua các dịch vụ phụ trợ, sự trưởng thành của phòng ngừa rủi ro nhiên liệu, nhu cầu du lịch thế tục) biện minh cho việc ghi đè lên cảnh báo "thế giới đã thay đổi" của Buffett vào năm 2020. Nhưng bài báo đã đánh giá thấp rủi ro thực sự: biên lợi nhuận của các hãng hàng không vẫn phụ thuộc vào cú sốc dầu mỏ và lạm phát chi phí lao động. Một vị thế 2,8 tỷ đô la (dưới 1% danh mục đầu tư) cho thấy Abel đang thử nghiệm, chứ không phải cam kết.
Nếu Abel thực sự tự tin rằng các hãng hàng không đã "điều chỉnh", tại sao quy mô vị thế lại khiêm tốn như vậy? Việc Buffett thoái vốn vào năm 2020 không chỉ là sự hoảng loạn do đại dịch — nó phản ánh những lo ngại về cấu trúc đối với tính chu kỳ và biên lợi nhuận mỏng manh mà một vài năm du lịch tốt đẹp không thể xóa bỏ.
"Động thái của Berkshire đối với Delta là một giao dịch chiến thuật tại đỉnh chu kỳ thay vì một sự chuyển đổi trở lại chiến lược hàng không dài hạn, có độ tin cậy cao."
Thị trường đang hiểu sai sự thay đổi danh mục đầu tư này như một sự xoay chuyển cơ bản trong triết lý của Berkshire. Mặc dù việc thoái vốn khỏi Visa và Mastercard cho thấy việc thanh lọc các vị thế di sản của Todd Combs, việc tái nhập Delta Air Lines có thể là một động thái phân bổ vốn mang tính chiến thuật hơn là một sự cam kết dài hạn. Các hãng hàng không nổi tiếng là thâm dụng vốn với biên lợi nhuận mỏng manh, và định giá hiện tại của Delta — giao dịch ở mức khoảng 7-8 lần thu nhập dự kiến — phản ánh đỉnh chu kỳ. Abel có lẽ đang tìm kiếm alpha ngắn hạn trong môi trường có nhiều tiền mặt, nhưng động thái này bỏ qua các rủi ro cấu trúc của sự biến động nhiên liệu máy bay và mối đe dọa sắp xảy ra của việc nén biên lợi nhuận khi nhu cầu du lịch của người tiêu dùng bình thường hóa từ mức cao sau đại dịch.
Động thái đầu tư vào Delta có thể báo hiệu một sự đặt cược tinh vi vào việc "cao cấp hóa" du lịch hàng không, nơi các dòng doanh thu từ thẻ tín dụng và chương trình khách hàng thân thiết có biên lợi nhuận cao hơn của Delta cung cấp một hào lũy mà phân tích năm 2020 của Buffett đã không tính toán đầy đủ.
"Điều này trông giống như một sự thay đổi chiến thuật, không phải triết học, với Delta như một trường hợp thử nghiệm thay vì bằng chứng cho thấy Berkshire từ bỏ kỷ luật ưu tiên hào lũy của mình."
Các động thái trong quý đầu tiên của Abel được đọc như một bài kiểm tra thực dụng về sự phân bổ của Berkshire, báo hiệu một sự nghiêng tiềm năng về phía những người hưởng lợi từ việc mở cửa trở lại như Delta thay vì một tư thế sở hữu hào lũy thuần túy. Việc sa thải Visa và Mastercard có thể phản ánh sự phân bổ lại lãnh đạo hoặc đơn giản là một dấu vết của kỷ nguyên Combs đang được thu hẹp lại, đặc biệt là khi Abel nắm quyền. Khoản đầu tư vào Delta (~ 2,8 tỷ đô la, khoảng 1% danh mục đầu tư) gợi ý một sự xoay chuyển chiến thuật sang các ngành chu kỳ với sự phục hồi rõ rệt về nhu cầu; tuy nhiên, lợi nhuận của các hãng hàng không có đòn bẩy cao đối với nhiên liệu, chi phí lao động và các cú sốc vĩ mô. Bài báo bỏ qua liệu đây có phải là sự khởi đầu của một sự cân bằng lại rộng hơn hay một lần đặt cược duy nhất. Bối cảnh còn thiếu bao gồm các kế hoạch triển khai tiền mặt của Berkshire và cách rủi ro được phòng ngừa trong một chu kỳ du lịch biến động.
Có thể đây chỉ là một sự cân bằng lại trong một quý. Một khoản đầu tư nhỏ vào hàng không không chứng minh được một sự chuyển đổi chiến lược khỏi các hào lũy và có thể là một giao dịch cơ hội ngắn hạn thay vì một sự thay đổi lâu dài.
"Quy mô khiêm tốn làm suy yếu các tuyên bố về niềm tin và khiến Berkshire dễ bị tổn thương trước các cú sốc dầu mỏ không được phòng ngừa mà không thu được lợi nhuận đáng kể."
Grok chỉ ra mức tăng vọt của nhiên liệu trên 100 đô la có thể ảnh hưởng nặng nề đến Delta, tuy nhiên điểm của Claude về quy mô vị thế dưới 1% liên quan trực tiếp: một bài kiểm tra nhỏ như vậy sẽ hạn chế thiệt hại cho danh mục đầu tư nhưng cũng làm giảm bất kỳ khoản lãi nào từ việc tăng doanh thu phụ trợ. Nếu Abel thực sự tin rằng biên lợi nhuận đã cải thiện về mặt cấu trúc, vị thế này có vẻ không chắc chắn một cách kỳ lạ thay vì là một sự ghi đè có chủ ý đối với sự thận trọng của Buffett vào năm 2020 về tính mỏng manh mang tính chu kỳ.
"Lạm phát chi phí lao động sắp tới đặt ra rủi ro biên lợi nhuận cấu trúc mà hội đồng quản trị chưa nêu ra, và quy mô vị thế khiêm tốn cho thấy Abel biết điều đó."
Claude đã nắm bắt đúng mâu thuẫn về quy mô vị thế dưới 1% — nếu Abel thực sự tin rằng các hãng hàng không đã điều chỉnh về mặt cấu trúc, tại sao không phải là 2-3%? Nhưng không ai đề cập đến rủi ro thời điểm: Berkshire đã đầu tư vào Delta khi các cuộc đàm phán lao động nóng lên (phi công, tiếp viên tìm cách phục hồi lương sau đại dịch). Một thỏa thuận lao động lớn có thể nén biên lợi nhuận nhanh hơn các cú sốc nhiên liệu. Khoản đầu tư 2,8 tỷ đô la này ít giống như sự cam kết và giống như Abel đang thử nghiệm xem liệu ông có thể ghi đè lên luận điểm năm 2020 của Buffett mà không gặp hậu quả về danh mục đầu tư nếu nó thất bại hay không.
"Khoản đầu tư vào Delta ít liên quan đến các yếu tố cơ bản của ngành hàng không hơn là việc Abel báo hiệu sự thay đổi trong chiến lược phân bổ vốn của Berkshire, rời xa mô hình tập trung vào hào lũy cứng nhắc của Buffett."
Claude nói đúng về rủi ro lao động, nhưng việc tập trung vào quy mô dưới 1% là bỏ qua bức tranh lớn. Kho tiền mặt khổng lồ của Berkshire là yếu tố hạn chế thực sự; Abel không chỉ đang thử nghiệm Delta, ông đang báo hiệu rằng sự "ghét bỏ" thời kỳ Buffett đối với tính chu kỳ thâm dụng vốn đang được kiểm tra căng thẳng. Nếu đây là một giao dịch chiến thuật, thì đó là sự xao lãng khỏi việc thiếu các giao dịch lớn có độ tin cậy cao. Về cơ bản, Abel đang mua một vé số về sự cao cấp hóa trong khi danh mục đầu tư cốt lõi trì trệ.
"Khoản đầu tư 1% vào Delta là một bài kiểm tra thận trọng, phân bổ rủi ro thay vì sự cam kết, nhưng rủi ro thực sự nằm ở các cú sốc lao động và nhiên liệu có thể xóa bỏ lợi nhuận phụ trợ của Delta và ảnh hưởng đến toàn bộ Berkshire."
Claude cho rằng khoản đầu tư vào Delta là một bài kiểm tra chiến thuật và đặt câu hỏi tại sao không phải là 2-3% nếu có niềm tin. Tôi sẽ phản bác: trong một Berkshire giàu tiền mặt 150 tỷ đô la, một bài kiểm tra 1% có thể là sự phân bổ rủi ro có chủ ý — kiểm tra tiền đề, không cam kết vốn có thể được tái phân bổ ở nơi khác nếu việc bình thường hóa du lịch gây thất vọng. Rủi ro thực sự là một cú sốc lao động/nhiên liệu nhanh chóng có thể xóa bỏ lợi nhuận phụ trợ của Delta và ảnh hưởng đến toàn bộ Berkshire. Tín hiệu là "thận trọng" thay vì "cam kết".
Hồ sơ 13F đầu tiên của Abel với tư cách là CEO của Berkshire cho thấy sự kết hợp giữa việc dọn dẹp danh mục đầu tư (thoái vốn khỏi Visa, Mastercard) và thử nghiệm mức độ tiếp xúc với chu kỳ với một khoản đầu tư nhỏ vào Delta, báo hiệu một cách tiếp cận thực dụng đối với những người hưởng lợi từ việc mở cửa trở lại trong khi vẫn duy trì sự thận trọng đối với các rủi ro cấu trúc như biến động nhiên liệu và chi phí lao động.
Việc Abel thử nghiệm mức độ tiếp xúc với chu kỳ trong lĩnh vực hàng không có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn nếu nhu cầu phục hồi và biên lợi nhuận giữ vững.
Giá nhiên liệu tăng vọt và lạm phát chi phí lao động có thể ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận của các hãng hàng không, bao gồm cả Delta, bất chấp quy mô vị thế nhỏ của Berkshire.