Jim Cramer về TMC the metals company: “Tiếp tục tìm kiếm, Đừng mua nó”

"Tính khả thi của TMC phụ thuộc vào việc Hoa Kỳ có hành động đơn phương về khai thác biển sâu hay không, chứ không phải sự đồng thuận của ISA — một sự khác biệt mà hội đồng quản trị chưa phân tách."

Grok gắn cờ rào cản pháp lý của ISA một cách chính xác, nhưng lại nhầm lẫn hai mốc thời gian riêng biệt. Các vụ kiện môi trường làm chậm *việc cấp phép*, không nhất thiết là khung pháp lý cơ bản của ISA. Việc Trump đẩy nhanh các quy định khai thác đáy biển trong nước của Hoa Kỳ (nếu xảy ra) sẽ bỏ qua ISA hoàn toàn đối với vùng biển Hoa Kỳ — một sự khác biệt đáng kể mà không ai giải thích được. Điều đó thay đổi hồ sơ rủi ro của TMC từ 'xổ số pháp lý toàn cầu' thành 'cược dựa trên khu vực pháp lý'. Góc độ phòng ngừa địa chính trị của Gemini chỉ hoạt động nếu Hoa Kỳ hoặc các đồng minh bật đèn xanh đơn phương, không phải nếu TMC chờ đợi sự đồng thuận của ISA.

"TMC đối mặt với khoảng cách thanh khoản quan trọng và sự pha loãng cổ đông lớn bất kể các yếu tố thuận lợi về pháp lý hay địa chính trị."

Grok và Gemini đang đánh giá quá cao 'biện pháp phòng ngừa địa chính trị' mà không xem xét bảng cân đối kế toán. Vị thế tiền mặt của TMC — khoảng 40 triệu đô la theo báo cáo gần nhất — chỉ là một con số nhỏ so với hơn 500 triệu đô la chi phí vốn cần thiết cho sản xuất thương mại. Ngay cả khi Trump đẩy nhanh các quy định, TMC vẫn đối mặt với sự pha loãng lớn hoặc nợ mang tính hủy diệt để đạt được quặng đầu tiên. 'Giá trị chiến lược' mà Gemini trích dẫn là không liên quan nếu công ty phá sản hoặc pha loãng cổ đông hiện tại về 0 trước khi cục khoáng sản đầu tiên nổi lên.

"Giá trị 'chiến lược' địa chính trị của TMC sụp đổ nếu sự thay đổi hóa học pin và cải thiện tái chế làm giảm nhu cầu niken/coban, tạo ra các tài sản bị mắc kẹt."

Gemini cho rằng TMC là một biện pháp phòng ngừa địa chính trị, nhưng không ai nhấn mạnh rủi ro công nghệ về phía cầu: sự chấp nhận rộng rãi LFP và những cải tiến nhanh chóng trong các hóa chất không chứa niken (pin thể rắn hoặc catốt giàu mangan) có thể làm giảm đáng kể nhu cầu niken/coban trong tương lai, biến tài nguyên 'chiến lược' của TMC thành vốn bị mắc kẹt. Ngoài ra, những đột phá về tái chế và tăng cường thu hồi vật liệu pin có thể giảm nhu cầu sơ cấp trong vòng một thập kỷ, đẩy nhanh rủi ro mắc kẹt.

"Các cục khoáng sản đa kim của TMC cung cấp khả năng tiếp xúc với đồng và mangan, giúp phòng ngừa sự suy giảm nhu cầu niken/coban do sự thay đổi công nghệ pin."

ChatGPT đã chỉ ra đúng sự thay đổi công nghệ pin làm mắc kẹt Ni/Co, nhưng lại bỏ qua hàm lượng ~1,3% Cu trong các cục khoáng sản của TMC (theo ước tính tài nguyên) — nhu cầu đồng bùng nổ cho lưới điện/AI/trung tâm dữ liệu (IEA: tăng 50% vào năm 2030) độc lập với EV. Mn (~30%) cũng phòng ngừa rủi ro LFP. Sản lượng đa dạng làm giảm rủi ro hóa học so với các nhà khai thác trên đất liền chỉ tập trung vào một sản phẩm, chuyển kết quả nhị phân từ 'chỉ EV' sang 'yếu tố bất ngờ về kim loại cơ bản'.