Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia chia rẽ về triển vọng của Kioxia, với những lo ngại về đỉnh chu kỳ và khả năng dư thừa nguồn cung lấn át sự lạc quan về nhu cầu do AI thúc đẩy và sự thay đổi cơ cấu SSD doanh nghiệp.
Rủi ro: Khả năng dư thừa nguồn cung dẫn đến sụp đổ ASP
Cơ hội: Nhu cầu do AI thúc đẩy đối với SSD mật độ cao
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
(RTTNews) - Kioxia Holdings Corp.(285A.T), nhà sản xuất bộ nhớ flash và SSD của Nhật Bản, hôm thứ Sáu đã báo cáo lợi nhuận cao hơn đáng kể cho năm tài chính kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2026 với sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu do nhu cầu cao đối với AI. Hơn nữa, công ty dự báo lợi nhuận và doanh thu quý đầu tiên sẽ tăng vọt.
Đối với năm tài chính 2026, lợi nhuận ròng thuộc về công ty là 554,49 tỷ yên, tương đương 1.009,15 yên trên mỗi cổ phiếu, tăng 103,6% so với 272,32 tỷ yên, tương đương 515,45 yên trên mỗi cổ phiếu của năm ngoái.
Lợi nhuận ròng đã điều chỉnh thuộc về là 559,64 tỷ yên, so với 265,99 tỷ yên của năm ngoái.
Lợi nhuận hoạt động tăng 92,7% so với cùng kỳ năm trước lên 870,37 tỷ yên, và lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng 93,4% lên 876,17 tỷ yên.
Doanh thu tăng 37% lên 2,34 nghìn tỷ yên từ 1,71 nghìn tỷ yên của năm ngoái.
Hướng tới quý đầu tiên, công ty dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về là 869 tỷ yên, tăng 113,1% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng đã điều chỉnh là 870 tỷ yên, tăng 112,2%; Lợi nhuận hoạt động dự kiến tăng 117,5% lên 1,298 nghìn tỷ yên; và lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh dự kiến tăng 117% lên 1,300 nghìn tỷ yên.
Doanh thu dự kiến sẽ tăng 74,5% so với năm ngoái lên 1,750 nghìn tỷ yên.
Tại Tokyo, cổ phiếu đã đóng cửa phiên giao dịch hôm thứ Sáu giảm 8,3% xuống còn 44.450,00 yên.
Để biết thêm tin tức về thu nhập, lịch thu nhập và thu nhập của cổ phiếu, hãy truy cập rttnews.com.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đang xác định chính xác rằng sự tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ của Kioxia là đỉnh chu kỳ chứ không phải là quỹ đạo bền vững dài hạn, dẫn đến việc định giá lại bất chấp các yếu tố cơ bản mạnh mẽ."
Tăng trưởng lợi nhuận 103% của Kioxia rất ấn tượng, nhưng việc giá cổ phiếu giảm 8,3% cho thấy thị trường đang định giá kịch bản 'đỉnh điểm bộ nhớ'. Mặc dù nhu cầu AI đối với SSD dung lượng cao là có thật, nhưng dự báo cho Q1 — dự kiến lợi nhuận hoạt động gần 1,3 nghìn tỷ yên — là rất tham vọng, ngụ ý sự mở rộng biên lợi nhuận khổng lồ giả định sức mạnh định giá vẫn không co giãn. Bản chất chu kỳ của NAND flash vẫn là rủi ro chính; nếu các bổ sung công suất từ phía cung của các đối thủ cạnh tranh như Samsung hoặc SK Hynix đổ bộ vào thị trường cùng lúc, giá bán trung bình (ASP) sẽ sụp đổ. Các nhà đầu tư rõ ràng đang thoái lui khỏi Kioxia, lo sợ rằng năm tài chính này đại diện cho đỉnh chu kỳ tuyệt đối chứ không phải là một ngưỡng tăng trưởng thế tục.
Nếu việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI đòi hỏi một sự thay đổi vĩnh viễn theo hướng SSD doanh nghiệp có biên lợi nhuận cao, định giá của Kioxia có thể bị giảm giá một cách không công bằng bởi các thiên kiến chu kỳ lịch sử không còn áp dụng.
"Kết quả kinh doanh vượt trội của Kioxia trong năm tài chính và dự báo Q1 xác nhận AI là một yếu tố hỗ trợ kéo dài nhiều năm cho NAND, vượt qua các rủi ro chu kỳ ngắn hạn."
Lợi nhuận ròng FY của Kioxia tăng gấp đôi lên 554 tỷ yên (biên lợi nhuận 24%) với mức tăng trưởng doanh thu 37% lên 2,34 nghìn tỷ yên cho thấy sự bùng nổ AI của NAND flash, với dự báo Q1 ngụ ý mức tăng trưởng doanh thu bùng nổ 74% lên 1,75 nghìn tỷ yên và biên lợi nhuận hoạt động ~74% — mức cao ngất ngưởng đối với một lĩnh vực chu kỳ. Việc cổ phiếu giảm 8,3% xuống 44.450 yên cho thấy việc chốt lời sau đợt tăng giá, không phải yếu tố cơ bản. Nhu cầu trung tâm dữ liệu AI đối với SSD mật độ cao củng cố Kioxia (285A.T) cùng với các đối thủ như Micron (MU); hãy theo dõi chi tiêu vốn để phản ứng nguồn cung. Việc định giá lại trung hạn lên P/E kỳ vọng 12-15 lần là khả thi nếu giá cả được duy trì.
NAND nổi tiếng là chu kỳ; biên lợi nhuận đỉnh điểm ngụ ý của Q1 có thể đã bao gồm ASP (giá bán trung bình) cao đột biến tạm thời, với việc Kioxia, Samsung, SK Hynix mở rộng mạnh mẽ có nguy cơ gây ra tình trạng dư thừa vào năm 2025 và sụp đổ biên lợi nhuận.
"Tăng trưởng lợi nhuận của Kioxia là có thật nhưng mang tính chu kỳ; mức giảm 8,3% sau báo cáo thu nhập cho thấy thị trường đang định giá sự phục hồi về mức trung bình trong định giá bộ nhớ và sự bình thường hóa nhu cầu sau đợt kéo nhu cầu AI."
Kết quả FY26 của Kioxia nhìn bề ngoài rất xuất sắc — tăng trưởng lợi nhuận ròng 103,6%, tăng trưởng doanh thu 37%, dự báo Q1 ngụ ý tăng trưởng lợi nhuận 113% YoY. Nhưng cổ phiếu đã giảm 8,3% khi có tin tức, đó mới là tín hiệu thực sự. Chu kỳ chip nhớ nổi tiếng là biến động; nhu cầu AI đã kéo đơn hàng về FY26, và dự báo Q1 có thể đại diện cho đỉnh chu kỳ thay vì tốc độ hoạt động bền vững. Đòn bẩy hoạt động là có thật (tăng trưởng lợi nhuận hoạt động 93% trên tăng trưởng doanh thu 37%), nhưng giá NAND/SSD là chu kỳ. Bài báo bỏ qua: mức tồn kho, xu hướng ASP (giá bán trung bình), sự tập trung khách hàng và dự báo chi tiêu vốn. Nếu không có những điều đó, chúng ta đang ngoại suy một quý đỉnh chu kỳ thành vĩnh viễn.
Nếu cổ phiếu giảm mạnh với kết quả *tốt hơn mong đợi*, có lẽ thị trường biết điều gì đó: hoặc dự báo Q1 đã định giá sự bình thường hóa nhu cầu, hoặc Kioxia đối mặt với tình trạng dư thừa nguồn cung sẽ nén chặt biên lợi nhuận vào nửa cuối năm tài chính 27.
"Nhu cầu bộ nhớ được thúc đẩy bởi AI không được đảm bảo, và lợi nhuận có thể giảm nếu nhu cầu AI hạ nhiệt hoặc giá NAND giảm."
Năm tài chính của Kioxia kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2026 cho thấy sự tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ và dự báo Q1 lạc quan, ngụ ý nhu cầu AI thúc đẩy chu kỳ NAND/SSD. Tuy nhiên, thị trường bộ nhớ nổi tiếng là chu kỳ, và bài báo cung cấp rất ít chi tiết về việc liệu các khoản lãi có đến từ các khoản mục một lần, sự thay đổi cơ cấu, hay khối lượng/định giá bền vững hay không. Nếu không có phân tích biên lợi nhuận, cường độ chi tiêu vốn, hoặc dự báo của nhà cung cấp/khách hàng, mức tăng phụ thuộc vào chu kỳ trung tâm dữ liệu quy mô lớn liên tục và chi tiêu AI ổn định. Mức giảm 8,3% trong ngày cho thấy những người hoài nghi kỳ vọng rủi ro định giá lại nếu định giá, khối lượng đơn vị hoặc biên lợi nhuận gộp gây thất vọng trong một quý khó khăn hơn. Thiếu bối cảnh về tính chu kỳ và các khoản mục không thường xuyên, điều này rất quan trọng đối với sự bền vững của đợt phục hồi.
Sức mạnh có thể là một sự biến động về thời điểm hoặc hiệu ứng cơ sở chứ không phải là một xu hướng bền vững; nếu không có chi tiết từng biên lợi nhuận hoặc công bố các khoản mục không thường xuyên, sự ngạc nhiên có thể phai nhạt khi nhu cầu AI bình thường hóa và giá bộ nhớ giảm.
"Việc định giá lại Kioxia là không bền vững vì nó bỏ qua sự nén biên lợi nhuận không thể tránh khỏi do mở rộng công suất toàn ngành gây ra."
Mục tiêu P/E 12-15 lần của Grok là quá lạc quan một cách nguy hiểm so với phạm vi lịch sử 5-8 lần đối với các công ty chỉ tập trung vào NAND. Bạn đang giả định một sự định giá lại cấu trúc bỏ qua 'bẫy hàng hóa'. Claude đã đúng khi chỉ ra dữ liệu chi tiêu vốn bị thiếu; nếu Kioxia đang tích cực mở rộng công suất để theo đuổi các biên lợi nhuận này, họ chỉ đang tài trợ cho sự sụp đổ ASP trong tương lai của chính mình. Tôi bi quan vì thị trường rõ ràng đang đi trước một tình trạng dư thừa nguồn cung mà hướng dẫn hiện tại không thể phòng ngừa được.
"Tiền lệ P/E thấp của Gemini bỏ qua các bội số của các đối thủ cạnh tranh trong chu kỳ tăng và kỷ luật chi tiêu vốn tiềm năng của Kioxia so với các đối thủ."
Lịch sử P/E 5-8 lần của Gemini đã chọn lọc những điểm đáy; Micron (MU) đã đạt 15 lần trở lên trong các chu kỳ trước và hiện đang giao dịch ở mức 12 lần trong bối cảnh nhu cầu AI tăng mạnh — Kioxia xứng đáng được như vậy nếu Q1 xác nhận sự thay đổi cơ cấu SSD doanh nghiệp. Rủi ro chưa được cảnh báo: chi tiêu vốn của Kioxia có thể thấp hơn Samsung/SK Hynix (những công ty đã đổ hơn 20 tỷ USD vào nhà máy), mang lại không gian cho việc định giá. Việc cổ phiếu giảm giá cho thấy một kịch bản đóng trạng thái bán khống, không phải yếu tố cơ bản.
"Cường độ chi tiêu vốn thấp hơn của Kioxia so với Samsung/SK Hynix cho thấy sự nén biên lợi nhuận cuối cùng, không phải sức mạnh định giá."
So sánh Micron của Grok là yếu: MU giao dịch ở mức 12 lần một phần do sự đa dạng hóa DRAM và tiếp xúc với xưởng đúc — Kioxia hoàn toàn là NAND. Quan trọng hơn, cả hai người điều hành đều chưa giải quyết liệu biên lợi nhuận hoạt động 74% của Q1 có bền vững hay là đỉnh chu kỳ giả dạng hướng dẫn. Nếu chi tiêu vốn của Kioxia thấp hơn các đối thủ cạnh tranh, đó là áp lực *giảm phát* (nguồn cung giảm bớt), không phải là lạc quan. Mức giảm 8,3% sau khi vượt dự báo cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang định giá chính xác điều này: đỉnh chu kỳ, không phải định giá lại.
"Biên lợi nhuận hoạt động 74% được ngụ ý bởi hướng dẫn Q1 có khả năng không bền vững nếu chi tiêu vốn tăng và nguồn cung bắt kịp, có nguy cơ xói mòn biên lợi nhuận và nén bội số."
Mục tiêu 12–15 lần của Grok phụ thuộc vào việc định giá lại bền vững và sức mạnh biên lợi nhuận. Nhưng hướng dẫn Q1 ngụ ý biên lợi nhuận hoạt động 74% với mức tăng trưởng doanh thu 37% có vẻ giống một đỉnh chu kỳ hơn là một tốc độ hoạt động bền vững; nếu không có chi tiết về chi tiêu vốn, chúng ta có nguy cơ biên lợi nhuận sẽ giảm mạnh khi nguồn cung bắt kịp. Nếu việc xây dựng công suất của Kioxia, Samsung và SK Hynix tăng tốc, ASP sẽ giảm và bội số của cổ phiếu sẽ bị nén lại.
Các chuyên gia chia rẽ về triển vọng của Kioxia, với những lo ngại về đỉnh chu kỳ và khả năng dư thừa nguồn cung lấn át sự lạc quan về nhu cầu do AI thúc đẩy và sự thay đổi cơ cấu SSD doanh nghiệp.
Nhu cầu do AI thúc đẩy đối với SSD mật độ cao
Khả năng dư thừa nguồn cung dẫn đến sụp đổ ASP