Bởi Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng thảo luận nhất trí bi quan, cảnh báo về một kịch bản 'đình lạm' do lạm phát dai dẳng, nhu cầu suy yếu và rủi ro địa chính trị. Họ đồng ý rằng thị trường đang định giá thấp các rủi ro, đặc biệt là xung quanh việc đóng cửa Eo biển Hormuz và hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập, điều này có thể gây ra sự nén định giá mạnh mẽ trong các chỉ số tập trung vào tăng trưởng.
Rủi ro: Việc không giảm leo thang căng thẳng ở Eo biển Hormuz và hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập dẫn đến sự leo thang chiến tranh thương mại 'giảm rủi ro', dẫn đến sự phân chia chuỗi cung ứng và môi trường có tính lạm phát cấu trúc.
Cơ hội: Không có ai nêu rõ ràng; tất cả các thành viên hội đồng đều bày tỏ quan điểm bi quan.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Các Sự Kiện Quan Trọng Tuần Này: CPI, PPI, Doanh Số Bán Lẻ, Hội Nghị Thượng Đỉnh Trump-Tập
Như Jim Reid của DB tổng hợp qua đêm, đã 73 ngày trôi qua kể từ khi cuộc chiến ở Iran bắt đầu, với 32 ngày gần đây được đánh dấu bằng tình trạng bế tắc đặc trưng bởi sự pha trộn giữa thỏa thuận ngừng bắn và ngừng bắn đang diễn ra. Sự vắng mặt của bất kỳ hoạt động quân sự có ý nghĩa nào trong hơn một tháng cho thấy Mỹ ưu tiên đạt được một thỏa thuận. Tuy nhiên, một quan điểm trái ngược là sự không chắc chắn về việc ai nắm quyền đàm phán ở Iran có thể làm phức tạp tiến trình và trì hoãn những thời điểm khó khăn hơn phía trước. Đây vẫn là một cuộc xung đột bất thường với ít hành động trong một tháng nay. Tuy nhiên, nói một cách đơn giản, miễn là Eo biển Hormuz vẫn đóng cửa, thị trường sẽ vẫn ở trong tình trạng bấp bênh. Polymarket hiện đang gán xác suất 39% cho việc nó sẽ mở cửa hoàn toàn trở lại vào ngày 30 tháng 6.
Thông tin mới nhất là giá dầu và lợi suất tăng trở lại sáng nay khi Tổng thống Trump đăng tải rằng "Tôi vừa đọc phản hồi từ cái gọi là 'Đại diện' của Iran" mà ông ấy tiếp tục gọi là "HOÀN TOÀN KHÔNG THỂ CHẤP NHẬN ĐƯỢC". Điều này dựa trên báo cáo của WSJ cho rằng Iran đã đề nghị chuyển một phần uranium được làm giàu cao sang một quốc gia khác nhưng sẽ không dỡ bỏ các cơ sở hạt nhân của mình. Tuy nhiên, hãng thông tấn chính thức của Iran đã bác bỏ báo cáo này. Brent tăng +4,23% và lợi suất 10 năm của Mỹ tăng +3,5bps. Tuy nhiên, các hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và châu Âu phần lớn không đổi và chứng khoán châu Á phần lớn tăng nhờ giao dịch AI. KOSPI lại bùng nổ với chỉ số tăng +4,0% khi bán dẫn tăng trở lại. Chỉ số này đã vượt +85% YTD.
Điều này diễn ra trước cuộc gặp dự kiến vào giữa đến cuối tuần giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tại Bắc Kinh. Sẽ rất thú vị để xem cuộc gặp này có định hình các cuộc đàm phán trong cuộc chiến hay không. Cả hai nhà lãnh đạo rõ ràng đều muốn thể hiện ảnh hưởng của mình trên trường quốc tế. Vì vậy, chắc chắn đây là sự kiện tiêu điểm lớn nhất trong tuần (xem trước đầy đủ tại đây).
Trước đó, tuần mới bắt đầu với việc thị trường vẫn đang xử lý báo cáo bảng lương của Mỹ vào thứ Sáu tuần trước, báo cáo này nhìn chung vững chắc và củng cố quan điểm rằng điều kiện thị trường lao động vẫn kiên cường. Mặc dù không đủ mạnh để thay đổi dứt khoát triển vọng chính sách, báo cáo này không làm giảm bớt lo ngại rằng áp lực lạm phát tiềm ẩn có thể kéo dài, đặc biệt là với động lực tiền lương vẫn vững chắc. Trong bối cảnh này, ngoài các diễn biến Chiến tranh Iran sẽ chiếm vị trí trung tâm, tuần tới sẽ vẫn tập trung vào Mỹ, với một loạt dữ liệu và diễn biến chính sách dày đặc.
Điểm nhấn của tuần này sẽ là báo cáo CPI tháng 4 vào ngày mai. Các nhà kinh tế của DB kỳ vọng lạm phát chung sẽ tăng +0,58% so với tháng trước, giảm nhẹ so với mức +0,9% của tháng 3, nhưng vẫn tương đối vững chắc. Ngược lại, thước đo cốt lõi được dự báo sẽ tăng tốc lên +0,39% MoM từ +0,2%, cho thấy áp lực giá tiềm ẩn vẫn dai dẳng ngay cả khi các tác động liên quan đến năng lượng giảm dần. Tỷ lệ YoY sẽ di chuyển từ 3,3% lên 3,8% đối với cái trước và từ 2,6% lên 2,8% đối với cái sau.
Dữ liệu giá sản xuất sẽ theo sau vào thứ Tư và sau đó phần còn lại của tuần sẽ chuyển sang các chỉ số hoạt động. Các nhà kinh tế của DB kỳ vọng doanh số bán lẻ sẽ giảm -0,3% MoM sau mức tăng mạnh 1,7% của tháng 3, cho thấy sự điều chỉnh trong chi tiêu tiêu dùng. Trong khi đó, sản xuất công nghiệp được dự báo sẽ tăng khiêm tốn +0,2% MoM sau mức giảm -0,5% trước đó, cho thấy sự ổn định ban đầu trong sản lượng sản xuất.
Chính sách và chính trị cũng sẽ quan trọng. Một cuộc bỏ phiếu của Thượng viện về đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed dự kiến diễn ra hôm nay, chỉ vài ngày trước khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào cuối tuần. Có khả năng cuộc bỏ phiếu sẽ bị hoãn lại một hoặc hai ngày do các công việc khác của Thượng viện, nhưng đến cuối tuần, bạn có thể mong đợi Warsh sẽ đảm nhận ghế của Miran trong hội đồng quản trị, còn Powell vẫn ở lại ủy ban.
Ở Châu Âu, các số liệu lạm phát từ Đan Mạch và Na Uy hôm nay sẽ được theo dõi cùng với khảo sát ZEW của Đức vào ngày mai, với tâm lý ngày càng u ám ngay cả khi có gói tài khóa đặc biệt của quốc gia. Cuối tuần, bản tin kinh tế của ECB có thể cung cấp thêm bối cảnh về đánh giá của ngân hàng trung ương về xu hướng lạm phát và hoạt động.
Ở Vương quốc Anh, sự chú ý sẽ được chia sẻ giữa chính trị và kinh tế vĩ mô. Lễ Khai mạc Nghị viện và Bài phát biểu của Nhà Vua vào thứ Tư sẽ phác thảo chương trình lập pháp của chính phủ cho năm tới. Với việc Thủ tướng Starmer đang chịu áp lực rất lớn sau kết quả bầu cử địa phương rất tệ (nhưng nhìn chung như dự kiến) vào thứ Năm, có tin đồn về một thách thức lãnh đạo ngay trong hôm nay. Nghị sĩ Catherine West đã tuyên bố sẽ tranh cử, đây sẽ là một đề cử "ngựa thành Troy". Tuy nhiên, nhiều nghị sĩ cánh tả (như bà) đã kêu gọi bà không nên tranh cử vì ứng cử viên ưa thích của họ là Andy Burnham hiện không phải là nghị sĩ. Họ lo ngại một cuộc bầu cử bây giờ có thể quá sớm và có thể cho phép một ứng cử viên ôn hòa hơn như Wes Streeting giành chiến thắng. Vì vậy, chiến thuật thời gian có thể kéo dài triều đại của Starmer. Cần nhắc lại rằng vào tháng 9 năm ngoái, ông Burnham đã nói rằng Vương quốc Anh không nên còn "phụ thuộc vào thị trường trái phiếu". Điều này đã gây ra sự tăng vọt về lợi suất Gilt và mặc dù sau đó ông đã giảm nhẹ những nhận xét này, đây là điều cần theo dõi cẩn thận khi chúng ta điều hướng tình hình chính trị trong vài ngày và vài tuần tới. Về phía dữ liệu, GDP Quý 1 của Vương quốc Anh vào thứ Năm sẽ cung cấp thông tin mới nhất về tình hình tăng trưởng.
Ở Châu Á, lịch trình của Nhật Bản bao gồm dữ liệu chi tiêu hộ gia đình vào ngày mai, cùng với khảo sát Người theo dõi Kinh tế và số liệu cho vay ngân hàng vào thứ Tư. Ngoài ra, Ngân hàng Nhật Bản sẽ công bố tóm tắt ý kiến từ cuộc họp tháng 4, điều này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về suy nghĩ của các nhà hoạch định chính sách và bất kỳ sự thay đổi nào trong lập trường chính sách.
Có nhiều bài phát biểu của các quan chức Fed, ECB, BoE và BoJ trong suốt cả tuần, và về phía doanh nghiệp, thu nhập tiếp tục với tốc độ ổn định hơn. Tại Mỹ, Cisco và Applied Materials là những cái tên đáng chú ý, trong khi quốc tế tập trung vào các công ty lớn như Tencent, Alibaba, Siemens và Bayer. Xem lịch trình chi tiết theo ngày ở cuối bài như thường lệ để có cái nhìn tổng quan đầy đủ hơn về tuần tới.
Nguồn: Earnings Whispers
Được cung cấp bởi DB, đây là lịch trình chi tiết theo ngày các sự kiện
Thứ Hai, ngày 11 tháng 5
Dữ liệu: Doanh số nhà hiện có tháng 4 của Mỹ, CPI tháng 4 của Trung Quốc, PPI, CPI tháng 4 của Đan Mạch, CPI tháng 4 của Na Uy
Thu nhập: Petroleo Brasileiro, Constellation Energy, Barrick Mining, Compass, AST SpaceMobile
Đấu giá: Trái phiếu 3 năm của Mỹ ($58 tỷ)
Khác: Thượng viện Mỹ bỏ phiếu đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed
Thứ Ba, ngày 12 tháng 5
Dữ liệu: CPI tháng 4 của Mỹ, số dư ngân sách liên bang, chỉ số lạc quan của doanh nghiệp nhỏ NFIB, chi tiêu hộ gia đình tháng 3 của Nhật Bản, chỉ số hàng đầu, chỉ số trùng hợp, khảo sát Zew tháng 5 của Đức, sản xuất công nghiệp tháng 3 của Ý, khảo sát Zew tháng 5 của Eurozone
Ngân hàng trung ương: Goolsbee của Fed phát biểu, Dolenc của ECB phát biểu, Tóm tắt ý kiến tháng 4 của BoJ MPM
Thu nhập: Siemens Energy, Mitsubishi Heavy Industries, MunichRe, Bayer, Vodafone, Venture Global, On Holding, thyssenkrupp
Đấu giá: Trái phiếu 10 năm của Mỹ ($42 tỷ)
Thứ Tư, ngày 13 tháng 5
Dữ liệu: PPI tháng 4 của Mỹ, cho vay ngân hàng tháng 4 của Nhật Bản, khảo sát Người theo dõi Kinh tế, số dư tài khoản vãng lai BoP tháng 3, số dư thương mại BoP, chỉ số giá bán buôn tháng 4 của Đức, số dư tài khoản vãng lai tháng 3, sản xuất công nghiệp tháng 3 của Eurozone, việc làm Quý 1
Ngân hàng trung ương: Collins và Kashkari của Fed phát biểu, Lagarde, Lane và Radev của ECB phát biểu, Mann của BoE phát biểu
Thu nhập: Tencent, Cisco, Alibaba, Siemens, SoftBank, Allianz, Deutsche Telekom, E.ON, RWE, Alstom
Đấu giá: Trái phiếu 30 năm của Mỹ ($25 tỷ)
Khác: Lễ Khai mạc Nghị viện và Bài phát biểu của Nhà Vua Vương quốc Anh
Thứ Năm, ngày 14 tháng 5
Dữ liệu: Doanh số bán lẻ tháng 4 của Mỹ, chỉ số giá nhập khẩu, chỉ số giá xuất khẩu, hàng tồn kho doanh nghiệp tháng 3, yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu, số dư giá nhà RICS tháng 4 của Vương quốc Anh, GDP Quý 1, M2, M3 tháng 4 của Nhật Bản, doanh số nhà hiện có tháng 4 của Canada, doanh số bán buôn tháng 3 trừ dầu mỏ
Ngân hàng trung ương: Hammack và Barr của Fed phát biểu, Masu của BoJ phát biểu, Pill của BoE phát biểu
Thu nhập: Applied Materials, National Grid, Figma
Khác: Tổng thống Mỹ Trump thăm Trung Quốc (đến ngày 15 tháng 5)
Thứ Sáu, ngày 15 tháng 5
Dữ liệu: Chỉ số sản xuất Empire tháng 5 của Mỹ, sản xuất công nghiệp tháng 4, tỷ lệ sử dụng công suất, PPI tháng 4 của Nhật Bản, đơn đặt hàng máy công cụ tháng 4, nợ chính phủ chung tháng 3 của Ý, số lượng nhà khởi công tháng 4 của Canada, giao dịch chứng khoán quốc tế tháng 3, doanh số sản xuất
Ngân hàng trung ương: Nhiệm kỳ Chủ tịch Fed Powell kết thúc, bản tin kinh tế của ECB
Cuối cùng, chỉ nhìn vào Mỹ, các thông báo kinh tế quan trọng trong tuần này là báo cáo CPI vào thứ Ba và báo cáo doanh số bán lẻ vào thứ Năm. Có một số buổi phát biểu của các quan chức Fed trong tuần này, bao gồm các sự kiện với Chủ tịch Williams, Goolsbee, Collins, Kashkari, Schmid và Hammack cùng Thống đốc Barr vào thứ Năm.
Thứ Hai, ngày 11 tháng 5
10:00 AM Doanh số nhà hiện có, tháng 4 (GS +3,0%, đồng thuận +2,0%, kỳ trước -3,6%)
Thứ Ba, ngày 12 tháng 5
03:15 AM Chủ tịch Fed New York Williams (thành viên FOMC có quyền biểu quyết) phát biểu: Chủ tịch Fed New York John Williams sẽ tham gia một hội thảo về chính sách tiền tệ tại một hội nghị do Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ và Quỹ Tiền tệ Quốc tế đồng tổ chức tại Zurich, Thụy Sĩ. Dự kiến có phiên hỏi đáp. Vào ngày 4 tháng 5, Williams cho biết, “Mức lạm phát cao, các tín hiệu trái chiều từ thị trường lao động và sự không chắc chắn gia tăng từ cuộc xung đột ở Trung Đông tạo ra một tập hợp các hoàn cảnh bất thường, nhưng lập trường chính sách tiền tệ hiện tại có vị thế tốt để cân bằng rủi ro đối với các mục tiêu tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả của chúng tôi.”
08:30 AM CPI (MoM), tháng 4 (GS +0,58%, đồng thuận +0,6%, kỳ trước +0,9%); CPI cốt lõi (MoM), tháng 4 (GS +0,31%, đồng thuận +0,3%, kỳ trước +0,2%); CPI (YoY), tháng 4 (GS +3,68%, đồng thuận +3,7%, kỳ trước +3,3%); CPI cốt lõi (YoY), tháng 4 (GS +2,67%, đồng thuận +2,7%, kỳ trước +2,6%): Chúng tôi ước tính CPI cốt lõi tăng 0,31% (hàng tháng SA), điều này sẽ nâng tỷ lệ hàng năm lên 2,67%. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát ô tô trái chiều, phản ánh giá xe đã qua sử dụng giảm 0,4%, giá xe mới tăng 0,1% và giá bảo hiểm xe tăng 0,4%. Chúng tôi dự báo sự tăng vọt trong các danh mục nhà ở — OER tăng 0,50% và giá thuê tăng 0,44% — phản ánh sự đảo ngược của xu hướng giảm trong chỉ số do sai sót trong thu thập dữ liệu trong thời gian chính phủ đóng cửa. Nhóm mẫu lẽ ra được lấy mẫu vào tháng 10 sẽ được lấy mẫu vào tháng 4 và so sánh với giá của mười hai tháng trước đó (tức là tháng 4 sẽ thực sự cho thấy mức tăng của hai tháng). Chúng tôi kỳ vọng các số liệu trái chiều đối với các danh mục dịch vụ du lịch (vé máy bay: +3%; khách sạn: không đổi), phản ánh các tín hiệu từ dữ liệu giá thay thế. Chúng tôi kỳ vọng áp lực tăng giá từ thuế quan đối với các danh mục đặc biệt nhạy cảm (như giải trí) sẽ giảm dần, trị giá +0,04 điểm phần trăm. Chúng tôi ước tính CPI chung tăng 0,58% — phản ánh giá lương thực tăng (+0,3%) và giá năng lượng tăng mạnh (+4,6%) — điều này sẽ nâng tỷ lệ hàng năm lên +3,68% từ +3,26%. Dự báo của chúng tôi bao gồm mức tăng 0,26% hàng tháng đối với chỉ số giá PCE cốt lõi trong tháng 4.
01:00 PM Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee (thành viên FOMC không có quyền biểu quyết) phát biểu: Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee sẽ phát biểu tại Bữa trưa của Phòng Thương mại Greater Rockford ở Rockford, Illinois. Dự kiến có phiên hỏi đáp. Vào ngày 8 tháng 5, trong một cuộc phỏng vấn, khi được hỏi liệu lạm phát có phải là mối nguy hiểm chính hiện nay khi thị trường lao động dường như đã ổn định hay không, Goolsbee trả lời, “Tôi lạc quan rằng lãi suất có thể giảm, nếu chúng ta có một số tiến bộ về lạm phát, [cho thấy] chúng ta đang quay trở lại mức lạm phát 2%, [nhưng] chúng ta đã không có [tiến bộ về lạm phát] trong một thời gian, và điều đó khiến tôi bớt lạc quan hơn.” Khi được hỏi về xu hướng nới lỏng trong tuyên bố FOMC tháng 4, Goolsbee trả lời, “Tôi luôn hoài nghi về giá trị và sự phù hợp của việc sử dụng hướng dẫn trước [về những điều] mà ủy ban không nghĩ rằng họ sẽ làm trong một số tháng hoặc cam kết hành động trong tương lai xa.”
Thứ Tư, ngày 13 tháng 5
08:30 AM PPI nhu cầu cuối cùng, tháng 4 (GS +0,6%, đồng thuận +0,5%, kỳ trước +0,5%); PPI trừ thực phẩm và năng lượng, tháng 4 (GS +0,5%, đồng thuận +0,3%, kỳ trước +0,1%); PPI trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại, tháng 4 (GS +0,3%, đồng thuận +0,3%, kỳ trước +0,2%);
11:30 AM Chủ tịch Fed Boston Collins (thành viên FOMC không có quyền biểu quyết) phát biểu: Chủ tịch Fed Boston Susan Collins sẽ có bài phát biểu và tham gia một buổi trò chuyện thân mật tại Câu lạc bộ Kinh tế Boston. Dự kiến có văn bản bài phát biểu và hỏi đáp. Vào ngày 7 tháng 5, Collins cho biết bà muốn điều chỉnh văn bản tuyên bố sau cuộc họp để “không quá gắn liền với ngôn ngữ đã được liên kết với giả định rằng động thái tiếp theo sẽ là cắt giảm”. Bà cũng nói thêm, “Tôi nghĩ rằng có những kịch bản mà việc xem xét mạnh mẽ việc tăng lãi suất là quan trọng.”
01:15 PM Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari (thành viên FOMC có quyền biểu quyết) phát biểu: Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari sẽ tham gia một cuộc thảo luận có điều phối tại một sự kiện của Phòng Thương mại Khu vực St. Paul. Dự kiến có phiên hỏi đáp. Vào ngày 7 tháng 5, Kashkari cho biết, “Chúng tôi đã bỏ phiếu chống lại hướng dẫn trước vì chúng tôi chỉ không muốn báo hiệu rằng động thái tiếp theo có khả năng là giảm.” Ông cũng nói thêm, “Chúng ta không thể để lạm phát cao trở thành bình thường mới.”
Thứ Năm, ngày 14 tháng 5
08:30 AM Chỉ số giá nhập khẩu, tháng 4 (đồng thuận +1,0%, kỳ trước +0,8%); Chỉ số giá xuất khẩu, tháng 4 (đồng thuận +1,1%, kỳ trước +1,6%)
08:30 AM Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu, tuần kết thúc ngày 9 tháng 5 (GS 205k, đồng thuận 205k, kỳ trước 200k); Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp liên tục, tuần kết thúc ngày 2 tháng 5 (đồng thuận 1.785k, kỳ trước 1.766k)
08:30 AM Doanh số bán lẻ, tháng 4 (GS +0,2%, đồng thuận +0,6%, kỳ trước +1,7%); Doanh số bán lẻ trừ ô tô, tháng 4 (GS +0,3%, đồng thuận +0,6%, kỳ trước +1,9%); Doanh số bán lẻ trừ ô tô & xăng, tháng 4 (GS +0,1%, đồng thuận +0,4%, kỳ trước +0,6%); Doanh số bán lẻ cốt lõi, tháng 4 (GS +0,2%, đồng thuận +0,4%, kỳ trước +0,7%): Chúng tôi ước tính doanh số bán lẻ cốt lõi tăng 0,2% trong tháng 4 (trừ ô tô, xăng và vật liệu xây dựng; hàng tháng SA), phản ánh dữ liệu thay thế trái chiều và yếu tố cản trở từ tính thời vụ còn sót lại. Chúng tôi ước tính doanh số bán lẻ chung tăng 0,2%, phản ánh giá xăng tăng nhưng doanh số bán ô tô và dịch vụ thực phẩm giảm.
10:15 AM Chủ tịch Fed Kansas City Schmid (thành viên FOMC không có quyền biểu quyết) phát biểu: Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid sẽ phát biểu về đổi mới thanh toán và ngân hàng cộng đồng tại Hội nghị Tương lai Ngân hàng do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City tổ chức. Dự kiến có văn bản bài phát biểu và hỏi đáp. Vào ngày 1 tháng 4, Schmid cho biết, “Với lạm phát đã ở mức cao, bây giờ không phải là lúc để giả định rằng lạm phát từ giá dầu tăng cao sẽ chỉ là nhất thời.” Ông cũng nói thêm, “Chúng ta phải tiếp tục tập trung vào mục tiêu lạm phát chung của mình, nếu không, tôi tin rằng có một rủi ro thực sự là lạm phát sẽ bị kẹt ở mức gần 3% hơn là 2% trong dài hạn.”
01:00 PM Chủ tịch Fed Cleveland Hammack (thành viên FOMC có quyền biểu quyết) phát biểu: Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack sẽ có bài phát biểu khai mạc tại sự kiện "Những cuộc trò chuyện về Ngân hàng Trung ương" của Fed Cleveland. Vào ngày 7 tháng 5, Hammack cho biết, “Tuyên bố mà chúng tôi đưa ra là lãi suất đã được giữ nguyên, nhưng chúng tôi có tín hiệu trong đó rằng động thái tiếp theo có khả năng là giảm, [và] tôi nghĩ điều đó hơi gây hiểu lầm, dựa trên quan điểm của tôi về tình hình kinh tế.” Bà cũng nói thêm rằng “triển vọng cơ bản của tôi là lãi suất sẽ được giữ nguyên trong một thời gian khá dài.”
05:30 PM Thống đốc Fed Barr phát biểu: Thống đốc Fed Michael Barr sẽ có bài phát biểu tại một sự kiện do Money Marketeers của Đại học New York tổ chức. Dự kiến có văn bản bài phát biểu và hỏi đáp. Vào ngày 5 tháng 5, Barr cho biết, “Thời gian kéo dài của cuộc xung đột rất quan trọng, và càng kéo dài, rủi ro lạm phát mà chúng ta đang thấy ở những mức giá này trở nên ăn sâu vào nền kinh tế càng lớn.”
05:45 PM Chủ tịch Fed New York Williams (thành viên FOMC có quyền biểu quyết) phát biểu: Chủ tịch Fed New York John Williams sẽ tham gia một cuộc thảo luận có điều phối tại một hội nghị do Moody’s tổ chức. Dự kiến có phiên hỏi đáp.
Thứ Sáu, ngày 15 tháng 5
08:30 AM Chỉ số sản xuất Empire, tháng 4 (đồng thuận +7,5, kỳ trước +11,0)
09:15 AM Sản xuất công nghiệp, tháng 4 (GS +0,4%, đồng thuận +0,2%, kỳ trước -0,5%); Sản xuất công nghiệp, tháng 4 (GS +0,1%, đồng thuận +0,2%, kỳ trước -0,1%); Tỷ lệ sử dụng công suất, tháng 4 (GS 75,8%, đồng thuận 75,8%, kỳ trước 75,7%): Chúng tôi ước tính sản xuất công nghiệp tăng 0,4% trong tháng 4, chủ yếu phản ánh sản lượng khí đốt tự nhiên và dầu mỏ mạnh mẽ. Chúng tôi ước tính tỷ lệ sử dụng công suất tăng nhẹ lên 75,8%.
Nguồn: DB, Goldman
Tyler Durden
Thứ Hai, ngày 11/05/2026 - 09:35
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đang định giá sai sự chuyển đổi sang một Fed cứng rắn dưới thời Warsh và rủi ro đuôi của cú sốc nguồn cung năng lượng kéo dài từ xung đột Iran."
Thị trường đang quá tự mãn một cách nguy hiểm đối với 'giao dịch AI' và sự tăng vọt theo hình parabol +85% YTD của KOSPI, coi nó như một câu chuyện tăng trưởng thế kỷ trong khi bỏ qua thực tế kinh tế vĩ mô về lạm phát dai dẳng. Với CPI cốt lõi dự kiến sẽ tăng tốc lên 0,39% MoM, Fed đang bị kẹt; việc chuyển đổi sang Kevin Warsh làm Chủ tịch cho thấy sự chuyển dịch sang một chế độ cứng rắn hơn, tập trung vào lạm phát mà các bội số chứng khoán hiện tại chưa định giá. Nếu hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập không mang lại sự giảm leo thang cụ thể ở Eo biển Hormuz, sự kết hợp giữa cú sốc năng lượng từ phía cung và việc chuyển sang lãi suất cuối cùng cao hơn trong thời gian dài hơn sẽ gây ra sự nén định giá mạnh mẽ trong các chỉ số tập trung vào tăng trưởng.
Sự bùng nổ năng suất AI có thể có tác động giảm phát đủ để bù đắp cho sự tăng vọt CPI do năng lượng gây ra, có khả năng cho phép Fed duy trì tăng trưởng trong khi lạm phát bình thường hóa mà không gây sốc suy thoái.
"Rủi ro đóng cửa Hormuz có thể làm trầm trọng thêm lạm phát do dầu mỏ gây ra, buộc Fed phải duy trì lãi suất cao kéo dài dưới thời Warsh và gây áp lực lên chứng khoán bất chấp các lĩnh vực AI."
Thị trường đang định giá thấp tình trạng đóng cửa Eo biển Hormuz kéo dài (chỉ 39% khả năng mở cửa trở lại vào ngày 30 tháng 6 theo Polymarket), với Brent tăng chỉ +4,23% hôm nay mặc dù có khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu bị đe dọa — các tác động bậc hai bao gồm lạm phát năng lượng ăn sâu làm tăng CPI cốt lõi lên +0,39% MoM như dự báo, xác nhận các hawk của Fed như thành viên hội đồng quản trị sắp tới Warsh. Lợi suất tăng (+3,5bps 10 năm) báo hiệu việc bán trái phiếu, doanh số bán lẻ -0,3% cho thấy người tiêu dùng đang hạ nhiệt sau sự phục hồi mạnh mẽ của bảng lương. Hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập có nguy cơ làm gia tăng căng thẳng thương mại trong bối cảnh đàm phán Iran. Chứng khoán thờ ơ (hợp đồng tương lai Hoa Kỳ không đổi, châu Á dẫn đầu bởi AI) bỏ qua kịch bản đình lạm; PPI thứ Tư là yếu tố quan trọng để xác nhận.
Sự bùng nổ bán dẫn châu Á (KOSPI +85% YTD) cho thấy giao dịch AI tách rời khỏi rủi ro kinh tế vĩ mô/địa chính trị, trong khi tác động chuyển giao năng lượng của CPI có thể chỉ là nhất thời nếu Hormuz mở cửa trở lại một cách lặng lẽ. Lao động/tiền lương kiên cường hỗ trợ hạ cánh mềm nếu dữ liệu không đáp ứng các dự báo cứng rắn.
"Sự tăng tốc của CPI cốt lõi + sự yếu kém của bán lẻ + phí bảo hiểm dầu mỏ địa chính trị tạo ra một kịch bản đình lạm khiến việc cắt giảm lãi suất của Fed trở nên bất khả thi nhưng tăng trưởng mong manh — chứng khoán đã định giá cho việc cắt giảm lãi suất sẽ không xảy ra."
Bài báo xem tuần này là một bài kiểm tra về độ tin cậy của Fed, nhưng bản xem trước dữ liệu cho thấy điều ngược lại. CPI cốt lõi tăng lên +2,8% YoY (từ +2,6%), các thành phần nhà ở tăng vọt do thu thập dữ liệu bù trừ, và doanh số bán lẻ cốt lõi không đổi (+0,2% so với +0,7% trước đó) vẽ nên một bức tranh về lạm phát dai dẳng đối mặt với nhu cầu suy yếu. Phí bảo hiểm địa chính trị Iran (+4,23% Brent, +3,5bps trên lợi suất 10 năm) là có thật, nhưng bài báo đánh giá thấp rằng đóng góp của năng lượng vào CPI chung che giấu vấn đề cốt lõi: Fed không thể cắt giảm nếu cốt lõi vẫn ở mức cao. Việc đề cử Warsh quan trọng hơn những gì CPI thứ Ba buộc Powell phải báo hiệu vào thứ Sáu. Cuộc gặp Trump-Tập được định vị là có khả năng làm thị trường biến động, nhưng nó là thứ yếu so với việc liệu dữ liệu lạm phát có giết chết câu chuyện nới lỏng hay không.
Nếu doanh số bán lẻ thực sự giảm xuống +0,2% và yêu cầu trợ cấp thất nghiệp tăng lên 205k, đó là áp lực suy thoái có thể buộc Fed phải hành động về việc cắt giảm lãi suất bất kể CPI cốt lõi — khiến cú sốc địa chính trị trở thành động lực thị trường thực sự, chứ không phải sự dai dẳng của lạm phát.
"Sự không chắc chắn về lãnh đạo Fed có thể giữ chính sách thắt chặt hơn trong thời gian dài hơn và gây áp lực lên định giá ngay cả khi các bản in CPI/PPI trông có vẻ ôn hòa."
Bài báo xem CPI/PPI là động lực chính trong khi nhấn mạnh căng thẳng Iran và hội nghị thượng đỉnh Tập là những yếu tố xúc tác ngắn hạn. Nhưng rủi ro lớn nhất đối với cách đọc này là sự không chắc chắn về lãnh đạo chính sách: nếu Warsh được xác nhận làm chủ tịch Fed, xu hướng của ủy ban có thể vẫn cứng rắn ngay cả khi các tín hiệu lạm phát hạ nhiệt, giữ cho lãi suất thực cao hơn và nén định giá. Thêm vào đó là cú sốc năng lượng kéo dài và sự tăng giá thuê nhà do nhà ở, và câu chuyện 'dữ liệu tốt hơn dự kiến' trở nên kém tin cậy hơn. Công nghệ được thúc đẩy bởi AI và tài sản rủi ro châu Á vẫn có thể tăng giá, nhưng tài sản rủi ro của Hoa Kỳ có vẻ dễ bị tổn thương trước sự thay đổi chế độ chính sách hơn là một bản in dữ liệu duy nhất.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là rủi ro cứng rắn của Warsh có thể bị thổi phồng: nếu xu hướng lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng được duy trì, thị trường có thể chấp nhận chính sách thắt chặt hơn mà không làm trật bánh chứng khoán, khiến trường hợp giảm giá trở nên quá bi quan.
"Căng thẳng thương mại địa chính trị sẽ gây ra lạm phát cấu trúc từ phía cung, khiến các công cụ quản lý cầu truyền thống của Fed trở nên không hiệu quả."
Claude, bạn đang bỏ lỡ cơ chế truyền dẫn tài khóa. Nếu hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập dẫn đến sự leo thang chiến tranh thương mại 'giảm rủi ro', sự phân chia chuỗi cung ứng kết quả sẽ có tính lạm phát cấu trúc, bất kể doanh số bán lẻ có hạ nhiệt hay không. Chúng ta đang chuyển từ chu kỳ lạm phát do cầu kéo sang môi trường lạm phát do chi phí đẩy từ phía cung. Phản ứng của Fed là không liên quan nếu Kho bạc buộc phải mua lại nợ để tài trợ cho một chính sách công nghiệp mới, về cơ bản là giới hạn phần dài của đường cong.
"Tài khóa của Trump tránh mua lại trong khi cú sốc năng lượng Hormuz đe dọa biên lợi nhuận của các công ty bán dẫn AI châu Á."
Gemini, việc bạn phụ thuộc vào việc mua lại tài khóa để biện minh cho lộ trình lạm phát, lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn phụ thuộc vào tính khả thi về chính trị; nếu không có việc mua lại, thâm hụt vẫn gây áp lực lên lợi suất và lãi suất thực cao hơn, điều mà những cơn gió ngược về AI và năng lượng của bạn không thể bù đắp dễ dàng. Thị trường không định giá sự bảo lãnh chắc chắn của Kho bạc, vì vậy việc không mua lại có thể gây ra sự nén định giá mạnh mẽ hơn so với những gì các kịch bản CPI cứng rắn ngụ ý. Điều đó làm tăng rủi ro giảm giá đối với chứng khoán Hoa Kỳ ngay cả khi lạm phát ngắn hạn hạ nhiệt.
"Sự nén biên lợi nhuận năng lượng có thể quản lý được; cạnh tranh vốn giữa việc tái cấu trúc địa chính trị và cơ sở hạ tầng AI là rủi ro định giá thực sự."
Việc nén biên lợi nhuận của TSMC/Samsung theo Grok là có thật, nhưng đó là một *triệu chứng*, không phải là nguyên nhân. Đà tăng 85% của KOSPI đã định giá các yếu tố thuận lợi về chi tiêu vốn AI vượt xa các yếu tố bất lợi về năng lượng — biên lợi nhuận gộp của các công ty bán dẫn hấp thụ mức tăng chi phí năng lượng 200bps. Rủi ro thực tế: nếu việc đóng cửa Hormuz kéo dài *và* các cuộc đàm phán Trump-Tập sụp đổ, sự phân mảnh địa chính trị sẽ buộc phải tái cấu trúc chi tiêu vốn cạnh tranh với việc xây dựng AI để giành lấy vốn. Đó là tác động bậc hai mà không ai đề cập đến.
"Yếu tố bất định thực sự không phải là CPI hay Hormuz — mà là liệu các nhà hoạch định chính sách có mua lại thâm hụt hay không; việc không mua lại khiến luận điểm lạm phát của Gemini trở nên mong manh và làm tăng áp lực lợi suất, nén định giá mạnh hơn so với những gì các kịch bản CPI cứng rắn ngụ ý."
Gemini, sự phụ thuộc của bạn vào việc mua lại tài khóa để biện minh cho một con đường lạm phát, lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn phụ thuộc vào tính khả thi về chính trị; nếu không có việc mua lại, thâm hụt vẫn gây áp lực lên lợi suất và lãi suất thực cao hơn, điều mà những cơn gió ngược về AI và năng lượng của bạn không thể bù đắp dễ dàng. Thị trường không định giá sự bảo lãnh chắc chắn của Kho bạc, vì vậy việc không mua lại có thể gây ra sự nén định giá mạnh mẽ hơn so với những gì các kịch bản CPI cứng rắn ngụ ý. Điều đó làm tăng rủi ro giảm giá đối với chứng khoán Hoa Kỳ ngay cả khi lạm phát ngắn hạn hạ nhiệt.
Hội đồng thảo luận nhất trí bi quan, cảnh báo về một kịch bản 'đình lạm' do lạm phát dai dẳng, nhu cầu suy yếu và rủi ro địa chính trị. Họ đồng ý rằng thị trường đang định giá thấp các rủi ro, đặc biệt là xung quanh việc đóng cửa Eo biển Hormuz và hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập, điều này có thể gây ra sự nén định giá mạnh mẽ trong các chỉ số tập trung vào tăng trưởng.
Không có ai nêu rõ ràng; tất cả các thành viên hội đồng đều bày tỏ quan điểm bi quan.
Việc không giảm leo thang căng thẳng ở Eo biển Hormuz và hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập dẫn đến sự leo thang chiến tranh thương mại 'giảm rủi ro', dẫn đến sự phân chia chuỗi cung ứng và môi trường có tính lạm phát cấu trúc.