Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết quả Q1 2026 mạnh mẽ của TSMC (TSM) xác nhận sự thống trị của công ty, nhưng các rủi ro như căng thẳng địa chính trị, cạnh tranh từ Samsung và Intel, và khả năng bình thường hóa chi tiêu vốn AI có thể ảnh hưởng đến hiệu suất tương lai của công ty. Hội đồng quản trị chia rẽ về tính bền vững của biên lợi nhuận cao và sức mạnh định giá của công ty.
Rủi ro: Rủi ro địa chính trị xung quanh Đài Loan và khả năng gián đoạn chuỗi cung ứng có thể làm giảm biên lợi nhuận và làm chậm tăng trưởng doanh thu.
Cơ hội: Thị phần sản xuất theo hợp đồng 72% và biên lợi nhuận ròng 50%+ của TSM ủng hộ một quan điểm lạc quan, với tiềm năng tăng trưởng hơn nữa trong AI và sản xuất đa dạng hóa.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Taiwan Semiconductor thống trị thị trường sản xuất chip thuần túy với thị phần 72%.
Biên lợi nhuận ròng của công ty vượt quá 50%.
Chuỗi tăng trưởng doanh thu của công ty dự kiến sẽ tiếp tục cho đến năm 2026, với mục tiêu tăng trưởng 30% so với năm 2025.
Ngay cả với tất cả sự hỗn loạn trên thị trường cho đến nay trong năm nay, các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI), cả phần cứng và phần mềm, tiếp tục tăng vọt lên các mức cao mới.
Mặc dù có những cổ phiếu tuyệt vời ở cả hai phía của ngành công nghiệp AI, và thậm chí một vài công ty như Alphabet hoạt động như cả công ty phần cứng và phần mềm, phần cứng vẫn là cách mạnh mẽ hơn để đầu tư vào AI theo tính toán của tôi.
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Sau tất cả, không quan trọng một công ty áp dụng chương trình AI nào; tất cả họ đều cần chip bán dẫn, bộ xử lý và thẻ nhớ. Và cái tên lớn nhất trong lĩnh vực phần cứng là Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM).
Bí quyết của gã khổng lồ Đài Loan là gì? Hãy đọc tiếp và tôi sẽ cho bạn biết.
Chỉ riêng Đài Loan chiếm 60% tổng sản lượng bán dẫn toàn cầu và chịu trách nhiệm sản xuất 90% chip bán dẫn tiên tiến của thế giới. Taiwan Semiconductor là lý do cho điều đó.
Công ty kiểm soát 72% thị trường chip sản xuất thuần túy. Đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó, Samsung, chỉ kiểm soát 7%.
Là một công ty sản xuất thuần túy, Taiwan Semiconductor không thiết kế bất kỳ con chip nào mà nó sản xuất; nó chỉ đơn giản là thực hiện công việc sản xuất cho các công ty khác. Và danh sách khách hàng của nó là những cái tên quan trọng trong lĩnh vực phần cứng AI.
Để kể tên một vài, Taiwan Semiconductor sản xuất chip cho Apple, Broadcom, Nvidia và Qualcomm.
Và trong khi phần lớn hoạt động sản xuất của công ty được thực hiện tại Đài Loan, công ty có dấu chân nhà máy toàn cầu. Ví dụ, công ty đang trong quá trình mở rộng một nhà máy khổng lồ ở Arizona. Nhà máy đó là nơi sản xuất các chip Blackwell tiên tiến của Nvidia.
"Khổng lồ" đơn giản là không đủ để mô tả ở một mức độ nhất định, và gã khổng lồ tuyệt đối này trong ngành đã vượt xa điểm đó. Nó có bảng cân đối kế toán để chứng minh điều đó.
Năm 2025, công ty đã tạo ra doanh thu hơn 122 tỷ đô la và đạt biên lợi nhuận ròng 44,5%, và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,2, điều này rất ấn tượng khi xem xét việc vận hành tất cả các nhà máy bán dẫn đó không hề rẻ.
Taiwan Semiconductor đã công bố kết quả quý đầu tiên của năm 2026 vào ngày 16 tháng 4 và, dựa trên kết quả đó, vị thế thống trị của công ty trong ngành bán dẫn sẽ không kết thúc sớm. Trong quý, công ty đã tạo ra doanh thu ròng 35,9 tỷ đô la, tăng 40,6% so với Q1 2025.
Cũng trong Q1 2026, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Taiwan Semiconductor đã tăng 58,3%, và biên lợi nhuận ròng của công ty đã tăng lên 50,5%, một lần nữa, điều này rất ấn tượng khi xem xét bản chất thâm dụng vốn của hoạt động kinh doanh của công ty.
Đối với Q2, công ty đang nhắm mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động từ 56,5% đến 58,5% và tổng doanh thu từ 39 tỷ đến 40,2 tỷ đô la. Đối với phần còn lại của năm nay, Taiwan Semiconductor đang nhắm mục tiêu tăng trưởng doanh thu 30% so với năm 2025.
Vậy, Taiwan Semiconductor có phải là một lựa chọn mua vào năm 2026 không? Dù bạn nhìn nhận thế nào, câu trả lời là có, và nhiều nhà đầu tư đồng ý với tôi vì, tại thời điểm viết bài này, cổ phiếu đã tăng 30% kể từ đầu năm đến nay mà không có dấu hiệu chậm lại.
Trước khi bạn mua cổ phiếu của Taiwan Semiconductor Manufacturing, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Taiwan Semiconductor Manufacturing không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 471.827 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.319.291 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 986% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 10 tháng 5 năm 2026. *
James Hires nắm giữ cổ phần trong Alphabet. The Motley Fool có cổ phần và khuyến nghị Alphabet, Apple, Broadcom, Nvidia, Qualcomm và Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá hiện tại của TSM bỏ qua sự nén biên lợi nhuận không thể tránh khỏi do đa dạng hóa địa lý và độ nhạy cảm chi phí cố định cao của mô hình sản xuất theo hợp đồng."
TSM hiện đang được định giá ở mức hoàn hảo, giao dịch dựa trên giả định rằng chi tiêu vốn AI sẽ không co giãn. Mặc dù biên lợi nhuận ròng 50,5% là phi thường đối với một nhà sản xuất, nhưng nó che giấu rủi ro địa chính trị khổng lồ cố hữu trong sự tập trung của nó. Bài báo bỏ qua "chiết khấu Arizona" — chi phí hoạt động cao hơn và thách thức lao động tại các nhà máy ở Mỹ chắc chắn sẽ nén biên lợi nhuận so với sản xuất trong nước ở Đài Loan. Các nhà đầu tư đang bỏ qua việc TSM về cơ bản là một đại diện cho toàn bộ chu kỳ bán dẫn; nếu Nvidia hoặc Apple gặp bức tường nhu cầu, cơ sở chi phí cố định cao của TSM sẽ khiến thu nhập giảm mạnh nhanh hơn nhiều so với lĩnh vực công nghệ rộng lớn hơn.
Nếu nhu cầu AI thực sự là một sự thay đổi thế tục chứ không phải là một bong bóng chu kỳ, thì vị thế "Độc quyền không thể thiếu" của TSM mang lại cho nó sức mạnh định giá có thể bù đắp chi phí hoạt động ngày càng tăng ở các thị trường phương Tây.
"Sự mở rộng biên lợi nhuận của TSM lên hơn 50% bất chấp cường độ chi tiêu vốn cho thấy sức mạnh định giá trong sản xuất theo hợp đồng AI, định vị nó cho CAGR 20-25% cho đến năm 2028 nếu nhu cầu được duy trì."
Kết quả Q1 2026 của TSM — doanh thu 35,9 tỷ đô la (+40,6% YoY), EPS +58,3%, biên lợi nhuận ròng 50,5% — xác nhận sự thống trị 72% trong lĩnh vực sản xuất theo hợp đồng và các yếu tố thuận lợi từ AI nhờ việc tăng cường sản xuất của Nvidia/Apple, với mục tiêu tăng trưởng cả năm 30% trên cơ sở 122 tỷ đô la+ năm 2025. Việc mở rộng nhà máy ở Arizona đa dạng hóa khỏi Đài Loan (60% sản lượng bán dẫn toàn cầu), tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu thấp 0,2 hỗ trợ chi tiêu vốn hàng năm hơn 30 tỷ đô la. Mức tăng 30% YTD của cổ phiếu phản ánh sự tái định giá, nhưng P/E dự phóng có thể là 25-30x (ước tính từ mức tăng trưởng) đòi hỏi phải theo dõi hướng dẫn biên lợi nhuận hoạt động 56-58% của Q2 về sức mạnh định giá bền vững trong bối cảnh cạnh tranh từ Samsung.
Căng thẳng địa chính trị ở eo biển Đài Loan có thể gây ra sự gián đoạn nguồn cung, vì 90% chip tiên tiến vẫn được sản xuất tại Đài Loan bất chấp nỗ lực đa dạng hóa của Hoa Kỳ.
"Sự thống trị hoạt động của TSM là có thật, nhưng định giá hiện tại và việc bài báo bỏ qua các rủi ro địa chính trị/chu kỳ khiến đây trở thành một câu chuyện "cho tôi thấy", chứ không phải là một lời khuyên mua mạnh mẽ ở mức +30% YTD."
Kết quả Q1 2026 của TSM thực sự mạnh mẽ — tăng trưởng doanh thu 40,6%, tăng trưởng EPS 58,3% và biên lợi nhuận ròng 50,5% trong một ngành kinh doanh thâm dụng vốn là điều đặc biệt. Thị phần sản xuất theo hợp đồng 72% là có thật và có thể bảo vệ được. Tuy nhiên, bài báo lẫn lộn giữa *sự thống trị hiện tại* với *sự an toàn trong tương lai*. Nó bỏ qua ba rủi ro quan trọng: (1) Samsung và Intel đang cạnh tranh gay gắt cho các nút tiên tiến với các khoản trợ cấp; (2) rủi ro địa chính trị ở Đài Loan bị đánh giá thấp — các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ và khả năng phân mảnh chuỗi cung ứng có thể làm giảm biên lợi nhuận; (3) mục tiêu tăng trưởng doanh thu 30% giả định chi tiêu vốn AI không bình thường hóa, điều này còn mang tính suy đoán. Với mức tăng 30% YTD, định giá đã phản ánh sự lạc quan. Bài báo đọc giống như tiếp thị, không phải phân tích.
Nếu chu kỳ chi tiêu vốn AI nén nhanh hơn dự kiến, hoặc nếu căng thẳng địa chính trị buộc khách hàng phải sử dụng nguồn cung kép từ Samsung/Intel bất chấp sản lượng thấp hơn, sự mở rộng biên lợi nhuận của TSM có thể đảo ngược mạnh mẽ — và bội số định giá của cổ phiếu sẽ nén cả về thu nhập và tâm lý.
"Vị thế thống trị và biên lợi nhuận ngày càng tăng của TSMC biện minh cho một lập trường lạc quan về năm 2026, nhưng chỉ khi nhu cầu AI vẫn mạnh mẽ và các rủi ro địa chính trị/quy định vẫn có thể kiểm soát được."
Sự thống trị của TSMC — thị phần sản xuất theo hợp đồng thuần túy 72% và biên lợi nhuận ròng 50%+ — ủng hộ một quan điểm lạc quan, nhưng một số rủi ro bị bỏ qua: (1) chu kỳ sản xuất theo hợp đồng phụ thuộc nhiều vào chi tiêu vốn; một sự suy giảm nhu cầu hoặc dư cung có thể làm giảm biên lợi nhuận và làm chậm tăng trưởng doanh thu; (2) rủi ro địa chính trị/quy định xung quanh Đài Loan và kiểm soát xuất khẩu có thể làm gián đoạn khách hàng hoặc kế hoạch chi tiêu vốn; (3) sự tập trung khách hàng và việc các đối thủ (Samsung, Intel) xây dựng năng lực mạnh mẽ có thể làm xói mòn sức mạnh định giá; (4) chi tiêu vốn tăng thêm cho Arizona và các nút thế hệ tiếp theo có thể làm giảm ROE ngắn hạn và đòi hỏi đầu tư lớn liên tục. Nếu bất kỳ điều nào trong số này xảy ra, tiềm năng tăng giá có thể bị hạn chế.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là nhu cầu do AI thúc đẩy mang tính chu kỳ và có thể đạt đỉnh, dẫn đến thị trường sản xuất theo hợp đồng dư thừa và nén biên lợi nhuận; cộng với đó, địa chính trị có thể gây ra những cú sốc chính sách làm gián đoạn quyền truy cập của TSMC vào các thị trường quan trọng.
"Chi phí chuyển đổi và khóa hệ sinh thái bảo vệ TSM khỏi đối thủ cạnh tranh hiệu quả hơn so với hội đồng quản trị thừa nhận, chuyển rủi ro chính sang sự nén biên lợi nhuận do chính sách địa chính trị thúc đẩy."
Claude, bạn đã xác định đúng rủi ro phân mảnh chuỗi cung ứng, nhưng hội đồng quản trị đang bỏ qua sức mạnh "độc quyền mua" của các khách hàng lớn nhất của TSM. Nvidia và Apple không chỉ là khách hàng; họ bị khóa vào hệ sinh thái của TSM. Ngay cả khi Samsung hoặc Intel đạt được sự ngang bằng, chi phí chuyển đổi — đặc biệt là ngăn xếp phần mềm và tối ưu hóa sản lượng — là không thể vượt qua. Rủi ro thực sự không phải là đối thủ cạnh tranh; đó là khả năng các nhà hoạch định chính sách Hoa Kỳ buộc phải "giảm thiểu rủi ro" bằng cách yêu cầu sản xuất trong nước không hiệu quả, tốn kém với chi phí biên lợi nhuận của TSM.
"Các khoản trợ cấp của Đạo luật CHIPS làm giảm rủi ro chính sách của Hoa Kỳ đối với TSM, nhưng tình trạng thiếu điện của Đài Loan tạo ra một nút thắt chi tiêu vốn tiềm ẩn mà không ai để ý."
Gemini, nỗi sợ chính sách "giảm thiểu rủi ro" của bạn bỏ qua việc Đạo luật CHIPS trực tiếp trợ cấp cho TSM với các khoản tài trợ hơn 6,6 tỷ đô la cho các nhà máy ở Arizona (phê duyệt của Bộ Thương mại năm 2024), bù đắp rõ ràng chi phí lao động/điện cao hơn ở Mỹ so với Đài Loan. Điều này củng cố sự đa dạng hóa mà không gây tổn hại thuần túy đến biên lợi nhuận. Hội đồng quản trị bỏ lỡ ràng buộc của Đài Loan: TSMC sử dụng hơn 10% điện của hòn đảo; tình trạng thiếu lưới điện có thể giới hạn việc tăng cường sản xuất 2nm+ trong nước, buộc phải chuyển sang nước ngoài tốn kém hơn và làm loãng ROIC.
"Các khoản tài trợ của Đạo luật CHIPS che giấu rủi ro biên lợi nhuận thực sự: các yêu cầu địa chính trị buộc phân bổ chi tiêu vốn không kinh tế mà các khoản trợ cấp không thể bù đắp hoàn toàn."
Sự bù đắp của Grok từ Đạo luật CHIPS là có thật, nhưng chưa đầy đủ. Khoản tài trợ 6,6 tỷ đô la được phân bổ trong nhiều năm; chi tiêu vốn của TSM tại Arizona sẽ vượt quá 65 tỷ đô la. Quan trọng hơn: Grok chỉ ra ràng buộc về điện của Đài Loan là có thật, nhưng lại bỏ qua việc rủi ro địa chính trị có thể buộc phải tăng cường chi tiêu vốn ở nước ngoài bất kể tính toán ROI. Chính sách của Hoa Kỳ có thể yêu cầu đặt công suất không hiệu quả — không phải vì kinh tế, mà vì an ninh. Đó là điều mà Claude đã cảnh báo về việc "giảm thiểu rủi ro". Các khoản trợ cấp không giải quyết được sự thiếu hiệu quả bắt buộc.
"Các khoản trợ cấp của Đạo luật CHIPS sẽ không đảm bảo biên lợi nhuận bền vững; rủi ro nhu cầu thế tục cộng với việc mở rộng được tài trợ bằng nợ có thể làm xói mòn ROIC bất chấp các khoản trợ cấp."
Grok nhấn mạnh quá mức các khoản trợ cấp của Đạo luật CHIPS như một biện pháp phòng ngừa chi phí tại Hoa Kỳ. Trên thực tế, 6,6 tỷ đô la được phân bổ hàng năm, và chi tiêu vốn của Arizona có thể vượt quá 65 tỷ đô la với ROIC bị nén nếu chi tiêu vốn AI bình thường hóa. Quỹ đạo "giảm thiểu rủi ro" do chính sách thúc đẩy có nguy cơ buộc phải tăng cường công suất tốn kém hơn, không chỉ đa dạng hóa rủi ro. Sự kết hợp giữa nhu cầu AI có thể suy yếu và việc mở rộng quy mô lớn, được tài trợ bằng nợ có thể đẩy biên lợi nhuận và ROE xuống thấp hơn ngày nay ngay cả với các khoản trợ cấp.
Kết quả Q1 2026 mạnh mẽ của TSMC (TSM) xác nhận sự thống trị của công ty, nhưng các rủi ro như căng thẳng địa chính trị, cạnh tranh từ Samsung và Intel, và khả năng bình thường hóa chi tiêu vốn AI có thể ảnh hưởng đến hiệu suất tương lai của công ty. Hội đồng quản trị chia rẽ về tính bền vững của biên lợi nhuận cao và sức mạnh định giá của công ty.
Thị phần sản xuất theo hợp đồng 72% và biên lợi nhuận ròng 50%+ của TSM ủng hộ một quan điểm lạc quan, với tiềm năng tăng trưởng hơn nữa trong AI và sản xuất đa dạng hóa.
Rủi ro địa chính trị xung quanh Đài Loan và khả năng gián đoạn chuỗi cung ứng có thể làm giảm biên lợi nhuận và làm chậm tăng trưởng doanh thu.