Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù Broadcom chuyển đổi sang mô hình phần mềm có biên lợi nhuận cao, định kỳ và 'hào' độc đáo được tạo ra bởi sự cộng hưởng giữa phát triển ASIC tùy chỉnh và ngăn xếp đám mây riêng của VMware, nhưng định giá cao (P/E 146 lần) và các rủi ro đáng kể, chẳng hạn như sự tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và những thách thức tích hợp VMware, làm cho cổ phiếu trở thành một khoản đầu tư gây tranh cãi.
Rủi ro: Sự tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và những thách thức tích hợp VMware
Cơ hội: Chuyển đổi sang mô hình phần mềm có biên lợi nhuận cao, định kỳ và 'hào' độc đáo
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trí tuệ nhân tạo (AI) đã thúc đẩy mạnh mẽ hoạt động kinh doanh của các nhà sản xuất chip bán dẫn trong năm qua, và do đó, cổ phiếu của họ cũng vậy. Broadcom (NASDAQ: AVGO) là một trong những công ty hưởng lợi từ AI này khi cổ phiếu của họ tăng vọt từ mức thấp 52 tuần là 79,51 đô la một năm trước lên 185,16 đô la vào năm 2024.
Thêm vào đó là thông báo chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 10 đổi 1 của công ty, đã đẩy giá cổ phiếu lên mức cao kỷ lục. Sau khi chia tách diễn ra vào tháng 7, cổ phiếu Broadcom đã giảm nhẹ nhưng vẫn kiên trì ở mức cao hơn nhiều so với mức thấp nhất.
Với sự tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu Broadcom trong năm qua, liệu điều này có nghĩa là đã quá muộn để mua cổ phiếu này? Dưới đây là cái nhìn về công ty để giúp bạn đánh giá liệu còn cơ hội tăng trưởng cho Broadcom trong dài hạn hay không.
Một yếu tố cần xem xét khi đầu tư vào Broadcom là cách hoạt động kinh doanh của công ty sẽ mở rộng theo thời gian. Hiện tại, công ty đang trải qua mức tăng trưởng doanh số hàng năm đáng kinh ngạc. Ví dụ, trong quý thứ ba tài chính, kết thúc vào ngày 4 tháng 8, Broadcom đã tạo ra doanh thu 13,1 tỷ đô la, tăng 47% so với cùng kỳ năm trước.
Nhưng sự tăng trưởng đó chủ yếu là nhờ vào việc mua lại VMware, diễn ra vào tháng 11 năm 2023. Khi loại trừ đóng góp của VMware, mức tăng trưởng 47% hàng năm của Broadcom lẽ ra chỉ là 4% trong Q3.
VMware là nhà cung cấp hàng đầu về phần mềm ảo hóa, cho phép các tổ chức CNTT chạy nhiều hệ điều hành trên một máy chủ duy nhất. Điều này giống như có nhiều máy tính trong một và là một khả năng thiết yếu trong ngành CNTT. Nhưng việc mua lại một mình không phải là yếu tố duy nhất thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.
Broadcom đã chuyển các sản phẩm của VMware sang mô hình phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS). Sự thay đổi này có nghĩa là khách hàng hiện đang thuê phần mềm của VMware thay vì mua nó, mang lại cho Broadcom doanh thu đăng ký liên tục, có thể dự đoán được.
Một yếu tố khác thúc đẩy tăng trưởng doanh số là VMware giúp các doanh nghiệp chạy công nghệ AI trong môi trường điện toán đám mây riêng của họ thay vì trong đám mây công cộng, như Azure của Microsoft. Nhiều doanh nghiệp ưa thích điều này vì lý do bảo mật và riêng tư, và nó cũng có thể giảm chi phí.
Khả năng này là một trong những lý do tại sao Broadcom mua lại VMware. Điều này không chỉ mở rộng các sản phẩm phần mềm của họ, do đó bổ sung cho các sản phẩm phần cứng của họ, mà Broadcom còn cung cấp một bộ giải pháp AI hoàn chỉnh hơn cho khách hàng.
Nói về AI, Broadcom đang hoạt động như thế nào trong lĩnh vực tăng trưởng quan trọng này? Doanh thu liên quan đến AI của công ty trong bộ phận bán dẫn không chỉ tăng theo thời gian mà còn đang tăng tốc.
Năm ngoái, doanh thu liên quan đến AI chiếm khoảng 15% doanh thu của bộ phận này. Trong năm tài chính 2024, đóng góp của AI được dự báo sẽ đạt 35% và chiếm hơn 10 tỷ đô la trong tổng doanh thu dự kiến 51,5 tỷ đô la của công ty trong cả năm.
Một phần thành công của Broadcom trong lĩnh vực AI đến từ công việc xây dựng các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Microsoft. Các bộ tăng tốc này rất cần thiết để tăng tốc độ của các hệ thống AI.
Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập Q3 tài chính của công ty, Giám đốc điều hành Hock Tan đã mô tả sự tăng trưởng doanh số của Broadcom trong lĩnh vực này, nói rằng, "Như các bạn đã biết, các khách hàng cung cấp dịch vụ đám mây lớn của chúng tôi tiếp tục mở rộng quy mô các cụm AI của họ. Các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh đã tăng gấp ba lần rưỡi so với cùng kỳ năm trước."
Tuy nhiên, Broadcom thừa nhận, "một số lượng khách hàng tương đối nhỏ chiếm một phần đáng kể doanh thu ròng của chúng tôi." Ví dụ, Apple chiếm 20% doanh số của Broadcom trong năm tài chính 2023.
Nếu công ty mất đi bất kỳ khách hàng nào trong số này, nó có thể gây tổn hại đáng kể đến doanh thu của Broadcom. Tất nhiên, điều ngược lại cũng đúng. Khi Apple gần đây công bố các thiết bị iPhone 16 mới của họ, tin tức này đã thúc đẩy cổ phiếu Broadcom.
AI có khả năng tiếp tục là một yếu tố thúc đẩy Broadcom trong một thời gian. Trên thực tế, công ty kỳ vọng doanh thu sẽ tiếp tục tăng trong năm nay. Công ty đặt mục tiêu doanh thu Q4 tài chính đạt 14 tỷ đô la. Đó là mức tăng trưởng 51% so với 9,3 tỷ đô la của năm trước.
Ngoài ra, Broadcom còn cung cấp cổ tức, bổ sung một nguồn thu nhập thụ động cho khoản đầu tư của bạn. Tỷ suất cổ tức của công ty là 1,3% khá tốt, và Broadcom có một lịch sử tăng trưởng tốt, đã tăng cổ tức trong 13 năm liên tiếp.
Một yếu tố xem xét khác là ý kiến của các nhà phân tích Phố Wall. Sự đồng thuận hiện tại trong số họ là xếp hạng "mua" cho cổ phiếu Broadcom với mục tiêu giá trung bình là 195 đô la.
Những yếu tố này, sự kết hợp phần cứng và phần mềm AI của công ty, và sự tập trung vào đám mây riêng cho các khối lượng công việc AI mang lại cho công ty một chiến lược vững chắc để giành thị phần trong thị trường AI. Do đó, Broadcom là một khoản đầu tư dài hạn hấp dẫn.
Tuy nhiên, tỷ lệ giá trên thu nhập (tỷ lệ P/E) của cổ phiếu Broadcom hiện đang ở mức 146. So sánh điều này với tỷ lệ P/E 56 của gã khổng lồ bán dẫn AI Nvidia, Broadcom trông có vẻ đắt đỏ.
Vì vậy, mặc dù chưa quá muộn để hưởng lợi trong dài hạn với khoản đầu tư vào Broadcom, nhưng hiện tại, cách tiếp cận lý tưởng là đợi cổ phiếu giảm giá trở lại trước khi mua. Trong thời gian chờ đợi, Broadcom là một cổ phiếu đáng để đưa vào danh sách các cơ hội đầu tư cần theo dõi.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Broadcom, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Broadcom không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 729.857 đô la!*
Stock Advisor cung cấp cho các nhà đầu tư một lộ trình thành công dễ dàng làm theo, bao gồm hướng dẫn xây dựng danh mục đầu tư, cập nhật thường xuyên từ các nhà phân tích và hai lựa chọn cổ phiếu mới mỗi tháng. Dịch vụ Stock Advisor đã tăng gấp hơn bốn lần lợi nhuận của S&P 500 kể từ năm 2002.*
*Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 16 tháng 9 năm 2024
Robert Izquierdo nắm giữ cổ phần trong Apple, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Apple, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool khuyến nghị Broadcom và khuyến nghị các tùy chọn sau: mua quyền chọn mua tháng 1 năm 2026 với giá 395 đô la cho Microsoft và bán quyền chọn mua tháng 1 năm 2026 với giá 405 đô la cho Microsoft. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tỷ lệ P/E hiện tại là một thước đo bị bóp méo, không tính đến sự mở rộng biên lợi nhuận cấu trúc và khả năng dự đoán dòng tiền do việc tích hợp phần mềm VMware mang lại."
Tỷ lệ P/E 146 lần của Broadcom là một cái bẫy định giá bỏ qua chi phí khấu hao phi tiền mặt khổng lồ liên quan đến việc mua lại VMware trị giá 69 tỷ đô la. Các nhà đầu tư tập trung vào tỷ lệ P/E tiêu đề này đang đọc sai chất lượng thu nhập; câu chuyện thực sự là quá trình chuyển đổi sang mô hình phần mềm có biên lợi nhuận cao, định kỳ sẽ chuẩn hóa biên lợi nhuận trong 18 tháng tới. Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng hữu cơ 4% là đáng thất vọng, nhưng sự cộng hưởng giữa phát triển ASIC tùy chỉnh (mạch tích hợp chuyên dụng) cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và ngăn xếp đám mây riêng của VMware tạo ra một 'hào' độc đáo mà các nhà sản xuất chip thuần túy không có. Tôi trung lập ở mức hiện tại, vì cổ phiếu đang được định giá hoàn hảo, nhưng tiềm năng tạo ra dòng tiền dài hạn vẫn bị đánh giá thấp bởi những người bị ám ảnh bởi tính chu kỳ của ngành bán dẫn.
Sự phụ thuộc nặng nề của Broadcom vào một số ít các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn cho silicon tùy chỉnh tạo ra rủi ro 'tập trung khách hàng' nơi bất kỳ sự thay đổi nào hướng tới phát triển chip nội bộ của Microsoft hoặc Google đều có thể làm sụt giảm doanh thu trong một sớm một chiều.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Mức tăng trưởng báo cáo 47% của Broadcom là 91% nhiễu từ việc mua lại VMware; mức tăng trưởng bán dẫn hữu cơ khoảng 4% không thể duy trì tỷ lệ P/E 146 lần mà không có rủi ro tập trung chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn hiện thực hóa thành doanh thu thực tế."
Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt: sự tăng tốc chip AI của Broadcom (thực tế, vật chất) so với việc chuyển đổi SaaS của VMware (tiềm năng tăng trưởng đầu cơ). Loại bỏ 43 điểm phần trăm của mức tăng trưởng 47% từ VMware, và động lực bán dẫn hữu cơ chỉ khoảng 4% — không phải là tăng trưởng vượt bậc do AI thúc đẩy. Tỷ lệ P/E 146 lần không được biện minh bởi mức tăng trưởng hữu cơ 4%; đó là một sự đặt cược rằng các bộ tăng tốc tùy chỉnh sẽ mở rộng quy mô lên hơn 10 tỷ đô la một cách bền vững. Nhưng bài báo che giấu rủi ro thực sự: sự tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn. Nếu Microsoft hoặc Apple thay đổi phân bổ chi tiêu vốn hoặc phát triển silicon nội bộ (cả hai đều có lịch sử), doanh thu của Broadcom sẽ sụp đổ. Cổ tức và sự đồng thuận của các nhà phân tích là những tấm chăn an ủi nhìn về quá khứ.
Nếu các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh thực sự tăng gấp 3,5 lần so với cùng kỳ năm trước và đạt tốc độ 10 tỷ đô la vào năm tài chính 2024, thì tỷ lệ P/E 146 lần phản ánh mức phí bảo hiểm khan hiếm hợp lý đối với nhà cung cấp bộ tăng tốc tùy chỉnh thuần túy duy nhất cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn — và cổ phiếu có thể được định giá lại cao hơn, không phải thấp hơn.
"Định giá quá cao so với rủi ro tập trung và tính bền vững không chắc chắn của tăng trưởng do AI dẫn dắt; ngay cả một sự chậm lại khiêm tốn của AI hoặc sự rời bỏ của khách hàng quan trọng cũng có thể gây ra sự sụt giảm đáng kể trước bất kỳ sự phục hồi nào."
Các yếu tố thuận lợi về AI của Broadcom và sự chuyển đổi SaaS của VMware tạo ra một câu chuyện tăng trưởng bền vững, nhưng cổ phiếu không phải là bữa ăn miễn phí. Bài báo nêu bật mức tăng trưởng 47% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 được hỗ trợ bởi VMware và lộ trình đạt khoảng 10 tỷ đô la doanh thu AI, nhưng đóng góp của VMware có thể suy giảm khi các dự án di chuyển hoàn thiện và Apple vẫn là một khách hàng lớn duy nhất (chiếm khoảng 20% doanh thu năm 2023). Định giá quá cao: P/E khoảng 146 so với khoảng 56 của Nvidia, ngụ ý một sự đặt cược lớn vào nhu cầu AI kéo dài nhiều năm và việc kiếm tiền từ VMware duy trì biên lợi nhuận. Sự chậm lại trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, một chu kỳ iPhone yếu hơn, hoặc sự rời bỏ của VMware có thể làm giảm bội số trước khi có bất kỳ sai sót nào về thu nhập xuất hiện. Bài viết bỏ qua những rủi ro giảm giá này.
Nhu cầu AI có thể bền vững hơn dự kiến và sự chuyển đổi phần mềm của VMware có thể mang lại doanh thu bền vững, có biên lợi nhuận cao, biện minh cho mức phí bảo hiểm của Broadcom. Một sự suy thoái vẫn sẽ đòi hỏi một cú sốc vĩ mô lớn hơn những gì bài báo gợi ý để phá vỡ AVGO.
"Định giá của Broadcom phản ánh một sự đặt cược vào sự thống trị toàn bộ ngăn xếp hạ tầng thay vì chỉ tính chu kỳ bán dẫn hoặc tăng trưởng chip hữu cơ."
Sự tập trung của Claude vào mức tăng trưởng hữu cơ 4% bỏ qua sự thay đổi cấu trúc trong cơ cấu kinh doanh của Broadcom. Bạn đang đánh giá một khoản đầu tư hạ tầng đa dạng hóa như thể đó là một công ty bán dẫn thuần túy. Rủi ro thực sự không chỉ là sự tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn; đó là rủi ro tích hợp của VMware. Nếu việc bán chéo phần mềm cho cơ sở khách hàng hiện tại thất bại, việc mua lại sẽ trở thành một gánh nặng 69 tỷ đô la. Định giá là tham vọng, nhưng đó là một sự đặt cược vào sự thống trị toàn bộ ngăn xếp, không chỉ khối lượng chip.
[Không khả dụng]
"Rủi ro tích hợp VMware là vách đá định giá thực sự, không chỉ là sự tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn."
Khung 'thống trị toàn bộ ngăn xếp' của Gemini che giấu một sự thật phũ phàng: mức giá 69 tỷ đô la của VMware giả định không có sự rời bỏ và bán chéo thành công vào một cơ sở khách hàng vốn có xu hướng mua các giải pháp riêng lẻ. Rủi ro tích hợp không phải là lý thuyết — các dự án di chuyển phần mềm doanh nghiệp có tỷ lệ thất bại hơn 40%. Nếu việc áp dụng SaaS của VMware bị đình trệ, luận điểm mở rộng biên lợi nhuận của Broadcom sẽ sụp đổ, và bạn sẽ còn lại mức tăng trưởng bán dẫn hữu cơ 4% với tỷ lệ P/E 146 lần. Đó không phải là một sự thay đổi cấu trúc; đó là một sự đặt cược nhị phân vào việc thực thi hoàn hảo.
"Rủi ro tích hợp/bán chéo VMware khiến tỷ lệ P/E 146 lần phụ thuộc vào việc thực thi hoàn hảo và có thể là gót chân Achilles nếu việc di chuyển bị đình trệ hoặc chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn chuyển sang silicon nội bộ."
Tỷ lệ thất bại di chuyển doanh nghiệp hơn 40% của Claude có vẻ quá quyết định; ngay cả khi việc bán chéo VMware lộn xộn hơn dự kiến, rủi ro thực sự là giả định hiển nhiên về việc tích hợp hoàn hảo biện minh cho tỷ lệ P/E 146 lần. Nếu việc áp dụng VMware bị đình trệ hoặc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn giảm chi tiêu AI, việc mở rộng biên lợi nhuận của Broadcom có thể bị sai lệch, và các nhà đầu tư có thể đánh giá lại mức phí bảo hiểm 'toàn bộ ngăn xếp'. Cuộc tranh luận nên định giá rủi ro thực thi và khả năng rời bỏ như những yếu tố rủi ro cốt lõi.
Mặc dù Broadcom chuyển đổi sang mô hình phần mềm có biên lợi nhuận cao, định kỳ và 'hào' độc đáo được tạo ra bởi sự cộng hưởng giữa phát triển ASIC tùy chỉnh và ngăn xếp đám mây riêng của VMware, nhưng định giá cao (P/E 146 lần) và các rủi ro đáng kể, chẳng hạn như sự tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và những thách thức tích hợp VMware, làm cho cổ phiếu trở thành một khoản đầu tư gây tranh cãi.
Chuyển đổi sang mô hình phần mềm có biên lợi nhuận cao, định kỳ và 'hào' độc đáo
Sự tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và những thách thức tích hợp VMware