Cách Warsh có thể mang lại việc cắt giảm lãi suất cho Trump, giữ cho Fed độc lập và làm hài lòng thị trường

Phiên điều trần xác nhận ứng cử viên của Tổng thống Donald Trump cho chức vụ chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo một lần nữa khơi dậy cuộc tranh luận gay gắt về sự độc lập của ngân hàng trung ương. Các thượng nghị sĩ thuộc Ủy ban Ngân hàng hôm thứ Ba đã chất vấn Kevin Warsh về mức độ độc lập của Fed khi tổng thống công khai yêu cầu cắt giảm lãi suất. Chỉ vài giờ trước phiên điều trần, Trump lại tiếp tục, nói trên chương trình "Squawk Box" của CNBC rằng ông sẽ thất vọng nếu Warsh không cắt giảm lãi suất "ngay lập tức" sau khi được xác nhận và nhậm chức. Bỏ qua mong muốn của tổng thống, hai câu hỏi mà thị trường quan tâm nhất: Dữ liệu kinh tế có ủng hộ việc cắt giảm lãi suất không? Nếu không, Warsh có cắt giảm và mạo hiểm khả năng hành động của Fed mà không bị can thiệp chính trị — và, đến lượt nó, quan điểm của các nhà đầu tư về khả năng đầu tư vào thị trường tài chính Hoa Kỳ không? Nền tảng của Fed luôn là sự độc lập để thực hiện, theo cách mà họ thấy phù hợp, nhiệm vụ kép là tối đa hóa việc làm và thúc đẩy giá cả ổn định. Warsh, người từng là thống đốc Fed từ năm 2006 đến 2011, cho biết trong phiên điều trần hôm thứ Ba rằng thông lệ đó sẽ không thay đổi dưới sự quản lý của ông. "Tôi vinh dự vì tổng thống đã đề cử tôi vào vị trí này, và tôi sẽ là một người hành động độc lập nếu được xác nhận làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang." Ông nói thêm rằng tất cả các tổng thống nói chung đều ủng hộ lãi suất thấp hơn vì chúng hỗ trợ nền kinh tế. Ông nói, sự khác biệt duy nhất với tổng thống này là Trump nói điều đó thành tiếng. Tuy nhiên, Warsh nhấn mạnh, "Tổng thống chưa bao giờ yêu cầu tôi xác định trước, cam kết, cố định, [hoặc] quyết định bất kỳ quyết định lãi suất nào trong bất kỳ cuộc thảo luận nào của chúng tôi. Tôi cũng sẽ không bao giờ đồng ý làm như vậy." Việc đánh giá mức độ độc lập của Fed phần nào mang tính chủ quan vì quan điểm về hướng đi tương lai của lãi suất có thể khác nhau rất nhiều. Cả trước và sau phiên điều trần của Warsh, công cụ CME FedWatch đều đưa ra xác suất gần 70% về việc không cắt giảm lãi suất trong năm nay. Con số này tăng từ 54% vào thứ Hai. Nếu được xác nhận, Warsh sẽ tiếp quản Fed vào tháng 5, khi nhiệm kỳ của chủ tịch ngân hàng trung ương hiện tại Jerome Powell kết thúc. Trump đã chỉ trích Powell vì không cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn — và ông đã đe dọa sa thải Powell, người được Trump chọn làm chủ tịch Fed trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông. Bộ Tư pháp Trump hiện tại đang điều tra Powell về các chi phí liên quan đến việc cải tạo hai tòa nhà của Fed ở Washington. Powell cho biết cuộc điều tra là sự trả đũa vì không làm theo ý muốn của tổng thống. Điều đó có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức dưới thời Warsh sẽ khiến quan điểm của thị trường về sự độc lập của ông gặp rủi ro — hay thực sự có con đường nào để giảm lãi suất không? Về khía cạnh việc làm trong nhiệm vụ kép của Fed, có thể có chỗ cho việc cắt giảm lãi suất. Chắc chắn, nền kinh tế đang phục hồi, đặc biệt là nhìn vào báo cáo việc làm mạnh mẽ tháng trước. Tuy nhiên, khi nhìn rộng ra, các sửa đổi đối với tháng 1 ở mức trung bình và tháng 2 tồi tệ, số lượng việc làm được tạo ra thấp hơn 7.000 vị trí so với ước tính trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp đã giữ ở mức giữa 4%; tuy nhiên, nó chắc chắn đã tăng kể từ đầu năm 2023. Với sự phát triển mạnh mẽ của trí tuệ nhân tạo, có những lo ngại rằng nhu cầu lao động sẽ suy yếu so với xu hướng lịch sử. Thật vậy, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott, (R) Nam Carolina, đã ám chỉ đến tác động của AI trong quá trình thẩm vấn của mình, và đây là một chủ đề mà Warsh đã gọi là ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Điều đó đặt nhiệm vụ lạm phát vào trọng tâm như là yếu tố quyết định có thể xảy ra đối với lãi suất. Ngân hàng trung ương của Powell đã đặt mục tiêu lạm phát là 2%. Trong khi chạy nóng hơn mức đó trong hầu hết các chỉ số giá, ngay cả khi loại bỏ chi phí thực phẩm và năng lượng biến động, Warsh muốn thay đổi cách theo dõi lạm phát. "Tôi nghĩ rằng điều đó có nghĩa là một sự thay đổi chế độ trong việc thực hiện chính sách. Tôi nghĩ rằng điều đó có nghĩa là một khuôn khổ lạm phát khác, mới," ứng cử viên Fed nói, lập luận rằng cần phải tập trung nhiều hơn vào các xu hướng cơ bản và ít hơn vào các sự kiện một lần. Tác động lớn nhất đến lạm phát là giá dầu. Fed xem xét loại bỏ tác động trực tiếp của dầu bằng cách tập trung vào chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE), loại trừ thực phẩm và năng lượng do tính biến động cố hữu của chúng. Tuy nhiên, giá dầu thô đại diện cho chi phí đầu vào cho hầu hết tất cả hàng hóa và dịch vụ — cho dù đó là chi phí đầu vào trực tiếp trong quá trình sản xuất, hay chi phí logistics. Đó là lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng bất kỳ xem xét nào về lãi suất đều liên quan đến cuộc chiến với Iran và hướng đi của nó từ đây. Nếu cuộc chiến kéo dài hơn nữa, thì sẽ rất khó để Warsh cắt giảm, trừ khi nền kinh tế hoàn toàn chậm lại dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng đáng kể. Tuy nhiên, nếu các cuộc đàm phán hòa bình đang diễn ra có hiệu quả, trước khi hết hạn lệnh ngừng bắn giữa Hoa Kỳ và Iran vào thứ Tư, và cuộc chiến kết thúc sớm, chúng tôi nghĩ rằng trọng tâm của các nhà đầu tư sẽ quay trở lại AI và thị trường việc làm. Trong phiên điều trần của mình, Warsh nói rằng "lãi suất cần phải hướng tới tương lai," nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ có thể mất từ sáu đến 12 tháng để đi vào nền kinh tế rộng lớn hơn. Rõ ràng là ông hiểu tầm quan trọng của việc suy nghĩ nhiều hơn về nơi quả bóng đang đi, thay vì nơi nó đang ở hoặc nơi nó đã từng. Với bối cảnh đó, chúng tôi nghĩ rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ có ý nghĩa hoàn hảo. Có thể lập luận rằng chính quan điểm này về tác động của AI đối với thị trường việc làm và tầm quan trọng của việc suy nghĩ trước sẽ khiến Warsh có xu hướng cắt giảm lãi suất khi có thể, nhiều hơn là áp lực từ tổng thống. Điều đó đưa chúng ta đến một xem xét quan trọng khác: một phiên điều trần xác nhận không gì khác hơn là một cuộc phỏng vấn xin việc căng thẳng. Warsh có thể đã nói điều gì đó để giành được sự ưu ái của Trump với hy vọng được đề cử. Một khi được bổ nhiệm, Warsh sẽ có nhiều thứ để mất hơn nếu hóa ra ông ta không phụ thuộc vào dữ liệu, hơn là hành động độc lập với mong muốn của tổng thống. Điều đó không chỉ có thể khiến ông ta mất việc, mà còn hủy hoại danh tiếng và di sản của ông ta, hai thứ có lẽ quan trọng hơn bất kỳ công việc nào, đối với một người có tài sản ròng hơn 135 triệu đô la. Tài sản ròng đó, cùng với việc kết hôn với Jane Lauder, người thừa kế Estee Lauder được ước tính có tài sản khoảng 1,9 tỷ đô la, theo Forbes, cũng cho thấy sự quan tâm lớn hơn trong việc duy trì sự độc lập của Fed — và, đến lượt nó, sức khỏe tài chính mạnh mẽ hơn của Hoa Kỳ, hơn là tránh sự trả thù từ Trump. "Sự độc lập của Fed có ý nghĩa tất cả đối với tôi," Warsh nói tại phiên điều trần. Cũng đáng khích lệ, Warsh đã làm rõ rằng ông hiểu rằng việc để lạm phát tăng không kiểm soát được sẽ tốn kém hơn nhiều trong dài hạn so với lãi suất cao hơn. "Một khi bạn để lạm phát chiếm lĩnh nền kinh tế, nó sẽ tốn kém hơn và khó khăn hơn để giảm bớt, và vì vậy sai lầm chính sách chết người từ bốn hoặc năm năm trước vẫn là một di sản mà chúng ta đang đối mặt," Warsh nói. Tuy nhiên, nếu được xác định rằng lãi suất cao hơn là cần thiết, chúng tôi nghĩ rằng Warsh hiểu rằng đôi khi, bạn chỉ cần uống thuốc, ngay cả khi nó đau, hoặc đi kèm với một số lời lẽ không mấy hay ho từ Trump. Điểm mấu chốt Trong phiên điều trần hôm thứ Ba, chúng tôi nghĩ rằng Warsh đã làm tốt vai trò của mình trong việc lập luận rằng ông sẽ duy trì sự độc lập không chỉ vì đó là điều thị trường muốn nghe mà còn vì đó là điều tốt nhất cho Cục Dự trữ Liên bang và Hoa Kỳ nói chung. Cuối cùng, nếu ông ta được xác nhận, chúng tôi tin rằng Warsh sẽ thực sự phụ thuộc vào dữ liệu. Chính vì lý do đó mà chúng tôi vẫn lạc quan về thị trường nói chung và đang giữ vững vị thế của mình tại Home Depot. Trong Cuộc họp Sáng thứ Ba, Jim Cramner nói, "Warsh sẽ cứu thị trường nhà đất." Bạn không làm điều đó bằng cách phá hủy sự độc lập của Fed trong nhiều năm qua chỉ sau một đêm; bạn làm điều đó bằng cách phụ thuộc vào dữ liệu và thực hiện nhiệm vụ kép của Fed. Nếu cuộc chiến với Iran kết thúc tương đối nhanh chóng, thị trường lao động có khả năng sẽ trở lại trọng tâm hơn — và cùng với đó là tác động của AI. Khi điều đó xảy ra, chúng tôi nghĩ rằng Warsh sẽ cắt giảm lãi suất, không phải vì Trump yêu cầu, mà vì dữ liệu, cùng với một chút suy nghĩ trước, sẽ cho phép. (Xem tại đây để biết danh sách đầy đủ các cổ phiếu trong Quỹ tín thác từ thiện của Jim Cramer.) Là một người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện giao dịch. Jim đợi 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ tín thác từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, anh ấy đợi 72 giờ sau khi đưa ra cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ TRÊN LÀ CÓ THỂ THAY ĐỔI THEO ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN VÀ CHÍNH SÁCH RIÊNG TƯ CỦA CHÚNG TÔI, CÙNG VỚI TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM CỦA CHÚNG TÔI. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ HOẶC TRÁCH NHIỆM TÍN THÁC NÀO TỒN TẠI, HOẶC ĐƯỢC TẠO RA, DO VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO ĐƯỢC CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ. KHÔNG CÓ KẾT QUẢ HOẶC LỢI NHUẬN CỤ THỂ NÀO ĐƯỢC ĐẢM BẢO.