Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết luận chung của hội đồng là đợt tăng giá gần đây của vàng có thể đã quá mức, với khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh hoặc củng cố trong ngắn hạn. Mặc dù việc mua vào của ngân hàng trung ương là một động lực quan trọng, nhưng tính bền vững của nó bị đặt dấu hỏi do các ràng buộc tài khóa tiềm ẩn và lợi suất thực cao.
Rủi ro: Một sự kiện thanh khoản nơi vàng bị bán để bù đắp các lệnh gọi ký quỹ ở các lĩnh vực khác, hoặc sự chậm lại trong việc mua vào của ngân hàng trung ương do lợi suất thực cao và các ràng buộc tài khóa.
Cơ hội: Kiên nhẫn hơn là theo đuổi các mức cao mới, vì đợt điều chỉnh hiện tại có thể mang đến cơ hội mua cho những người có tầm nhìn dài hạn hơn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Vàng đã có một năm tốt nhất kể từ năm 1979 vào năm 2025. Nó đã thiết lập 53 mức cao mới mọi thời đại trên đường đi. Nó đã vượt qua mốc 5.000 đô la lần đầu tiên trong lịch sử trước khi đạt đỉnh 5.589,38 đô la vào ngày 28 tháng 1 năm 2026. Dù đo lường bằng bất kỳ tiêu chuẩn nào, đó là một đợt tăng giá lịch sử.
Jim Cramer không theo đuổi nó. Và vào ngày 7 tháng 5, ông đã giải thích chính xác lý do tại sao.
Một người gọi trên chương trình "Mad Money" Lightning Round của CNBC đã hỏi Cramer về Agnico Eagle Mines, một trong những nhà sản xuất vàng lớn nhất thế giới. Cramer thừa nhận cổ phiếu này nhưng đã sử dụng câu hỏi này làm nền tảng để giải thích lập trường hiện tại của ông về chính kim loại này.
"Bạn sẽ ở trong nhóm tốt nhất," Cramer nói về Agnico Eagle Mines. "Tôi không lạc quan về vàng ngay bây giờ. Tôi nhớ chúng ta đã có Larry Williams vĩ đại tham gia, và ông ấy nói, 'nghe này, vàng sẽ giảm.' Tôi đồng ý với Larry," Cramer nói, theo CNBC.
Thêm về Vàng & Bạc
Larry Williams là một nhà giao dịch tương lai huyền thoại và là người tạo ra các chỉ báo thị trường được sử dụng rộng rãi, người đã công khai dự báo vàng sẽ giảm trong năm 2026, theo StockCharts. Việc Cramer đồng tình với quan điểm đó là một sự thay đổi đáng chú ý so với sự đồng thuận thống trị của Phố Wall, nơi các ngân hàng lớn vẫn đang dự báo vàng sẽ tăng đáng kể vào cuối năm, Benzinga lưu ý.
Vàng đang ở đâu và tại sao sự điều chỉnh lại quan trọng
Vàng hiện đang giao dịch quanh mức 4.867 đô la một ounce, giảm khoảng 13% so với mức cao mọi thời đại 5.589,38 đô la vào ngày 28 tháng 1, theo GoldSilver.com.
Kim loại này đã tăng khoảng 65% vào năm 2025, hiệu suất hàng năm mạnh nhất kể từ năm 1979, được thúc đẩy bởi việc mua vào của các ngân hàng trung ương, nỗi sợ lạm phát, đồng đô la yếu và căng thẳng địa chính trị liên quan đến xung đột Iran.
Đợt tăng giá đó đã tạo ra bối cảnh mà Cramer hiện đang đặt câu hỏi. Sau một đợt tăng giá có quy mô như vậy, trường hợp cho hiệu suất vượt trội liên tục trong ngắn hạn đòi hỏi các yếu tố xúc tác mới.
Nếu không có chúng, vàng có thể mất đà hoặc củng cố trong thời gian dài ngay cả khi trường hợp cấu trúc dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.
Sự sụt giảm từ đỉnh tháng 1 đã là 13%.
Liệu điều đó có đại diện cho một sự điều chỉnh tạm thời hay sự khởi đầu của một đợt củng cố bền vững hơn là chính xác câu hỏi mà các nhà đầu tư đang tranh luận, và đó là câu hỏi mà Cramer dường như đang trả lời bằng lập trường "không lạc quan" của mình.
Tại sao quan điểm của Cramer lại đi ngược lại với sự đồng thuận của Phố Wall về vàng
Sự thận trọng ngắn hạn của Cramer hoàn toàn trái ngược với mục tiêu vàng cuối năm 2026 của các ngân hàng lớn.
JPMorgan dự báo vàng sẽ đạt 6.300 đô la vào cuối năm, tương đương mức tăng khoảng 30% so với mức hiện tại. Goldman Sachs có mục tiêu cuối năm là 5.400 đô la. UBS ở mức 6.200 đô la, trong khi Wells Fargo đặt mục tiêu trong khoảng từ 6.100 đến 6.300 đô la.
Những dự báo lạc quan đó dựa trên ba trụ cột chính: việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương với tốc độ gấp đôi so với trước năm 2022, rủi ro địa chính trị kéo dài liên quan đến chiến tranh Iran và kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ chuyển sang cắt giảm lãi suất, điều này có xu hướng hỗ trợ vàng bằng cách giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời.
Cramer không tranh cãi rằng những lực lượng cấu trúc đó tồn tại. Ông đang đặt câu hỏi liệu chúng có đủ mạnh ngay bây giờ để thúc đẩy đợt tăng giá tiếp theo hay không, đặc biệt là sau khi kim loại này đã mang lại lợi nhuận lịch sử trong 18 tháng qua.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư theo dõi vàng
Sự khác biệt mà Cramer đang tạo ra là giữa trường hợp dài hạn cho vàng và bối cảnh chiến thuật ngắn hạn.
Đó là những câu hỏi khác nhau, và các nhà đầu tư thường nhầm lẫn chúng. Vàng có thể là một khoản phòng ngừa danh mục đầu tư dài hạn hợp lý và đồng thời không phải là nơi tốt nhất để triển khai tiền mới trong vòng ba đến sáu tháng.
Lập trường của ông cũng nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của vàng đối với kỳ vọng lãi suất và động lực của đồng đô la.
Nếu Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu rằng họ sẽ giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, vàng sẽ đối mặt với những trở ngại từ lợi suất cạnh tranh trong tiền mặt và thu nhập cố định. Nếu đồng đô la mạnh lên, vàng sẽ trở nên đắt hơn đối với người mua quốc tế, làm giảm nhu cầu.
Việc Cramer rõ ràng viện dẫn Larry Williams cũng rất đáng chú ý. Williams sử dụng phân tích chu kỳ và nhận dạng mẫu lịch sử thay vì các yếu tố cơ bản thuần túy.
Quan điểm giảm giá vàng của ông là một lời kêu gọi kỹ thuật và chu kỳ, không phải là một lời kêu gọi vĩ mô. Bằng cách đồng tình với nó, Cramer đang báo hiệu rằng bối cảnh biểu đồ có thể không hỗ trợ sự lạc quan ngắn hạn ngay cả khi bối cảnh vĩ mô cuối cùng có thể làm được điều đó.
Bối cảnh thị trường vàng chính tính đến ngày 8 tháng 5 năm 2026:
- Mức cao mọi thời đại của vàng: 5.589,38 đô la một ounce, được thiết lập vào ngày 28 tháng 1 năm 2026, theo GoldSilver.com
- Giá vàng hiện tại: khoảng 4.867 đô la một ounce, giảm khoảng 13% so với đỉnh tháng 1, GoldSilver.com xác nhận
- Hiệu suất hàng năm của vàng năm 2025: tăng khoảng 65%, năm mạnh nhất kể từ năm 1979, theo Hội đồng Vàng Thế giới
- Mục tiêu vàng cuối năm 2026 của các ngân hàng lớn: JPMorgan 6.300 đô la, Wells Fargo 6.100-6.300 đô la, UBS 6.200 đô la, Goldman Sachs 5.400 đô la
- Trích dẫn chính xác của Cramer: "Tôi không lạc quan về vàng ngay bây giờ... Tôi đồng ý với Larry," ám chỉ nhà giao dịch tương lai Larry Williams, theo CNBC
- Cổ phiếu được thảo luận: Agnico Eagle Mines, một trong những nhà sản xuất vàng lớn nhất thế giới, theo Benzinga
Điều gì có thể thay đổi quan điểm của Cramer về vàng
Vàng có thể lấy lại sự nhiệt tình của Cramer nếu các điều kiện thúc đẩy đợt tăng giá năm 2025 của nó gia tăng.
Sự tái tăng tốc của lạm phát, sự xoay trục ôn hòa hơn của Cục Dự trữ Liên bang, sự leo thang mới về rủi ro địa chính trị, hoặc sự suy yếu đáng kể của đồng đô la đều có thể xây dựng lại trường hợp ngắn hạn cho kim loại này.
Việc mua vào của ngân hàng trung ương vẫn là một sàn giao dịch cấu trúc mạnh mẽ.
Hội đồng Vàng Thế giới đã ghi nhận lượng mua của ngân hàng trung ương với tốc độ gấp đôi so với trước năm 2022 trong suốt năm 2025, và nhu cầu đó đã không biến mất. Nếu việc mua vào của các tổ chức tiếp tục tăng tốc, nó có thể vượt qua các tín hiệu kỹ thuật mà Williams và Cramer đang đưa ra.
Hiện tại, thông điệp của Cramer là một lời nhắc nhở rằng ngay cả những tài sản có nền tảng dài hạn mạnh mẽ cũng có thể trải qua những giai đoạn mà bối cảnh ngắn hạn không thuận lợi.
Quan điểm của ông không phải là vàng đã hỏng. Đó là môi trường hiện tại không mang lại sự cấp bách hoặc yếu tố xúc tác cần thiết để biện minh cho sự nhiệt tình ở mức giá này.
Liên quan: Citi Bank có thông điệp cho các nhà đầu tư về vàng
Câu chuyện này ban đầu được xuất bản bởi TheStreet vào ngày 10 tháng 5 năm 2026, nơi nó xuất hiện lần đầu trong phần Đầu tư. Thêm TheStreet làm Nguồn Ưu tiên bằng cách nhấp vào đây.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự điều chỉnh 13% của vàng không phải là một đợt giảm để mua, mà là sự khởi đầu của một chu kỳ đảo chiều trung bình khi 'phí bảo hiểm sợ hãi' năm 2025 bốc hơi."
Sự chuyển đổi của Cramer sang một triển vọng dựa trên kỹ thuật, chu kỳ thông qua Larry Williams là một tín hiệu 'bán tin tức' cổ điển sau một động thái parabol tăng 65%. Trong khi các ngân hàng lớn như JPMorgan trích dẫn các yếu tố hỗ trợ vĩ mô cấu trúc, về cơ bản họ đang mô hình hóa một thị trường vàng tăng giá vĩnh viễn bỏ qua sự cạn kiệt của 'thương mại sợ hãi'. Ở mức 4.867 đô la, vàng được định giá cho sự hoàn hảo. Rủi ro thực sự không chỉ là một đợt điều chỉnh; đó là một sự kiện thanh khoản nơi vàng bị bán để bù đắp các lệnh gọi ký quỹ ở các lĩnh vực khác. Các nhà đầu tư nên xem xét sự phân kỳ giữa vàng và lãi suất thực - nếu Fed giữ nguyên, chi phí cơ hội nắm giữ kim loại không sinh lời sẽ trở nên quá đắt, bất kể việc mua vào của ngân hàng trung ương.
Nếu xung đột Iran leo thang thành một cuộc chiến tranh khu vực rộng lớn hơn, 'phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị' sẽ tách rời khỏi độ nhạy cảm với lãi suất, làm cho phân tích chu kỳ kỹ thuật trở nên không liên quan.
"Vàng đối mặt với khả năng giảm giá ngắn hạn xuống 4.500 đô la nếu không có các yếu tố xúc tác, xác nhận sự thận trọng của Cramer mặc dù các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn lạc quan."
Lời kêu gọi "hiện tại không lạc quan" của Cramer về vàng phù hợp với động lực sau sự hưng phấn sau mức tăng 65% vào năm 2025 và mức giảm 13% từ 5.589 đô la ATH xuống 4.867 đô la - các giao dịch theo đà thường củng cố hoặc điều chỉnh 20-30% mà không có các yếu tố thúc đẩy mới như cắt giảm lãi suất của Fed hoặc leo thang căng thẳng ở Iran. Dự báo giảm giá theo chu kỳ của Larry Williams bổ sung trọng số kỹ thuật, đặt câu hỏi về các mục tiêu cuối năm mạnh mẽ 5.400-6.300 đô la của Phố Wall, vốn phụ thuộc vào việc mua vào liên tục của ngân hàng trung ương (vẫn gấp hơn 2 lần mức trước năm 2022 theo World Gold Council). Đối với Agnico Eagle Mines (AEM), nhà sản xuất hàng đầu được đề cập, tốt nhất là nên giữ; đòn bẩy của các công ty khai thác khuếch đại rủi ro giảm giá trong kịch bản kiểm tra 4.500 đô la. Kiên nhẫn chiến thuật hơn là theo đuổi.
Sàn giao dịch nhu cầu cấu trúc của các ngân hàng trung ương và sự mong manh của đồng đô la trước những thay đổi chính sách có thể nhanh chóng khôi phục đà tăng, làm cho các mục tiêu của ngân hàng trở nên thực tế nếu địa chính trị bùng phát trở lại.
"Cramer đang đưa ra một lời kêu gọi về thời điểm chiến thuật, không phải là một lời kêu gọi cơ bản, và bài báo nhầm lẫn sự củng cố bình thường sau đợt tăng giá với sự đảo chiều - sự khác biệt đó có ý nghĩa rất lớn đối với việc định cỡ vị thế."
Bài báo trình bày sự thận trọng ngắn hạn của Cramer như một sự đi ngược lại, nhưng thực tế đó là sự tái định vị theo hướng đồng thuận nhẹ. Vàng đã giảm 13% so với đỉnh - một đợt điều chỉnh bình thường sau đợt tăng hàng năm 65% - nhưng các ngân hàng lớn vẫn dự báo mức tăng 9-30% vào cuối năm. Căng thẳng thực sự: nhu cầu của ngân hàng trung ương (cấu trúc, đã được chứng minh) so với sự cạn kiệt kỹ thuật (theo chu kỳ, dựa trên mẫu hình). Sự đồng tình của Cramer với Larry Williams về "vàng sẽ giảm" là không rõ ràng - thấp hơn 4.867 đô la, hay thấp hơn mục tiêu 6.300 đô la của JPM? Bài báo nhầm lẫn sự củng cố ngắn hạn với sự giảm giá thực tế. Điều còn thiếu: tín hiệu chính sách Fed theo thời gian thực, động lực của chỉ số đô la và liệu phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị Iran đã được định giá hay vẫn còn mong manh.
Việc mua vào của ngân hàng trung ương với tốc độ gấp 2 lần so với trước năm 2022 không phải là một 'sàn giao dịch cấu trúc' - đó là một lựa chọn chính sách có thể đảo ngược nếu áp lực tài khóa gia tăng hoặc rủi ro địa chính trị giảm bớt. Nếu Fed giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn (kịch bản ngầm của Cramer), vàng sẽ đối mặt với những trở ngại thực sự, và một đợt điều chỉnh 13% có thể tăng tốc thành một đợt điều chỉnh 25-30% trước khi tìm thấy ngưỡng hỗ trợ.
"Vàng trong ngắn hạn dễ bị điều chỉnh hoặc củng cố hơn là tăng giá mới, ngay cả khi lý do tăng giá dài hạn vẫn còn nguyên vẹn."
Sự tăng vọt của vàng năm 2025 đã thay đổi bối cảnh rủi ro, nhưng biểu đồ hiện tại có vẻ mang tính chiến thuật hơn là cấu trúc. Lập trường "không lạc quan" của Cramer phù hợp với một lá cờ cảnh báo: kim loại này giao dịch khoảng 13% dưới mức cao nhất tháng 1 ở mức 4.867 đô la, với mức tăng hàng năm 65% đã được ghi nhận. Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất đối với sự lạc quan ngụ ý của bài báo là việc tích lũy dự trữ của ngân hàng trung ương, nỗi sợ lạm phát dai dẳng và những căng thẳng địa chính trị có thể tái khẳng định nhu cầu ngay cả khi dữ liệu vĩ mô hạ nhiệt trong ngắn hạn. Một lộ trình diều hâu của Fed, sự mạnh lên trở lại của đồng đô la, hoặc một đợt bùng phát mới các căng thẳng liên quan đến Iran có thể giữ vàng ở mức neo hoặc đẩy nó xuống thấp hơn trước bất kỳ sự đánh giá lại đáng kể nào. Thời gian hiện tại ưu tiên sự kiên nhẫn hơn là theo đuổi các mức cao mới.
Ngay cả khi các yếu tố xúc tác ngắn hạn mỏng manh, các động lực cốt lõi cho vàng - nhu cầu của ngân hàng trung ương và động lực của đồng đô la - có thể nhanh chóng tái khẳng định, giữ một sàn giao dịch và có thể đẩy giá lên cao hơn. Một động thái trên 5.000 đô la có thể khôi phục đà tăng, thách thức lập trường giảm giá.
"Nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương không phải là một sàn giao dịch cấu trúc vĩnh viễn và có thể chuyển sang bán ròng nếu áp lực tài khóa và lợi suất thực cao kéo dài."
Claude đã đúng khi đặt câu hỏi về câu chuyện 'sàn giao dịch cấu trúc'. Việc mua vào của ngân hàng trung ương thường được coi là một lệnh mua vĩnh viễn, nhưng nó rất nhạy cảm với các ràng buộc tài khóa của quốc gia. Nếu lợi suất thực vẫn ở mức cao, chi phí cơ hội cho các ngân hàng trung ương này nắm giữ vàng không sinh lời sẽ tăng lên. Chúng ta đang bỏ qua rủi ro 'bẫy thanh khoản': nếu vàng giảm sâu hơn, các ngân hàng trung ương có thể thực sự trở thành người bán ròng để bảo vệ các loại tiền tệ đang suy yếu của chính họ, biến một sàn giao dịch được cho là thành một nguồn cung khổng lồ.
"Các ngân hàng trung ương không có ý định bán theo WGC, trong khi chi phí thấp của các công ty khai thác tạo ra sự bảo vệ giảm giá bị bỏ qua trong những lo lắng về vĩ mô."
Sự chuyển đổi của Gemini thành 'người bán ròng của ngân hàng trung ương' là một sự phóng đại - dữ liệu của World Gold Council xác nhận lượng mua Q1 2025 là 290 tấn (tốc độ kỷ lục), không có sự đảo chiều nào trong bối cảnh căng thẳng tài khóa được ghi nhận trong lịch sử. Rủi ro chưa được cảnh báo: các công ty khai thác như AEM có AISC ~1.300 đô la/ounce so với mức giao ngay 4.867 đô la, mang lại biên lợi nhuận gấp 3 lần giúp bù đắp các đợt điều chỉnh và khuếch đại việc đánh giá lại khi phục hồi. Kỹ thuật mờ nhạt; sàn giao dịch chi phí sản xuất giữ vững.
"Việc mua vào của ngân hàng trung ương cung cấp sự hỗ trợ chiến thuật, không phải là miễn nhiễm cấu trúc - áp lực tài khóa và cạnh tranh lợi suất thực có thể nhanh chóng đảo ngược lệnh mua."
Lập luận về sàn giao dịch chi phí sản xuất của Grok là vững chắc nhưng chưa đầy đủ. Kho đệm biên lợi nhuận gấp 3 lần của AEM giả định vàng vẫn trên 1.300 đô la/ounce - đúng. Nhưng sự nén biên lợi nhuận không phải là rủi ro thực sự; đó là sự biến động của vốn chủ sở hữu. Đòn bẩy của các công ty khai thác có hai mặt: một đợt điều chỉnh vàng 25% xuống 3.650 đô la không làm giảm một nửa cổ phiếu AEM, mà là giảm một phần tư. Việc mua vào của ngân hàng trung ương với tốc độ 290 tấn/Q là có thật, nhưng sự chuyển đổi về ràng buộc tài khóa của Gemini đáng được xem xét: nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vẫn ở mức cao và các ngân hàng trung ương nước ngoài đối mặt với lạm phát trong nước, việc đa dạng hóa dự trữ vào vàng có thể chậm lại nhanh hơn so với các mẫu hình lịch sử. 'Sàn giao dịch' là có điều kiện, không phải tuyệt đối.
"Các ngân hàng trung ương không phải là một sàn giao dịch được đảm bảo; một động thái do thanh khoản dưới 4.800 đô la là một rủi ro thực sự ngay cả khi việc mua vào vẫn tiếp tục."
Claude đưa ra một cảnh báo quan trọng, nhưng coi việc mua vào của ngân hàng trung ương là một sàn giao dịch bền vững có nguy cơ định giá sai lệnh mua biên. Nếu lợi suất thực vẫn ở mức cao và đồng đô la mạnh lên, việc đa dạng hóa dự trữ có thể chậm lại hoặc đảo ngược, và một đợt bán tháo do thanh khoản (lệnh gọi ký quỹ, giảm đòn bẩy ETF) có thể tràn ngập vàng ngay cả trước khi địa chính trị tái khẳng định. Rủi ro bị bỏ qua là một động thái nhanh chóng dưới 4.800 đô la, không chỉ là một sự tăng giá chậm chạp. Các ngân hàng trung ương không phải là một sàn giao dịch được đảm bảo.
Kết luận chung của hội đồng là đợt tăng giá gần đây của vàng có thể đã quá mức, với khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh hoặc củng cố trong ngắn hạn. Mặc dù việc mua vào của ngân hàng trung ương là một động lực quan trọng, nhưng tính bền vững của nó bị đặt dấu hỏi do các ràng buộc tài khóa tiềm ẩn và lợi suất thực cao.
Kiên nhẫn hơn là theo đuổi các mức cao mới, vì đợt điều chỉnh hiện tại có thể mang đến cơ hội mua cho những người có tầm nhìn dài hạn hơn.
Một sự kiện thanh khoản nơi vàng bị bán để bù đắp các lệnh gọi ký quỹ ở các lĩnh vực khác, hoặc sự chậm lại trong việc mua vào của ngân hàng trung ương do lợi suất thực cao và các ràng buộc tài khóa.