Cổ phiếu Spotify có phải là cơ hội mua sau khi giảm hơn 40%? Hay cổ phiếu vẫn còn định giá quá cao?

Điểm chính

Spotify đã thêm 10 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trong Q1, vượt dự báo của ban lãnh đạo.

Tăng trưởng người dùng trả phí chậm lại ở mức 9% so với cùng kỳ năm trước.

Dự báo thu nhập hoạt động Q2 của ban lãnh đạo thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của Phố Wall.

• 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Spotify Technology ›

Cổ phiếu của Spotify (NYSE: SPOT) đã có một ngày giao dịch tồi tệ vào thứ Ba, giảm khoảng 14% sau khi công ty phát trực tuyến âm thanh báo cáo kết quả kinh doanh quý đầu tiên. Mặc dù quý này đã vượt qua dự báo của chính công ty về hầu hết các chỉ số chính, các nhà đầu tư lại tập trung vào dự báo thu nhập hoạt động thấp hơn mong đợi cho quý thứ hai.

Đợt bán tháo mới nhất kéo dài chuỗi thua lỗ đã đau đớn cho các cổ đông, với cổ phiếu hiện đang giao dịch thấp hơn hơn 40% so với mức cao nhất trong 52 tuần và giảm hơn 20% chỉ riêng trong năm nay.

AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »

Sau một đợt bán tháo tàn khốc như vậy, đây có phải là cơ hội mua cổ phiếu tăng trưởng mà một số nhà đầu tư có thể đang chờ đợi? Hay cổ phiếu vẫn còn quá đắt - ngay cả sau khi bị đánh đập nặng nề?

Điều gì đã diễn ra tốt đẹp trong Q1

Các số liệu chính từ quý đầu tiên của Spotify trông mạnh mẽ.

Tổng doanh thu trong kỳ tăng 8% so với cùng kỳ năm trước lên 4,5 tỷ euro. Nhưng con số đó không phản ánh hết động lực kinh doanh thực sự của công ty. Trên cơ sở tiền tệ không đổi, doanh thu của Spotify đã tăng 14% - một sự tăng tốc so với mức tăng trưởng 13% trong quý IV năm 2025. Và doanh thu từ gói Premium, vốn là nguồn doanh thu lớn nhất của công ty, đã tăng khoảng 15% so với cùng kỳ năm trước trên cơ sở tiền tệ không đổi và được thúc đẩy bởi mức tăng 5,7% doanh thu trung bình trên mỗi người dùng.

Tăng trưởng người dùng cũng giữ vững. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của công ty đã tăng 12% so với cùng kỳ năm trước lên 761 triệu trong Q1, vượt dự báo 759 triệu của ban lãnh đạo. Và số lượng người dùng trả phí đã tăng 9% so với cùng kỳ năm trước lên 293 triệu - phù hợp với dự báo của công ty.

Nhưng lợi nhuận là phần ấn tượng nhất.

Biên lợi nhuận gộp 33% trong quý đầu tiên của Spotify đã đánh dấu mức kỷ lục Q1, trong khi thu nhập hoạt động tăng vọt 40% so với cùng kỳ năm trước lên 715 triệu euro - cao hơn khoảng 55 triệu euro so với dự báo của chính ban lãnh đạo. Và dòng tiền tự do 824 triệu euro cũng là một kỷ lục Q1.

Yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận ấn tượng này? Ban lãnh đạo giải thích là do hoạt động tinh gọn và hiệu quả hơn.

"Chúng tôi không tăng số lượng nhân viên, thực tế chúng tôi đã giảm nhẹ số lượng nhân viên, nhưng chúng tôi đang chi tiêu nhiều hơn cho mỗi nhân viên," Giám đốc điều hành Gustav Söderström cho biết trong cuộc gọi thu nhập quý đầu tiên của Spotify. "Và đó là bởi vì chúng tôi đang thấy lợi nhuận to lớn về năng suất."

Nhìn chung, Spotify nhắc nhở các nhà đầu tư rằng đây vẫn là một công ty tăng trưởng.

Tại sao cổ phiếu vẫn có vẻ đắt đỏ

Vậy tại sao cổ phiếu lại bị đánh đập?

Câu trả lời nằm ở triển vọng. Ban lãnh đạo dự báo thu nhập hoạt động Q2 chỉ ở mức 630 triệu euro - giảm so với Q1 về mặt tuyệt đối và thấp hơn nhiều so với khoảng 680 triệu euro mà các nhà phân tích, trung bình, được cho là kỳ vọng. Yếu tố chính: sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu cho các sáng kiến trí tuệ nhân tạo (AI) và tiếp thị sản phẩm. Trong cuộc gọi thu nhập của công ty, Giám đốc tài chính Christian Luiga cho biết chi phí hoạt động sẽ vẫn ở mức cao "trong một hoặc hai quý tới."

Bên dưới các số liệu chính, cũng có một số tín hiệu yếu hơn đáng chú ý.

Ví dụ, tăng trưởng người dùng trả phí đã chậm lại đáng kể - từ mức tăng trưởng 12% so với cùng kỳ năm trước trong mỗi ba quý đầu tiên của năm 2025, xuống 10% trong Q4 và bây giờ chỉ còn 9% trong Q1. Và doanh thu từ quảng cáo, mặc dù tăng 3% so với cùng kỳ năm trước trên cơ sở tiền tệ không đổi trong Q1, đã giảm 5% trên cơ sở báo cáo, kéo dài giai đoạn yếu kém trong mảng kinh doanh quảng cáo nhỏ hơn của công ty.

Sau đó là định giá.

Ngay cả sau khi giảm khoảng 24% từ đầu năm đến nay tính đến thời điểm viết bài, tỷ lệ giá trên thu nhập của cổ phiếu vẫn ở mức khoảng 29. Đó khó có thể là một món hời hấp dẫn cho một công ty có tăng trưởng người dùng đang chậm lại và việc mở rộng biên lợi nhuận ngắn hạn bị trì hoãn bởi một chu kỳ đầu tư nặng nề hơn.

Nhìn chung, tôi nghĩ rằng Spotify vẫn còn định giá quá cao, ngay cả sau khi điều chỉnh trong năm nay.

Chắc chắn, các khoản đầu tư của công ty vào AI có thể mang lại lợi nhuận lớn, làm sâu sắc thêm sự tương tác và đẩy giá trị vòng đời khách hàng lên cao hơn theo thời gian, như ban lãnh đạo hy vọng. Nhưng với tăng trưởng người dùng chậm lại và triển vọng quý thứ hai hiện cho thấy chi tiêu cao sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thu nhập hoạt động, tôi thà đứng ngoài quan sát và tìm kiếm điểm vào hấp dẫn hơn vào cuối năm nay.

Bạn có nên mua cổ phiếu Spotify Technology ngay bây giờ không?

Trước khi bạn mua cổ phiếu Spotify Technology, hãy cân nhắc điều này:

Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Spotify Technology không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.

Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 497.606 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.306.846 đô la!

Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 985% - vượt trội so với 200% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.

Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 29 tháng 4 năm 2026.*

Daniel Sparks và khách hàng của ông không nắm giữ bất kỳ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Spotify Technology. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.

Các quan điểm và ý kiến ​​được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến ​​của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến ​​của Nasdaq, Inc.