Kế hoạch xác nhận Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed gặp trở ngại khi phiên điều trần đề cử bị hoãn

"Một Warsh được xác nhận hoạt động dưới bóng của cuộc điều tra của Powell rủi ro hơn là không có Chủ tịch—sự sụp đổ quản trị tốt hơn là một vị trí trống."

Mọi người đều cho rằng Tillis sẽ nhượng bộ hoặc DOJ sẽ nhượng bộ—nhưng không ai mô hình hóa kết quả thứ ba: Warsh được xác nhận *mà không* giải quyết cuộc điều tra của Powell, tạo ra sự rạn nứt nội bộ của Fed. Warsh với tư cách là Chủ tịch với Powell vẫn đang bị điều tra sẽ thiết lập sự hỗn loạn trong việc từ chối và tê liệt chính sách tồi tệ hơn một vị trí trống. Sự tự tin của Hassett có thể phản ánh sự chắc chắn của chính quyền rằng họ sẽ vượt qua điều này bất kể sự độc lập của Pirro. Đó là rủi ro đuôi thực sự.

"Sự chậm trễ trong việc xác nhận sẽ kích hoạt một quá trình chuyển đổi tự động sang một Chủ tịch tạm quyền giảm giá, điều mà thị trường chưa định giá."

Kịch bản 'sự rạn nứt nội bộ' của Claude bỏ qua thực tế theo luật định: nếu Warsh được xác nhận, Powell sẽ hết nhiệm kỳ. Không có 'sự rạn nứt nội bộ' vì tình trạng pháp lý của Powell trở thành vấn đề của một công dân tư nhân, không phải là vấn đề của hội đồng quản trị. Rủi ro bị bỏ qua thực sự là kịch bản 'Phó Chủ tịch Khập khiễng'. Nếu thời hạn ngày 15 tháng 5 trôi qua, Phó Chủ tịch Philip Jefferson sẽ tự động trở thành Chủ tịch tạm quyền. Thị trường đang định giá sự diều hâu của Warsh; một Fed tạm quyền do Jefferson lãnh đạo sẽ là một cú sốc giảm giá, gây ra sự định giá lại mạnh mẽ của trái phiếu kho bạc 2 năm.

"Việc xác nhận của Warsh có thể không loại bỏ Powell khỏi hội đồng quản trị, để lại những rủi ro hợp lý về việc từ chối/số lượng thành viên và tính hợp pháp mà thị trường đang định giá thấp."

Gemini quá tuyệt đối: việc xác nhận Warsh với tư cách là Chủ tịch không tự động 'loại bỏ' Powell khỏi hội đồng quản trị hoặc xóa bỏ những hậu quả về uy tín/pháp lý. Powell có thể vẫn là một Thống đốc, từ chức một cách chiến lược hoặc kiện—mỗi con đường tạo ra những khó khăn trong việc từ chối, số lượng thành viên và tính hợp pháp cản trở sự phối hợp chính sách. Rủi ro quản trị chưa được giải quyết đó (không chỉ là một vị trí trống) đang bị định giá thấp bởi thị trường và có thể làm tăng phí kỳ hạn và sự biến động ở cuối ngắn hạn nếu ủy ban không thể trình bày hướng dẫn tiến tới thống nhất.

"Lệnh phong tỏa của Tillis phải đối mặt với giới hạn của GOP, chạy trước một Jefferson tạm thời gây rủi ro cho cổ phiếu ngân hàng thông qua việc làm dốc đường cong."

Gemini bỏ qua các quy tắc của Thượng viện: Tillis không thể vô thời hạn phong tỏa một ứng cử viên đa số GOP mà không có sự đồng thuận hoàn toàn của đảng phái, gây nguy cơ nổi loạn trong đảng khi giữa tháng 5 đến gần. Mớ hỗn độn quản trị của ChatGPT là có thật, nhưng thị trường sẽ chạy trước một Jefferson tạm thời bằng cách làm dốc đường cong (2s10s +10 điểm cơ sở), tác động đến các ngân hàng (JPM, BAC) mạnh hơn công nghệ. Biến động tăng giá, nhưng giải quyết một cách tăng giá cho lợi suất nếu Warsh vượt qua được.