Chiến tranh Iran Châm Ngòi Cho Kỳ Vọng Lạm Phát Của Người Mỹ Tăng Vọt, Tâm Lý Tiêu Dùng Sụt Giảm

"Khoảng cách 40 điểm cơ bản giữa kỳ vọng ngắn hạn và dài hạn cho thấy lạm phát trung hạn dai dẳng, chứ không phải cú sốc tạm thời — bài kiểm tra thực sự là việc lan truyền CPI tháng 4, chứ không phải sự phục hồi tâm lý."

Mọi người đều neo vào mức neo dài hạn 3,2% như một sự trấn an, nhưng điều đó là sai lầm. Nếu kỳ vọng ngắn hạn tăng 40bps trong khi dài hạn hầu như không thay đổi, điều đó cho thấy người tiêu dùng kỳ vọng chi phí ngắn hạn cao kéo dài *dai dẳng* trước khi bình thường hóa cuối cùng — chứ không phải là sự phục hồi nhanh chóng. Đó là điều trái ngược với tính tạm thời. Rủi ro thực sự: nếu việc lan truyền năng lượng ảnh hưởng đến CPI cốt lõi trong các số liệu tháng 4/5, những neo dài hạn đó sẽ nhanh chóng phá vỡ. Chúng ta không theo dõi sự phục hồi tâm lý về mức trung bình; chúng ta đang theo dõi độ trễ trước khi kỳ vọng neo lại ở mức cao hơn.

"Sự phục hồi của bảng cân đối kế toán của các hộ gia đình có thu nhập cao có thể tách rời tâm lý khỏi chi tiêu thực tế, buộc Fed phải duy trì lập trường diều hâu lâu hơn so với khảo sát gợi ý."

Claude cho rằng sự khác biệt giữa kỳ vọng ngắn hạn và dài hạn cho thấy chi phí dai dẳng, nhưng lại bỏ qua yếu tố 'hiệu ứng tài sản'. Mặc dù tâm lý của những người có thu nhập cao giảm, bảng cân đối kế toán của họ vẫn phình to nhờ giá trị nhà ở kỷ lục và các khoản lãi trên thị trường năm 2023. Sự sụt giảm tâm lý không phải là sự sụp đổ chi tiêu cho đến khi nó ảnh hưởng đến thị trường lao động. Rủi ro thực sự không chỉ là việc neo lại lạm phát; đó là 'độ trễ chi tiêu theo tâm lý' nơi những người tiêu dùng giàu có giữ cho Fed diều hâu bằng cách chi tiêu qua cơn u ám.

"Sức mạnh bảng cân đối kế toán của các hộ gia đình giàu có sẽ không ngăn chặn được các cú sốc năng lượng mang tính hồi quy làm giảm tiêu dùng của người thu nhập thấp và đẩy nhanh lạm phát dịch vụ cốt lõi."

Gemini, sự phòng thủ 'hiệu ứng tài sản' bỏ qua động lực phân phối: các cú sốc năng lượng và thực phẩm mang tính hồi quy, ảnh hưởng đến người tiêu dùng có thu nhập thấp và trung bình, những người thúc đẩy nhu cầu dịch vụ cốt lõi (nhà hàng, giao thông, chăm sóc cá nhân). Các hộ gia đình giàu có có thể trì hoãn cắt giảm chi tiêu tùy ý, nhưng việc chi tiêu của người thu nhập thấp bị ép buộc và áp lực thị trường lao động kết quả trong các lĩnh vực tiếp xúc nhiều có thể đẩy lạm phát dịch vụ cốt lõi lên cao hơn — tạo ra rủi ro đình lạm mà chỉ riêng các nguồn lực tài sản sẽ không ngăn chặn được.

"Rủi ro tâm lý của nhóm thu nhập cao sụp đổ có thể dẫn đến sự chậm lại của nhu cầu mang tính phòng ngừa, hạn chế lạm phát cốt lõi bất chấp các cú sốc năng lượng."

Lời kêu gọi đình lạm của ChatGPT thông qua các cú sốc hồi quy bỏ qua chi tiết của UMich: tâm lý giảm mạnh nhất ở các hộ gia đình có thu nhập cao, có tiếp xúc với cổ phiếu (giảm hơn 20%), những người thúc đẩy đầu tư và chi tiêu xa xỉ. Sự rút lui của họ có thể gây ra sự thận trọng về vốn (theo dõi đơn đặt hàng mới của ISM vào tháng 4), làm chậm tăng trưởng đủ để bù đắp cho việc lan truyền CPI cốt lõi — biến 'rủi ro đình lạm' thành sự củng cố hạ cánh mềm nếu thị trường lao động ổn định.