Bản tin thị trường: NVO, ACN, AEE, ASH, BDX, CBRL, WTRG

"Số lượng đơn xin trợ cấp tiếp tục tăng là một chỉ báo hàng đầu khó khăn hơn về căng thẳng tiêu dùng so với số liệu việc làm tiêu đề, và có khả năng sẽ gây ra áp lực lên biên lợi nhuận trong lĩnh vực tiêu dùng tùy ý trước khi sự phân bổ lại có thể bù đắp được."

Mọi người đều đang hướng tới tình trạng đình lạm + áp lực tiêu dùng, điều này là hợp lý. Nhưng tôi sẽ phản bác lại sự hỗ trợ 'việc làm vẫn mạnh' của ChatGPT — chúng ta chưa thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng vọt, đúng vậy, nhưng số đơn ban đầu đang tăng và số đơn tiếp tục vừa đạt mức cao nhất trong 10 tháng. Đó mới là chỉ báo hàng đầu thực sự, không phải tỷ lệ thất nghiệp tiêu đề. Nếu lượng khách của CBRL giảm sút VÀ áp lực tiền lương buộc họ phải cắt giảm giờ làm, câu chuyện về khả năng phục hồi sẽ sụp đổ nhanh hơn bất kỳ ai ở đây đang định giá. Hãy theo dõi chặt chẽ bảng lương ADP ngày 3 tháng 4.

"Lập luận thống trị tài khóa nhầm lẫn chi phí lãi vay cao hơn với rủi ro khả năng thanh toán ngay lập tức; các công cụ chính sách và nhu cầu của nhà đầu tư khiến lợi suất 10 năm ở mức 4,5% trở thành một áp lực nghiêm trọng, không phải là một cuộc khủng hoảng tài khóa tự động."

Lập luận 'thống trị tài khóa' của Gemini phóng đại tính cấp bách của cú sốc khả năng thanh toán. Nói rằng Fed không thể tăng lãi suất mà không gây ra khủng hoảng tài khóa bỏ qua các công cụ hoạt động của Kho bạc-Fed, vai trò của nhu cầu toàn cầu đối với Kho bạc, và rằng chi phí lãi vay tăng là vấn đề dòng tiền — không phải khả năng thanh toán tức thời. Lợi suất 10 năm ở mức 4,5% sẽ gây căng thẳng cho ngân sách, nhưng nó không tự động buộc thị trường phải vỡ nợ; lạm phát/kỳ vọng và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư mới là yếu tố quan trọng trước tiên.

"Fed dovish bị mắc kẹt làm trầm trọng thêm lạm phát năng lượng, với sức mạnh hàng hóa của thị trường mới nổi kéo dài nỗi đau."

Luận điểm thống trị tài khóa của Gemini bỏ qua thực tế là Fed không tăng lãi suất trong bối cảnh dầu thô trên 80 đô la/thùng (suy ra từ giá xăng 3,72 đô la/gallon) sẽ dẫn đến lạm phát dai dẳng, làm sâu sắc thêm tình trạng đình lạm đối với các nước nhập khẩu năng lượng như ngành công nghiệp Hoa Kỳ và người tiêu dùng. Sự phục hồi +1% YTD của EEM cho thấy các yếu tố thuận lợi của chu kỳ siêu hàng hóa đang duy trì mức cao của dầu — dự kiến ​​sẽ có sự suy giảm tăng trưởng toàn cầu nếu Trung Đông tiếp tục căng thẳng. Các khoản dự phòng lỗ cho vay (LLP) trong báo cáo lợi nhuận ngày 14 tháng 4 của các ngân hàng sẽ định lượng các vết nứt tín dụng tiêu dùng trước tiên, trước những biến động của ADP.