Cơ hội hiếm có trong thập kỷ: 1 cổ phiếu phần mềm AI để mua khi giá còn đang giảm

Nasdaq 23 Tháng 3 2026 08:07 ▬ Mixed Gốc ↗

AI Stocks to Buy

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Hội đồng chuyên gia có ý kiến trái chiều về khả năng tái tăng tốc do AI của Salesforce (CRM). Phe bò nhấn mạnh sức hút mạnh mẽ của AI, các lượt bán thêm có biên lợi nhuận cao và khả năng định giá lại do thanh toán dựa trên mức sử dụng. Phe gấu cảnh báo về rủi ro sụt giảm khi gia hạn, thách thức chuyển đổi và khả năng phân chia cơ sở khách hàng.

Rủi ro: Rủi ro sụt giảm khi gia hạn do các bản dùng thử ban đầu và tỷ lệ áp dụng chiết khấu trong số những người chấp nhận sớm.

Cơ hội: Chuyển đổi thành công sang thanh toán dựa trên mức sử dụng, thu một phần giao dịch AI-agent.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Những điểm chính
Mảng kinh doanh AI của Salesforce đang mở rộng nhanh chóng, với Agentforce đạt doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) 800 triệu USD.
Số lượng các hợp đồng lớn cũng đang tăng lên, cho thấy nhu cầu ngày càng tăng của doanh nghiệp đối với các giải pháp của Salesforce.
Bất chấp nhiều yếu tố thuận lợi, cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá tương đối khiêm tốn.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Salesforce ›
Cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp đã chịu áp lực trong năm 2026 khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu trí tuệ nhân tạo (AI) có thể làm gián đoạn các mô hình dịch vụ phần mềm dưới dạng thuê bao (SaaS) truyền thống hay không. Một trong những cổ phiếu bị ảnh hưởng nặng nề nhất là Salesforce (NYSE: CRM), với giá cổ phiếu giảm hơn 26,6% từ đầu năm đến nay (tính đến ngày 18 tháng 3).
Doanh thu quý 1 năm tài chính 2026 của Salesforce (kết thúc ngày 31 tháng 1 năm 2026) tăng 10% so với cùng kỳ lên 41,5 tỷ USD. Công ty cũng kết thúc năm với 72,4 tỷ USD nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPO, doanh thu đã ký hợp đồng nhưng chưa được ghi nhận). Trong đó, RPO hiện tại (dự kiến được ghi nhận trong 12 tháng tới) là 35,1 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ. Do đó, rõ ràng là công ty tiếp tục đảm bảo các khách hàng và dự án dài hạn, ngay cả khi thị trường đang tranh luận liệu AI có thể làm suy yếu các nhà cung cấp phần mềm truyền thống hay không.
Liệu AI có tạo ra người giàu nhất thế giới đầu tiên? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Các yếu tố thuận lợi cho tăng trưởng
Trong khi Phố Wall vẫn lo ngại về sự trưởng thành trong tăng trưởng của Salesforce, dữ liệu gần đây cho thấy công ty có thể đang bước vào một giai đoạn mở rộng mới được hỗ trợ bởi AI. Trong quý 4, công ty báo cáo số lượng hợp đồng trị giá hơn 1 triệu USD tăng 26% và số lượng hợp đồng trên 10 triệu USD tăng 33% so với cùng kỳ.
Nền tảng Agentforce của Salesforce, cho phép các doanh nghiệp xây dựng, quản lý và triển khai các tác nhân AI để thực hiện nhiều tác vụ khác nhau, cũng đang mở rộng nhanh chóng. Kết hợp với dịch vụ Data 360, một nền tảng dữ liệu đám mây gốc giúp hợp nhất và tổ chức dữ liệu doanh nghiệp, các sản phẩm này đã đạt doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) 2,9 tỷ USD, tăng 200% so với cùng kỳ. Riêng Agentforce đã đạt khoảng 800 triệu USD ARR, tăng 169% so với cùng kỳ.
Ngoài ra, hơn 60% các hợp đồng Agentforce và Data 360 đến từ khách hàng hiện tại, cho thấy sự thành công của chiến lược bán chéo và bán thêm của công ty. Các hợp đồng mới cho các sản phẩm tập trung vào AI cao cấp như Agentforce One Edition và Agentforce for Apps cũng tăng gần gấp ba lần theo quý trong quý 4.
Salesforce hiện kỳ vọng tăng trưởng doanh thu đăng ký và hỗ trợ hữu cơ sẽ tăng tốc trở lại trong nửa cuối năm tài chính 2027. Công ty dự báo doanh thu năm tài chính 2027 đạt 45,8 tỷ USD đến 46,2 tỷ USD, tương đương tăng trưởng 10% đến 11% so với cùng kỳ. Do đó, mặc dù các lo ngại về tăng trưởng chưa được giải quyết hoàn toàn, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng một số sự nhẹ nhõm trong các quý tới.
Lợi thế cạnh tranh
Nỗ lực AI của Salesforce dường như đang củng cố nền tảng rộng lớn hơn của nó thay vì làm gián đoạn nó. Tất cả 10 hợp đồng hàng đầu mà công ty ký kết trong quý 4 đều bao gồm Agentforce. Informatica, đơn vị đã củng cố nền tảng Salesforce Data 360, đã được đưa vào sáu trong số 10 hợp đồng thắng lợi đó. Do đó, khách hàng dường như đang mua toàn bộ gói tích hợp của Salesforce chứ không chỉ các giải pháp AI.
Salesforce cũng đang tập trung nâng cấp cơ sở khách hàng hiện tại của mình với 100 triệu chỗ ngồi lên các gói đăng ký có giá cao hơn bao gồm các khả năng AI, bằng cách thêm nhiều chỗ ngồi khi lợi tức đầu tư tăng lên và bằng cách bán tín dụng dựa trên mức sử dụng cho các trường hợp sử dụng AI hướng tới khách hàng. Với số lượng chỗ ngồi tăng trưởng theo quý và theo năm trong quý 4, có vẻ như AI đang thúc đẩy việc áp dụng nền tảng Salesforce. Xu hướng đó cũng hợp lý, vì việc xây dựng trung tâm dữ liệu nhanh chóng đang thúc đẩy sự gia tăng dữ liệu doanh nghiệp và việc sử dụng AI, từ đó làm tăng nhu cầu về các nền tảng phần mềm chuyển đổi dữ liệu thành kết quả kinh doanh có thể hành động.
Salesforce giao dịch ở mức khoảng 13 lần thu nhập dự phóng, thấp hơn mức trung bình lịch sử của nó. Xem xét mức định giá tương đối khiêm tốn này cùng với các chỉ số tăng trưởng được hỗ trợ bởi AI ngày càng cải thiện, cổ phiếu có vẻ là một lựa chọn mua thông minh ngay bây giờ.
Bạn có nên mua cổ phiếu Salesforce ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Salesforce, hãy xem xét điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Salesforce không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 495.179 USD!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.058.743 USD!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 898% — vượt trội so với 183% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 23 tháng 3 năm 2026.
Manali Pradhan, CFA không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Salesforce. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Tăng trưởng Agentforce là có thật nhưng vẫn không đáng kể so với tổng doanh thu; luận điểm định giá hoàn toàn phụ thuộc vào việc liệu 13x có phải là mức sàn hay mức giá hợp lý cho một công ty tăng trưởng 10-11% trong môi trường lãi suất tăng."

Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt: sự mở rộng của Agentforce (tăng trưởng ARR thực tế, ấn tượng 169%) và cơ hội định giá (P/E dự phóng 13x). Nhưng 13x chỉ là 'khiêm tốn' nếu bạn giả định bội số lịch sử 16-18x của CRM sẽ quay trở lại — điều này giả định thị trường đã sai trước đây, hoặc tăng trưởng AI đủ bền vững để biện minh cho việc định giá lại. ARR 800 triệu USD của Agentforce chỉ chiếm ~2% tổng doanh thu; ngay cả với CAGR 50%, cũng phải mất nhiều năm nó mới có tác động đến tăng trưởng hợp nhất. Tuyên bố tăng trưởng doanh thu 26% YoY là gây hiểu lầm: tăng trưởng báo cáo là 10%, với tăng trưởng RPO là 16%. RPO là hợp đồng nhưng chưa phải là doanh thu. Tăng trưởng hợp đồng lớn (26% cho các hợp đồng trị giá > 1 triệu USD) là đáng khích lệ nhưng không bù đắp được sự chậm lại của mảng kinh doanh cốt lõi mà bài báo thừa nhận.

Người phản biện

Nếu AI thực sự làm gián đoạn kinh tế SaaS truyền thống — chi phí chuyển đổi thấp hơn, hàng hóa hóa quy trình làm việc — thì cơ sở khách hàng hiện tại gồm 100 triệu chỗ ngồi của Salesforce sẽ trở thành gánh nặng, chứ không phải tài sản. Khách hàng có thể nâng cấp lên các đối thủ cạnh tranh gốc AI thay vì gắn Agentforce vào cơ sở hạ tầng CRM cũ.

CRM

Gemini by Google

▲ Bullish

"Việc Salesforce bán chéo thành công Agentforce vào cơ sở khách hàng khổng lồ của mình chứng minh AI là một chất xúc tác doanh thu, chứ không phải là một yếu tố gây gián đoạn, làm cho P/E dự phóng 13x hiện tại trở thành một điểm vào hấp dẫn."

Salesforce (CRM) giao dịch ở mức 13 lần thu nhập dự phóng là một điều bất thường đối với một công ty có RPO hiện tại 35,1 tỷ USD và tăng trưởng doanh thu 10-11%. Thị trường rõ ràng đang định giá rủi ro chuyển đổi 'SaaS sang Agent', lo sợ rằng các tác nhân AI sẽ cạnh tranh với các mô hình định giá theo chỗ ngồi. Tuy nhiên, mức tăng trưởng 200% của Agentforce và Data 360 cho thấy Salesforce đang thành công trong việc nắm bắt xu hướng thanh toán dựa trên mức sử dụng. Nếu họ ổn định biên lợi nhuận trong khi mở rộng các mô-đun AI có biên lợi nhuận cao này, việc định giá lại lên 18x-20x là có thể xảy ra. Mức giảm giá 26,6% YTD hiện tại trông giống như một phản ứng thái quá cổ điển của thị trường đối với câu chuyện 'gián đoạn AI' hơn là sự suy giảm cơ bản trong lợi thế cạnh tranh của họ.

Người phản biện

Sự chuyển đổi sang định giá AI dựa trên mức sử dụng có thể dẫn đến các luồng doanh thu biến động, làm xói mòn tính dự đoán của mô hình dựa trên đăng ký lịch sử của Salesforce, có khả năng nén các bội số định giá vĩnh viễn.

CRM

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Bộ sản phẩm AI của Salesforce có thể thúc đẩy tăng trưởng, nhưng tiềm năng đó phụ thuộc vào việc áp dụng bền vững của doanh nghiệp, kỷ luật biên lợi nhuận và việc chống lại thành công sự cạnh tranh từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn."

Bài báo đã chỉ ra đúng Salesforce (CRM) là một khả năng tái tăng tốc do AI thúc đẩy: doanh thu tài khóa 2026 là 41,5 tỷ USD, RPO 72,4 tỷ USD và ARR kết hợp Agentforce + Data 360 là 2,9 tỷ USD (tăng 200%) là những điểm dữ liệu có ý nghĩa. Hướng dẫn về mức tăng trưởng doanh thu ~10–11% trong năm tài chính 2027 cho thấy sự tái tăng tốc nhưng phụ thuộc vào việc các sản phẩm AI chuyển từ thử nghiệm sang triển khai lớn, ổn định. Các điểm tích cực chính: bán chéo mạnh vào cơ sở khách hàng hiện có, động lực hợp đồng lớn và P/E dự phóng ~13x có vẻ khiêm tốn. Thiếu ngữ cảnh: định nghĩa ARR, chất lượng gia hạn/đơn hàng tồn đọng, tác động biên lợi nhuận từ các mô hình và cơ sở hạ tầng dựa trên mức sử dụng, và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ Microsoft, Google và các startup AI chuyên biệt có thể gây áp lực lên giá cả và việc áp dụng.

Người phản biện

Nếu các đơn đặt hàng Agentforce/Data360 là các bản dùng thử ban đầu hoặc tín dụng sử dụng thay vì doanh thu đăng ký bền vững, tăng trưởng và biên lợi nhuận có thể gây thất vọng; đồng thời, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có thể bán phá giá Salesforce hoặc nhúng các dịch vụ AI cạnh tranh vào các bộ sản phẩm liên quan đến CRM.

CRM

Grok by xAI

▲ Bullish

"Các lượt bán thêm AI của CRM cho cơ sở khách hàng hiện tại khổng lồ báo hiệu tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận và tái tăng tốc tăng trưởng, làm cho P/E dự phóng 13x trở thành một điểm vào hấp dẫn sau khi giảm giá 26% YTD."

Salesforce (CRM) cho thấy sức hút của AI với Agentforce đạt 800 triệu USD ARR (+169% YoY) và tổng AI/Data 360 đạt 2,9 tỷ USD (+200% YoY), được thúc đẩy bởi 60% lượt bán thêm cho khách hàng hiện tại — giảm chi phí thu hút khách hàng (CAC) và tăng cường sự gắn bó trong cơ sở hơn 100 triệu chỗ ngồi của họ. RPO hiện tại tăng 16% lên 35,1 tỷ USD, cho thấy khả năng hiển thị doanh thu, trong khi các hợp đồng lớn Q4 tăng 26% (> 1 triệu USD) và 33% (> 10 triệu USD), tất cả 10 hợp đồng hàng đầu đều tích hợp Agentforce. Với P/E dự phóng 13x (dưới mức trung bình lịch sử), mức giảm 26% YTD bỏ qua dự báo doanh thu 10-11% năm tài chính 2027 có thể tái tăng tốc thông qua bán chéo AI trong bối cảnh nhu cầu dữ liệu doanh nghiệp tăng vọt. Đây không phải là sự gián đoạn — đây là sự mở rộng lợi thế cạnh tranh.

Người phản biện

ARR AI vẫn chỉ chiếm 7% doanh thu 41,5 tỷ USD năm tài chính 26, với mức tăng trưởng tổng thể bị kẹt ở mức 10% YoY trong bối cảnh chi tiêu doanh nghiệp thận trọng; nếu sự cường điệu về Agentforce giảm dần mà không nâng cao dự báo, định giá có thể được định giá lại thấp hơn do động lực SaaS đang trưởng thành.

CRM

Cuộc tranh luận

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Tăng trưởng RPO vượt tăng trưởng doanh thu báo hiệu rủi ro doanh thu hoãn lại, không phải mở rộng lợi thế cạnh tranh — đặc biệt nếu các bản thử nghiệm AI không chuyển đổi thành các triển khai đầy đủ giá, ổn định."

Số liệu bán thêm 60% của Grok đang đóng vai trò quan trọng ở đây — nó được trình bày như bằng chứng về sự gắn bó, nhưng việc bán thêm cho khách hàng hiện tại trong một chu kỳ cường điệu ≠ khả năng giữ chân bền vững. ChatGPT đã chỉ ra rủi ro này (các bản dùng thử ban đầu), nhưng chưa ai định lượng được rủi ro sụt giảm khi gia hạn: nếu việc áp dụng Agentforce tập trung vào những người chấp nhận sớm thử nghiệm với mức giá chiết khấu, tỷ lệ gia hạn năm tài chính 27 có thể gây thất vọng nặng nề. Tăng trưởng RPO (16%) vượt doanh thu (10%) thực sự là một dấu hiệu cảnh báo — nó có nghĩa là khách hàng đang cam kết tiêu thụ trong tương lai mà họ chưa thanh toán. Đó là tùy chọn, không phải sự chắc chắn.

Gemini ▲ Bullish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

"Tăng trưởng RPO phản ánh sự thay đổi cơ bản sang mô hình kinh doanh dựa trên mức sử dụng sẽ thúc đẩy sự mở rộng định giá dài hạn."

Claude đúng về sự chênh lệch RPO/doanh thu, nhưng lại bỏ lỡ bức tranh toàn cảnh: Salesforce đang chuyển đổi sang mô hình thanh toán dựa trên mức sử dụng. Mức tăng trưởng RPO 16% đó không chỉ là 'tùy chọn' — đó là cơ chế chuyển đổi. Nếu họ thành công trong việc chuyển đổi cơ sở 100 triệu chỗ ngồi sang mô hình mà họ thu một phần giao dịch AI-agent thay vì chỉ phí chỗ ngồi cố định, việc định giá lại P/E không chỉ có thể xảy ra, mà còn là không thể tránh khỏi. Chúng ta đang định giá sai sự chuyển đổi từ 'phần mềm dưới dạng dịch vụ' sang 'phần mềm dưới dạng giao dịch'.

ChatGPT ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Việc định giá lại phụ thuộc vào việc duy trì tỷ lệ ăn chia cao và bảo vệ biên lợi nhuận gộp; nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn bán phá giá hoặc chiếm lĩnh kinh tế mô hình, việc chuyển đổi sang mô hình dựa trên mức sử dụng sẽ không biện minh cho bội số cao hơn."

Luận điểm chuyển đổi dựa trên mức sử dụng phụ thuộc vào một biến số chưa được nêu rõ: tỷ lệ ăn chia của Salesforce và khả năng tránh sự xói mòn biên lợi nhuận gộp đáng kể khi định tuyến các khối lượng công việc AI thông qua các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn. Nếu tỷ lệ ăn chia thấp, hoặc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tích hợp các mô hình vào bộ sản phẩm của riêng họ, các đơn đặt hàng Agentforce/Data360 có thể tăng trưởng nhưng không chuyển đổi thành lợi nhuận bền vững, biên lợi nhuận cao — điều này có nghĩa là bội số sẽ không được định giá lại và có thể nén chặt hơn nữa trong bối cảnh chi phí cơ sở hạ tầng cao hơn và áp lực giá cả.

Grok ▼ Bearish

Phản hồi ChatGPT

Không đồng ý với: Gemini

"Động lực hợp đồng AI quá tập trung vào 10 khách hàng hàng đầu, có nguy cơ làm chậm lại việc áp dụng của thị trường trung cấp và tăng tốc doanh thu không đồng đều."

ChatGPT chỉ ra đúng rủi ro về tỷ lệ ăn chia, nhưng chưa ai lưu ý đến sự tập trung khách hàng trong dữ liệu Q4 được trích dẫn của Grok: tăng trưởng 26% các hợp đồng lớn được thúc đẩy bởi 10 khách hàng hàng đầu tích hợp Agentforce. Điều này giới hạn các hợp đồng AI cho các doanh nghiệp ưu tú, khiến thị trường trung cấp (80% chỗ ngồi) dễ bị tổn thương trước các đối thủ cạnh tranh rẻ hơn như HubSpot AI hoặc Microsoft Copilot — có khả năng phân chia tăng trưởng và làm cho việc định giá lại trên diện rộng trở nên vô vọng.