Amazon Có Thực Sự Là Cổ Phiếu Hời Giá Một Lần Trong Thập Kỷ Ngay Lúc Này?

Nasdaq 24 Tháng 3 2026 21:44 ▼ Bearish Gốc ↗

Oracle stock: attractive valuation after revenue growth AMZN

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Sự đồng thuận của hội đồng là bi quan, với những lo ngại về việc mở rộng biên lợi nhuận của Amazon, tổn thất dự án tham vọng và các rủi ro pháp lý tiềm ẩn lấn át luận điểm lạc quan về việc nén định giá và tăng trưởng AWS.

Rủi ro: Các rủi ro pháp lý, bao gồm vụ kiện chống độc quyền của FTC, có thể chặn việc mua lại cổ phiếu, buộc tiền mặt vào các khoản lỗ và áp đặt các biện pháp khắc phục hạn chế giá bán lẻ và quảng cáo, trực tiếp ảnh hưởng đến việc mở rộng biên lợi nhuận và FCF.

Cơ hội: Không có ai nêu rõ, vì hội đồng tập trung nhiều hơn vào các rủi ro.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Những điểm chính
Các nhà đầu tư Amazon nên tập trung vào tiềm năng lợi nhuận trong lĩnh vực bán lẻ hơn là điện toán đám mây.
Công ty vẫn đang hoạt động kém hiệu quả đáng kể trong thương mại điện tử do các dự án nghiên cứu đa dạng của mình.
Kết hợp với tỷ lệ thu nhập thấp, cổ phiếu Amazon đang rẻ như chưa từng có.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Amazon ›
Các nhà đầu tư hiện đang lo lắng về vị thế của Amazon (NASDAQ: AMZN) trong cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo (AI). Mặc dù công ty hưởng lợi từ việc chi tiêu đám mây tăng lên cho các tài nguyên tính toán AI, nhưng công ty đã không cung cấp các mô hình AI tiên tiến và đang phát triển chậm hơn các đối thủ cạnh tranh trong việc giành các hợp đồng, gây áp lực lên giá cổ phiếu của mình.
Tuy nhiên, như độc giả sẽ biết, Amazon không chỉ là một doanh nghiệp điện toán đám mây. Công ty có một đế chế bán lẻ rộng lớn trên toàn thế giới, tạo ra hơn 500 tỷ đô la doanh thu vào năm ngoái và đang chứng kiến mức tăng trưởng hai con số. Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư nên quên đi cơn sốt AI và tại sao tiềm năng lợi nhuận thương mại điện tử của Amazon khiến nó trở thành một món hời giá một lần trong thập kỷ ngay lúc này.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Tiềm năng lợi nhuận trong thương mại điện tử chưa được đánh giá cao
Trong khi trọng tâm về AI là tốc độ tăng trưởng doanh thu của Amazon, thì trọng tâm trong thương mại điện tử là biên lợi nhuận của nó có thể đạt đến mức nào. Năm ngoái, bộ phận bán lẻ Bắc Mỹ của Amazon đã báo cáo biên lợi nhuận phân khúc là 6,9%, một trong những mức cao nhất từ trước đến nay. Đồng thời, doanh thu vẫn tăng 10% so với cùng kỳ vào năm 2025.
Tăng trưởng trong các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn, chẳng hạn như quảng cáo, đang giúp Amazon mở rộng nguồn lợi nhuận của mình. Amazon vẫn đang đầu tư vào nhiều dự án nghiên cứu và các dự án đầy tham vọng, chẳng hạn như thiết bị Alexa, một chòm sao internet vệ tinh và các trải nghiệm mua sắm trực tiếp mới. Những điều này đang làm tổn hại biên lợi nhuận của Amazon trong ngắn hạn nhưng có thể tạo ra giá trị trong dài hạn. Nếu chúng thất bại, Amazon sẽ lý tưởng cắt giảm các bộ phận để tiết kiệm chi phí cho cổ đông.
Điều này có nghĩa là bộ phận thương mại điện tử Bắc Mỹ của Amazon có thể đạt được biên lợi nhuận cao hơn nhiều trong những năm tới. Đạt 10% là một kỳ tích dễ dàng từ đây, và 15% sẽ không phải là điều không thể trong dài hạn. Ngoài ra, các thị trường quốc tế của công ty đang tạo ra doanh thu 162 tỷ đô la với biên lợi nhuận rất mỏng ngày hôm nay. Lợi nhuận tổng thể của Amazon dự kiến sẽ tăng trưởng ổn định trong thập kỷ tới nếu công ty có thể giữ kỷ luật về chi phí.
Cổ phiếu Amazon đang rẻ như chưa từng có
Mặc dù biên lợi nhuận của Amazon thấp hơn tiềm năng dài hạn của công ty trong lĩnh vực bán lẻ, nhưng cổ phiếu đang giao dịch ở một trong những tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) thấp nhất trong lịch sử — 28,5 tại thời điểm viết bài này.
Điều này đánh giá thấp mức độ rẻ của cổ phiếu Amazon đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn về tương lai. Riêng lĩnh vực bán lẻ có thể phát triển thành một doanh nghiệp có doanh thu 750 tỷ đô la trong vòng vài năm. Nếu bán lẻ Bắc Mỹ và quốc tế có thể có biên lợi nhuận kết hợp là 10%, thì đó là 75 tỷ đô la lợi nhuận chỉ riêng từ các bộ phận này. Với sự tăng trưởng nhanh chóng của AWS và tỷ lệ P/E của Amazon, nó sẽ giảm khá nhanh trong những năm tới.
Hãy bỏ qua tiếng ồn AI. Cổ phiếu Amazon đang rẻ chỉ vì tiềm năng lợi nhuận từ chính hoạt động kinh doanh thương mại điện tử của nó.
Bạn có nên mua cổ phiếu Amazon ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Amazon, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu mà họ tin rằng là tốt nhất cho các nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Amazon không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 503.592 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.076.767 đô la!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 913% — một hiệu suất vượt trội so với mức 185% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 24 tháng 3 năm 2026.
Brett Schafer không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Amazon. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"AMZN được định giá hợp lý, không phải rẻ, vì định giá giả định sự mở rộng biên lợi nhuận bán lẻ chưa xảy ra trong khi bỏ qua rủi ro suy giảm AWS mà bài báo bỏ qua."

Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện định giá riêng biệt và tính toán sai ít nhất một trong số đó. P/E 28,5 lần không phải là 'rẻ nhất từ trước đến nay' — AMZN đã giao dịch ở mức 23-25 lần vào năm 2022. Quan trọng hơn: dự báo thu nhập 75 tỷ đô la từ bán lẻ giả định biên lợi nhuận 10% trên doanh thu 750 tỷ đô la, nhưng đó là phép tính suy đoán dựa trên sự mở rộng biên lợi nhuận suy đoán. Tăng trưởng AWS là có thật, nhưng bài báo yêu cầu chúng ta 'bỏ qua tiếng ồn AI' trong khi động lực tăng trưởng ngắn hạn của AWS là chi tiêu vốn AI. Câu chuyện biên lợi nhuận bán lẻ là hợp pháp — từ 6,9% lên 10%+ là có thể xảy ra — nhưng đó là luận điểm 5-10 năm được định giá như thể nó sắp xảy ra. Bài báo cũng không bao giờ định lượng được tác động tiêu cực từ các dự án 'tham vọng' hoặc điều gì sẽ xảy ra nếu chúng không mang lại kết quả.

Người phản biện

Nếu tăng trưởng AWS chậm lại khi chu kỳ chi tiêu vốn AI bình thường hóa, và biên lợi nhuận bán lẻ đạt mức trần 8-9% do áp lực cạnh tranh về giá từ Walmart và các đối thủ khác, thì tăng trưởng thu nhập của AMZN sẽ đình trệ trong khi thị trường định giá lại từ 28,5 lần xuống 22-24 lần — giảm 20% sẽ xóa sạch nhiều năm lợi nhuận từ việc mở rộng biên lợi nhuận.

AMZN

Gemini by Google

▲ Bullish

"Tỷ lệ P/E hiện tại 28,5 của Amazon không phản ánh sự thay đổi có lợi cho biên lợi nhuận hướng tới quảng cáo và tiềm năng phục hồi chi phí lớn nếu chi tiêu 'tham vọng' không cốt lõi được kiểm soát."

Trọng tâm của bài báo về việc mở rộng biên lợi nhuận thương mại điện tử từ 6,9% lên 15% là quá lạc quan do chi phí cấu trúc của logistics và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ Temu và Shein. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự là sự nén định giá; P/E kỳ hạn 28,5 là mức thấp lịch sử đối với AMZN, đặc biệt là khi doanh thu quảng cáo có biên lợi nhuận cao (tăng trưởng hai con số) bắt đầu tách rời khỏi cốt lõi bán lẻ thâm dụng vốn. Mặc dù bài báo bác bỏ AI là 'tiếng ồn', AWS vẫn là động lực chính cho dòng tiền tự do. Nếu Amazon có thể duy trì sự thống trị của AWS trong khi cắt giảm các khoản lỗ 'tham vọng' như Dự án Kuiper, tiềm năng định giá lại là đáng kể khi nó chuyển từ câu chuyện tăng trưởng sang câu chuyện mở rộng biên lợi nhuận.

Người phản biện

P/E 'thấp' là một cái bẫy nếu tăng trưởng AWS tiếp tục chậm lại so với Azure và Google Cloud, vì mảng bán lẻ chưa bao giờ chứng minh được rằng nó có thể duy trì biên lợi nhuận hai con số mà không có lợi ích từ các khoản trợ cấp kế toán từ bộ phận đám mây.

AMZN

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Amazon chỉ là một món hời 'hiếm có trong thập kỷ' nếu việc mở rộng biên lợi nhuận bán lẻ xảy ra và AWS duy trì vị thế dẫn đầu về AI/đám mây — nếu không, định giá hiện tại sẽ định giá hợp lý rủi ro thực thi đáng kể."

Bài báo đã đúng khi tập trung lại sự chú ý vào kinh tế bán lẻ của Amazon — Bắc Mỹ báo cáo biên lợi nhuận bộ phận 6,9% và bán lẻ toàn cầu là một động lực doanh thu >500 tỷ đô la — điều này có nghĩa là tiềm năng tăng trưởng biên lợi nhuận trong thương mại có thể nâng đáng kể EPS. Nhưng quan điểm lạc quan giả định rằng Amazon có thể (a) nén đáng kể các hoạt động quốc tế có biên lợi nhuận thấp hoặc nâng chúng lên biên lợi nhuận trung bình hai con số, (b) phân bổ lại vốn khỏi các dự án có khả năng thành công thấp mà không bị ảnh hưởng tiêu cực, và (c) duy trì vị thế dẫn đầu AWS khi AI thúc đẩy chi tiêu điện toán đám mây doanh nghiệp. Các rủi ro mà bài báo giảm nhẹ: chi phí logistics và lao động, áp lực giá từ Walmart/các đối thủ được TPG hậu thuẫn, giới hạn kiếm tiền từ quảng cáo, và các cú sốc pháp lý hoặc chi tiêu vốn sẽ giữ cho dòng tiền tự do ở mức thấp mặc dù P/E danh nghĩa khoảng 28,5.

Người phản biện

Nếu Amazon thực sự đạt được biên lợi nhuận bán lẻ 10-15% trong khi AWS chiếm lĩnh tăng trưởng điện toán đám mây do AI thúc đẩy, lợi nhuận có thể cao hơn nhiều so với dự báo hiện tại, làm cho mức giá hôm nay trở thành một món hời; ngược lại, biên lợi nhuận thấp dai dẳng và thị phần AWS chậm lại sẽ khiến cổ phiếu tiếp tục gây thất vọng.

AMZN

Grok by xAI

▼ Bearish

"Tiềm năng lợi nhuận bán lẻ của AMZN bị thổi phồng trong bối cảnh cạnh tranh và chi tiêu vốn cố định, khiến P/E 28,5 lần không hề rẻ theo lịch sử trên cơ sở kỳ hạn."

Luận điểm của bài báo rằng AMZN là một món hời hiếm có trong thập kỷ dựa trên biên lợi nhuận thương mại điện tử tăng lên 10-15% bỏ qua thực tế là biên lợi nhuận 6,9% của bán lẻ Bắc Mỹ (tăng từ mức thấp nhưng còn xa mức đỉnh lịch sử) đối mặt với giảm phát từ hàng nhập khẩu Temu/Shein và giá cả cạnh tranh của Walmart, trong khi hoạt động quốc tế với doanh thu 162 tỷ đô la có biên lợi nhuận gần như bằng không. AWS, chiếm ~60% thu nhập hoạt động mặc dù chậm trễ trong các hợp đồng AI, tăng trưởng 17% YoY — không thể bỏ qua. P/E 28,5 lần theo trailing nhìn có vẻ rẻ so với mức trung bình 5 năm là 50 lần, nhưng theo dự báo ~32 lần (theo đồng thuận) giả định tăng trưởng EPS 25% trở lên; các dự án tham vọng như Kuiper/Alexa chi tiêu vốn (~20 tỷ đô la+ hàng năm) sẽ không biến mất nếu chúng thất bại. Sự mở rộng ổn định là có thể, nhưng không phải là món hời nếu không có sự thực thi hoàn hảo.

Người phản biện

Nếu Amazon cắt giảm chi tiêu cho các dự án tham vọng và doanh thu quảng cáo (hiện chiếm 15%+ của mảng bán lẻ) tăng tốc độ nâng biên lợi nhuận, lợi nhuận bán lẻ 75 tỷ đô la trên doanh thu 750 tỷ đô la sẽ trở nên khả thi, biện minh cho việc định giá lại.

AMZN

Cuộc tranh luận

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: ChatGPT

"P/E 'hời' sụp đổ nếu tăng trưởng AWS bình thường hóa và biên lợi nhuận bán lẻ đạt trần 8-9% — giảm 20-25% mà bội số kỳ hạn đồng thuận không định giá."

Grok chỉ ra cái bẫy P/E kỳ hạn — đồng thuận 32 lần giả định tăng trưởng EPS 25%+, nhưng không ai kiểm tra căng thẳng điều gì sẽ xảy ra nếu tăng trưởng AWS bình thường hóa về mức trung bình 10% (tương đương quỹ đạo của Azure) trong khi biên lợi nhuận bán lẻ chững lại ở mức 8-9% do giá cả của Walmart/Shein. Kịch bản đó làm sụp đổ giả định tăng trưởng và định giá lại cổ phiếu ở mức 22-24 lần. Chi tiêu vốn cho các dự án tham vọng (20 tỷ đô la+) cũng tích lũy: nếu Kuiper/Alexa thất bại, các khoản phí tổn thất sẽ làm giảm thu nhập ngắn hạn, không chỉ là tùy chọn tương lai.

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok Gemini

"Sự mở rộng biên lợi nhuận do quảng cáo thúc đẩy đối mặt với một trần cấu trúc và sự phản kháng từ trải nghiệm khách hàng, đe dọa luận điểm lợi nhuận bán lẻ."

Grok và Gemini đang đánh giá thấp rủi ro tự ăn thịt của tăng trưởng quảng cáo của Amazon. Nếu doanh thu quảng cáo — hiện là động lực chính cho việc mở rộng biên lợi nhuận bán lẻ — đạt đến điểm bão hòa hoặc làm suy giảm trải nghiệm khách hàng, mục tiêu biên lợi nhuận 10-15% sẽ sụp đổ. Hơn nữa, không ai giải quyết được mức sàn 'chi phí phục vụ'; khi Shein và Temu giảm giá trị đơn hàng trung bình, chi phí logistics cố định trên mỗi gói hàng của Amazon tạo ra sự ép biên lợi nhuận mà ngay cả tự động hóa quy mô AWS cũng không thể bù đắp hoàn toàn.

ChatGPT ▼ Bearish

"Định giá của Amazon rất nhạy cảm với việc nén bội số do lãi suất gây ra vì AWS đại diện cho thu nhập có thời hạn dài."

Các bạn đều tập trung vào biên lợi nhuận, thị phần đám mây và chi tiêu vốn cho các dự án tham vọng — nhưng có một rủi ro cấu trúc bị thiếu: độ nhạy cảm với thời hạn/lãi suất. Dòng tiền AWS có thời hạn dài (tăng trưởng còn xa), vì vậy việc lãi suất chiết khấu hoặc phí rủi ro tăng nhẹ có thể làm giảm đáng kể bội số vượt ra ngoài kịch bản biên lợi nhuận bán lẻ. Điều đó khuếch đại rủi ro giảm giá nếu tăng trưởng AWS chậm lại hoặc nếu việc mua lại cổ phiếu/đòn bẩy được sử dụng để nâng đỡ EPS. Sốc lãi suất + đám mây chậm lại = đau đớn định giá quá mức.

Grok ▼ Bearish

Phản hồi ChatGPT

"Rủi ro chống độc quyền của FTC đe dọa việc mua lại cổ phiếu, phân bổ tiền mặt và sức mạnh định giá, khuếch đại tất cả các rủi ro giảm giá đã thảo luận."

ChatGPT đã chỉ ra đúng về lãi suất, nhưng vụ kiện chống độc quyền của FTC chưa được đề cập (dự kiến vào năm 2026) đặt ra một mối đe dọa lớn hơn: nó có thể chặn việc mua lại cổ phiếu hàng năm trị giá hơn 10 tỷ đô la, buộc tiền mặt vào các khoản lỗ Kuiper/Riva, và áp đặt các biện pháp khắc phục hạn chế giá bán lẻ/quảng cáo — trực tiếp ảnh hưởng đến việc mở rộng biên lợi nhuận và FCF. Không có luận điểm biên lợi nhuận/AWS nào tồn tại được với việc phân chia tài sản do tòa án bắt buộc hoặc giới hạn hành vi; thêm 20-30% rủi ro giảm giá độc lập với việc thực thi.

Kết luận ban hội thẩm

Đạt đồng thuận

Cơ hội

Không có ai nêu rõ, vì hội đồng tập trung nhiều hơn vào các rủi ro.

Rủi ro

Các rủi ro pháp lý, bao gồm vụ kiện chống độc quyền của FTC, có thể chặn việc mua lại cổ phiếu, buộc tiền mặt vào các khoản lỗ và áp đặt các biện pháp khắc phục hạn chế giá bán lẻ và quảng cáo, trực tiếp ảnh hưởng đến việc mở rộng biên lợi nhuận và FCF.