Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chủ yếu bi quan về thỏa thuận toàn cổ phiếu trị giá 67 tỷ USD giữa NextEra và Dominion do rủi ro pháp lý đáng kể, khả năng pha loãng và lo ngại về việc tài trợ và hiện thực hóa đường ống 130 GW. Thành công của thỏa thuận phụ thuộc vào việc điều hướng phê duyệt đa bang, thoái vốn tiềm năng và chi phí nâng cấp lưới điện.
Rủi ro: Phê duyệt pháp lý đa bang và thoái vốn tiềm năng có thể làm chậm chi tiêu vốn và tăng chi phí cho người sử dụng điện.
Cơ hội: Hợp nhất lãnh thổ PJM Interconnection để tạo ra sự độc quyền trên các khu vực bị hạn chế về điện năng quan trọng ở Hoa Kỳ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
NextEra Energy có trụ sở tại Florida, một trong những công ty tiện ích điện lớn nhất Hoa Kỳ, đang chuẩn bị mua Dominion Energy có trụ sở tại Virginia trong một thỏa thuận toàn cổ phiếu trị giá khoảng 67 tỷ USD. Các công ty đã công bố thỏa thuận vào ngày 18 tháng 5, một ngày sau khi một số phương tiện truyền thông bao gồm POWER báo cáo các nhóm năng lượng đang thảo luận về một thỏa thuận để tạo ra một tập đoàn tiện ích sẽ có tài sản từ bờ biển này sang bờ biển khác. Việc mua lại sẽ tạo ra công ty tiện ích điện được quản lý lớn nhất thế giới. Các nhà phân tích cho rằng thỏa thuận này gắn liền với mục tiêu của NextEra là trở thành người chơi hàng đầu trong việc cung cấp điện cho lĩnh vực trung tâm dữ liệu tiêu thụ năng lượng cao. Dominion, với bốn triệu khách hàng ở Virginia và các bang Carolinas, là tiện ích hiện đang gắn bó chặt chẽ nhất với việc cung cấp điện cho “Data Center Alley” ở Hạt Loudon, Virginia. Vốn thị trường của NextEra là 195 tỷ USD, khiến nó trở thành tiện ích Hoa Kỳ lớn nhất theo định giá, gần gấp đôi Southern Co., tiện ích lớn tiếp theo, với vốn thị trường khoảng 104 tỷ USD. NextEra cũng là nhà phát triển năng lượng tái tạo lớn nhất ở Hoa Kỳ. Công ty bao gồm một tiện ích được quản lý phục vụ khoảng sáu triệu khách hàng ở Florida. Công ty cũng có một đơn vị không được quản lý tập trung vào năng lượng tái tạo (bấm vào đây để xem bản đồ hoạt động của NextEra).
Các công ty vào thứ Hai cho biết cổ đông NextEra sẽ sở hữu 74,5% công ty hợp nhất, trong khi các nhà đầu tư Dominion sẽ sở hữu 25,5%. NextEra có giá trị doanh nghiệp — một chỉ số tài chính đo lường tổng giá trị kinh tế của công ty — khoảng 303 tỷ USD. Khoảng một phần ba giá trị này là nợ. Giá trị doanh nghiệp của Dominion khoảng 111 tỷ USD, với khoảng 50 tỷ USD nợ. Giám đốc điều hành NextEra, John Ketchum, nói trong một tuyên bố, "Đây là một khoảnh khắc lịch sử cho hai công ty của chúng tôi và cho các tiểu bang chúng tôi may mắn được phục vụ. Nhu cầu điện đang tăng nhanh hơn so với những thập kỷ trước. Các dự án ngày càng lớn và phức tạp hơn. Khách hàng cần điện năng giá cả phải chăng và đáng tin cậy ngay bây giờ, không phải sau nhiều năm nữa." Ketchum trong một cuộc gọi truyền thông cho biết thỏa thuận là "điều hiển nhiên," và thêm rằng cơ hội hỗ trợ nhu cầu điện tăng lên "đòi hỏi chúng tôi nâng cao đề xuất giá trị cho khách hàng." Ketchum nói, "Chúng tôi đang đưa NextEra Energy và Dominion Energy lại với nhau vì quy mô quan trọng hơn bao giờ hết — không phải vì kích thước, mà vì quy mô chuyển đổi thành vốn và hiệu quả vận hành. Nó cho phép chúng tôi mua, xây dựng, tài trợ và vận hành hiệu quả hơn, điều này chuyển đổi thành điện năng giá cả phải chăng hơn cho khách hàng của chúng tôi trong dài hạn."
Quan Điểm Của Dominion
Robert Blue, chủ tịch, tổng giám đốc và CEO của Dominion Energy, cho biết, "Dominion Energy và NextEra Energy chia sẻ cam kết sâu sắc trong việc cung cấp năng lượng đáng tin cậy và giá cả phải chăng cho khách hàng và cộng đồng chúng tôi tự hào phục vụ. Sự kết hợp này mang lại hai nền tảng vận hành mạnh mẽ và tạo ra một đối tác năng lượng mạnh hơn cho Virginia, North Carolina, South Carolina và Florida, với quy mô và bảng cân đối tài chính để cung cấp các khoản đầu tư vào phát điện, truyền tải và lưới điện mà khách hàng và nền kinh tế của chúng tôi cần. "Quan trọng nhất, sự kết hợp này được xây dựng quanh khách hàng của chúng tôi," Blue nói. "Các khoản tín dụng hoá đơn mà chúng tôi cam kết, các khoản đầu tư liên tục vào phát điện, độ tin cậy và khả năng chịu bão, và cam kết giữ lại đội ngũ và trụ sở kép tại Juno Beach [Florida] và Richmond [Virginia], cũng như trụ sở vận hành hiện có của Dominion Energy South Carolina tại Cayce, phản ánh các giá trị luôn định hình Dominion Energy. Chúng tôi rất hào hứng khi đưa những công ty tuyệt vời này lại với nhau và viết chương tiếp theo cho mỗi cộng đồng chúng tôi phục vụ." Các công ty hợp nhất sẽ hoạt động dưới tên NextEra và giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với ký hiệu NEE. Các công ty cho biết họ dự kiến sẽ có chi tiêu vốn 59 tỷ USD hàng năm từ 2027 đến 2032, có khả năng vượt trội so với bất kỳ tiện ích điện nào khác tại Hoa Kỳ. Các nhóm cũng cho biết danh mục khách hàng tải lớn hợp nhất của họ sẽ vượt quá 130 GW. Ketchum nói: "Để đặt vào bối cảnh, toàn bộ danh mục hiện tại của chúng tôi là 110 GW."
Nhu Cầu Điện Từ Trung Tâm Dữ Liệu
Cả hai tiện ích đều đã tham gia vào các giao dịch gần đây liên quan đến nhu cầu điện tăng lên từ các trung tâm dữ liệu. NextEra có thỏa thuận với Google liên quan đến việc khởi động lại nhà máy điện hạt nhân Duane Arnold ở Iowa. Nó cũng đã hợp tác với nhóm công nghệ Meta để thêm 190 MW năng lượng mặt trời và 168 MW lưu trữ pin vào lưới điện ở New Mexico. NextEra cũng trong năm nay đã bắt đầu vận hành thương mại dự án Crossroads-Hobbs-Roadrunner, một đường truyền tải điện 345 kV, hai vòng, dài 137 dặm, trị giá 291,6 triệu USD ở New Mexico. [caption id="attachment_155559" align="alignnone" width="640"]
NextEra Energy năm ngoái đã ký một thỏa thuận với công ty công nghệ Google để cung cấp điện từ nhà máy hạt nhân Duane Arnold 615 MW ở Palo, Iowa. Nhà máy điện này đã được lên kế hoạch ngừng hoạt động sau khi bị hư hại nặng nề do một cơn bão derecho vào tháng 8 năm 2020. NextEra, tuy nhiên, cho biết sẽ đầu tư hơn 800 triệu USD để khởi động lại nhà máy điện, có thể sớm nhất vào năm 2029. Nguồn: NextEra Energy[/caption] Giá cổ phiếu NextEra đã tăng khoảng 15% trong năm nay. Ketchum cho biết NextEra muốn tận dụng "kỷ nguyên vàng của nhu cầu điện ở Mỹ," gắn liền với sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và các trung tâm dữ liệu. David Nicholas, chủ tịch và người sáng lập XFUNDS, một nhóm Nicholas Wealth, nói với POWER rằng thỏa thuận này là bằng chứng cho thấy việc tiếp cận điện là yếu tố then chốt khi đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI). Nicholas cho biết không ngạc nhiên khi thấy một thỏa thuận như vậy liên quan đến một thị trường có nhu cầu trung tâm dữ liệu tập trung. "Việc NextEra mua Dominion là một cược rằng điện, không phải chip hay bộ nhớ, có thể trở thành nút thắt tiếp theo trong bùng nổ AI," Nicholas nói. "Dominion nằm ở Virginia, trung tâm của 'data center alley,' và NextEra đang mua vào một trong những khu vực có hạn chế điện năng và nhu cầu cao nhất ở Mỹ." Theodore Paradise, giám đốc chính sách và chiến lược lưới điện cho nhà sản xuất dây dẫn cao cấp CTC Global, nói với POWER: "Chúng ta đã rõ ràng bước vào một kỷ nguyên mới của tăng trưởng nhu cầu điện, và các tiện ích đang chịu áp lực to lớn để bắt kịp trong khi duy trì giá cả phải chăng và độ tin cậy. Các thỏa thuận như thế này củng cố nhu cầu ngày càng tăng trong ngành cho các giải pháp có thể nhanh chóng và hiệu quả về chi phí mở khóa công suất bổ sung từ hạ tầng hiện có." Bloomberg News báo cáo rằng đề nghị của NextEra cho Dominion định giá cổ phiếu của tiện ích Virginia ở mức khoảng 76 USD mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu Dominion đóng cửa vào thứ Sáu ở mức 61,73 USD, và tăng hơn 9% vào thứ Hai sau tin tức thỏa thuận. Cổ phiếu NextEra đóng cửa vào thứ Sáu ở mức 93,36 USD và giảm hơn 4% vào thứ Hai. Ketchum sẽ giữ chức vụ chủ tịch và CEO của công ty hợp nhất; Blue sẽ giữ chức vụ tổng giám đốc và CEO của các tiện ích được quản lý và là thành viên hội đồng quản trị. Hội đồng quản trị của công ty hợp nhất sẽ bao gồm 10 giám đốc từ NextEra Energy, cùng với bốn giám đốc từ Dominion Energy.
Mua Lại Tiện Ích
Thỏa thuận NextEra-Dominion sẽ là giao dịch lớn nhất gần đây trong lĩnh vực tiện ích điện. Global Infrastructure Partners, đơn vị đầu tư hạ tầng của BlackRock, và quỹ EQT Infrastructure VI vào tháng Ba đã công bố một thỏa thuận 33,4 tỷ USD để mua lại AES, một tiện ích có tài sản trong nhiều lĩnh vực, bao gồm phát điện thương mại và các doanh nghiệp dây truyền tải được quản lý ở Indiana và Ohio. AES cũng có các khoản đầu tư vào năng lượng tái tạo và lưu trữ năng lượng, cùng với các tài sản khí đốt và than di sản chủ yếu ở Mỹ Latinh. BlackRock, là một phần của nhóm nhà đầu tư bao gồm Microsoft và Nvidia, năm ngoái đã mua một trong những nhà điều hành trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới. Thỏa thuận 40 tỷ USD là cho Aligned Data Centers có trụ sở tại Hoa Kỳ, công ty này có hàng chục cơ sở liên quan đến năng lực tính toán cho trí tuệ nhân tạo. Constellation Energy đầu năm nay đã hoàn thành việc mua lại Calpine với giá 26,6 tỷ USD. Blackstone, một công ty quản lý đầu tư khác, năm ngoái đã mua TXNM, một công ty tiện ích có trụ sở tại New Mexico, trong một thỏa thuận 11,5 tỷ USD. Giao dịch đó là một trong nhiều giao dịch của Blackstone năm ngoái.
Tiến Trình Của NextEra
NextEra Energy được thành lập với tư cách là tiện ích khu vực Florida Power & Light vào năm 1925. Nó đã phát triển thành một nhà cung cấp năng lượng đa dạng trong suốt một thế kỷ. Các công ty con của nó vận hành các nhà máy điện hạt nhân ở Florida, New Hampshire và Wisconsin, cùng với các trang trại năng lượng mặt trời và gió ở các bang bao gồm Arizona và Texas. Công ty cũng có gần 13.000 dặm đường truyền tải trên khắp Hoa Kỳ và Canada. Các nhà phân tích nhận thấy việc mua lại Dominion sẽ mở rộng dấu chân của NextEra trong PJM Interconnection, thị trường điện lớn nhất quốc gia. Hiện tại NextEra chỉ hoạt động trong PJM thông qua các dự án truyền tải cạnh tranh. Hai tiện ích chỉ chồng chéo nhau trong thị trường điện bán buôn ở New England. NextEra sở hữu nhà máy hạt nhân Seabrook ở New Hampshire, cùng với các tài sản phát điện ở Massachusetts và Maine. Dominion sở hữu nhà máy hạt nhân Millstone ở Connecticut. NextEra được biết đến là nhà phát triển năng lượng tái tạo hàng đầu ở Hoa Kỳ, ngay cả khi nó đã theo đuổi các thỏa thuận phát triển năng lượng nhiệt. Tiện ích này vào tháng 1 năm 2025 đã công bố một thỏa thuận với GE Vernova nhằm hỗ trợ "nhiều gigawatt" các dự án phát điện chạy bằng khí mới để phục vụ các trung tâm dữ liệu, cơ sở sản xuất, tiện ích và các khách hàng lớn khác. Ketchum vào thời điểm đó nói, "Không ai đã xây dựng nhiều dự án phát điện chạy bằng khí hơn NextEra Energy trong thập kỷ qua, và không ai đã bán nhiều tua-bin khí hơn GE Vernova. Sự hợp tác này mang lại cho chúng tôi nhà vận hành phát điện chạy bằng khí tự nhiên hàng đầu quốc gia và nhà lãnh đạo thế giới về công nghệ khí tự nhiên và điện khí hoá." Ketchum nói, tuy nhiên, NextEra vẫn cam kết mở rộng danh mục năng lượng tái tạo của mình. "Năng lượng tái tạo đã có mặt hôm nay," Ketchum nói vào thời điểm thỏa thuận GE Vernova. "Bạn có thể xây dựng một dự án gió trong 12 tháng, một cơ sở lưu trữ trong 15 tháng, và, bạn biết đấy, một dự án năng lượng mặt trời trong 18 tháng ... chúng ta cần cần cày bừa ngay hôm nay vì khách hàng của chúng ta cần điện ngay bây giờ." —Darrell Proctor là biên tập viên cao cấp cho POWER.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Các nhượng bộ pháp lý trên bốn tiểu bang và ma sát tích hợp có khả năng làm giảm giá trị nhiều hơn so với lợi ích cộng hưởng từ trung tâm dữ liệu mang lại."
Thỏa thuận toàn cổ phiếu trị giá 67 tỷ USD giữa NextEra và Dominion mang lại cho NEE quy mô Bờ Đông thống trị cho sự tăng trưởng tải trung tâm dữ liệu, với tài sản của Dominion ở Virginia và đường ống 130 GW kết hợp. Tuy nhiên, cổ phiếu NEE giảm 4% trong khi Dominion tăng 9%, phản ánh lo ngại về pha loãng và tỷ lệ sở hữu 74,5/25,5. Nhiều cơ quan quản lý nhà nước ở Virginia, Bắc Carolina, Nam Carolina và Florida phải phê duyệt, thường yêu cầu các khoản tín dụng giá cước hoặc các quy định về năng lượng tái tạo. Chi tiêu vốn hàng năm tăng lên 59 tỷ USD vào năm 2027-2032 sẽ gây áp lực lên bảng cân đối kế toán vốn đã gánh nhiều nợ, đặc biệt nếu dự báo nhu cầu do AI thúc đẩy bị thổi phồng hoặc lãi suất duy trì ở mức cao.
Kỷ lục thực thi của Ketchum và những hạn chế nghiêm trọng về điện năng ở Data Center Alley vẫn có thể mang lại sự tăng trưởng nhanh hơn dự kiến, với các cơ quan quản lý cuối cùng phê duyệt thỏa thuận để tránh thiếu hụt độ tin cậy.
"NextEra đang đặt cược 67 tỷ USD rằng sự ưu ái của cơ quan quản lý và nhu cầu trung tâm dữ liệu sẽ bù đắp cho thực tế cấu trúc rằng sự hợp nhất các công ty tiện ích được quản lý trong lịch sử mang lại lợi nhuận cho người sử dụng điện và chủ nợ, chứ không phải chủ sở hữu vốn chủ sở hữu."
Thỏa thuận này được bán như là hiệu quả dựa trên quy mô và định vị năng lượng kỷ nguyên AI, nhưng các phép tính là đáng lo ngại. NextEra trả 76 USD/cổ phiếu cho Dominion (cao hơn 23% so với giá đóng cửa thứ Sáu) trong khi cổ phiếu của chính nó giảm 4%—thị trường đang định giá sự pha loãng. Quan trọng hơn: bài báo tuyên bố chi tiêu vốn hàng năm 59 tỷ USD từ năm 2027–2032 sẽ thúc đẩy 'điện năng giá cả phải chăng', nhưng các công ty tiện ích được quản lý không tự động cắt giảm chi phí thông qua quy mô; họ chuyển chi tiêu vốn cho người sử dụng điện. Luận điểm thực sự—rằng dấu chân Virginia của Dominion mở khóa vàng trung tâm dữ liệu—giả định rằng các cơ quan quản lý Virginia vẫn giữ thái độ dễ dãi và 130 GW đường ống thực sự hình thành. Thỏa thuận khí đốt GE Vernova cho thấy NextEra đang phòng ngừa rủi ro về tốc độ của năng lượng tái tạo, điều này làm suy yếu câu chuyện 'lãnh đạo năng lượng sạch'. Rủi ro phê duyệt pháp lý bị che giấu.
Nếu các cơ quan quản lý Virginia và Carolinas chặn hoặc đặt điều kiện phê duyệt nghiêm ngặt, hoặc nếu nhu cầu trung tâm dữ liệu giảm sau chu kỳ cường điệu AI, NextEra đã trả giá quá cao cho các tài sản được quản lý bị mắc kẹt ở một khu vực tăng trưởng suy giảm trong khi pha loãng cổ đông trong bối cảnh cổ phiếu giảm 4%.
"NextEra đang định vị mình là xương sống cơ sở hạ tầng không thể thiếu cho kỷ nguyên AI, biến điện năng thành một loại hàng hóa cao cấp, khan hiếm với sức mạnh định giá cao."
Vụ sáp nhập khổng lồ giữa NEE và Dominion là một canh bạc lớn vào 'điện khí hóa mọi thứ', đặc biệt là nhu cầu trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy. Bằng cách hợp nhất lãnh thổ PJM Interconnection, NEE đang tạo ra một cách hiệu quả sự độc quyền trên các khu vực bị hạn chế về điện năng quan trọng nhất ở Hoa Kỳ. Mặc dù thị trường đang phản ứng với quy mô tức thời và lợi ích cộng hưởng hoạt động, giá trị thực nằm ở đường ống 130 GW. Tuy nhiên, rào cản pháp lý là rất lớn. Các cơ quan quản lý chống độc quyền và các ủy ban nhà nước ở Virginia và Carolinas có khả năng sẽ yêu cầu thoái vốn đáng kể hoặc giới hạn giá cước, có khả năng làm xói mòn các khoản lợi ích hiệu quả vốn dự kiến mà ban lãnh đạo đang chào bán cho cổ đông.
Thỏa thuận có nguy cơ trở thành một công ty tiện ích cồng kềnh, khó quản lý với đòn bẩy quá mức, nơi sự phức tạp của việc tích hợp các môi trường pháp lý đa dạng và tài sản cũ bù đắp cho bất kỳ lợi ích 'quy mô' lý thuyết nào.
"Phê duyệt pháp lý và tích hợp liền mạch là các yếu tố quyết định chính; nếu không có chúng, quy mô hứa hẹn và điện năng chi phí thấp hơn có thể không thành hiện thực."
Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại quan điểm lạc quan: rủi ro pháp lý khổng lồ và rủi ro thực thi có thể làm xói mòn các lợi ích dự kiến. Phê duyệt đa bang, thoái vốn tiềm năng và việc chuyển tài sản của Dominion vào một đế chế lớn hơn dựa trên cổ phiếu có thể kích hoạt các vụ kiện giá cước kéo dài và xem xét chống độc quyền, làm chậm chi tiêu vốn và có khả năng tăng chi phí cho người sử dụng điện. Bài báo quảng cáo 59 tỷ USD/năm chi tiêu vốn từ năm 2027–2032 và đường ống 130+ GW, nhưng những con số đó giả định sự tích hợp suôn sẻ và tài trợ thuận lợi. Cấu trúc toàn cổ phiếu khiến những người nắm giữ Dominion chịu ảnh hưởng từ biến động giá cổ phiếu của NextEra và làm tăng rủi ro đòn bẩy trong môi trường lãi suất tăng. Ngoài ra, hãy lưu ý lỗi đánh máy có thể có trong bài báo về vốn hóa thị trường của NextEra (195B so với 195M sẽ có ý nghĩa quan trọng).
Các cơ quan quản lý có thể yêu cầu thoái vốn đáng kể để giải quyết sự trùng lặp về phạm vi hoạt động, và rủi ro tích hợp có thể làm xói mòn các lợi ích cộng hưởng dự kiến; trong bối cảnh lãi suất cao, thỏa thuận dựa trên cổ phiếu có thể hoạt động kém hiệu quả so với một lựa chọn tương tự tiền mặt.
"Phòng ngừa rủi ro khí đốt mang lại sự tùy chọn giúp giảm thiểu ma sát pháp lý về năng lượng sạch trong quá trình phê duyệt."
Claude đã đánh trúng vấn đề cốt lõi về bản chất pháp lý của các mục tiêu năng lượng sạch của Virginia, nhưng mọi người đang bỏ qua yếu tố 'PJM'. Đây không chỉ là vấn đề quy định cấp tiểu bang; đó là về thị trường truyền tải và liên vùng của FERC. Nếu thỏa thuận này buộc phải nâng cấp lớn lưới điện PJM để xử lý tải trung tâm dữ liệu, cuộc chiến phân bổ chi phí giữa các tiểu bang sẽ làm trì hoãn điều này trong nhiều năm. Thị trường đang hoàn toàn bỏ qua rủi ro tích hợp đó.
"Dựa vào việc phòng ngừa rủi ro khí đốt để bù đắp cho sự chậm trễ pháp lý về năng lượng tái tạo là sự thừa nhận rằng luận điểm cốt lõi—điện năng trung tâm dữ liệu do năng lượng sạch dẫn đầu—không hoạt động ở quy mô hoặc tốc độ."
Luận điểm của Grok về khí đốt như một sự xoa dịu cơ quan quản lý giả định rằng Virginia ưu tiên độ tin cậy hơn các quy định về khử cacbon—nhưng các mục tiêu năng lượng sạch của Virginia là theo luật định, không phải tùy ý. Quan trọng hơn: nếu thỏa thuận yêu cầu bổ sung khí đốt để tồn tại xem xét pháp lý, đó không phải là 'làm giảm bớt'—đó là thừa nhận rằng đường ống 130 GW không thể tài trợ hoặc không thể đạt được theo thời gian biểu của NextEra. Đó là một sự nhượng bộ lớn bị che giấu trong cách diễn đạt 'bảo toàn lợi nhuận'.
"Thỏa thuận bỏ qua nút thắt cổ chai pháp lý kéo dài nhiều năm của các tranh chấp phân bổ chi phí truyền tải liên vùng PJM."
Claude, bạn đã nói đúng về bản chất pháp lý của các mục tiêu năng lượng sạch của Virginia, nhưng mọi người đang bỏ qua yếu tố 'PJM'. Đây không chỉ là vấn đề quy định cấp tiểu bang; đó là về thị trường truyền tải và liên vùng của FERC. Nếu thỏa thuận này buộc phải nâng cấp lớn lưới điện PJM để xử lý tải trung tâm dữ liệu, cuộc chiến phân bổ chi phí giữa các tiểu bang sẽ làm trì hoãn điều này trong nhiều năm. Thị trường đang hoàn toàn bỏ qua rủi ro tích hợp đó.
"Phân bổ chi phí PJM/FERC kéo dài nhiều năm và các vụ thoái vốn tiềm năng có thể làm xói mòn kinh tế của đường ống 130+ GW, làm suy yếu lợi nhuận từ thỏa thuận toàn cổ phiếu trong môi trường lãi suất cao."
Gemini chỉ ra việc nâng cấp lưới điện PJM, điều này là có thật, nhưng rủi ro đáng sợ hơn là phân bổ chi phí PJM/FERC kéo dài nhiều năm và các vụ thoái vốn tiềm năng có thể làm xói mòn kinh tế của đường ống 130+ GW. Nếu phí thượng nguồn hoặc các hạn chế làm giảm khả năng thu hồi chi tiêu vốn, lợi nhuận sẽ sụp đổ ngay cả với thỏa thuận cổ phiếu, đặc biệt trong môi trường lãi suất cao. Cấu trúc toàn cổ phiếu làm tăng sự biến động cho những người nắm giữ Dominion. Trường hợp xấu nhất: đường ống không bao giờ được kiếm tiền đầy đủ.
Hội đồng chủ yếu bi quan về thỏa thuận toàn cổ phiếu trị giá 67 tỷ USD giữa NextEra và Dominion do rủi ro pháp lý đáng kể, khả năng pha loãng và lo ngại về việc tài trợ và hiện thực hóa đường ống 130 GW. Thành công của thỏa thuận phụ thuộc vào việc điều hướng phê duyệt đa bang, thoái vốn tiềm năng và chi phí nâng cấp lưới điện.
Hợp nhất lãnh thổ PJM Interconnection để tạo ra sự độc quyền trên các khu vực bị hạn chế về điện năng quan trọng ở Hoa Kỳ.
Phê duyệt pháp lý đa bang và thoái vốn tiềm năng có thể làm chậm chi tiêu vốn và tăng chi phí cho người sử dụng điện.