Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, các chuyên gia đồng ý rằng sự thống trị thị trường hiện tại của Lilly (LLY) trong các loại thuốc GLP-1 là có thật, nhưng việc so sánh với thành công của Nvidia trong chip AI là sai lầm do cạnh tranh gay gắt, các rào cản pháp lý và áp lực định giá trong ngành dược phẩm. Các chuyên gia bày tỏ lo ngại về rủi ro sản xuất, sự xói mòn bằng sáng chế, sự phản đối của người chi trả và khả năng nén biên lợi nhuận, dẫn đến sự đồng thuận giảm giá đối với định giá cổ phiếu của LLY.
Rủi ro: Nén biên lợi nhuận do cạnh tranh gay gắt, sự phản đối của người chi trả và khả năng rò rỉ thị trường xám.
Cơ hội: Mở rộng danh mục GLP-1 của Lilly với các thử nghiệm giai đoạn cuối thành công và phê duyệt quy định.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Eli Lilly gần đây đã được phê duyệt một sản phẩm mới, củng cố danh mục sản phẩm giảm cân của mình.
Gã khổng lồ dược phẩm đã trở thành nhà lãnh đạo trong thị trường GLP-1 của Hoa Kỳ.
Nvidia đã mang đến cho các nhà đầu tư một con đường gần như chắc chắn để đạt được lợi nhuận trong vài năm qua. Là nhà lãnh đạo trong thị trường chip trí tuệ nhân tạo (AI), công ty đã tạo ra sự tăng trưởng doanh thu bùng nổ, và sự đổi mới của nó cho thấy động lực này có thể tiếp tục trong thời gian dài. Kết quả là, các nhà đầu tư đã đổ xô vào cổ phiếu, và nó đã tăng hơn 400% trong ba năm qua.
Gã khổng lồ dược phẩm Eli Lilly (NYSE: LLY) có một vài điểm chung với gã khổng lồ công nghệ này. Thứ nhất, nó cũng đang hoạt động trong một lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng cao và một lĩnh vực được dự đoán sẽ phát triển trong những năm tới: Ở đây, tôi đang nói về thuốc giảm cân. Thị trường này đang trên đà đạt gần 100 tỷ đô la vào cuối thập kỷ này. Cũng giống như Nvidia, Lilly thống trị thị trường mục tiêu của mình. Lilly hiện đang nắm giữ 60% thị trường thuốc GLP-1 của Hoa Kỳ, vượt xa cựu lãnh đạo Novo Nordisk. Cuối cùng, giống như Nvidia, Lilly tập trung vào sự đổi mới và kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục thúc đẩy vị thế dẫn đầu của mình - công ty vừa ra mắt một loại thuốc giảm cân mới và gần đây đã báo cáo kết quả mạnh mẽ từ các thử nghiệm lâm sàng về một ứng cử viên giai đoạn cuối.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Trong khi đó, ngay cả hiệu suất cổ phiếu của Lilly gần đây cũng trông giống như của Nvidia. Cổ phiếu Lilly đã tăng vọt hơn 18% trong tháng 5. Eli Lilly có đang bắt đầu một cuộc chạy đua kiểu Nvidia không? Hãy cùng tìm hiểu.
Đầu tiên, hãy xem xét con đường dẫn đến sự thống trị GLP-1 của Lilly và xem tại sao cổ phiếu lại tăng mạnh gần đây. Novo Nordisk đã gia nhập thị trường này trước, vào năm 2017, với Ozempic, được cơ quan quản lý phê duyệt cho bệnh tiểu đường loại 2. Tuy nhiên, ngay sau đó, cơ quan quản lý cũng đã phê duyệt sản phẩm nền tảng, semaglutide, để giảm cân dưới tên Wegovy. Và Lilly đã gia nhập thị trường với tirzepatide, lần đầu tiên được phê duyệt cho bệnh tiểu đường loại 2 dưới tên Mounjaro và để giảm cân dưới tên Zepbound.
Tất cả các loại thuốc này đều kích thích các con đường hormone liên quan đến các quá trình tiêu hóa chính như kiểm soát sự thèm ăn và điều hòa lượng đường trong máu. Bệnh nhân tự tiêm sản phẩm hàng tuần - và theo thời gian, nhiều người đã giảm được một lượng cân đáng kể.
Mặc dù Novo dẫn đầu thị trường trong những ngày đầu, Lilly đã vượt lên khoảng một năm trước. Tại sao lại có sự thay đổi? Có thể có nhiều hơn một lý do. Hai lý do đặc biệt có thể là hiệu suất mạnh mẽ hơn của Zepbound so với Wegovy trong một thử nghiệm đối đầu trực tiếp, và việc Lilly đẩy mạnh sản xuất và các quyết định khác để đảm bảo tính sẵn có của sản phẩm. Ví dụ, Lilly đã nhanh chóng giới thiệu Zepbound dưới dạng lọ đơn liều như một giải pháp thay thế cho dạng bút tiêm. Điều này rẻ hơn và dễ sản xuất hơn.
Như đã đề cập, trong tháng qua, cổ phiếu Lilly đã tăng vọt, vượt qua mốc 1.000 đô la, và lý do cho điều này có thể rất rõ ràng. Lilly đã thực hiện hai bước quan trọng để tạo ra một danh mục sản phẩm giảm cân rộng lớn có thể giúp duy trì sự thống trị của mình vào một thời điểm quan trọng - khi thị trường tăng trưởng hướng tới 100 tỷ đô la.
Lilly đã được phê duyệt cho Foundayo, thuốc giảm cân dạng uống của họ, vào tháng 4, và các xu hướng ban đầu rất hứa hẹn. Mặc dù Wegovy dạng uống của Novo dẫn trước về số lượng đơn thuốc, điều này không có gì ngạc nhiên vì sản phẩm đó đã ra mắt sớm hơn vài tháng. Và gần đây, Lilly đã báo cáo dữ liệu thử nghiệm giai đoạn 3 tích cực cho retatrutide, một ứng cử viên có thể giúp những bệnh nhân cần giảm một lượng cân đáng kể. Nếu retatrutide về đích, cùng với các loại thuốc dạng uống và tiêm của Lilly, nó sẽ tạo ra một danh mục sản phẩm giảm cân rộng lớn. Và sự đổi mới trong danh mục sản phẩm tiếp tục với các ứng cử viên khác đang tiến triển - điều này có thể tiếp tục xây dựng danh mục sản phẩm trong vài năm tới.
Các nhà đầu tư có thể nhận thấy điều này và nhắm đến việc nắm bắt cơ hội sớm - tôi nói "sớm" vì Lilly có tham vọng lớn đối với thị trường giảm cân. Công ty không coi đây chỉ là một cơ hội cho một loại thuốc, mà thay vào đó là một cơ hội để phát triển một danh mục sản phẩm rộng lớn để điều trị các mức độ béo phì khác nhau cũng như các tình trạng liên quan.
Tất cả những điều này có nghĩa là, vâng, Lilly có thể đang bắt đầu một cuộc chạy đua kiểu Nvidia. Và, giống như gã khổng lồ chip AI, công ty dược phẩm này có thể đang trên đà mang lại nhiều năm tăng trưởng doanh thu nhờ sự tập trung vào đổi mới trong một lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng cao.
Khi đội ngũ phân tích của chúng tôi có một lời khuyên về cổ phiếu, bạn nên lắng nghe. Xét cho cùng, tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 978%* — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 211% của S&P 500.
Họ vừa tiết lộ những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ, có sẵn khi bạn tham gia Stock Advisor.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 1 tháng 6 năm 2026.*
Adria Cimino không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Eli Lilly và Nvidia. The Motley Fool khuyến nghị Novo Nordisk. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự thống trị GLP-1 của LLY là có thật nhưng tạm thời; bội số P/E dự kiến 65 lần của cổ phiếu đang định giá cho mức tăng trưởng vĩnh viễn kiểu Nvidia mà ngành dược hiếm khi mang lại trước khi hết hạn bằng sáng chế và sự xói mòn cạnh tranh."
Thị phần GLP-1 60% của LLY và sự đa dạng của đường ống là có thật, nhưng so sánh với Nvidia là sai về mặt cấu trúc. Nvidia đối mặt với cạnh tranh gần như bằng không trong chip AI; LLY đối mặt với Novo Nordisk, Amgen (MariTide), Viking (VK2735) và những đối thủ khác với dữ liệu hiệu quả vượt trội đang nổi lên. Ước tính thị trường 100 tỷ USD giả định sức mạnh định giá bền vững — nhưng thuốc trị béo phì phải đối mặt với việc hết hạn bằng sáng chế không thể tránh khỏi, sự phản đối của người chi trả và sự bão hòa. Với mức giá 1.000 USD/cổ phiếu, LLY giao dịch ở mức ~65 lần thu nhập dự kiến; Nvidia ở đỉnh là ~50 lần. Bài báo bỏ qua: những thách thức về hoàn trả, rủi ro quy mô sản xuất cho các công thức dạng uống, và việc dẫn đầu thị trường trong ngành dược hiếm khi tồn tại vượt quá thời hạn bằng sáng chế.
Nếu retatrutide mang lại hiệu quả giảm cân 25%+ với khả năng dung nạp vượt trội và LLY chiếm 50%+ thị phần vào năm 2030, TAM 100 tỷ USD sẽ biện minh cho các bội số cao cấp — và lợi thế quy mô người đi đầu trong sản xuất và mối quan hệ với người chi trả có thể duy trì định giá lâu hơn tiền lệ dược phẩm lịch sử.
"Danh mục giảm cân của LLY đối mặt với sự xói mòn cạnh tranh và hoàn trả nhanh hơn vị thế AI của Nvidia, hạn chế bất kỳ sự tái định giá nào trong nhiều năm."
Bài báo phóng đại sự tương đồng giữa LLY và Nvidia. Mặc dù lợi thế của tirzepatide và đường ống dạng uống/retatrutide hỗ trợ việc tăng thị phần trong ngắn hạn hướng tới thị trường béo phì trị giá 100 tỷ USD, ngành dược phải đối mặt với sự xói mòn bằng sáng chế nhanh hơn, sự xem xét kỹ lưỡng hơn về hoàn trả và các đường ống cạnh tranh từ Novo, Pfizer và Amgen. Thị phần 60% GLP-1 tại Hoa Kỳ của LLY phần lớn dựa vào các điều chỉnh sản xuất như lọ một liều; bất kỳ sự thiếu hụt năng lực hoặc tín hiệu an toàn nào cũng có thể đảo ngược động lực. Định giá đã định giá cho nhiều năm thống trị, không giống như điểm uốn AI sớm của Nvidia. Các rủi ro bậc hai bao gồm sự phản đối của người chi trả đối với việc sử dụng mãn tính và dữ liệu kết quả tim mạch tiềm năng có thể không biện minh cho phạm vi bảo hiểm rộng rãi.
Luận điểm tăng giá của bài báo vẫn có thể giữ vững nếu hiệu quả vượt trội của retatrutide khóa chặt thói quen kê đơn bền vững trước khi đối thủ cạnh tranh mở rộng quy mô, phản ánh chặt chẽ hơn "hào quang CUDA" của Nvidia so với những người hoài nghi mong đợi.
"Bội số định giá hiện tại của LLY đang định giá cho một kịch bản tăng trưởng không gặp trở ngại, bỏ qua các rủi ro hệ thống của quy định về giá thuốc và cạnh tranh gay gắt từ Novo Nordisk."
So sánh LLY với NVDA là một cái bẫy tường thuật nguy hiểm. Mặc dù nhu cầu GLP-1 rất lớn, LLY đang giao dịch ở mức khoảng 60 lần thu nhập dự kiến, định giá cho sự hoàn hảo trong một lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi các vách đá bằng sáng chế, áp lực định giá từ PBM (Quản lý Lợi ích Dược phẩm) và các cuộc đàm phán giá Medicare tiềm năng. Không giống như Nvidia, công ty có lợi thế gần như độc quyền về kiến trúc tính toán cao cấp, LLY đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt với Novo Nordisk và một đường ống cạnh tranh dày đặc các loại thuốc phân tử nhỏ dạng uống. "Đợt tăng trưởng kiểu Nvidia" bỏ qua rằng biên lợi nhuận dược phẩm bị giới hạn về mặt cấu trúc bởi sự can thiệp chính trị và quy định. LLY là một tài sản chất lượng cao, nhưng với các bội số này, tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận nghiêng về sự biến động hơn là tăng trưởng dọc bền vững.
Nếu LLY thành công chuyển đổi sang một danh mục đa thuốc bao gồm các phương pháp điều trị dạng uống và mở rộng các chỉ định cho chứng ngưng thở khi ngủ hoặc bệnh tim, định giá hiện tại có thể chỉ đơn giản là điểm khởi đầu cho một nền tảng mới, có bội số cao hơn cho toàn bộ lĩnh vực sức khỏe trao đổi chất.
"Việc mở rộng GLP-1 của Lilly có thể thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong nhiều năm, nhưng một đợt tăng trưởng kiểu Nvidia không được đảm bảo và phụ thuộc vào sự chấp nhận thị trường bền vững, phê duyệt quy định và động lực cạnh tranh."
Sự cường điệu ngày nay dựa trên việc Lilly mở rộng mảng kinh doanh GLP-1 (phê duyệt Foundayo, tăng trưởng Zepbound, retatrutide trong các thử nghiệm giai đoạn cuối) và các đối thủ cạnh tranh củng cố thị phần. Nhưng việc đánh đồng điều này với sự bùng nổ doanh thu nhờ AI của Nvidia bỏ qua những khác biệt cơ bản: thuốc phụ thuộc vào phê duyệt quy định, khả năng tiếp cận của người chi trả, sự chấp nhận của bệnh nhân và quy mô sản xuất; Novo Nordisk vẫn là một thế lực thống trị; động lực giá/bảo hiểm có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng; thành công của đường ống không được đảm bảo, và bất kỳ trục trặc nào về dữ liệu an toàn hoặc tốc độ chấp nhận chậm hơn dự kiến có thể làm chệch hướng luận điểm tăng trưởng nhiều năm. Một đợt tăng trưởng kiểu Nvidia sẽ đòi hỏi sự mở rộng thị trường béo phì/tiểu đường bền vững, rộng khắp và lợi thế cạnh tranh lâu dài — các tín hiệu không rõ ràng tại thời điểm này.
Nhưng các yếu tố thuận lợi về lâm sàng và người chi trả có thể chỉ là tạm thời; cạnh tranh có thể tăng tốc và bất kỳ tín hiệu an toàn bất lợi đáng kể nào cũng có thể làm phẳng đà tăng trưởng.
"Lợi thế sản xuất của LLY là tạm thời; lợi thế quy mô của Novo có thể đảo ngược động lực cạnh tranh trong vòng 18–24 tháng nếu họ thực hiện thành công các công thức dạng uống."
Không ai đề cập đến sự bất đối xứng trong sản xuất: lợi thế về công thức dạng uống của LLY (Foundayo) là có thật, nhưng sự thống trị của Novo về dạng tiêm có nghĩa là họ có thể mở rộng quy mô nhanh hơn nếu họ chuyển sang dạng uống. Bài báo giả định lợi thế điều chỉnh lọ của LLY vẫn tồn tại, nhưng thị phần 40% của Novo tại Hoa Kỳ và chuỗi cung ứng đã thiết lập có thể làm giảm biên lợi nhuận của LLY nhanh hơn bảng điều khiển gợi ý. Đây không chỉ là cạnh tranh — đây là rủi ro chênh lệch giá chuỗi cung ứng.
"Các nhà thuốc pha chế tạo ra sự xói mòn sức mạnh định giá của LLY nhanh hơn, không được kiểm soát so với các vách đá bằng sáng chế hoặc đường ống của đối thủ cạnh tranh."
Claude đề cập đến chênh lệch giá chuỗi cung ứng nhưng bỏ qua cách các nhà thuốc pha chế và các nền tảng telehealth đã phân phối các bản sao tirzepatide trái phép với mức chiết khấu 50-70%. Với tình trạng thiếu hụt liên tục, khối lượng thị trường xám này có thể làm hao hụt hàng tỷ USD doanh thu từ các sản phẩm có thương hiệu trước khi bất kỳ loại thuốc dạng uống nào của đối thủ cạnh tranh đạt được quy mô. Không giống như hệ sinh thái CUDA được kiểm soát của Nvidia, ngành dược phải đối mặt với sự rò rỉ ngay lập tức, không được kiểm soát mà các cuộc chiến hoàn trả sẽ chỉ làm trầm trọng thêm.
"Áp lực chiết khấu do PBM thúc đẩy sẽ hàng hóa hóa GLP-1, gây ra sự nén biên lợi nhuận làm mất hiệu lực định giá cao cấp hiện tại của LLY."
Grok, thị trường xám là một triệu chứng, không phải là rủi ro cấu trúc. Nguy cơ thực sự là "áp lực PBM" mà Gemini đã đề cập. Khi GLP-1 chuyển từ thị trường ngách sang sử dụng mãn tính, PBM sẽ vũ khí hóa sự cạnh tranh giữa LLY và Novo để buộc phải giảm giá mạnh, về cơ bản là hàng hóa hóa các loại thuốc này. Nếu thị trường trở thành một cuộc đua xuống đáy về giá ròng, bội số 60 lần của LLY sẽ sụp đổ. Chúng ta đang nhìn vào một sự kiện nén biên lợi nhuận mà luận điểm tăng trưởng "kiểu Nvidia" hoàn toàn bỏ qua.
"Sự rò rỉ thị trường xám không phải là rủi ro chính; chiết khấu do PBM thúc đẩy và động lực người chi trả có thể dẫn đến nén biên lợi nhuận, làm suy yếu đà tăng trưởng kiểu Nvidia."
Luận điểm thị trường xám của Grok có vẻ chưa được xác định rõ và có khả năng bị phóng đại; ngay cả khi thiếu hụt, sự rò rỉ trong thế giới thực phụ thuộc vào việc thực thi và các con đường hoàn trả, không phải là sự chênh lệch giá đơn giản. Rủi ro cấu trúc lớn hơn là PBM thúc đẩy chiết khấu và các công thức ưu tiên, điều mà Gemini đã đề cập — nhưng lại gắn liền với thời hạn độc quyền và các chiến lược tối ưu hóa liều lượng. Nếu động lực người chi trả thắt chặt, LLY có thể thấy biên lợi nhuận bị nén ngay cả khi không có sự xói mòn thị trường xám rộng rãi; đợt tăng trưởng "kiểu Nvidia" vẫn phụ thuộc vào hiệu quả bền vững và khả năng tiếp cận.
Nhìn chung, các chuyên gia đồng ý rằng sự thống trị thị trường hiện tại của Lilly (LLY) trong các loại thuốc GLP-1 là có thật, nhưng việc so sánh với thành công của Nvidia trong chip AI là sai lầm do cạnh tranh gay gắt, các rào cản pháp lý và áp lực định giá trong ngành dược phẩm. Các chuyên gia bày tỏ lo ngại về rủi ro sản xuất, sự xói mòn bằng sáng chế, sự phản đối của người chi trả và khả năng nén biên lợi nhuận, dẫn đến sự đồng thuận giảm giá đối với định giá cổ phiếu của LLY.
Mở rộng danh mục GLP-1 của Lilly với các thử nghiệm giai đoạn cuối thành công và phê duyệt quy định.
Nén biên lợi nhuận do cạnh tranh gay gắt, sự phản đối của người chi trả và khả năng rò rỉ thị trường xám.