Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về Bristol-Myers Squibb (BMY) do những rủi ro đáng kể do các vách đá bằng sáng chế sắp xảy ra đối với các loại thuốc quan trọng Eliquis và Opdivo, sự không chắc chắn xung quanh khả năng của quy trình phát triển trong việc bù đắp cho những tổn thất này, và tác động tiềm tàng của các quy định đàm phán giá của Đạo luật Giảm Lạm phát đối với Eliquis.
Rủi ro: Tác động tiềm tàng của Đạo luật Giảm Lạm phát đối với giá Eliquis, có thể làm xói mòn dòng tiền tự do nhanh hơn mức tăng trưởng có thể bù đắp, là rủi ro lớn nhất được hội đồng quản trị chỉ ra.
Cơ hội: Tiềm năng tăng trưởng từ các loại thuốc giai đoạn cuối thành công như Milvexian và Qvantig là cơ hội lớn nhất được chỉ ra, mặc dù tỷ lệ thất bại lâm sàng cao ở giai đoạn này và động lực cạnh tranh đặt ra sự không chắc chắn đáng kể.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Bristol Myers Squibb đã gặp phải những "mặt phẳng chấm tròn" trong những năm gần đây và sẽ gặp thêm trong những năm tới.
Tập trung sản phẩm mới của công ty cùng với đường lối phát triển sâu sắc có thể giúp nó vượt qua những khó khăn này.
Cổ phiếu này có vẻ được giá rất hấp dẫn và cung cấp chương trình cổ phiếu cổ đáng tin cậy.
Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) đang giao dịch với giá một chút thấp hơn 60 đôlar mỗi cổ phiếu, điều này có vẻ như là giá phải trả hợp lý để mua một công ty dược phẩm có quy mô như vậy. Nhưng một số người có thể cho rằng nhà sản xuất dược phẩm này đang quá đắt, ngay cả ở mức hiện tại, so với tiềm năng tăng trưởng của nó. Bristol Myers đã gặp phải những "mặt phẳng chấm tròn" trong những năm gần đây, và có nhiều hơn nữa đang đến. Đến cuối thập kỷ, công ty sẽ mất quyền độc quyền bản quyền cho hai thuốc bán chạy nhất của họ, thuốc chống ung thư Opdivo và thuốc chống đông máu Eliquis.
Vì vậy, cổ phiếu có thể giảm giá đáng kể so với các tài sản rộng rãi, hoặc thậm chí trở thành "nguồn hủy tài sản", trong những năm năm tới, hoặc như người thảo luận. Người đầu tư giá trị nên xem xét lại xem họ có nên xem xét lại công ty dược phẩm lớn này không?
AI có thể tạo ra người già nhất thế giới? Nhóm chúng tôi chỉ vừa công bố một báo cáo về một công ty nhỏ hiểu biết, được gọi là "Môn Đôi Không Thể Thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Trong quý nhất, doanh thu Bristol Myers tăng chỉ 3% so với cùng kỳ năm trước đến 11,5 tỷ đôlar. Eliquis và Opdivo chiếm hơn nửa phần này, đạt 6,3 tỷ đôlar trong doanh số giữa họ. Không có gì bất ngờ nhiều người đầu tư lo lắng về xu hướng trung hạn của công ty. Tuy nhiên, có một số lý do để optimist. Trong hơn bảy năm (hoặc gần như vậy), Bristol Myers đã được cấp phép sản phẩm mới mà họ hy vọng sẽ điền vào khoảng trống mà Opdivo và Eliquis sẽ để lại sau khi quyền độc quyền bản quyền của họ hết.
Danh sách bao gồm Reblozyl, một thuốc cho người bị thiếu máu do beta-thalassemia, Opdualag và Breyanzi, hai thuốc ung thư, và phiên bản sụt xuống của Opdivo. Các sản phẩm này đang hoạt động tốt. Vì vậy, xem Reblozyl, doanh số của nó trong quý nhất tăng 16% so với cùng kỳ năm trước đến 555 triệu đôlar. Sản phẩm quan trọng nhất của họ là có lẽ Opdivo Qvantig (phiên bản sụt xuống). Trong các nghiên cứu clini, nó giảm đáng kể thời gian chuẩn bị và quản lý cho các chuyên gia y tế khi thực hiện nó -- so với phiên bản gốc -- mà không làm giảm hiệu quả.
Opdivo Qvantig chưa tạo ra doanh thu nhiều lắm, nhưng nó đang tăng trưởng nhanh chóng. Doanh số quý nhất là 163 triệu đôlar, tăng hơn 200% so với cùng kỳ năm trước. Bộ tăng trưởng của Bristol Myers, bao gồm hai phiên bản Opdivo và nhiều thuốc khác, đạt 6,2 tỷ đôlar trong quý nhất, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Trong vài năm tới, nó nên chiếm một phần lớn hơn của doanh thu của nhà sản xuất dược phẩm.
Ngoài ra, ngoài những sản phẩm mới của họ, sẽ hy vọng có sự tăng trưởng doanh số tốt vào những năm 2030s, Bristol Myers sẽ cố gắng củng cố danh mục sản phẩm của họ bằng các sản phẩm mới được cấp phép. Công ty có đường lối phát triển sâu với hơn hai mươi thử nghiệm clini đang进行中. Một số sản phẩm phát triển của công ty có vẻ rất hứa hẹn. Một trong số họ là một thuốc chống đông mới tên là Milvexian, Bristol Myers Squibb đang phát triển cùng Johnson & Johnson. Mặc dù các tùy chọn hiện tại hiệu quả, nhưng chúng có những tác dụng phụ nghiêm trọng, bao gồm máu chảy nhiều.
Milvexian có thể giảm máu chảy mà không làm giảm hiệu quả. Một số chuyên gia dự đoán nó sẽ tạo ra hơn 1 tỷ đôlar doanh thu hàng năm trong tương lai. Chắc chắn, vẫn còn một số công việc cần làm. Milvexian hiện đang trong các thử nghiệm clini giai đoạn 3. Nhưng nếu nó vượt qua các thử nghiệm clini này, Milvexian có thể giúp thay thế Eliquis. Có nhiều sản phẩm khác, bao gồm một thuốc ung thư nghiên cứu tên là Pumitamig, Bristol Myers đang phát triển cùng BioNTech. Nó thuộc một lớp thuốc mới, antibody bispecific, có thể kết nối với hai antígen khác nhau đồng thời, có thể cung cấp hiệu quả hơn so với antibody monoclonal truyền thống, hiện tại là tiêu chuẩn chăm sóc y tế trong ung thư.
Pumitamig đang được thử nghiệm trên một loạt ung thư khác nhau, bao gồm ung thư vú, phổi, dạ dày và nhiều hơn. Đây là sản phẩm khác có thể giúp tăng đáng kể doanh thu cho Bristol Myers trong tương lai, và có nhiều sản phẩm khác nữa. Nếu tiến bộ đường lối phát triển của công ty vẫn tốt, họ có thể tìm thấy nhiều cách khác để thay thế các thuốc bán chạy hiện tại của họ.
Bristol Myers đang giao dịch với tỷ giá 9x lợi nhuận tương lai, so với trung bình ngành y tế là 16,8. Tăng trưởng doanh số của công ty hiện không ấn tượng, và điều này có thể trở nên xấu hơn trước khi tốt hơn. Nhưng tôi cho rằng, với bộ tăng trưởng hiện tại của Bristol Myers và đường lối phát triển mạnh mẽ, công ty dược phẩm lớn này có thể làm tốt hơn trong thời gian trung hạn. Vì vậy, cổ phiếu này có vẻ hấp dẫn, đặc biệt ở mức hiện tại, cho những người đầu tư muốn kiên nhẫn. Bristol Myers cũng là một cổ phiếu cổ đáng tin cậy, hiện đang cung cấp tỷ suất tiền cổ 4,5% trước. Người đầu tư giá trị và những người cần thu nhập nên xem xét nghiêm ngặt cổ phiếu này.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Bristol Myers Squibb, hãy xem xét điều này:
Đội nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor chỉ đã xác định những 10 cổ phiếu tốt nhất cho người đầu tư nên mua ngay... và Bristol Myers Squibb không phải là một trong số họ. 10 cổ phiếu đó có thể tạo ra những kết quả kinh tế lớn trong những năm tới.
Xem khi Netflix đã được thêm vào danh sách vào ngày 17 tháng 12, 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 đôlar vào thời điểm khuyên cáo của chúng tôi, bạn sẽ có 471.827 đôlar! Hoặc khi Nvidia đã được thêm vào danh sách vào ngày 15 tháng 4, 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 đôlar vào thời điểm khuyên cáo của chúng tôi, bạn sẽ có 1.319.291 đôlar*!
Bây giờ, cần ghi chú rằng tổng tỷ suất trung bình của Stock Advisor là 986% - một hiệu suất vượt trội so với 207% cho S&P 500. Không bỏ lỡ danh sách 10 tốt nhất mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia vào cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Prosper Junior Bakiny có vị trí trong Johnson & Johnson. Motley Fool có vị trí và khuyên dùng Bristol Myers Squibb. Motley Fool khuyên dùng BioNTech Se và Johnson & Johnson. Motley Fool có chính sách công khai.
Các quan điểm và ý kiến được nêu trên đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không cần thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức định giá hiện tại không phải là một món hời mà là sự phản ánh sự suy giảm cơ cấu thu nhập mà quy trình phát triển hiện tại khó có thể trung hòa hoàn toàn."
BMY là một cái bẫy giá trị cổ điển trá hình thành một khoản đầu tư mang lại lợi suất. Mặc dù P/E dự kiến là 9 lần và lợi suất cổ tức 4,5% có vẻ hấp dẫn, chúng phản ánh thị trường đang định giá sự xói mòn vĩnh viễn sức mạnh thu nhập. Bài báo phóng đại 'danh mục tăng trưởng' — các tài sản này hiện không đủ để bù đắp cho vách đá doanh thu sắp xảy ra từ Eliquis và Opdivo. Hơn nữa, sự phụ thuộc vào Milvexian là một rủi ro nhị phân khổng lồ; kết quả thử nghiệm lâm sàng giai đoạn 3 vốn không thể đoán trước, và bối cảnh cạnh tranh cho các loại thuốc chống đông máu rất khốc liệt. Trừ khi BMY tham gia vào hoạt động M&A đáng kể để mua lại tăng trưởng, cổ phiếu có khả năng vẫn giao dịch trong phạm vi hoặc giảm xuống khi vách đá bằng sáng chế đến gần.
Nếu BMY thực hiện thành công việc triển khai Opdivo tiêm dưới da và Milvexian đạt được các mục tiêu lâm sàng của nó, mức định giá hiện tại sẽ cung cấp một biên độ an toàn đáng kể có thể dẫn đến việc định giá lại gấp đôi.
"Danh mục tăng trưởng của BMY phải tăng gấp đôi từ 6,2 tỷ đô la để thay thế hoàn toàn doanh thu từ Eliquis/Opdivo sau khi hết hạn bằng sáng chế, một nhiệm vụ khó khăn khi xét đến rủi ro của quy trình phát triển dược phẩm."
BMY giao dịch ở mức gấp 9 lần thu nhập dự kiến (so với 16,8 lần của ngành chăm sóc sức khỏe) với lợi suất 4,5%, nhưng quý 1 cho thấy sự yếu kém: tổng doanh thu tăng 3% lên 11,5 tỷ đô la, với Eliquis/Opdivo đạt 6,3 tỷ đô la (>50% doanh số) che đậy sự sụt giảm ở những nơi khác. Danh mục tăng trưởng đạt 6,2 tỷ đô la (+12%), dẫn đầu là Reblozyl (+16% lên 555 triệu đô la) và Opdivo Qvantig tiêm dưới da (+200% lên 163 triệu đô la), nhưng nó phải tăng quy mô đáng kể để bù đắp cho việc mất bằng sáng chế vào cuối thập kỷ. Quy trình phát triển như Milvexian (giai đoạn 3 với JNJ) và Pumitamig (với BNTX) mang lại tiềm năng tăng giá, tuy nhiên 90%+ thuốc giai đoạn 3 thất bại hoặc hoạt động kém hơn dự báo doanh số đỉnh. Hấp dẫn đối với những người theo đuổi lợi suất, nhưng những người hoài nghi về tăng trưởng có lý do để thận trọng.
Nếu các sản phẩm tăng trưởng tăng tốc như trong quý 1 và quy trình phát triển thành công (ví dụ: Milvexian đạt đỉnh doanh số >1 tỷ đô la), BMY có thể được định giá lại lên 12-14 lần với mức tăng trưởng EPS 5-7%, mang lại tổng lợi nhuận vượt trội so với mức trung bình của ngành.
"Mức chiết khấu định giá phản ánh rủi ro thực thi quy trình phát triển thực tế, không phải sự phi lý của thị trường — và bài báo đã nhầm lẫn giữa một quy trình phát triển sâu rộng với một quy trình phát triển *thành công*."
BMY ở mức gấp 9 lần thu nhập dự kiến có vẻ rẻ, nhưng bội số đó phản ánh rủi ro thực thi thực tế mà bài báo đã giảm nhẹ. Vâng, danh mục tăng trưởng đạt 6,2 tỷ đô la (tăng 12% so với cùng kỳ năm trước), nhưng nó cần tăng trưởng 15%+ hàng năm trong một thập kỷ để bù đắp cho các vách đá bằng sáng chế của Opdivo/Eliquis vào năm 2030. Tăng trưởng 200% của Opdivo Qvantig rất đáng khích lệ nhưng bắt đầu từ cơ sở 163 triệu đô la rất nhỏ. Milvexian và Pumitamig đang ở giai đoạn 3 — tỷ lệ thất bại lâm sàng là 40-60% ở giai đoạn đó. Cổ tức 4,5% rất hấp dẫn cho đến khi không còn như vậy; nếu quy trình phát triển gặp trục trặc, BMY sẽ cắt giảm nó để bảo tồn tiền mặt. Bài báo coi sự thành công của quy trình phát triển là có thể xảy ra; tôi thấy nó đã được định giá sẵn ở mức 9 lần.
Nếu ngay cả hai trong số các ứng cử viên trong quy trình phát triển (Milvexian, Pumitamig) vượt qua giai đoạn 3 và đạt doanh thu mỗi loại hơn 500 triệu đô la vào năm 2028, danh mục tăng trưởng sẽ tăng trưởng nhanh hơn tôi đang mô hình hóa, và mức 9 lần sẽ thực sự rẻ cho một công ty tăng trưởng kép 6-8% với lợi suất 4,5%.
"Định giá ở mức ~9 lần thu nhập dự kiến phụ thuộc vào một quy trình phát triển thành công, gần đây; bất kỳ sự chậm trễ hoặc thất bại nào trong Milvexian/Pumitamig hoặc sự thay thế Opdivo/Eliquis yếu hơn dự kiến có thể gây ra sự sụt giảm đáng kể."
BMY giao dịch gần 60 đô la với lợi suất dự kiến 4,5%, nhưng rủi ro chính tập trung vào các vách đá bằng sáng chế đối với Opdivo và Eliquis và liệu quy trình phát triển ngày càng tăng có thể bù đắp một cách có ý nghĩa hay không. Bài báo nghiêng về Milvexian, Pumitamig và Qvantig như những yếu tố xúc tác, tuy nhiên kết quả giai đoạn 3, sự chấp nhận của người thanh toán và động lực cạnh tranh vẫn là những yếu tố có độ không chắc chắn cao. Bối cảnh bị thiếu bao gồm độ nhạy cảm với sự chậm lại của doanh thu gần đây, chi tiêu R&D cao hơn để duy trì quy trình phát triển và các rào cản pháp lý hoặc cấp phép tiềm ẩn. Ngay cả ở mức gấp 9 lần thu nhập dự kiến, rủi ro định giá lại thu nhập đáng kể vẫn tồn tại nếu tăng trưởng trì trệ hoặc nếu các cột mốc dựa trên sự kiện bị trục trặc, do sự phụ thuộc nặng nề vào một vài sản phẩm chủ lực.
Nếu Milvexian đạt giai đoạn 3 và Eliquis ổn định doanh thu về mặt lâm sàng thông qua việc cấp phép mạnh mẽ hơn, cổ phiếu có thể gây bất ngờ tích cực; thiết lập hiện tại đánh giá thấp tính tùy chọn thay vì rủi ro.
"Định giá của BMY được hỗ trợ bởi dòng tiền và các chương trình mua lại, không chỉ các kết quả nhị phân của quy trình phát triển lâm sàng của nó."
Claude, bạn đang bỏ lỡ khía cạnh phân bổ vốn. BMY không chỉ là một cuộc chơi về quy trình phát triển; nó là một cỗ máy tạo ra dòng tiền. Ngay cả khi quy trình phát triển hoạt động kém hiệu quả, dòng tiền tự do hiện tại vẫn hỗ trợ cổ tức và các chương trình mua lại cổ phiếu mạnh mẽ, tạo ra một mức sàn mà thị trường đang bỏ qua. Bằng cách chỉ tập trung vào thành công lâm sàng, bạn đang coi BMY như một công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học thay vì một công ty dược phẩm trưởng thành. Rủi ro thực sự không chỉ là thất bại lâm sàng, mà là việc ban lãnh đạo trả quá nhiều cho sự tăng trưởng thông qua hoạt động M&A tuyệt vọng, ở giai đoạn cuối.
"Kiểm soát giá của IRA đối với Eliquis đẩy nhanh quá trình xói mòn doanh thu bắt đầu từ năm 2026, làm suy yếu FCF và các chương trình mua lại."
Hội đồng quản trị, các bạn đang bị ám ảnh bởi quy trình phát triển và các vách đá, nhưng lại bỏ qua quả ngư lôi Đạo luật Giảm Lạm phát: Eliquis (liên doanh BMY/Pfizer, thuốc hàng đầu của Medicare) sẽ đối mặt với việc đàm phán giá với các giới hạn vào năm 2026, có nguy cơ cắt giảm 25-60% theo CBO. Điều này sẽ ngăn chặn bằng sáng chế, làm xói mòn FCF nhanh hơn mức tăng trưởng bù đắp. Gemini, cái gọi là "cỗ máy tạo dòng tiền" hỗ trợ sàn mua lại sẽ sụp đổ dưới áp lực giảm nợ theo quy định của IRA.
"Các giới hạn giá của IRA đối với Eliquis (phân khúc lớn nhất của BMY) tạo ra một vách đá doanh thu độc lập với việc hết hạn bằng sáng chế, làm suy yếu lập luận về sàn dòng tiền."
Quả ngư lôi IRA của Grok là rủi ro vật chất nhất mà không ai định lượng được. Eliquis mang lại doanh thu khoảng 9,8 tỷ đô la hàng năm; việc cắt giảm giá Medicare 25-60% sẽ ảnh hưởng ngay lập tức đến 40%+ khối lượng, không phải năm 2030. Đó là sự xói mòn doanh thu 2,5-5,9 tỷ đô la *trước khi* hết hạn bằng sáng chế, làm sụp đổ luận điểm FCF mà Gemini dựa vào. Hỗ trợ mua lại sẽ bốc hơi nhanh hơn mức tăng trưởng tiềm năng của quy trình phát triển. Mức bội số 9 lần giả định sự ổn định của Opdivo/Eliquis; áp lực giá của IRA hoàn toàn vô hiệu hóa giả định đó.
"Giá của IRA là vật chất nhưng không phải là nhị phân; có những yếu tố bù đắp có thể làm giảm sự xói mòn của Eliquis và giữ cho tính tùy chọn trong Milvexian/Qvantig là động lực chính cho bất kỳ sự định giá lại nào."
Grok, giá của IRA là vật chất, nhưng không phải là mức giảm 25-60% được đảm bảo vào năm 2026 trên tất cả các khối lượng Eliquis. Các khoản chiết khấu được đàm phán, cơ cấu người thanh toán và khả năng linh hoạt theo chỉ định có thể làm giảm thiểu trường hợp xấu nhất. Ngay cả khi FCF ngắn hạn bị áp lực, một câu chuyện lợi suất bền vững có thể tồn tại với các chương trình mua lại nếu Milvexian và Qvantig mang lại những lợi ích gia tăng. Thị trường có thể định giá sai tính tùy chọn nếu nó giả định một vách đá rõ ràng thay vì rủi ro theo từng giai đoạn.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về Bristol-Myers Squibb (BMY) do những rủi ro đáng kể do các vách đá bằng sáng chế sắp xảy ra đối với các loại thuốc quan trọng Eliquis và Opdivo, sự không chắc chắn xung quanh khả năng của quy trình phát triển trong việc bù đắp cho những tổn thất này, và tác động tiềm tàng của các quy định đàm phán giá của Đạo luật Giảm Lạm phát đối với Eliquis.
Tiềm năng tăng trưởng từ các loại thuốc giai đoạn cuối thành công như Milvexian và Qvantig là cơ hội lớn nhất được chỉ ra, mặc dù tỷ lệ thất bại lâm sàng cao ở giai đoạn này và động lực cạnh tranh đặt ra sự không chắc chắn đáng kể.
Tác động tiềm tàng của Đạo luật Giảm Lạm phát đối với giá Eliquis, có thể làm xói mòn dòng tiền tự do nhanh hơn mức tăng trưởng có thể bù đắp, là rủi ro lớn nhất được hội đồng quản trị chỉ ra.