Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng bày tỏ lo ngại về sự mất kết nối giữa giá dầu tăng và định giá cổ phiếu, tác động tiềm tàng của việc thắt chặt chính sách của ngân hàng trung ương đối với thanh khoản, và rủi ro về một cuộc khủng hoảng thanh khoản. Họ cũng nhấn mạnh sự không bền vững của kịch bản 'goldilocks' hiện tại và khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh thị trường.
Rủi ro: Sự sụp đổ của giao dịch carry bằng đồng yên và sự rút cạn thanh khoản dẫn đến, có thể buộc các bội số công nghệ bị nén và kích hoạt các lệnh gọi ký quỹ.
Cơ hội: Khả năng cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các công ty do AI thúc đẩy, tiếp tục hoạt động tốt bất chấp sự biến động địa chính trị và chi phí năng lượng tăng.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Av Mike Dolan
28. april (Reuters) –
Hva som betyr noe i amerikanske og globale markeder i dag
Av Mike Dolan, Editor-at-Large, Finance and Markets
Denne ukens pakke med store sentralbankmøter startet med en hawkish tone med Bank of Japan. Selv om den beholdt rentene uendret, stemte tre av ni beslutningstakere for å øke rentene, og den oppjusterte også sin inflasjonsprognose. Satsinger på en ny renteøkning i Japan allerede i juni øker.
Nå vil oppmerksomheten rettes mot de andre G7-sentralbankmøtene denne uken – inkludert Bank of England, European Central Bank og Federal Reserve. Ingen forventes å endre rentene, men, som BOJ, kan de signalisere en mer hawkish politikk fremover.
Jeg vil gå mer i detalj om det og mer nedenfor.
Men sjekk først ut min nyeste kommentar, der jeg spør om markedene virkelig "ser gjennom" Iran-krigen – eller om de rett og slett er betinget av en verden med permacrisis.
Og lytt til den nyeste episoden av Morning Bid daglige podcast. Abonner for å høre Reuters-journalister diskutere de største nyhetene i markeder og finans syv dager i uken.
TALONS ON SHOW
Yen styrket seg litt på BOJ-beslutningen til rundt 159 per dollar, men reverserte senere disse gevinstene, og Nikkei-aksjeindeksen falt tilbake 1 %.
I USA noterte S&P 500 og Nasdaq sine nyeste i en serie med rekordhøye sluttkurser etter en moderat økning mandag. Det skjedde selv om oljeprisene steg til et treukers høydepunkt, en økning som fortsatte inn i tirsdag da Brent-olje krysset 111 dollar per fat.
Dette gjenspeiler den fortsatte forstyrrelsen av trafikken gjennom Hormuzstredet og mangelen på et vesentlig gjennombrudd i Iran-stillstand. Nylig rapporterte Reuters at President Trump var misfornøyd med et iransk forslag om å avslutte krigen som ville legge til side atomdiskusjoner til situasjonen i Persiagulfen er løst.
Men selv om investorer med forsiktighet følger med på energimarkedene, fokuserer de fleste mer på denne ukens sentralbankbeslutninger og de store amerikanske resultatene som forfaller onsdag og torsdag.
Teknologi- og chipaksjer forblir livlige, med Qualcomm som hoppet 13 % mandag på rapporter om et samarbeid med OpenAI om nye mobiltelefonprosessorer. Nvidia steg til nye rekorder, og har lagt til mer enn en billion dollar i markedsverdi den siste måneden. Og Sør-Koreas chip-tunge KOSPI oppnådde nok en rekord tirsdag – selv om andre asiatiske markeder falt tilbake.
Ellers beordret den kinesiske regjeringen mandag at Meta skulle avvikle sin oppkjøp av Manus, en AI-startup grunnlagt i Kina og basert i Singapore. Det viser hvor strategisk sensitiv sektoren er for Beijing.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Đà tăng giá cổ phiếu hiện tại đang bỏ qua mối đe dọa kép từ việc thắt chặt giao dịch carry bằng đồng yên và cú sốc lạm phát do năng lượng sẽ nén các bội số định giá."
Thị trường hiện đang định giá một kịch bản 'goldilocks' nơi tăng trưởng năng suất AI do công nghệ thúc đẩy và tăng trưởng lợi nhuận của các công ty mega-cap sẽ bảo vệ các chỉ số khỏi sự biến động địa chính trị. Tuy nhiên, sự mất kết nối giữa giá dầu Brent tăng (111 đô la/thùng) và định giá cổ phiếu là không bền vững. Nếu Fed duy trì xu hướng "diều hâu" trong tuần này, chi phí vốn sẽ gây áp lực lên các bội số định giá của các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao như Nvidia. Hơn nữa, xu hướng "diều hâu" của BOJ báo hiệu sự kết thúc của giao dịch carry bằng đồng yên, vốn là động lực thanh khoản chính cho các tài sản rủi ro toàn cầu. Các nhà đầu tư đang đánh giá thấp rủi ro về một cuộc khủng hoảng thanh khoản khi các ngân hàng trung ương toàn cầu thắt chặt đồng thời trong khi rủi ro lạm phát do năng lượng vẫn chưa được định giá.
Câu chuyện tăng trưởng thế tục của AI đủ mạnh để tách rời lợi nhuận công nghệ khỏi các yếu tố vĩ mô bất lợi, có khả năng dẫn đến một đợt "melt-up" nơi thanh khoản chảy từ trái phiếu sang công nghệ có biên lợi nhuận cao bất kể giá năng lượng.
"Giá dầu địa chính trị tăng vọt lên 111 đô la/thùng có nguy cơ tái kích hoạt lạm phát và buộc chính sách thắt chặt hơn ngay khi định giá đang căng thẳng ở mức kỷ lục."
Giá dầu tăng vọt lên 111 đô la/thùng Brent do gián đoạn Eo biển Hormuz và các cuộc đàm phán Iran bị đình trệ (Trump bác bỏ việc trì hoãn hạt nhân) đặt ra rủi ro lạm phát chưa được đánh giá cao, đặc biệt là trên xu hướng "diều hâu" của BOJ - ba phiếu bầu cho việc tăng lãi suất, nâng dự báo lạm phát, khả năng xảy ra vào tháng 6 đang tăng. Mức cao kỷ lục chung của S&P/Nasdaq trông có vẻ tự mãn; chi phí đầu vào năng lượng cao hơn có thể làm giảm biên lợi nhuận của người tiêu dùng/bán lẻ (ví dụ: ETF XRT dễ bị tổn thương) và buộc Fed/ECB/BoE đưa ra tín hiệu nóng hơn dự kiến. Công nghệ tỏa sáng (NVDA + 1 nghìn tỷ đô la vốn hóa, QCOM + 13% do liên kết chip OpenAI, kỷ lục KOSPI), nhưng việc Meta-Manas của Trung Quốc thoái lui nhấn mạnh các rào cản pháp lý AI đang hạn chế M&A/mở rộng toàn cầu. Yên ở mức 159/USD biến động - sức mạnh của BOJ có thể hạn chế các giao dịch carry.
Các công ty công nghệ lớn như NVDA đã tách rời khỏi vĩ mô, được thúc đẩy bởi chu kỳ chi tiêu vốn AI, trong khi các ngân hàng trung ương có khả năng tạm dừng tăng lãi suất do tác động trễ - thị trường định giá giọng điệu "diều hâu" mà không có hành động.
"Cổ phiếu đang định giá tăng trưởng lợi nhuận phải thành hiện thực trong tuần này, đồng thời bỏ qua thực tế là rủi ro dầu mỏ địa chính trị + sự "diều hâu" của ngân hàng trung ương tạo ra một con đường hẹp để đà tăng này duy trì."
Bài báo mô tả điều này như một đợt tăng giá do công nghệ thúc đẩy với các ngân hàng trung ương "báo hiệu xu hướng diều hâu trong tương lai" - nhưng điều đó mâu thuẫn. Nếu những con diều hâu đang rình rập, thị trường chứng khoán không nên đạt mức kỷ lục. Điều thực sự đang xảy ra: thị trường đang định giá KHÔNG cắt giảm lãi suất trong năm nay trong khi tăng trưởng lợi nhuận (đặc biệt là công nghệ mega-cap) biện minh cho định giá hiện tại. Rủi ro thực sự mà bài báo che giấu: Brent ở mức 111 đô la do gián đoạn Hormuz là mức tăng 15%+ YTD, nhưng cổ phiếu lại phớt lờ điều đó. Sự tự mãn đó sẽ vỡ tan nếu giá dầu tăng thêm 10-15 đô la hoặc nếu lợi nhuận không đạt được mức tăng trưởng 19%+ được ngụ ý bởi các bội số hiện tại. 3/9 phiếu bầu tăng lãi suất của BOJ và sự thất vọng của Trump với Iran đều cho thấy sự thắt chặt chính sách, không phải nới lỏng.
Nếu các ngân hàng trung ương thực sự "diều hâu", tại sao lợi suất trái phiếu dài hạn không tăng mạnh và chênh lệch tín dụng không mở rộng? Thị trường có thể đang đọc đúng thông điệp - đây là những lần giữ nguyên tín hiệu, không phải là những bước ngoặt chính sách.
"Đà tăng giá ngắn hạn của cổ phiếu Hoa Kỳ phụ thuộc vào lợi nhuận của các công ty mega-cap và giả định rằng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì sự ổn định; một cú sốc năng lượng kéo dài hoặc việc thắt chặt bất ngờ sẽ làm chệch hướng luận điểm đó."
Morning Bid mô tả xu hướng "diều hâu" từ các ngân hàng trung ương lớn không phải là thay đổi lãi suất mà là báo hiệu chính sách "cao hơn trong thời gian dài hơn". Các tín hiệu trái chiều của BOJ, triển vọng của BoE/ECB/Fed, và giá dầu gần 111 đô la trong khi căng thẳng Iran vẫn tiếp diễn đều tạo ra bối cảnh tăng trưởng không chắc chắn. Công nghệ đang dẫn đầu đà tăng với NVDA/Qualcomm, và các cổ phiếu AI châu Á tạo thêm động lực "risk-on". Bài viết bỏ qua liệu chính sách "cao hơn trong thời gian dài hơn" có phải là một cái bẫy chính sách nếu cú sốc năng lượng kéo dài hay không; nó cũng không định lượng các điều kiện tín dụng hoặc rủi ro rằng những bất ngờ về lợi nhuận sẽ phai nhạt nếu các bội số bị nén do lợi suất tăng. Bối cảnh còn thiếu: chính sách sẽ phản ứng như thế nào, trong bao lâu và nhanh như thế nào nếu lạm phát tái tăng tốc.
Nếu giá dầu duy trì ở mức cao hoặc tăng tốc, kỳ vọng lạm phát có thể tái tăng tốc, buộc phải thắt chặt nhanh hơn dự kiến và làm hỏng đà tăng giá. Một giọng điệu "diều hâu" có thể chuyển thành thắt chặt chính sách thực tế sớm hơn các nhà đầu tư mong đợi.
"Việc thoái lui giao dịch carry bằng đồng yên sẽ buộc một đợt bán tháo cổ phiếu dựa trên thanh khoản bất kể tăng trưởng lợi nhuận AI."
Claude, bạn đang bỏ lỡ mối liên hệ cơ học: việc thoái lui giao dịch carry bằng đồng yên không chỉ là một tín hiệu chính sách, đó là một sự rút cạn thanh khoản bắt buộc. Khi BOJ tăng lãi suất, vốn của các tổ chức Nhật Bản sẽ hồi hương, bán hợp đồng tương lai S&P 500 để phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi nơi các bội số công nghệ bị nén không chỉ do sự "diều hâu" của Fed, mà còn do sự biến mất thực sự của nguồn vốn USD giá rẻ. Nếu giao dịch carry sụp đổ, câu chuyện "tách rời" sẽ chết ngay lập tức khi các lệnh gọi ký quỹ buộc phải thanh lý.
"Giá dầu cao đe dọa biên lợi nhuận trung tâm dữ liệu AI thông qua chi phí điện tăng vọt."
Mọi người đều chỉ ra lạm phát vĩ mô từ giá dầu nhưng lại bỏ lỡ tác động trực tiếp đến AI: các trung tâm dữ liệu của hyperscalers (GPU NVDA mỗi chiếc 700W) sẽ thúc đẩy nhu cầu điện của Hoa Kỳ tăng 10%+ vào năm 2026; mức 111 đô la/thùng sẽ lan sang chi phí khí đốt tự nhiên/điện (40% chi phí hoạt động). Điều này làm giảm biên lợi nhuận, hạn chế tăng trưởng chi tiêu vốn - sự "tách rời" của công nghệ sẽ tan rã do sự ngốn năng lượng của nó, không chỉ do thanh khoản.
"Lạm phát năng lượng đe dọa thời gian và chu kỳ chi tiêu vốn AI, không phải biên lợi nhuận ngắn hạn."
Luận điểm chi phí năng lượng của Grok có cơ sở cơ học nhưng phóng đại mức độ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận trong ngắn hạn. Điện cho trung tâm dữ liệu chiếm khoảng 3-5% chi phí hoạt động của hyperscaler, không phải 40% - con số đó làm lẫn lộn nhu cầu lưới điện tổng thể với gánh nặng của từng nhà điều hành. Mức tăng 20 đô la/thùng dầu sẽ làm tăng khoảng 0,02-0,03 đô la/kWh, có ý nghĩa nhưng không làm giảm mạnh biên lợi nhuận. Rủi ro thực sự: nếu chi phí điện buộc phải trì hoãn chi tiêu vốn, việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI sẽ chậm lại và dự báo tăng trưởng năm 2025-26 của NVDA sẽ sụp đổ. Đó là hiệu ứng bậc hai đáng xem, không phải là sự nén chi phí hoạt động ngay lập tức.
"Rủi ro thanh khoản từ việc thoái lui giao dịch carry bằng đồng yên có thể gây ra một đợt định giá lại trong lĩnh vực công nghệ, nhưng chỉ khi tài trợ chi tiêu vốn AI tư nhân bị thắt chặt; tăng trưởng lợi nhuận công khai một mình là không đủ để duy trì các bội số."
Trả lời Gemini: việc thoái lui giao dịch carry bằng đồng yên có thể làm cạn kiệt thanh khoản, nhưng đó không phải là một cuộc siết chặt biên lợi nhuận được tăng cường đảm bảo. Việc phòng ngừa rủi ro ngoại hối và những thay đổi chính sách của BOJ có thể hạn chế sự lan rộng. Quan trọng hơn là thắt chặt các điều kiện tài trợ cho chi tiêu vốn AI tư nhân - nếu các ngân hàng/thị trường tín dụng siết chặt, các hyperscaler có thể giảm mua GPU và trì hoãn xây dựng năng lực, làm nén các bội số ngay cả với nhu cầu AI mạnh mẽ. Rủi ro là định giá lại dựa trên thanh khoản, không chỉ đơn thuần là rủi ro lợi nhuận.
Hội đồng bày tỏ lo ngại về sự mất kết nối giữa giá dầu tăng và định giá cổ phiếu, tác động tiềm tàng của việc thắt chặt chính sách của ngân hàng trung ương đối với thanh khoản, và rủi ro về một cuộc khủng hoảng thanh khoản. Họ cũng nhấn mạnh sự không bền vững của kịch bản 'goldilocks' hiện tại và khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh thị trường.
Khả năng cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các công ty do AI thúc đẩy, tiếp tục hoạt động tốt bất chấp sự biến động địa chính trị và chi phí năng lượng tăng.
Sự sụp đổ của giao dịch carry bằng đồng yên và sự rút cạn thanh khoản dẫn đến, có thể buộc các bội số công nghệ bị nén và kích hoạt các lệnh gọi ký quỹ.