Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng tranh luận về vị trí dẫn đầu thị trường giữa Rybelsus của Novo Nordisk và Foundayo của Lilly, với các yếu tố chính là phạm vi bảo hiểm của người chi trả, rủi ro sản xuất và sở thích của bệnh nhân giữa các loại thuốc đường uống có nhịn ăn và không nhịn ăn. Thị trường hiện đang định giá quá cao khối lượng đơn thuốc của Novo, nhưng cơ chế phân phối đường uống vượt trội của Lilly và hiệu quả không thua kém tiềm năng có thể thay đổi động lực.
Rủi ro: Rủi ro lớn nhất được nêu bật là khả năng khối lượng đơn thuốc hiện tại của Novo trở thành một 'cái bẫy chi phí chìm' nếu phân tử nhỏ của Lilly chứng tỏ hiệu quả không thua kém mà không có sự ma sát 'dạ dày trống rỗng', như Gemini đã nhấn mạnh.
Cơ hội: Cơ hội lớn nhất được nêu bật là khả năng Foundayo của Lilly giành được thị phần một khi bảo hiểm của công ty bảo hiểm bình thường hóa, tận dụng cơ chế phân phối đường uống vượt trội và lợi thế không hạn chế chế độ ăn uống, như Claude đã thảo luận.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Eli Lilly và Novo Nordisk thống trị thị trường thuốc giảm cân với các loại thuốc GLP-1 dạng tiêm của họ.
Cả hai công ty gần đây đều được phê duyệt cho các dạng bào chế đường uống, mang đến cho bệnh nhân một lựa chọn mới, tiện lợi.
Eli Lilly (NYSE: LLY) và Novo Nordisk (NYSE: NVO) đã dẫn đầu trong một lĩnh vực chứng kiến nhu cầu bùng nổ trong vài năm qua: thị trường thuốc giảm cân. Và sự tăng trưởng còn lâu mới kết thúc. Các nhà phân tích kỳ vọng thị trường này sẽ mở rộng lên gần 100 tỷ USD vào cuối thập kỷ này. Novo là người đầu tiên tham gia thị trường với semaglutide. Mặc dù sản phẩm này ban đầu được phê duyệt dưới tên Ozempic cho bệnh tiểu đường loại 2 vào năm 2017, nhưng nó đã sớm được chấp thuận dưới tên Wegovy cho bệnh béo phì. Các cơ quan quản lý cũng đã phê duyệt tirzepatide của Lilly, được bán dưới tên Mounjaro và Zepbound cho các chỉ định tương ứng.
Các sản phẩm này thuộc nhóm thuốc nóng được gọi là GLP-1, và chúng đã trở thành chủ đề bàn tán trên toàn thế giới nhờ khả năng giúp mọi người trên con đường giảm cân. Mặc dù Novo dẫn đầu thị trường trong những ngày đầu, năm ngoái Lilly đã vượt lên dẫn trước với 60% thị phần tại thị trường Hoa Kỳ. Tại thời điểm đó, cả hai công ty đều bán các loại thuốc GLP-1 dạng tiêm độc đáo.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Tuy nhiên, ngày nay, một chất xúc tác tăng trưởng mới đã xuất hiện, đó là thuốc viên GLP-1. Cả hai công ty gần đây đều được phê duyệt cho các loại thuốc đường uống của họ, và bây giờ cuộc đua đang diễn ra để xem ai sẽ nổi lên như người dẫn đầu. Với điều này, liệu tin tức sau đây từ Novo có phải là lời cảnh báo cho các cổ đông của Lilly? Hãy cùng tìm hiểu.
Đầu tiên, hãy xem xét kỹ hơn các sản phẩm từ cả hai gã khổng lồ thị trường này. Ở đây, tôi đang nói về các loại thuốc tiêm của các công ty, mà bệnh nhân tự sử dụng hàng tuần. Novo bán loại GLP-1 cổ điển, nhắm mục tiêu vào một con đường hormone liên quan đến quá trình tiêu hóa. Điều này giúp cơ thể điều chỉnh sự thèm ăn và lượng đường trong máu. Thuốc của Lilly, với tư cách là một chất chủ vận thụ thể GIP/GLP-1 kép, hoạt động theo cách tương tự - nhưng nó kích thích hai con đường hormone.
Như đã đề cập, mặc dù Novo đã tham gia thị trường trước, Lilly đã bắt kịp và thậm chí vượt qua gã khổng lồ thị trường này. Một lý do có thể là hiệu suất, vì Zepbound của Lilly trong một nghiên cứu đối đầu đã mang lại hiệu quả giảm cân vượt trội hơn Wegovy của Novo.
Kết quả là, doanh thu của Lilly đã tăng vọt. Ví dụ, trong quý gần đây nhất, doanh thu của Zepbound đã tăng 80% lên 4 tỷ USD, và điều đó đã giúp nâng tổng doanh thu của công ty lên gần 20 tỷ USD.
Bây giờ, cả hai công ty đang đặt cược vào các loại thuốc giảm cân đường uống của họ để mang lại sự thúc đẩy mới cho sự tăng trưởng - và các sản phẩm này có thể xác nhận người chơi nào sẽ dẫn đầu trong những quý tới.
Một lần nữa, Novo là người đầu tiên ra thị trường, giành được sự chấp thuận cho Wegovy đường uống vào tháng 12. Lilly theo sau, giành được sự chấp thuận cho Foundayo (được biết đến trong các thử nghiệm lâm sàng là orforglipron) vào đầu tháng trước.
Bây giờ, hãy xem xét tin tức mới nhất từ Novo: Các bác sĩ đã kê khoảng 1,3 triệu đơn thuốc cho Wegovy đường uống trong quý đầu tiên - quý thương mại hóa đầu tiên của nó - và kết quả là, thương hiệu Wegovy hiện đã chiếm 65% đơn thuốc mới tại Hoa Kỳ. Giám đốc điều hành của Novo, Mike Doustdar, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, đã gọi đây là một "tình huống xoay chuyển".
Trong khi đó, Foundayo của Lilly, có sẵn từ ngày 9 tháng 4, đã điều trị cho hơn 20.000 bệnh nhân cho đến nay.
Đây có phải là một dấu hiệu cảnh báo cho các cổ đông của Lilly? Điều quan trọng cần lưu ý một vài điểm đã mang lại lợi thế ban đầu cho Novo. Công ty dược phẩm này là người đầu tiên giành được sự chấp thuận, vì vậy việc có nhiều bệnh nhân dùng Wegovy đường uống hơn Foundayo ngày nay là điều bình thường. Thứ hai, doanh số bán Foundayo hiện tại đến từ những bệnh nhân tự chi trả để tiếp cận nó; việc tiếp cận thông qua bảo hiểm sẽ sớm có sẵn, và điều này có khả năng thúc đẩy sự tăng trưởng. Cuối cùng, Wegovy đường uống là một dạng bào chế viên nén của thuốc tiêm của Novo - một loại thuốc mà các bác sĩ và bệnh nhân đã quen thuộc. Foundayo của Lilly là một loại thuốc GLP-1 mới, vì vậy có thể mất thêm một chút thời gian để giới thiệu cả hai bên với nó và giành được sự tin tưởng của họ.
Vì vậy, ngay bây giờ, không có gì ngạc nhiên khi Wegovy đường uống của Novo đang dẫn trước sản phẩm của Lilly - và tôi không coi đó là yếu tố quyết định về sản phẩm nào sẽ chiếm ưu thế. Một yếu tố mà tôi thấy thúc đẩy bệnh nhân hướng tới Foundayo của Lilly là thực tế là, không giống như Wegovy đường uống, nó không đi kèm với các hạn chế về chế độ ăn uống. Bệnh nhân có thể dùng nó cùng hoặc không cùng thức ăn và đồ uống vào bất kỳ thời điểm nào trong ngày. Điều này làm cho nó trở thành một lựa chọn rất tiện lợi, và những người chọn thuốc viên thay vì thuốc tiêm có lẽ thích sự tiện lợi.
Và tôi thực sự nghĩ rằng việc doanh số bán Wegovy đường uống đang bùng nổ có thể là một dấu hiệu tích cực cho cả hai công ty, vì nó cho thấy rằng các bác sĩ và bệnh nhân rất quan tâm đến các dạng bào chế đường uống. Các sản phẩm này có thể là động lực tăng trưởng tiếp theo cho cả hai gã khổng lồ giảm cân - nhu cầu đủ mạnh để thúc đẩy nhiều hơn một người chơi trên con đường thành công.
Tất cả những điều này có nghĩa là tôi sẽ không coi tin tức của Novo là một lời cảnh báo cho các cổ đông của Lilly; thay vào đó, có lý do để lạc quan về một giai đoạn tăng trưởng mới phía trước.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Eli Lilly, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Eli Lilly không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 475.926 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.296.608 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 981% - vượt trội so với 205% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2026.*
Adria Cimino không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool khuyến nghị Novo Nordisk. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá của Lilly hiện đang tách rời khỏi rủi ro thực thi trong việc chuyển đổi từ các loại thuốc tiêm có biên lợi nhuận cao sang một thị trường đường uống cạnh tranh, nơi hiệu quả chi phí sản xuất, không chỉ hiệu quả, sẽ quyết định biên lợi nhuận EBITDA dài hạn."
Bài báo đánh đồng việc tiếp cận thị trường với sự vượt trội về lâm sàng, tạo ra một sự nhị phân sai lầm. Mặc dù semaglutide đường uống của Novo Nordisk (Rybelsus) có lợi thế người đi đầu, orforglipron (Foundayo) của Eli Lilly là một phân tử nhỏ không phải peptide, có chi phí sản xuất rẻ hơn đáng kể và thiếu chuỗi cung ứng lạnh phức tạp của các loại thuốc tiêm. Định giá của Lilly, giao dịch ở mức khoảng 50 lần thu nhập dự kiến, được định giá cho sự hoàn hảo; bất kỳ trục trặc nào trong việc đặt công thức bảo hiểm hoặc tốc độ tăng trưởng chậm hơn dự kiến so với chuỗi cung ứng đã được thiết lập của Novo có thể gây ra sự sụt giảm mạnh về bội số. Các nhà đầu tư đang bỏ qua rủi ro nén biên lợi nhuận vốn có trong việc mở rộng quy mô sản xuất đường uống so với mảng kinh doanh tiêm có biên lợi nhuận cao, rào cản cao hiện đang duy trì các mức định giá cao cấp này.
Nếu hiệu quả hoặc hồ sơ an toàn của orforglipron trong các thử nghiệm giai đoạn 3 kém hơn so với nền tảng semaglutide đã được thiết lập, toàn bộ câu chuyện 'tốt nhất trong phân khúc' của Lilly sẽ sụp đổ, bất kể lợi thế chi phí sản xuất.
"Sự thống trị ban đầu của Novo về Wegovy đường uống, với 65% thị phần đơn thuốc mới, đe dọa vị trí dẫn đầu thị trường GLP-1 của Lilly vượt ra ngoài một hiện tượng đơn thuần về thời điểm ra mắt."
Bài báo dễ dàng bác bỏ 1,3 triệu đơn thuốc Wegovy đường uống của Novo (65% đơn thuốc mới tại Hoa Kỳ trong Q1) so với chỉ 20.000 bệnh nhân của Lilly sau khoảng 3 tuần là một 'lợi thế ban đầu', nhưng khoảng cách này cho thấy động lực thực sự cho chuỗi sản phẩm semaglutide đã được thiết lập của NVO. Orforglipron của Lilly là một phân tử mới cần xây dựng lòng tin của bác sĩ, không giống như phiên bản thuốc quen thuộc của Wegovy của Novo. Với lịch sử hạn chế nguồn cung của LLY (ví dụ: tình trạng thiếu Mounjaro/Zepbound đang diễn ra), Novo có thể củng cố vị trí dẫn đầu về thuốc đường uống, làm xói mòn 60% thị phần tiêm của LLY. Dữ liệu Q2 sẽ rất quan trọng; quỹ đạo hiện tại có nguy cơ làm giảm bội số đối với LLY ở mức 60 lần P/E dự kiến.
Foundayo của Lilly mang lại sự tiện lợi vượt trội mà không cần hạn chế chế độ ăn uống, và việc tăng cường bảo hiểm có thể đẩy nhanh việc áp dụng, phản ánh lợi thế giảm cân đối đầu của Zepbound so với Wegovy.
"Thị phần đơn thuốc đường uống Q1 của Novo là một hiện tượng thời gian, không phải là phán quyết của thị trường; bài kiểm tra quyết định là mức độ thâm nhập bảo hiểm trong 12 tháng tới, điều mà bài báo gần như bỏ qua hoàn toàn."
Bài báo coi 1,3 triệu đơn thuốc Wegovy đường uống của Novo là một lời cảnh báo cho Lilly, sau đó lại bác bỏ một cách không thuyết phục. Đây là những gì quan trọng: Novo chiếm 65% đơn thuốc đường uống *mới* trong Q1 — nhưng Foundayo của Lilly ra mắt vào ngày 9 tháng 4, có nghĩa là chúng ta đang so sánh cả một quý với dữ liệu khoảng 3 tuần. Đó không phải là tín hiệu thị trường; đó là một hiện tượng thời gian. Quan trọng hơn, bài báo bỏ qua động lực bảo hiểm. Dạng bào chế đường uống của Novo là một loại thuốc đã biết (semaglutide) với các mối quan hệ đã được thiết lập với người chi trả; Foundayo của Lilly hoàn toàn mới đối với các công ty bảo hiểm. Các quyết định về danh mục bảo hiểm thường chậm 6-12 tháng. Bài kiểm tra thực sự không phải là thị phần đơn thuốc Q1 — mà là liệu hiệu quả vượt trội của Lilly (cơ chế GIP/GLP-1 kép) và lợi thế không hạn chế chế độ ăn uống có chuyển đổi khi quyền truy cập bảo hiểm bình thường hóa hay không. Thị trường đang định giá sự thống trị của Lilly; thị phần Wegovy đường uống ban đầu chưa lật đổ luận điểm đó.
Nếu lợi thế người đi đầu của Novo trong các dạng bào chế đường uống được nhân lên — lòng trung thành thương hiệu, quán tính của bệnh nhân, mối quan hệ với người chi trả đã được khóa — Lilly có thể đối mặt với trần thị phần cấu trúc bất chấp hiệu quả vượt trội, đặc biệt nếu quyền truy cập bảo hiểm cho Foundayo gặp phải sự chậm trễ bất ngờ hoặc hạn chế danh mục bảo hiểm.
"Độ bền của Foundayo như một động lực tăng trưởng sẽ phụ thuộc vào phạm vi bảo hiểm rộng rãi và khả năng tiếp cận của bệnh nhân, không phải các chỉ số ra mắt ban đầu."
Bài viết hôm nay nêu bật sự chuyển đổi từ thuốc tiêm sang GLP-1 đường uống, một chu kỳ tăng trưởng mới cho Novo Nordisk và Lilly. Dữ liệu ngắn hạn có vẻ khả quan: Novo báo cáo khoảng 1,3 triệu đơn thuốc Wegovy trong Q1 (thương mại hóa quý đầu tiên) và thị phần 65% đơn thuốc mới; Foundayo của Lilly đã bắt đầu tiếp nhận bệnh nhân (khoảng 20 nghìn kể từ ngày 9 tháng 4). Nhưng bài báo bỏ qua yếu tố quyết định: phạm vi bảo hiểm của người chi trả. Nếu không có sự hoàn trả rộng rãi của bảo hiểm và khả năng tiếp cận chi phí hợp lý, việc áp dụng thuốc viên có thể bị đình trệ, hạn chế nhu cầu dài hạn. Ngoài ra, dòng thuốc GLP-1 phải đối mặt với áp lực giá liên tục, tiếng ồn cạnh tranh và các rủi ro tiềm ẩn về an toàn/quy định khi việc áp dụng mở rộng quy mô. Việc thu lợi nhuận sẽ phụ thuộc vào sản xuất và khả năng tiếp cận danh mục bảo hiểm.
Bảo hiểm cho Foundayo có thể tăng tốc nhanh hơn dự kiến, có khả năng thu hẹp bất lợi của Lilly; lợi thế của Novo về Wegovy đường uống có thể bị xói mòn nếu người chi trả yêu cầu định giá tích cực hơn hoặc ưu tiên vị trí danh mục bảo hiểm của Wegovy. Sự chuyển đổi từ động lực ra mắt sang tăng trưởng bền vững vẫn còn rất không chắc chắn.
"Dạng bào chế đường uống không peptide, không cần nhịn ăn của Lilly cuối cùng sẽ cạnh tranh với khối lượng người đi đầu của Novo do sự tuân thủ bệnh nhân vượt trội."
Claude đúng về hiện tượng thời gian, nhưng cả Claude và Grok đều bỏ lỡ rủi ro chính: 'viên thuốc' không phải là hàng hóa. Semaglutide đường uống của Novo yêu cầu quy trình nhịn ăn nghiêm ngặt, trong khi orforglipron thì không. Nếu phân tử nhỏ của Lilly chứng tỏ hiệu quả không thua kém mà không có sự ma sát 'dạ dày trống rỗng', 1,3 triệu đơn thuốc của Novo sẽ là một cái bẫy chi phí chìm. Thị trường hiện đang định giá quá cao khối lượng đơn thuốc hiện tại của Novo trong khi bỏ qua lợi thế tuân thủ bệnh nhân khổng lồ vốn có trong cơ chế phân phối đường uống vượt trội của Lilly.
"Tỷ lệ tuân thủ semaglutide đường uống của Novo đã được kiểm chứng; rủi ro về khả năng dung nạp và nguồn cung của orforglipron của Lilly chưa được chứng minh."
Gemini tập trung vào việc nhịn ăn như lợi thế của Lilly, nhưng bỏ qua dữ liệu thực tế của Rybelsus: mặc dù dùng liều khi đói, tỷ lệ tuân thủ tương đương với thuốc tiêm theo các nghiên cứu (ví dụ: duy trì hơn 70% sau 6 tháng). Thử nghiệm giai đoạn 2 của orforglipron cho thấy tỷ lệ bỏ cuộc do GI cao hơn mà không có bộ đệm thức ăn; việc mở rộng quy mô sản xuất mới có nguy cơ thiếu hụt như các loại thuốc tiêm của Lilly. Rào cản thương hiệu của Novo vẫn tồn tại cho đến khi có bằng chứng ngược lại.
"Dữ liệu tuân thủ thực tế trên một loại thuốc đã được thiết lập không dự đoán được việc áp dụng từ thử nghiệm ra thị trường cho một phân tử mới; các vấn đề về nguồn cung thuốc tiêm của Lilly không liên quan đến rủi ro sản xuất thuốc đường uống."
Grok trích dẫn 70%+ tỷ lệ duy trì Rybelsus, nhưng đó là bệnh nhân *hiện tại* trong thế giới thực — không thể so sánh với tỷ lệ bỏ cuộc trong thử nghiệm của Foundayo, vốn đo lường khả năng dung nạp trong một môi trường có kiểm soát. Bài kiểm tra thực sự: liệu bệnh nhân chưa từng dùng thuốc lựa chọn giữa các viên thuốc có thích sự ma sát khi đói hay không? Grok cũng đánh đồng rủi ro sản xuất (hợp lệ) với việc áp dụng thị trường (riêng biệt). Các vấn đề về nguồn cung thuốc tiêm của Lilly không dự đoán được kết quả của thuốc đường uống. Đó là một sai lầm loại hình.
"Rủi ro quyết định đối với Lilly là phạm vi bảo hiểm của người chi trả và thời điểm danh mục bảo hiểm, không phải ma sát nhịn ăn."
Gemini nhấn mạnh quá mức lợi thế không cần nhịn ăn của Lilly trong khi bỏ qua động lực chi trả. Rào cản thực sự đối với Foundayo là khả năng tiếp cận danh mục bảo hiểm và thời điểm: 6–12 tháng để bảo hiểm của công ty bảo hiểm chi trả, cộng với các nút thắt tiềm năng về nguồn cung từ quy mô sản xuất. Ngay cả khi hiệu quả có vẻ thuận lợi, việc tăng cường thanh toán chậm có thể khiến Lilly giao dịch ở mức định giá mong manh trong khi các mối quan hệ đã được thiết lập của Novo với người chi trả bảo vệ rào cản thương hiệu của họ. Thị trường nên định giá rủi ro tiếp cận ngắn hạn, không chỉ các cuộc tranh luận về ma sát liều lượng.
Các thành viên hội đồng tranh luận về vị trí dẫn đầu thị trường giữa Rybelsus của Novo Nordisk và Foundayo của Lilly, với các yếu tố chính là phạm vi bảo hiểm của người chi trả, rủi ro sản xuất và sở thích của bệnh nhân giữa các loại thuốc đường uống có nhịn ăn và không nhịn ăn. Thị trường hiện đang định giá quá cao khối lượng đơn thuốc của Novo, nhưng cơ chế phân phối đường uống vượt trội của Lilly và hiệu quả không thua kém tiềm năng có thể thay đổi động lực.
Cơ hội lớn nhất được nêu bật là khả năng Foundayo của Lilly giành được thị phần một khi bảo hiểm của công ty bảo hiểm bình thường hóa, tận dụng cơ chế phân phối đường uống vượt trội và lợi thế không hạn chế chế độ ăn uống, như Claude đã thảo luận.
Rủi ro lớn nhất được nêu bật là khả năng khối lượng đơn thuốc hiện tại của Novo trở thành một 'cái bẫy chi phí chìm' nếu phân tử nhỏ của Lilly chứng tỏ hiệu quả không thua kém mà không có sự ma sát 'dạ dày trống rỗng', như Gemini đã nhấn mạnh.