Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng mảng kinh doanh kết nối quang học của Marvell là động lực tăng trưởng chính, nhưng không đồng ý về tác động của áp lực cạnh tranh và việc tích hợp theo chiều dọc của các nhà cung cấp siêu lớn đối với biên lợi nhuận và vị thế thị trường của công ty.
Rủi ro: Việc tích hợp theo chiều dọc của các nhà cung cấp siêu lớn và khả năng phát triển ASIC nội bộ có thể làm giảm biên lợi nhuận của Marvell và xói mòn thị phần của công ty.
Cơ hội: IP kết nối quang học và công nghệ CXL của Marvell có thể cung cấp sự khóa nền tảng và doanh thu cấp phép, đảm bảo vị thế của công ty trên thị trường mạng bộ nhớ AI.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Marvell đã mang lại kết quả mạnh mẽ và tăng dự báo cho cả năm tài chính 2027 và 2028.
Công ty đang chứng kiến động lực được thúc đẩy bởi chip tùy chỉnh và kết nối quang.
Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) đã là một trong những cổ phiếu nóng nhất trên thị trường năm nay, với cổ phiếu của nó tăng 141% kể từ đầu năm đến nay, tính đến thời điểm viết bài này. Sau khi tăng đáng kể triển vọng doanh thu trong hai năm tới, câu hỏi đặt ra là liệu cổ phiếu bán dẫn này có tiếp tục duy trì hiệu suất mạnh mẽ hay không.
Hãy cùng đi sâu vào kết quả quý đầu tiên của năm tài chính và triển vọng để xem liệu cổ phiếu này có còn là một lựa chọn mua hay không.
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với một nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu", cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Marvell đang tận dụng hai xu hướng mạnh mẽ với chip AI tùy chỉnh và các thành phần trung tâm dữ liệu quang. Công ty cung cấp một số tài sản trí tuệ (IP) quan trọng cho chip Trainium của Amazon và cũng đã hỗ trợ Microsoft phát triển chip Maia mới của họ. Công ty cũng là một nhà lãnh đạo trong lĩnh vực kết nối quang, cung cấp kết nối mạng quan trọng cho các trung tâm dữ liệu AI.
Trong quý 1 năm tài chính, doanh thu quý 4 năm tài chính của Marvell đã tăng 28% so với cùng kỳ lên 2,42 tỷ USD. Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 27% so với cùng kỳ trong quý lên 1,83 tỷ USD, trong khi doanh thu phân khúc truyền thông tăng 29% lên 585 triệu USD. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh của công ty đã tăng 29% từ 0,62 đô la một năm trước lên 0,80 đô la. Những kết quả này cao hơn một chút so với mức giữa dự báo của ban lãnh đạo về EPS điều chỉnh là 0,79 đô la với doanh thu 2,4 tỷ đô la.
Nhìn về phía trước, Marvell dự kiến doanh thu quý 2 năm tài chính sẽ tăng 35% so với cùng kỳ lên khoảng 2,7 tỷ USD. Công ty đưa ra dự báo EPS điều chỉnh là 0,93 đô la, tăng so với 0,67 đô la một năm trước.
Đối với cả năm, công ty đã tăng đáng kể dự báo của mình, đưa ra dự báo doanh thu tăng 40% lên gần 11,5 tỷ USD. Con số này cao hơn so với dự báo trước đó là 11 tỷ USD doanh thu, tương đương mức tăng trưởng 30%. Tăng trưởng dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu, với doanh thu hiện được dự báo tăng 50%, cao hơn so với dự báo tăng trưởng 40% trước đó. Trong phân khúc đó, mảng kinh doanh kết nối của công ty được dự báo sẽ tăng vọt 70%, cao hơn dự báo 50% trước đó.
Động lực này dự kiến sẽ tiếp tục trong năm tài chính 2028, với Marvell dự báo tăng trưởng doanh thu 45% lên 16,5 tỷ USD, cao hơn so với dự báo 15 tỷ USD trước đó. Công ty kỳ vọng mảng kinh doanh chip tùy chỉnh của mình sẽ tăng gấp đôi.
Mảng kinh doanh kết nối mạng của Marvell, đặc biệt là kết nối, đang chứng kiến động lực mạnh mẽ và ngày càng tăng, trong khi mảng kinh doanh chip AI ASIC (mạch tích hợp chuyên dụng) của công ty được dự báo sẽ có sự tăng trưởng mạnh mẽ vào năm tới. Trong khi đó, IP của công ty với SRAM (bộ nhớ truy cập tĩnh), là bộ nhớ được sử dụng trong đơn vị xử lý ngôn ngữ của Nvidia và chip của Cerebras cho suy luận, có thể trở thành một động lực tăng trưởng tốt trong tương lai. Tuy nhiên, có một số câu hỏi dài hạn xung quanh mảng kinh doanh chip Amazon của công ty, với công ty AIchip của Đài Loan được báo cáo là đang cạnh tranh để giành thêm nội dung IP.
Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng (P/E) là 37 lần ước tính của các nhà phân tích cho năm tài chính 2028, đây là một bước nhảy vọt lớn so với đầu năm. Với những bất ổn của Amazon, tôi sẽ không theo đuổi cổ phiếu này ở đây, ngay cả khi tôi thích vị thế của nó trong lĩnh vực kết nối.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Marvell Technology, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Marvell Technology không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 463.900 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.294.401 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 978% — vượt trội so với 211% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2026. ***
Geoffrey Seiler nắm giữ cổ phần trong Amazon. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Amazon, Marvell Technology, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức P/E 37 lần cho FY2028 của Marvell đã định giá cho việc thực thi hoàn hảo trong việc tăng cường kết nối và ASIC, vốn đối mặt với các rủi ro cạnh tranh và tập trung khách hàng đáng tin cậy."
Mục tiêu doanh thu FY2027 được Marvell nâng lên 11,5 tỷ USD (tăng trưởng 40% YoY) và mục tiêu FY2028 là 16,5 tỷ USD (tăng trưởng 45% YoY), với mảng trung tâm dữ liệu hiện được dự báo tăng trưởng 50% và kết nối quang học tăng trưởng 70%, phản ánh các yếu tố thuận lợi thực sự từ AI trong các ASIC tùy chỉnh và linh kiện quang học. Tuy nhiên, mức tăng 141% YTD của cổ phiếu và P/E dự phóng 37 lần dựa trên ước tính FY2028 để lại ít biên độ nếu thị phần IP Trainium của Amazon bị xói mòn hoặc nếu chi tiêu ASIC của các nhà cung cấp siêu lớn chậm lại. Lĩnh vực SRAM tiếp xúc với Nvidia/Cerebras là một điểm tích cực thứ cấp nhưng khó có thể tạo ra sự khác biệt trong ngắn hạn. Rủi ro thực thi trong việc tăng gấp đôi doanh thu chip tùy chỉnh trong FY2028 đang bị xem nhẹ.
Nếu doanh thu kết nối quang học thực sự tăng trưởng kép 70% trong hai năm trong khi ASIC tùy chỉnh tăng gấp đôi, mức định giá 37 lần có thể giảm xuống còn 25 lần trên thu nhập cao hơn nhiều, làm cho mức giá hiện tại trông rẻ thay vì bị kéo căng.
"Mảng kinh doanh kết nối của MRVL thực sự mạnh mẽ, nhưng P/E dự phóng 37 lần của cổ phiếu không để lại biên độ sai sót nào đối với cạnh tranh từ Amazon hoặc sự bình thường hóa nhu cầu."
Đà tăng 141% YTD và P/E dự phóng 37 lần trên ước tính năm tài chính 2028 của MRVL cho thấy rủi ro định giá, không phải cơ hội. Vâng, mức tăng trưởng doanh thu 45% cho đến năm 2028 là có thật, nhưng bài báo che giấu vấn đề cốt lõi: rủi ro chip Amazon đối mặt với áp lực cạnh tranh từ AIchip, và silicon tùy chỉnh là một lĩnh vực kinh doanh có biên lợi nhuận thấp hơn, rủi ro cao hơn so với các hoạt động kết nối thuần túy. Mảng kinh doanh kết nối (dự báo tăng trưởng 70%) là lợi thế cạnh tranh thực sự, nhưng nó đã được định giá. Ở mức 37 lần thu nhập dự phóng, MRVL cần sự thực thi hoàn hảo và không có bất ngờ cạnh tranh nào — một khoản đặt cược mà tôi sẽ không thực hiện ở mức hiện tại.
Nếu kết nối quang học trở thành nút thắt CỔNG trong cơ sở hạ tầng AI (không phải tính toán), mức tăng trưởng 70% của MRVL có thể biện minh cho mức định giá 40 lần trở lên trong nhiều năm, đặc biệt nếu chip tùy chỉnh mở rộng quy mô nhanh hơn bài báo giả định.
"Định giá hiện tại của Marvell đã định giá đầy đủ cho mức tăng trưởng mạnh mẽ, khiến cổ phiếu dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự chậm lại nhỏ nào trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu lớn."
Marvell đang thực sự chuyển đổi từ một công ty bán dẫn đa dạng thành một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI thuần túy. Mặc dù dự báo tăng trưởng doanh thu 40% cho năm tài chính 25 là ấn tượng, nhưng định giá là điểm mấu chốt. Giao dịch ở mức 37 lần thu nhập dự phóng cho năm tài chính 28 giả định việc thực thi gần như hoàn hảo trong lĩnh vực ASIC tùy chỉnh. Rủi ro thực sự không chỉ là cạnh tranh từ AIchip; đó là tính chu kỳ của phân khúc mạng. Nếu chi tiêu vốn trung tâm dữ liệu hạ nhiệt hoặc các nhà cung cấp siêu lớn như Amazon và Microsoft đẩy nhanh việc nội địa hóa chu kỳ thiết kế silicon của họ, biên lợi nhuận của Marvell sẽ đối mặt với áp lực giảm ngay lập tức. Tôi trung lập vì mức phí bảo hiểm hiện tại không để lại biên độ sai sót nào trong một lĩnh vực dễ bị điều chỉnh hàng tồn kho đột ngột.
Trường hợp tăng giá dựa trên "lợi thế cạnh tranh" của IP kết nối quang học của họ, vốn đang trở thành một nút thắt được tiêu chuẩn hóa trong mọi cụm AI, có khả năng mang lại cho họ sức mạnh định giá để bù đắp bất kỳ sự mất mát tiềm năng nào về thị phần ASIC tùy chỉnh.
"Chi tiêu vốn AI liên tục của các nhà cung cấp siêu lớn và việc kiếm tiền mạnh mẽ từ kết nối quang học/IP của MRVL có thể biện minh cho mức định giá cao và nâng doanh thu năm 2028 lên gần 16,5 tỷ USD."
Mức tăng trưởng doanh thu FY2028 được Marvell dự kiến là 16,5 tỷ USD (+45% YoY) và động lực trung tâm dữ liệu/kết nối quang học (trung tâm dữ liệu +50%, kết nối quang học +70%), phù hợp với việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI và các hợp đồng IP OEM cho Trainium/Maia. Cổ phiếu có giá cao ở mức ~37 lần ước tính năm tài chính 2028, vì vậy tiềm năng tăng giá phụ thuộc vào việc tiếp tục chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu lớn và khả năng kiếm tiền thành công từ các chip tùy chỉnh của họ. Khía cạnh IP của Amazon vẫn là một yếu tố gây lo ngại đáng chú ý; các tin đồn về AIchip cho thấy rủi ro cạnh tranh. Cũng cần lưu ý áp lực biên lợi nhuận khi bạn mở rộng quy mô kết nối quang học và khả năng chậm lại của chu kỳ AI. Nếu chu kỳ chi tiêu vốn AI hạ nhiệt hoặc nếu các khách hàng quan trọng trì hoãn, MRVL có thể gây thất vọng.
Tuy nhiên, nếu các nhà cung cấp siêu lớn hạn chế chi tiêu vốn AI hoặc áp dụng các giải pháp kết nối thay thế, quỹ đạo doanh thu có thể bị đình trệ và mức định giá cao có thể giảm nhanh hơn dự kiến.
"Mở rộng biên lợi nhuận kết nối quang học có thể duy trì định giá nếu tỷ lệ pha trộn cải thiện."
Claude đánh giá thấp mức độ mà kết nối quang học có thể nâng cao biên lợi nhuận tổng thể khi thị phần của chúng tăng lên. Với mức tăng trưởng 70%, các linh kiện quang học thường mang lại biên lợi nhuận gộp cao hơn 5-8 điểm so với ASIC tùy chỉnh; nếu tỷ lệ này đạt 35% doanh thu trung tâm dữ liệu vào FY2028, biên lợi nhuận tổng hợp có thể mở rộng thay vì nén ngay cả khi có rủi ro từ Amazon. Điều này bù đắp một số rủi ro AIchip mà nhóm thảo luận đưa ra nhưng vẫn chưa được định lượng trong cuộc thảo luận.
"Kết nối quang học đang trở thành một nút thắt hàng hóa hóa, không phải là một lợi thế cạnh tranh bền vững — việc tích hợp theo chiều dọc của các nhà cung cấp siêu lớn đe dọa việc mở rộng biên lợi nhuận, không chỉ thị phần ASIC tùy chỉnh."
Phép tính biên lợi nhuận của Grok là hợp lý nhưng chưa đầy đủ. Kết nối quang học chiếm 35% doanh thu trung tâm dữ liệu vào FY2028 sẽ yêu cầu phân khúc đó tăng trưởng nhanh hơn mức 70% đã nêu — hiện tại nó chiếm khoảng 15-20% tỷ lệ pha trộn. Quan trọng hơn: các nhà cung cấp siêu lớn cũng đang tích hợp theo chiều dọc việc chuyển mạch quang học (xem Myrtle của Microsoft). Mở rộng biên lợi nhuận giả định MRVL giữ vững sức mạnh định giá trong một lớp đang trở nên hàng hóa hóa. Mức tăng biên lợi nhuận gộp 5-8 điểm sẽ không còn nếu khách hàng tự xây dựng.
"Giá trị dài hạn của Marvell nằm ở việc trở thành tiêu chuẩn kết nối dựa trên CXL bắt buộc cho bộ nhớ AI, mà các nhà cung cấp siêu lớn không thể dễ dàng sao chép trong nội bộ."
Claude đã đúng khi đề cập đến việc tích hợp theo chiều dọc, nhưng nhóm thảo luận đang bỏ qua yếu tố 'CXL' (Compute Express Link). Marvell không chỉ bán quang học; họ đang xây dựng mạng lưới chia sẻ bộ nhớ cần thiết cho các cụm GPU trong tương lai. Nếu việc áp dụng CXL tăng tốc, lợi thế cạnh tranh của Marvell không chỉ là quang học; đó là tiêu chuẩn kiến trúc cho việc mở rộng bộ nhớ AI. Điều này chuyển cuộc tranh luận từ 'nén biên lợi nhuận' sang 'khóa nền tảng'. Ngay cả khi các nhà cung cấp siêu lớn tự xây dựng ASIC của họ, họ có thể sẽ cấp phép IP kết nối của Marvell để đảm bảo khả năng tương tác.
"CXL có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh nền tảng thông qua cấp phép, nhưng có thể bị xói mòn nếu các nhà cung cấp siêu lớn thúc đẩy các mạng bộ nhớ nội bộ, làm cho rủi ro kết nối trở nên rủi ro hơn so với vẻ ngoài của nó."
Phản hồi Gemini: khía cạnh CXL là một con dao hai lưỡi. Nếu CXL củng cố vị thế là tiêu chuẩn mạng bộ nhớ AI, MRVL có thể đạt được sự khóa nền tảng và doanh thu cấp phép, không chỉ doanh số phần cứng. Đó là tiềm năng tăng giá, nhưng nó cũng làm bên ngoài hóa giá trị, khiến MRVL phụ thuộc vào sự tăng trưởng của hệ sinh thái thay vì biên lợi nhuận chip. Nếu các nhà cung cấp siêu lớn thúc đẩy các mạng bộ nhớ nội bộ và đàm phán mạnh mẽ, 'lợi thế cạnh tranh nền tảng' có thể nhanh chóng bị xói mòn — làm cho rủi ro kết nối quang học 70% trở nên rủi ro hơn so với quảng cáo.
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng mảng kinh doanh kết nối quang học của Marvell là động lực tăng trưởng chính, nhưng không đồng ý về tác động của áp lực cạnh tranh và việc tích hợp theo chiều dọc của các nhà cung cấp siêu lớn đối với biên lợi nhuận và vị thế thị trường của công ty.
IP kết nối quang học và công nghệ CXL của Marvell có thể cung cấp sự khóa nền tảng và doanh thu cấp phép, đảm bảo vị thế của công ty trên thị trường mạng bộ nhớ AI.
Việc tích hợp theo chiều dọc của các nhà cung cấp siêu lớn và khả năng phát triển ASIC nội bộ có thể làm giảm biên lợi nhuận của Marvell và xói mòn thị phần của công ty.