Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và hướng dẫn EPS, National Grid phải đối mặt với những rủi ro thực thi đáng kể, những khó khăn về quy định và sự không khớp tiền tệ có thể làm nén biên lợi nhuận và ảnh hưởng đến mục tiêu EPS CAGR 8-10%.
Rủi ro: Ép buộc quy định và sự không khớp tiền tệ trong chi tiêu vốn xuyên biên giới
Cơ hội: Lộ trình liên kết với lạm phát để phục hồi chi phí vốn theo RIIO-T3
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
(RTTNews) - National Grid plc (NGG, NG.L, NNGF.DE), một nhà phân phối điện và khí đốt của Anh, hôm thứ Năm đã báo cáo lợi nhuận cao hơn trong năm tài chính 2026, bất chấp doanh thu yếu. Hơn nữa, công ty đã tăng cổ tức, đưa ra triển vọng năm tài chính 2027, dự kiến tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu cơ bản và duy trì Khung tài chính năm năm.
Trong năm tài chính 2026, lợi nhuận trước thuế tăng 15% lên 4,18 tỷ bảng Anh so với 3,65 tỷ bảng Anh của năm trước. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu từ hoạt động liên tục là 65,5 pence, tăng 9% so với 60,0 pence của năm trước.
Lợi nhuận trước thuế cơ bản là 4,49 tỷ bảng Anh, so với 4,07 tỷ bảng Anh một năm trước đó. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu cơ bản là 78,0 pence, tăng 6% so với 73,3 pence của năm trước.
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh từ hoạt động liên tục là 58,5 pence, so với 55,6 pence của năm trước.
Lợi nhuận hoạt động cơ bản tăng 6% so với cùng kỳ năm trước lên 5,68 tỷ bảng Anh.
Trong khi đó, doanh thu trong năm giảm xuống còn 17,687 tỷ bảng Anh so với 18,378 tỷ bảng Anh của năm trước.
Hơn nữa, Hội đồng quản trị đang đề xuất cổ tức cuối cùng cho năm 2026 là 32,14 pence, sẽ được thanh toán vào ngày 23 tháng 7 cho các cổ đông có tên trong sổ đăng ký thành viên vào ngày 29 tháng 5. Tổng cổ tức cho cả năm sẽ là 48,49 pence, tăng 3,8% so với năm trước.
Nhìn về phía trước cho năm tài chính 2027, công ty cho biết họ kỳ vọng hiệu quả hoạt động mạnh mẽ trên toàn Tập đoàn với thu nhập trên mỗi cổ phiếu cơ bản dự kiến sẽ tăng 13-15% so với cơ sở năm 2025/26, phản ánh doanh thu được phép cao hơn khi công ty đẩy mạnh việc chuyển giao từ RIIO-T2 sang RIIO-T3.
Trong giai đoạn năm năm từ 2026/27 đến 2030/31, công ty tiếp tục kỳ vọng CAGR thu nhập trên mỗi cổ phiếu cơ bản sẽ là 8-10% so với cơ sở năm 2025/26 là 78,0p, phù hợp hơn với sự tăng trưởng tài sản.
Tổng vốn đầu tư lũy kế, như đã công bố vào tháng 3, vẫn được dự kiến sẽ ít nhất là 70 tỷ bảng Anh trên các mạng lưới năng lượng được quản lý và các doanh nghiệp liên quan, ở Vương quốc Anh và Hoa Kỳ.
Để biết thêm tin tức về thu nhập, lịch thu nhập và thu nhập của cổ phiếu, hãy truy cập rttnews.com.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Việc National Grid chuyển sang khung pháp lý RIIO-T3 cung cấp một mức lợi nhuận dự đoán được, được bảo vệ khỏi lạm phát, biện minh cho mức định giá cao của nó bất chấp những khó khăn về doanh thu hiện tại."
Khả năng của National Grid trong việc thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận 15% trong khi doanh thu thực tế giảm là một minh chứng cho hiệu quả hoạt động và các yếu tố thuận lợi về quy định. Việc chuyển đổi từ khung RIIO-T2 sang RIIO-T3 cung cấp một con đường rõ ràng, liên kết với lạm phát để phục hồi chi phí vốn, biện minh cho mục tiêu EPS CAGR 8-10%. Tuy nhiên, thị trường đang bỏ qua rủi ro thực thi khổng lồ vốn có trong kế hoạch chi tiêu vốn 70 tỷ bảng Anh. Việc cân bằng hiện đại hóa lưới điện trên cả Vương quốc Anh và Hoa Kỳ đòi hỏi sự điều hướng quy định hoàn hảo và sự ổn định của chuỗi cung ứng. Mặc dù việc tăng cổ tức báo hiệu sự tự tin của ban lãnh đạo, các nhà đầu tư nên tập trung vào việc liệu công ty có thể duy trì biên lợi nhuận này khi lãi suất vẫn biến động, có khả năng gây áp lực lên chi phí nợ cho các dự án thâm dụng vốn như vậy hay không.
Sự sụt giảm doanh thu trong bối cảnh lợi nhuận tăng cho thấy công ty đang dựa nhiều vào việc cắt giảm chi phí và các điều chỉnh kế toán theo quy định thay vì tăng trưởng khối lượng hữu cơ, điều này không bền vững nếu chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng vượt quá dự báo hiện tại.
"Việc tái khẳng định chi tiêu vốn 70 tỷ bảng Anh và EPS CAGR 8-10% cho đến năm 2031 định vị NGG cho sự tăng trưởng ổn định ở mức trung bình một con số trong một lĩnh vực được quản lý, phòng thủ."
Kết quả FY26 của National Grid cho thấy lợi nhuận bền vững — lợi nhuận trước thuế cơ bản tăng 10% lên 4,49 tỷ bảng Anh, EPS +6% lên 78p — bất chấp doanh thu giảm 4% xuống 17,7 tỷ bảng Anh, có thể do giá cả và thời tiết sau khủng hoảng được chuẩn hóa. Các điểm tích cực chính: hướng dẫn EPS cơ bản FY27 tăng trưởng 13-15% (lên ~88-90p) trên đà tăng RIIO-T3, khẳng định lại EPS CAGR 8-10% đến năm 2031 từ mức cơ sở 78p, gắn liền với chi tiêu vốn hơn 70 tỷ bảng Anh tại các mạng lưới ở Vương quốc Anh/Hoa Kỳ. Cổ tức tăng 3,8% lên 48,5p mang lại lợi suất ~5% trên mức hiện tại. Đối với NGG (ADR Hoa Kỳ), hồ sơ tiện ích phòng thủ này hỗ trợ việc định giá lại trong môi trường lãi suất cao, với sự tăng trưởng tài sản tài trợ cho sự tăng trưởng. Rủi ro: thực hiện chi tiêu vốn trong bối cảnh chuỗi cung ứng/lạm phát.
Doanh thu sụt giảm báo hiệu sự suy yếu tiềm ẩn của nhu cầu hoặc áp lực giá có thể tăng tốc nếu suy thoái xảy ra; các phê duyệt theo quy định cho RIIO-T3 chưa được chốt, và các thay đổi chính sách của Vương quốc Anh trong lịch sử đã giới hạn lợi nhuận.
"Tăng trưởng lợi nhuận tiêu đề của NGG che giấu sự chậm lại của hoạt động cơ bản (lợi nhuận hoạt động 6% so với PBT 15%), và CAGR 5 năm 8-10% không hấp dẫn đối với một công ty triển khai 70 tỷ bảng Anh chi tiêu vốn — các nhà đầu tư nên xem xét kỹ liệu hướng dẫn FY27 có bền vững hay do các yếu tố thuận lợi một lần thúc đẩy hay không."
NGG báo cáo tăng trưởng lợi nhuận (PBT +15%) và tăng hướng dẫn FY27 (tăng trưởng EPS 13-15%), được hỗ trợ bởi quá trình chuyển đổi RIIO-T3 và chi tiêu vốn 70 tỷ bảng Anh. Mức tăng cổ tức 3,8% báo hiệu sự tự tin. Tuy nhiên, doanh thu giảm 3,8% YoY xuống 17,7 tỷ bảng Anh — một dấu hiệu cảnh báo bị che giấu trong tiêu đề. Lợi nhuận hoạt động cơ bản chỉ tăng 6%, chậm hơn mức tăng trưởng PBT, cho thấy các khoản lãi một lần hoặc kỹ thuật tài chính đã thổi phồng kết quả cuối cùng. Hướng dẫn CAGR 5 năm 8-10% là khiêm tốn đối với một công ty tiện ích đang tăng cường chi tiêu vốn; nó ngụ ý biên lợi nhuận bị nén hoặc lợi nhuận đầu tư mới chậm hơn dự kiến. Thị trường nên yêu cầu sự rõ ràng về nguyên nhân dẫn đến sự khác biệt giữa PBT và lợi nhuận hoạt động.
Các công ty tiện ích được quản lý hiếm khi mang lại kết quả lợi nhuận bất ngờ — mức tăng trưởng PBT 15% của NGG có thể phản ánh các khoản mục một lần thuận lợi (lãi từ lương hưu, bán tài sản, ngoại hối) sẽ không lặp lại. Nếu lợi nhuận hoạt động cơ bản là động lực thực sự và chỉ tăng +6%, thì dự báo tăng trưởng EPS 13-15% cho FY27 có thể dựa vào đòn bẩy tài chính hoặc mua lại cổ phiếu thay vì động lực hoạt động, điều này mong manh nếu lãi suất vẫn ở mức cao.
"Rủi ro quan trọng nhất là các khoản tăng giá theo quy định và chi phí tài trợ có thể không xảy ra như giả định, có khả năng làm chệch hướng quỹ đạo lợi nhuận dự kiến."
National Grid báo cáo PBT FY26 tăng 15% lên 4,18 tỷ bảng Anh, PBT cơ bản 4,49 tỷ bảng Anh và EPS tăng bất chấp doanh thu giảm xuống 17,687 tỷ bảng Anh. Hướng dẫn FY27 kêu gọi tăng trưởng EPS cơ bản 13-15% so với cơ sở năm 2025/26 và CAGR 5 năm 8-10%, được neo bởi chương trình chi tiêu vốn ít nhất 70 tỷ bảng Anh trên các mạng lưới ở Vương quốc Anh/Hoa Kỳ. Bề ngoài, điều này đọc như sự tăng trưởng bền vững của tiện ích được quản lý. Bối cảnh còn thiếu là rủi ro: các kiểm soát giá RIIO-T3, không phải là sự gia tăng được đảm bảo, có thể giới hạn lợi nhuận; chi phí tài trợ tăng lên với chi tiêu vốn nặng nợ; rủi ro quy định của Hoa Kỳ và ngoại hối có thể làm giảm dòng tiền và nén ROCE nếu chi tiêu vốn vượt quá hoặc các giả định về lãi suất sai.
Mức tăng RIIO-T3 có thể bị hạn chế hoặc trì hoãn, và chi phí tài trợ cao hơn trong môi trường lãi suất cao có thể xóa bỏ mức tăng EPS dự kiến 13-15%, đặc biệt với rủi ro chi tiêu vốn bằng đồng USD và rủi ro quy định xuyên biên giới.
"Áp lực chính trị từ chính phủ Vương quốc Anh nhằm kìm hãm giá năng lượng có thể buộc Ofgem phải giới hạn lợi nhuận RIIO-T3, làm cho mục tiêu CAGR 8-10% của National Grid trở nên quá lạc quan."
Claude đã đúng khi chỉ ra sự khác biệt giữa PBT và lợi nhuận hoạt động, nhưng mọi người đang bỏ lỡ con voi chính trị: nhiệm vụ 'Great British Energy' của Vương quốc Anh. National Grid đang bị buộc phải đẩy nhanh kết nối lưới điện cho năng lượng tái tạo, điều này tạo ra rủi ro 'trễ quy định' khổng lồ. Ngay cả khi RIIO-T3 trông có vẻ tốt trên giấy tờ, áp lực chính trị nhằm giữ hóa đơn tiêu dùng ở mức thấp trong bối cảnh khủng hoảng chi phí sinh hoạt có thể khiến Ofgem thu hồi những lợi nhuận đó, làm cho CAGR 8-10% trông giống như mức trần tốt nhất có thể.
"Sự phân mảnh quy định ở cấp tiểu bang Hoa Kỳ đặt ra một mối đe dọa riêng biệt, bị định giá thấp đối với lợi nhuận chi tiêu vốn độc lập với RIIO-T3 của Vương quốc Anh."
Rủi ro chính trị của Gemini ở Vương quốc Anh là chính xác, nhưng hội đồng quản trị đã bỏ qua sự tiếp xúc của National Grid với Hoa Kỳ — hơn 50% tài sản ở các bang Đông Bắc đối mặt với sự giám sát phân mảnh của PUC. CLCPA của NY yêu cầu nâng cấp lưới điện nhanh chóng với rủi ro từ chối cao (ví dụ: các tiền lệ gần đây của Eversource đã từ chối hơn 20% yêu cầu chi tiêu vốn), có khả năng giới hạn ROE của Hoa Kỳ ở mức 8-9% so với mục tiêu 10%. Sự ép buộc quy định song phương này làm lu mờ chính trị đơn lẻ quốc gia đối với kế hoạch 70 tỷ bảng Anh.
"Sự không khớp về tiền tệ trên chi tiêu vốn 70 tỷ bảng Anh là một điểm mù làm lu mờ rủi ro từ chối quy định."
Rủi ro quy định của Grok ở Hoa Kỳ là đáng kể, nhưng cả Grok và Gemini đều nhầm lẫn rủi ro từ chối với sự nén lợi nhuận — chúng khác nhau. Việc từ chối của Eversource thường ảnh hưởng đến *thời gian* chi tiêu vốn, chứ không phải ROE được phép. Quan trọng hơn: chi tiêu vốn của NGG ở Hoa Kỳ được định giá bằng đồng USD trong khi thu nhập được báo cáo bằng GBP. Mức phá giá 10% của đồng sterling sẽ nghiền nát mục tiêu CAGR 8-10% một cách cơ học, nhưng không ai đề cập đến chi phí phòng ngừa ngoại hối hoặc sự tiếp xúc. Đó mới là sự ép buộc song phương thực sự.
"Chi phí tài trợ xuyên biên giới và sự không khớp tiền tệ trong dòng tiền đặt ra một gánh nặng lớn hơn đối với CAGR 8-10% của NGG so với chỉ chi phí phòng ngừa."
Nhấn mạnh rủi ro ngoại hối của Claude là đúng nhưng chưa đầy đủ. Ngay cả với các biện pháp phòng ngừa, lập trường chi tiêu vốn xuyên biên giới tạo ra sự nhạy cảm về tài trợ: chi tiêu vốn bằng đồng USD ở Hoa Kỳ được tài trợ trong một chế độ lãi suất tăng có thể làm nén ROE được chuyển đổi và ép buộc chi trả nợ, độc lập với biến động ngoại hối GBP. Rủi ro chuyển đổi là quan trọng, nhưng nhược điểm thực sự là chi phí tài trợ cao hơn và khả năng không khớp tiền tệ trong dòng tiền ảnh hưởng đến CAGR 8-10% thông qua biên lợi nhuận yếu hơn của Hoa Kỳ và sự chuyển giao quy định chậm hơn, chứ không chỉ chi phí phòng ngừa.
Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và hướng dẫn EPS, National Grid phải đối mặt với những rủi ro thực thi đáng kể, những khó khăn về quy định và sự không khớp tiền tệ có thể làm nén biên lợi nhuận và ảnh hưởng đến mục tiêu EPS CAGR 8-10%.
Lộ trình liên kết với lạm phát để phục hồi chi phí vốn theo RIIO-T3
Ép buộc quy định và sự không khớp tiền tệ trong chi tiêu vốn xuyên biên giới