Chiến tranh Iran Có Thể Châm Ngòi Cho Cuộc Khủng Hoảng Tín Dụng Toàn Cầu Như Thế Nào

Chiến tranh Iran có thể gây ra Khủng hoảng Tín dụng Toàn cầu

Được viết bởi Ryan Smith qua OilPrice.com,

Cú sốc từ chiến tranh Iran đối với giá dầu và khí đốt, dễ hiểu, đã chiếm ưu thế trong phần lớn tin tức thị trường gần đây. Mặc dù các tác động hạ nguồn vẫn chưa được hiểu đầy đủ, nhưng không có gì phải nghi ngờ rằng chúng ta đang trong cơn khủng hoảng năng lượng lớn nhất trong lịch sử hiện đại, với những tác động đáng kể đến mọi khía cạnh của nền kinh tế hiện đại.

Một khía cạnh đặc biệt đang bắt đầu được đánh giá cao là khía cạnh tài chính. Sự khởi đầu của cuộc chiến Vùng Vịnh gần đây nhất này có khả năng làm gián đoạn nghiêm trọng một kênh đầu tư thanh khoản, được gọi là chu kỳ petrocapital, vốn rất quan trọng để duy trì tài chính hiện đại như chúng ta biết. Sự thất bại của nó trong việc hoạt động hiệu quả có thể gây ra một cuộc khủng hoảng tín dụng đáng kể cho các thị trường toàn cầu ngay khi thanh khoản và tín dụng sẵn có trở nên cần thiết hơn bao giờ hết.

Để hiểu tại sao chu kỳ petrocapital, lần đầu tiên được xem xét kỹ lưỡng trong cuốn sách "Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold" của el-Gamal và Jaffe, có thể sớm gặp nguy hiểm, trước tiên cần xem lại nhanh chóng chu kỳ này là gì và cách nó hoạt động. Tóm lại, chu kỳ petrocapital là dòng tài chính từ các nhà sản xuất dầu đến hệ thống tài chính. Nó phần lớn được duy trì bởi nguồn vốn đầu tư thường xuyên từ các khu vực xuất khẩu dầu mỏ, như Vùng Vịnh Ba Tư, nơi các nhà cai trị từ lâu đã đầu tư một phần đáng kể lợi nhuận của họ vào thị trường tài chính quốc tế. Những khoản đầu tư này cung cấp vốn cho thị trường, bảo tồn tài sản của giới tinh hoa xuất khẩu dầu mỏ và ngăn chặn nền kinh tế trong nước bị quá nóng do chi tiêu quá mức trong nước.

Hình thức hiện tại của chu kỳ petrocapital lần đầu tiên xuất hiện vào năm 1973 khi các quốc gia thành viên OPEC thấy mình tràn ngập lợi nhuận khổng lồ thu được từ cú sốc dầu năm 1973 làm giá dầu tăng gấp bốn lần. Kể từ khi xuất hiện, Petrocapital đã phát triển thành một lực lượng có ảnh hưởng trên thị trường toàn cầu, và những biến động về tính sẵn có của nó đã gây ra các cú sốc tín dụng. Một trong những ví dụ đầu tiên về khủng hoảng tài chính do dầu mỏ gây ra là Khủng hoảng Nợ năm 1982.

Câu chuyện về khủng hoảng nợ bắt đầu với cú sốc dầu năm 1979, làm giá dầu tăng gấp đôi qua đêm và tạo ra các điều kiện cho Cú sốc Volcker chống lạm phát. Giọt nước tràn ly là cuộc xâm lược Iran của Saddam Hussein năm 1980 và quyết định của các quốc vương vùng Vịnh chuyển hướng đầu tư từ các ngân hàng ở nước ngoài sang tài trợ cho cuộc chiến của Iraq chống lại Cộng hòa Hồi giáo Iran mới thành lập. Sự kết hợp giữa cú sốc dầu, hạn hán tín dụng và áp lực lạm phát đã buộc các con nợ có chủ quyền ở Mỹ Latinh vỡ nợ với những hậu quả lâu dài.

Mặc dù các điều kiện xung quanh việc vay nợ có chủ quyền và tài chính quốc tế đã thay đổi, nhưng một yếu tố trở nên phổ biến hơn là vai trò của petrocapital. Petrocapital trong những năm 70 và 80 được hiểu tốt nhất là dòng lợi nhuận đầu tư thường xuyên từ các nhà xuất khẩu dầu mỏ. Khi toàn cầu hóa diễn ra và các nhà lãnh đạo Vùng Vịnh tìm cách đa dạng hóa nền kinh tế của họ khỏi dầu mỏ, một dòng vốn Trung Đông ngày càng tăng bắt nguồn từ các trung tâm tài chính như Dubai và Kuwait đã xuất hiện. Các quốc gia như Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã khuyến khích hơn nữa những xu hướng này bằng cách thu hút đầu tư vào bất động sản và cung cấp nơi trú ẩn cho những người trốn thuế, những lời hứa dựa trên giả định rằng Vùng Vịnh Ba Tư sẽ duy trì ổn định, hòa bình và là một nơi an toàn để đầu tư hoặc di dời. Việc đa dạng hóa ngày càng tăng chỉ khuyến khích những xu hướng này, và Vùng Vịnh Ba Tư, trước chiến tranh, đã được ca ngợi là một trung tâm đầu tư và vốn tài chính lớn, như được chứng minh bởi ước tính 1,4 nghìn tỷ đô la tài sản do khu vực tài chính của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất nắm giữ tính đến tháng 11 năm 2025.

Tất cả những lợi ích này đã biến mất vào ngày 28 tháng 2. Việc đóng cửa Eo biển Hormuz, không thể nghi ngờ gì nữa, đã đặt ra một vấn đề nghiêm trọng cho các vị thế tài chính của mọi quốc gia dầu mỏ vùng Vịnh. Fitch Ratings, vào ngày 5 tháng 3, đã đánh giá rủi ro có chủ quyền của các chế độ quân chủ vùng Vịnh và lập luận rằng nếu eo biển chỉ đóng cửa trong một tháng và không có thiệt hại nghiêm trọng nào đối với cơ sở hạ tầng dầu mỏ, thì mỗi quốc gia sẽ phải chịu một suy thoái nhẹ, do thiếu doanh thu, sẽ nhanh chóng phục hồi khi chiến tranh kết thúc. Thật không may cho các quốc gia có chủ quyền này và Fitch, cả hai điều này dường như đều đúng giữa bãi mìn của Iran và các cuộc tấn công ngày càng tăng vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ quan trọng. Do đó, điều này cho thấy mọi thứ hạ nguồn từ các doanh thu này, bao gồm cả các trung tâm tài chính của khu vực, sẽ phải chịu đựng.

Những rủi ro này càng trầm trọng thêm bởi các vấn đề do thiếu an toàn vật chất. Cùng với việc có rủi ro về tài chính, các ngân hàng ở Dubai đã trở nên trực tiếp đối mặt với nguy cơ bị tấn công quân sự, với những hậu quả có thể xảy ra đối với khả năng hoạt động của họ. Vào ngày 2 tháng 3, các sàn giao dịch chứng khoán Abu Dhabi đã đóng cửa cho đến ngày 3 tháng 3 do nguy cơ bị tấn công bằng máy bay không người lái. Quân đội Iran đã biến mối nguy hiểm này thành hiện thực vào ngày 11 tháng 3 khi họ tuyên bố các trung tâm tài chính giờ đây là mục tiêu chiến tranh hợp lệ, một sự leo thang đã thúc đẩy các ngân hàng quốc tế lớn như HSBC đóng cửa các văn phòng của họ tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Citigroup và Standard Chartered yêu cầu nhân viên làm việc tại nhà. Hai ngày sau, Trung tâm Tài chính Quốc tế Dubai đã bị nhắm mục tiêu tấn công bằng máy bay không người lái. Những áp lực như vậy, cùng với những rủi ro trực tiếp đối với tính mạng và tài sản, có khả năng làm giảm khả năng phản ứng hiệu quả của các ngân hàng vùng Vịnh đối với các điều kiện thị trường thay đổi.

Sự gián đoạn này đối với cả dòng vốn và hoạt động thường xuyên xảy ra ngay khi thị trường tín dụng toàn cầu đã phải đối mặt với các dấu hiệu bất ổn ngày càng tăng. Thị trường chứng khoán toàn cầu đã giảm đều đặn khi căng thẳng gia tăng trong khu vực làm dấy lên lo ngại về một cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu. Điều này xảy ra khi thị trường nợ cho thấy những căng thẳng ngày càng tăng, với một quan chức OECD tuyên bố áp lực lạm phát, giống như những áp lực do cuộc khủng hoảng năng lượng hiện tại gây ra, sẽ là một "bài kiểm tra căng thẳng lớn". Thị trường tín dụng tư nhân cũng ngày càng cạn kiệt các hợp đồng sinh lời và buộc phải cạnh tranh gay gắt về các gói thầu ngày càng kém hấp dẫn. Thị trường trái phiếu, gần đây nhất là vào cuối tháng 2, cũng cho thấy nhu cầu cao trước sự không chắc chắn kinh tế ngày càng tăng, cho thấy đã có rất nhiều tiền đang săn lùng một nguồn tài sản an toàn ngày càng thu hẹp trước khi chiến tranh bắt đầu.

Do đó, có vẻ như sự nổi lên ngày càng tăng của Vùng Vịnh Ba Tư trong lĩnh vực tài chính toàn cầu và các điều kiện thị trường hiện tại đã tạo ra một lỗ hổng chỉ xuất hiện nhờ những điều không thể tưởng tượng trở thành hiện thực. Cú sốc dầu này có thể là cú sốc đầu tiên trong số nhiều cú sốc kinh tế liên quan sắp được tung ra nền kinh tế toàn cầu, thắt chặt dòng vốn tư nhân vào các thị trường đang khát đầu tư và làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng giá hiện tại. Các nhà đầu tư, các nhà hoạch định chính sách và những người lập kế hoạch nên chuẩn bị cho những điều kiện như vậy và sự biến động ngày càng tăng vốn có trong các thị trường nhỏ hơn, khát khao hơn.

Tyler Durden
Thứ Tư, 18/03/2026 - 19:45