Japan ønsket inflasjon og en Iran-krig kunne gi det ønsket. Men det er ikke den typen Tokyo ønsker.

Bank of Japan har lenge uttalt at vedvarende inflasjonsnivåer vil hjelpe den med å gå videre med politisk normalisering, etter å ha avsluttet verdens eneste regime med negative renter i 2024.
Hovedinflasjonen i Japan har ligget over BOJ sin målsetning på 2 % i 45 måneder på rad, kun avkjølt i januar 2026. Og nå risikerer krigen i Midtøsten å drive den ytterligere opp, noe sentralbanken påpekte da den holdt rentene uendret på torsdag.
For Japan, et land som importerer nesten all sin olje, er dette feil type "kostnadsdrevet" inflasjon, i stedet for den "etterspørselsdrevne" prisøkningen BOJ har vært ute etter. "Kostnadsdrevet" inflasjon refererer til prisøkning på grunn av eksterne faktorer, i stedet for en økning i innenlandsk kjøpekraft.
I mellomtiden har Iran truet med å eskalere spenningene til oljen når "$200 per fat."
Som gjør saken verre er at disse risikoene for inflasjon på tilbudssiden kommer mot bakgrunnen av et utstrakt lønnsfall i landet. Reallønnen falt hver måned i 2025, før den økte med 1,4 % i januar.
BOJ har vært på utkikk etter inflasjon drevet av lønnsvekst – en gunstig syklus av pris- og lønnsøkninger. Statsminister Sanae Takaichi har angivelig også oppfordret BOJ til å sikre at inflasjonsmålet nås, ikke ved økende råvarekostnader, men lønnsøkninger.
Thomas Rupf, sjefsinvestor for Asia hos private bank VP Bank, fortalte CNBC at inflasjonen forventes å øke merkbart fra mars og utover. "Høyere globale energipriser som følge av konflikten, kombinert med Japans store avhengighet av importert energi og en svakere yen, vil sannsynligvis raskt slå gjennom til konsumpriser."
Inflasjonen kan komme til å sprette tilbake utover 2 %, la Rupf til.
Tirsdag sa Ueda også at underliggende inflasjon i Japan akselererte mot bankens 2 % mål, og gjentok at prisstigninger må matches av solide lønnsøkninger.
Tidligere i denne måneden skal han angivelig ha fortalt Japans parlament at stigende råoljepriser vil forverre Japans handelsvilkår og skade økonomien, og hvis høye oljepriser vedvarer, kan det presse opp underliggende inflasjon.
Energipåvirkning
Sam Jochim, økonom ved den sveitsiske private banken EFG, fortalte CNBC at selv om energi utgjør 7 % av Japans CPI-kurv, og som sådan, bør en økning på 10 % i energipriser direkte oversettes til en økning på 0,7 % i den totale inflasjonen.
Men det er ikke så enkelt som det, påpekte han, og sa at "energi er en viktig input i produksjonen av mange varer og tjenester, og derfor vil den totale økningen i inflasjonen sannsynligvis være enda større enn dette."
Hirofumi Suzuki, sjefstrateg for valutakurs og leder for forskning ved Sumitomo Mitsui Banking Corporation, deler også den oppfatningen.
Suzuki sier at selv om effekten på inflasjonen i Japan er begrenset for øyeblikket, vil Japans CPI øke med 0,3 % for hver 20 % økning i oljepriser. Suzuki har en førkrigs baseline oljepris på $60 per fat.
"Vi mener at dette øker risikoen for at det oppadgående presset på de totale prisene kan styrkes betydelig."
Den positive siden er at Japan har betydelige oljereserver for å dempe dette prissjokket i en viss grad. Landet holdt beredskapsoljereserver tilsvarende 254 dager med innenlandsk forbruk per februar, ifølge regjeringens data.
BOJ sin policybind
Et "kostnadsdrevet" scenario vil tvinge BOJ inn i en policybind, ettersom den da må vurdere mellom å heve rentene for å dempe inflasjonen, eller å holde rentene, for å opprettholde vekst i verdens fjerde største økonomi.
VP Banks Rupf antydet at hvis inflasjonen stiger samtidig som finanspolitikken fortsatt er støttende, kan sentralbanken trenge å bevege seg noe raskere med normalisering, ettersom kostnadsdrevet inflasjon reduserer reallønnen og belaster forbruket.
Typisk begrenser høyere renter inflasjonen ved å gjøre det dyrere å låne og bremse den økonomiske veksten.
EFG sin Jochim påpekte at inflasjon forårsaket av stigende eksterne energipriser vil bli sett på som et tilbudssjokk, som vil dempe den økonomiske veksten, og dermed skape et vanskelig kompromiss for BOJ.
Analytikere hadde tidligere fortalt CNBC at det å heve rentene ikke vil bidra til å dempe "kostnadsdrevet" inflasjon ettersom rentene retter seg mot etterspørselen.
"Som sådan er det mer realistisk å forvente at BOJ vil ta en vent og se-tilnærming i stedet for å skynde seg med å heve rentene for å bekjempe høyere inflasjon," sa han.