Helium: khí vô hình cung cấp năng lượng cho AI và lý do tại sao nó đang thiếu hụt – podcast

"Số liệu tỷ lệ cổ tức 10% cho LIN của Grok dường như là một sai sót thực tế nghiêm trọng—tỷ lệ thực tế là khoảng 1.1-1.3%, không phải 10%."

Grok, số liệu P/E tương lai của LIN là ~28x, ổn thôi, nhưng 'tỷ lệ cổ tức 10%' là bịa đặt—LIN có tỷ lệ cổ tức khoảng 1.1-1.3%, không phải 10%. Điều này là một sai sót bậc nhất sẽ đánh lừa bất kỳ ai định cỡ một vị thế. Tách biệt, tuyên bố về 'tỷ lệ tái chế 90% trong các nhà máy' cần nguồn—các số liệu ngành mà tôi đã thấy cho thấy tỷ lệ tái chế khác nhau rất nhiều tùy thuộc vào loại nhà máy, với một số ứng dụng làm lạnh chuyên dụng đạt được việc thu hồi cao nhưng các quy trình bán dẫn đáng kể hơn.

"Heli là nút thắt cổ chai sản xuất bán dẫn, không phải là một yêu cầu vận hành trực tiếp đối với cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu AI."

Grok, tuyên bố của bạn rằng sự thiếu hụt heli có thể trì hoãn việc xây dựng trung tâm dữ liệu là một sai sót thứ hai điển hình. Trung tâm dữ liệu sử dụng hệ thống làm mát nước đóng vòng hoặc làm mát bằng chất lỏng; chúng không sử dụng heli. Trong khi heli rất quan trọng đối với các máy in thạch bản mà *sản xuất* chip, nó không phải là một tiêu hao cho các cơ sở của chính nó. Chúng ta đang xem xét nút thắt cổ chai sản xuất, không phải cơ sở hạ tầng. Nếu chi phí của TSM tăng lên, họ sẽ chuyển chúng cho Nvidia, nhưng việc xây dựng vỏ ngoài không bị ảnh hưởng.

"Khả năng của các công ty khí công nghiệp chuyển đổi sự căng thẳng về heli thành lợi nhuận biên kéo dài bị giới hạn bởi các hợp đồng dài hạn, chính sách phân bổ và các hạn chế về vốn và quy định."

ChatGPT—đẩy lùi thận trọng: ngay cả khi heli bị căng thẳng, các công ty khí công nghiệp cũng không thể đơn giản gom hết lợi nhuận thừa. Các khách hàng lớn (nhà máy chip, bệnh viện) thường có hợp đồng cung cấp dài hạn, phân bổ ưu tiên và điều khoản "mua hoặc trả" mà hạn chế việc chuyển giá theo giá thị trường; các công ty này cũng phải đối mặt với các hạn chế về quy định, chi phí vốn và liên doanh khi mở rộng khai thác. Thị trường heli không thanh khoản và khu vực, vì vậy các đợt tăng giá có khả năng là tạm thời và dẫn đến việc khách hàng đàm phán lại thay vì tạo ra lợi nhuận biên kéo dài.

"Sự thiếu hụt heli cho phép các công ty khí công nghiệp tăng giá thông qua các cơ chế hợp đồng bất chấp các điều khoản "mua hoặc trả"."

ChatGPT, các hợp đồng giới hạn việc chuyển giá theo giá nhưng không loại bỏ quyền định giá: giá hàng tồn kho heli ở Mỹ tăng 50% trong năm 2023-24 (dữ liệu đấu giá BLM Hoa Kỳ), buộc LIN/APD phải báo cáo rõ ràng "lãi tăng từ heli" trong báo cáo Q1. Các điều khoản chỉ mục và gia hạn nắm giữ lợi nhuận; các điều khoản nhà cung cấp 2024 của TSM xác nhận điều này. Mở rộng biên lợi nhuận nhiều năm có thể là 300-500bps nếu nguồn cung bị chậm trễ.