Tôi Bất Ngờ Khi Biết Ai Đang Quản Lý Danh Mục Cổ Phiếu $308 Tỷ Của Berkshire Hathaway

Nasdaq 22 Tháng 3 2026 12:13 ▬ Mixed Gốc ↗

BRK.A cash pile reduction under Abel

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Nhìn chung, hội đồng đồng ý rằng sự thay đổi của Berkshire Hathaway đối với Greg Abel giám sát danh mục đầu tư 308 tỷ đô la báo hiệu một động thái chiến lược hướng tới các thương vụ mua lại toàn bộ trong các năng lực cốt lõi, thay vì chọn cổ phiếu chủ động. Tuy nhiên, có sự bất đồng về những rủi ro và cơ hội tiềm ẩn mà sự thay đổi này mang lại.

Rủi ro: Tập trung quyền ra quyết định vào Abel, thiếu kiểm tra và cân bằng, và khả năng quá phụ thuộc vào việc thực hiện M&A.

Cơ hội: Các thương vụ mua lại cơ hội trong các lĩnh vực bảo hiểm và năng lượng, và hiệu quả thuế của lượng tiền mặt.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Điểm Chính
Với Buffett nghỉ hưu và Todd Combs rời công ty, tôi đã nghĩ Ted Weschler sẽ quản lý khối lượng cổ phiếu khổng lồ của Berkshire.
Tuy nhiên, dường như phần lớn trách nhiệm sẽ thuộc về CEO mới Greg Abel.
Dưới đây là những hệ quả tiềm ẩn của vai trò được nâng cao của Abel đối với cổ đông Berkshire.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Berkshire Hathaway ›
Khi Warren Buffett trao lại vòng kim cô của tập đoàn Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB), những câu hỏi về ai sẽ thực sự quản lý danh mục cổ phiếu $308 tỷ và triển khai $373 tỷ tiền mặt và khoản đầu tư ngắn hạn vào trái phiếu kho bạc của công ty tràn lan.
Hơn một thập kỷ trước, Buffett đã tuyển dụng Todd Combs và Ted Weschler, cả hai đều là cựu quản lý quỹ phòng hộ, và giao cho họ quản lý một phần nhỏ của tổng danh mục cổ phiếu Berkshire.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú đầu tiên trên thế giới? Đội ngũ của chúng tôi vừa phát hành báo cáo về một công ty ít người biết, được gọi là "Độc Quyền Thiết Yếu", cung cấp công nghệ then chốt mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Sau khi Buffett thông báo nghỉ hưu và Combs rời Berkshire cuối năm ngoái, tôi đã nghĩ Weschler sẽ điều hành phần lớn các khoản đầu tư cổ phiếu công cộng của Berkshire trong tương lai. Tuy nhiên, bức thư đầu tiên của CEO mới Greg Abel tới cổ đông dường như chỉ ra điều gì đó khá khác biệt.
Abel sẽ đảm nhận mọi vai trò?
Trong bức thư đầu tiên gửi cổ đông, Greg Abel đã đi qua các hoạt động kinh doanh của Berkshire một cách chi tiết -- thực tế, chi tiết hơn nhiều so với chính Buffett thường làm. Abel vươn lên trong Berkshire thông qua MidAmerican Energy, hoạt động năng lượng và tiện ích của Berkshire, nên không có gì ngạc nhiên khi nghe ông trình bày các hoạt động sở hữu của Berkshire một cách kỹ lưỡng. Nhưng khi Buffett chuyển giao công việc CEO cho Abel, nhiều người, bao gồm chính tôi, tin rằng Abel sẽ điều hành các hoạt động kinh doanh vận hành tại Berkshire, trong khi Weschler sẽ quản lý danh mục cổ phiếu.
Tuy nhiên, dường như không phải vậy. Trong bức thư của Abel, ông viết:
Tại Berkshire, các khoản đầu tư cổ phiếu là nền tảng cho các hoạt động phân bổ vốn của chúng tôi; trách nhiệm cuối cùng thuộc về tôi với tư cách là CEO. Ted Weschler quản lý khoảng 6% các khoản đầu tư của chúng tôi, bao gồm một phần danh mục trước đây do Todd Combs giám sát. Tác động của Ted vượt ra ngoài các khoản đầu tư này, khi ông tiếp tục đóng một vai trò rộng hơn trong đánh giá các cơ hội quan trọng, cung cấp ý kiến quý giá về các hoạt động kinh doanh của chúng tôi và hỗ trợ Berkshire theo nhiều cách khác.
Dường như Abel, chứ không phải Weschler, sẽ chịu trách nhiệm chính cho 94% còn lại của các khoản đầu tư cổ phiếu cốt lõi của Berkshire. Bây giờ, điều hiển nhiên là Weschler vẫn có thể được tham vấn về bất kỳ khoản mua cổ phiếu lớn nào; tuy nhiên, một người có thể đã nghĩ rằng Weschler sẽ được phân bổ một phần lớn hơn nhiều của danh mục để quản lý.
Abel không có kinh nghiệm chọn cổ phiếu
Đây là một sự chuyển biến khá thú vị, ít nhất là trong mắt nhà đầu tư này. Sau tất cả, Greg Abel chưa từng quản lý một danh mục cổ phiếu công cộng nào trước đây.
Ông bắt đầu sự nghiệp với tư cách là một nhà tư vấn tại công ty kế toán lớn PricewaterhouseCoopers (PwC) và sớm bắt đầu làm việc với công ty tiện ích CalEnergy với tư cách là khách hàng. Abel sau đó trở thành kiểm toán viên cho CalEnergy và sau đó gia nhập với tư cách là một lãnh đạo.
Năm 1999, ông được bổ nhiệm làm chủ tịch CalEnergy, ngay trước khi công ty được Berkshire mua lại và đổi tên thành MidAmerican Energy. Năm 2008, ông được thăng chức thành CEO của MidAmerican dưới sự sở hữu của Berkshire.
Buffett đã rất ấn tượng với cách Abel vận hành MidAmerican đến mức sau đó đã thăng chức Abel giám sát tất cả các hoạt động kinh doanh vận hành của Berkshire và sau đó bổ nhiệm ông làm người kế nhiệm cho vai trò CEO.
Liệu Berkshire sẽ tránh xa cổ phiếu hoàn toàn?
Berkshire chưa đưa ra bất kỳ cược lớn nào trên thị trường chứng khoán trong thập kỷ qua, thực tế là không kể từ khi đầu tư vào Apple, điều này xảy ra từ năm 2016. Những cược công khai quan trọng hơn trên thị trường chứng khoán kể từ đó là vào các gã dầu khí lớn, dường như giống như các phòng ngừa chiến lược chống lại rủi ro địa chính trị, như chúng ta đang thấy hiện nay. Trong khi đó, cược gần đây của Berkshire vào Chubb nhỏ hơn nhiều so với khoản đầu tư vào Apple và nằm trong ngành bảo hiểm, vốn về cơ bản là hoạt động kinh doanh vận hành cốt lõi của Berkshire.
Nói cách khác, ngay cả những lựa chọn thị trường chứng khoán gần đây của Berkshire thường nhỏ hơn và nằm trong cùng các ngành với các hoạt động kinh doanh vận hành chính của Berkshire -- bảo hiểm và năng lượng.
Thay vì cổ phiếu, phần lớn hoạt động của Berkshire trong những năm gần đây là thông qua các thâu tóm toàn công ty trong những ngành đó. Năm 2022, Berkshire mua lại Alleghany Corporation, một công ty bảo hiểm tài sản và trách nhiệm. Năm 2023, Berkshire mua lại lợi thế kiểm soát tại Pilot Travel Centers và cũng mua lại lợi thế kiểm soát tại cơ sở xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) Cove Point. Năm 2025, Berkshire mua OxyChem, nghiệp vụ hóa chất của Occidental Petroleum, có thể sẽ được sáp nhập vào chi nhánh Lubrizol hiện có của Berkshire.
Tất cả các thâu tóm này đều nằm trong phạm vi năng lực của Berkshire trong việc chúng nằm trong vòng tròn năng lực của công ty: bảo hiểm, năng lượng, công nghiệp và một chút bán lẻ. Trong khi Buffett từng nói lâu dài rằng ông thích mua toàn bộ doanh nghiệp thay vì sở hữu một phần doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán, việc Abel đảm nhận trách nhiệm cho thấy Berkshire có thể sẽ dựa nhiều hơn vào các thâu tóm toàn bộ liên quan đến các hoạt động kinh doanh vận hành hiện có của mình, thay vì cổ phiếu, trong tương lai.
Đây là điều tốt hay xấu đối với cổ đông?
Hãy nhớ, Berkshire không phải là một quỹ phòng hộ; đó là một doanh nghiệp vận hành cũng có nghĩa là thực hiện đầu tư. Và trong khi Buffett từng sử dụng kinh nghiệm thị trường chứng khoán của mình để tăng lợi tức của số dư bảo hiểm của Berkshire trong quá khứ, Berkshire có thể sẽ dựa nhiều hơn vào việc mua toàn bộ doanh nghiệp thay vì chọn cổ phiếu trong tương lai.
Vẫn còn, các nhà đầu tư không nên kỳ vọng Berkshire sẽ từ bỏ hoàn toàn việc chọn cổ phiếu. Weschler vẫn còn ở công ty, và có thể Abel cuối cùng sẽ thực hiện một khoản mua có ý nghĩa trên thị trường chứng khoán tại một số thời điểm. Sau tất cả, chính Warren Buffett từng nói: "Tôi là một nhà đầu tư tốt hơn vì tôi là một doanh nhân, và một doanh nhân tốt hơn vì tôi là một nhà đầu tư."
Bạn có nên mua cổ phiếu Berkshire Hathaway ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Berkshire Hathaway, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất cho các nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Berkshire Hathaway không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong vài năm tới.
Hãy nghĩ xem khi Netflix được đưa vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư $1,000 tại thời điểm chúng tôi khuyên, bạn đã có $495,179!* Hoặc khi Nvidia được đưa vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư $1,000 tại thời điểm chúng tôi khuyên, bạn đã có $1,058,743!*
Bây giờ, đáng chú ý là lợi nhuận trung bình tổng thể của Stock Advisor là 898% -- một thành tích vượt trội vượt xa thị trường so với 183% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 22 tháng 3 năm 2026.
Billy Duberstein và/hoặc các khách hàng của ông có vị trí trong Apple và Berkshire Hathaway. The Motley Fool có vị trí và khuyên Apple và Berkshire Hathaway và bán khống Apple. The Motley Fool khuyên Occidental Petroleum. The Motley Fool có chính sách công bố.
Những quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh những quan điểm của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Việc Abel đảm nhận quyền kiểm soát danh mục đầu tư phản ánh một sự thay đổi chiến lược có chủ ý hướng tới các thương vụ mua lại toàn bộ hơn là chọn cổ phiếu, không phải là một khoảng trống về năng lực—nhưng rủi ro thực hiện trên danh mục đầu tư 290 tỷ đô la mà không có kinh nghiệm vốn chủ sở hữu trước đây là có thật và chưa được định giá đầy đủ."

Bài viết đánh giá việc Abel kiểm soát danh mục đầu tư như một dấu hiệu xấu—ông thiếu kinh nghiệm chọn cổ phiếu. Nhưng điều này bỏ qua một điểm quan trọng: Abel không từ bỏ cổ phiếu; ông đang báo hiệu một *sự thay đổi chiến lược* hướng tới các thương vụ mua lại toàn bộ trong các năng lực cốt lõi của Berkshire (bảo hiểm, năng lượng, công nghiệp). Điều này có lẽ KỶ LUẬT hơn các lựa chọn cổ phiếu sau này trong sự nghiệp của Buffett. Rủi ro thực sự không phải là sự bất tài—mà là Berkshire trở thành một tập đoàn di chuyển chậm hơn, tập trung vào việc mua lại thay vì một người phân bổ vốn nhanh nhẹn. Đó là một sự thay đổi về cấu trúc, không phải là một cuộc khủng hoảng. Weschler vẫn quản lý 6% và tư vấn về các động thái lớn. Khoản tiền mặt 373 tỷ đô la cho thấy Abel đang kiên nhẫn một cách có chủ ý, không phải tê liệt.

Người phản biện

Lá thư của Abel có thể là một chiêu trò che giấu một vấn đề thực sự: có lẽ Weschler *muốn* có nhiều trách nhiệm hơn trong danh mục đầu tư và bị từ chối, báo hiệu sự bất đồng nội bộ hoặc Abel không tin tưởng ông. Hoặc Abel quá tự tin vào khả năng quản lý 290 tỷ đô la cổ phiếu trong khi điều hành một tập đoàn hơn 1 nghìn tỷ đô la—rủi ro tập trung vào một người không có hồ sơ trên thị trường công khai.

BRK.B

Gemini by Google

▬ Neutral

"Berkshire Hathaway đang chuyển đổi cơ bản từ một tập đoàn dẫn đầu bởi đầu tư sang một công ty công nghiệp dẫn đầu bởi hoạt động dưới sự lãnh đạo của Greg Abel."

Thị trường đang hiểu sai 'trách nhiệm' của Greg Abel đối với danh mục đầu tư 308 tỷ đô la là một sự thay đổi hướng tới việc chọn cổ phiếu chủ động. Trên thực tế, lượng tiền mặt khổng lồ của Berkshire và các động thái gần đây—như thương vụ mua lại Occidental Petroleum (OXY) và Alleghany—báo hiệu một sự chuyển đổi thành một tập đoàn công nghiệp thuần túy. Abel là một người điều hành, không phải một nhà giao dịch; ông coi các khoản nắm giữ vốn chủ sở hữu là công cụ phân bổ vốn để kiểm soát chiến lược chứ không phải là các giao dịch tạo ra lợi nhuận. Các nhà đầu tư mong đợi thời điểm thị trường theo phong cách Buffett sẽ thất vọng, nhưng những người tìm kiếm một bảng cân đối kế toán vững chắc trong một môi trường kinh tế vĩ mô không chắc chắn sẽ cảm thấy thoải mái. Berkshire đang phát triển từ một phương tiện đầu tư thành một công ty nắm giữ kiểu vốn cổ phần tư nhân, nơi 'chọn cổ phiếu' là thứ yếu so với tối ưu hóa dòng tiền hoạt động.

Người phản biện

Nếu Abel thiếu sự tin tưởng để triển khai vốn vào các cổ phiếu đại chúng bị định giá thấp, Berkshire có nguy cơ trở thành 'lực cản tiền mặt' làm giảm hiệu suất so với S&P 500 trong thị trường tăng giá do vị thế tín phiếu kho bạc có lợi suất thấp lớn của mình.

BRKB

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"Tập trung phân bổ vốn vào Greg Abel làm tăng xu hướng của Berkshire đối với các thương vụ M&A toàn công ty trong các ngành hoạt động của mình và làm giảm khả năng các khoản đầu tư cổ phiếu đại chúng lớn, cơ hội, vốn đã thúc đẩy lợi nhuận của cổ đông trong quá khứ."

Thông báo này báo hiệu một sự thay đổi quan trọng về quản trị: Greg Abel—một giám đốc điều hành hoạt động có kinh nghiệm với tư cách là người quản lý vốn chủ sở hữu công khai—hiện tại “cuối cùng” sở hữu việc phân bổ danh mục đầu tư cổ phiếu 308 tỷ đô la và tiền mặt/tín phiếu kho bạc 373 tỷ đô la của Berkshire, trong khi Ted Weschler chỉ quản lý trực tiếp khoảng 6%. Về mặt thực tế, điều đó làm tăng khả năng Berkshire sẽ ưu tiên các thương vụ mua lại toàn công ty và triển khai vào bảo hiểm/năng lượng/công nghiệp (vòng tròn năng lực của mình) hơn là các khoản đầu tư cổ phiếu đại chúng cơ hội lớn như Apple (2016). Sự thay đổi đó có thể làm giảm biến động nhưng cũng hạn chế tiềm năng tăng trưởng từ các khoản phân bổ vốn chủ sở hữu công khai có lợi nhuận cao hiếm có; nó làm tăng rủi ro thực hiện trong M&A (trả giá quá cao, tích hợp) và tập trung việc ra quyết định vào một chuyên gia không phải là nhà đầu tư.

Người phản biện

Abel có thể và có khả năng sẽ dựa vào Weschler, thuê/trao quyền cho các chuyên gia đầu tư và sử dụng chuyên môn vận hành của mình để trích xuất sự hợp tác từ các thương vụ mua lại, điều này có thể vượt trội hơn các lựa chọn cổ phiếu công khai khác nhau trong thập kỷ tới.

BRK.B (Berkshire Hathaway B shares)

Grok by xAI

▬ Neutral

"Vai trò CEO của Abel không báo hiệu sự thay đổi từ mô hình đã được chứng minh của Berkshire về các cổ phiếu được lựa chọn cẩn thận cộng với các thương vụ mua lại cốt lõi, nơi chuyên môn của ông tỏa sáng."

Bài viết thổi phồng sự giám sát của Abel đối với danh mục đầu tư 308 tỷ đô la của Berkshire như một sự thay đổi gây sốc, nhưng đó là trách nhiệm của CEO tiêu chuẩn—Buffett luôn giữ quyền quyết định cuối cùng về các khoản đặt cược lớn, với Combs/Weschler xử lý khoảng 10-15% trong lịch sử (theo 13Fs). Abel không phải là người chọn cổ phiếu, đúng vậy, nhưng hồ sơ theo dõi MidAmerican của ông đã mang lại CAGR hơn 20% thông qua hoạt động/phân bổ vốn, vượt xa lợi nhuận cổ phiếu gần đây của Buffett (danh mục đầu tư tăng khoảng 250% kể từ khi mua Apple năm 2016 so với 300% của S&P 500). Với 373 tỷ đô la tiền mặt, hãy mong đợi sự liên tục: các thương vụ mua lại cơ hội trong bảo hiểm/năng lượng (ví dụ: Alleghany, Pilot) hơn các giao dịch cổ phiếu lộn xộn trên thị trường sôi động. Không có sự gián đoạn; BRK.B đang giao dịch ở mức 1,5 lần giá trị sổ sách, rẻ so với các đối thủ cạnh tranh.

Người phản biện

Nếu định giá vẫn ở mức cao và Abel tránh cổ phiếu hoàn toàn, lượng tiền mặt khổng lồ của Berkshire có thể làm giảm lợi nhuận hơn nữa, làm xói mòn đòn bẩy dự trữ mà Buffett đã khuếch đại thông qua các lựa chọn như Apple.

BRK.B

Cuộc tranh luận

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Thành công trong quy mô tiện ích của Abel không chứng minh khả năng phân bổ 373 tỷ đô la vốn thanh khoản hoặc tránh trả giá quá cao trong M&A mà không có ý kiến thứ hai mạnh mẽ."

So sánh MidAmerican của Grok là gây hiểu lầm: CAGR hơn 20% đến từ một tiện ích được quản lý với dòng tiền có thể dự đoán được và đòn bẩy, không phải phân bổ vốn trong sự không chắc chắn. Kịch bản đó không chuyển sang triển khai 373 tỷ đô la trên cổ phiếu đại chúng hoặc hơn 1 nghìn tỷ đô la trong các mục tiêu M&A. Ngoài ra, không ai giải quyết được rủi ro tập trung thực sự: Abel giờ đây sở hữu cả quyết định hoạt động VÀ phân bổ danh mục đầu tư—nếu ông sai lầm ở bất kỳ đâu, sẽ không có sự kiểm tra nào. Weschler ở mức 6% chỉ mang tính trang trí, không phải là một đối trọng.

Gemini ▬ Neutral

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Grok

"Giá trị tương lai của Berkshire phụ thuộc ít vào việc chọn cổ phiếu của Abel và nhiều hơn vào ý chí của hội đồng quản trị để buộc phải hoàn vốn nếu chiến lược mua lại của ông hoạt động kém hiệu quả."

Claude đúng khi chỉ ra sự thiếu kiểm tra và cân bằng, nhưng hội đồng đang bỏ qua 'bóng ma Buffett'. Rủi ro thực sự không chỉ là năng lực của Abel; đó là quán tính thể chế của văn hóa Berkshire. Khi 'Nhà tiên tri' đã qua đời, sự tôn kính của hội đồng đối với CEO sẽ chuyển từ lòng trung thành sùng bái sang sự giám sát thực tế. Nếu Abel không thể tái tạo các cuộc đánh lớn như Apple, thị trường sẽ không chỉ thấy 'lực cản tiền mặt'—nó sẽ đòi hỏi một sự bùng nổ cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu.

ChatGPT ▬ Neutral

[Không khả dụng]

Grok ▲ Bullish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude Gemini

"Hồ sơ theo dõi của Abel ủng hộ việc phân bổ M&A hơn cổ phiếu, với việc mua lại cổ phiếu là khoản thanh toán tối ưu trong bối cảnh lãi suất cao."

Phê bình MidAmerican của Claude bỏ lỡ điểm: CAGR hơn 20% của Abel đến từ các thương vụ bổ sung cơ hội và đòn bẩy trong các lĩnh vực có thể dự đoán được—phản ánh trọng tâm M&A bảo hiểm/năng lượng của Berkshire, không phải chọn cổ phiếu biến động. Gemini's 'yêu cầu cổ tức' bỏ qua sự kháng cự lâu đời của Berkshire; các giao dịch mua lại tích cực (>$9B Q1 2024) ở mức 1,5 lần giá trị sổ sách đã mang lại 'lợi suất' vượt trội mà không bị rò rỉ thuế. Hội đồng bỏ qua hiệu quả thuế của lượng tiền mặt trong một thế giới lãi suất cao.